徐亮　陳千里

摘 要：融資租賃業(yè)對中國經(jīng)濟的推動作用大家有目共睹，然而占行業(yè)絕大數(shù)的外資融資租賃公司面臨的融資難成本高、信用風險這兩大主要問題一直制約著其在我國的發(fā)展，發(fā)展狀況與中國經(jīng)濟的高速發(fā)展不對稱。于是，一些解決方式的提出并實施將對外資融資租賃公司的發(fā)展起到良好作用，高效的推動客戶企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，從而促進中國經(jīng)濟的內(nèi)生性增長。

關(guān)鍵詞：外資融資租賃；融資難成本高；信用風險

一、行業(yè)背景

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。它作為現(xiàn)代服務(wù)領(lǐng)域的朝陽行業(yè)，由于其融資又融物的特性而得到了快速發(fā)展，與銀行信貸，股票，債券，基金一同被稱作金融業(yè)的五大支柱，一躍成為僅次銀行信貸的第二大融資形式。我國融資租賃行業(yè)在改革開放初期就已成立，由于法律的不健全，行業(yè)的不成熟，企業(yè)風險意識不強，曾在九十年代遭受了沉重打擊，租金難以收回，行業(yè)基本處于停滯狀態(tài)。隨著制度的不斷完善，近幾年都以翻番的注冊企業(yè)數(shù)在發(fā)展。據(jù)《2015年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》顯示：截止到2015年12月底，我國融資租賃企業(yè)總數(shù)約4508家，比上年底的2202家增加2306家行業(yè)注冊資金約合人民幣1.5165萬億元，較上年底6611億元增加8554億元，合同余額約4.44萬億元，較上年的3.2萬億增加1.24萬億元，漲幅為38.8%。然而不足5%的滲透率較歐美發(fā)達國家15%-30%滲透率而言，仍然有較大距離，但正因為此，中國融資租賃行業(yè)有巨大的發(fā)展空間。

二、融資租賃的主要作用

（一）通過資本投資增加及產(chǎn)業(yè)升級來促進經(jīng)濟的增長

我國中小企業(yè)由于資金困難，一些好的項目難以實施，而且許多設(shè)備陳舊，技術(shù)落后，效率低下，阻礙經(jīng)濟的健康發(fā)展。而融資租賃具備其他金融工具所有的動員儲蓄，增加經(jīng)濟發(fā)展過程所需投入的功能。所以，我們可以講它增加了一條投資渠道，構(gòu)成了我國社會私人投資的重要組成部分，擴大了我國的投資規(guī)模。融資租賃開辟的這個新的投資領(lǐng)域，可以有效的拉動投資需求，擴大出口需求，推動總需求的增長，并且推動技術(shù)的發(fā)展及設(shè)備的快速更新，加快資本、商品的快速流通，最終促進經(jīng)濟的發(fā)展。融資租賃業(yè)還可以帶來大量的資金、設(shè)備、先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，降低失業(yè)率，提高稅收，帶動其它相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求，創(chuàng)立長期穩(wěn)定的就業(yè)崗位，這種穩(wěn)定的就業(yè)機會可以給人們帶來長期穩(wěn)定的經(jīng)濟收入，使人們敢于消費和投資，這些消費方式和投資領(lǐng)域反過來又促進了租賃業(yè)的發(fā)展，使經(jīng)濟的發(fā)展步入良性循環(huán).從發(fā)達國家的發(fā)展情況和經(jīng)驗來看，發(fā)達國家與經(jīng)濟發(fā)展迅速的國家，融資租賃業(yè)都有快速穩(wěn)定的發(fā)展，融資租賃業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的趨勢趨于一致，兩者相輔相成，共同發(fā)展。

（二）解決中小企業(yè)融資難的問題

企業(yè)獲取資金可以通過直接融資與間接融資來獲得，由于發(fā)行債券股票對公司有嚴格要求，因此我國中小企業(yè)企業(yè)主要是通過間接融資來獲取資金，所以一般中小企業(yè)會選擇向銀行貸款來解決資金的需求。然而銀行類金融機構(gòu)對中小企業(yè)的放貸成本較大型企業(yè)而言較高，銀行類金融機構(gòu)為了降低信貸的風險，制定了一些措施來降低壞賬的發(fā)生率，且需要滿足的各項信用指標對中小企業(yè)而言難以達標，向中小企業(yè)放貸所收到的風險相對較高而受益相對較低，這種不對稱性導致銀行性金融機構(gòu)不太傾向與對中小企業(yè)授信。由于我國金融體系還不成熟，存在著結(jié)構(gòu)性的缺陷，老百姓投資渠道匱乏，只是簡單把資金存入銀行，缺乏安全的民間融資機構(gòu)。融資租賃的出租人對承租人財務(wù)信息披露的要求不高，主要考查投資項目的可行性、市場前景以及承租人的信用等級等因素，而這些信息相比之下是比較容易獲得的。融資租賃公司對租賃設(shè)備留有所有權(quán)，不像銀行那樣過度注重企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營能力以及擔保狀況，不過分依賴企業(yè)信用歷史和信用評級，而是以使用租賃設(shè)備未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為還款保障，更加關(guān)注設(shè)備租金的收回問題，在承租企業(yè)不能支付租金時可隨時收回設(shè)備，對企業(yè)設(shè)定的資信標準的門檻較低。這正好可以規(guī)避中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，財務(wù)數(shù)據(jù)不真、資料不全、信息失真、經(jīng)營風險較大等弊端，使一些具備較高管理水平的企業(yè)能夠融資成功。融資租賃集融資與融物于一身，信用審查手續(xù)簡便，僅限于項目本身，大大節(jié)省了時間，使企業(yè)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快形成生產(chǎn)能力，抓住市場機會，只需少量資金就可以取得所需的先進技術(shù)設(shè)備，然后邊生產(chǎn)邊還租金，大大緩解了大部分中小企業(yè)面臨的技術(shù)改革中的資金緊張問題。

三、面臨的主要問題

（一）面臨的融資難成本高的問題

目前我國金融市場的發(fā)展還很不完善，還沒有建立健全的普遍適用的層次化金融融資體系。在直接融資方面，外資融資租賃公司若想要發(fā)行股票債券等工具，則需要滿足一定的條件，由于融資租賃公司項目租期普遍比較長，租金在短時間內(nèi)是無法到達的，從而使得資金狀況相對不穩(wěn)定，所以，我國外資融資租賃公司大多沒有相關(guān)條件，從而面臨直接融資的困難；而且融資租賃的資金來源渠道較為狹小，主要依靠間接融資即銀行的短期貸款來獲得資金，成本也較高，不利于外資租賃公司的發(fā)展。在短時間內(nèi)，融資難的問題并不能夠徹底得到解決。從外資融資租賃公司自身來看，自身資金實力不雄厚，再加上融資渠道相對來說較狹窄，造成其面臨融資困難。我們知道金融租賃公司歸銀監(jiān)會監(jiān)管，銀監(jiān)會將它歸為非銀行類金融機構(gòu)，從而給予其較多的融資通道。然而我國外資投資融資租賃公司歸商務(wù)部監(jiān)管，商務(wù)部在我國不屬于金融機構(gòu)的監(jiān)管主體，從而無法在融資問題上給予更多的政策支持。因此外商投資融資租賃公司的融資難成本高問題顯得更為突出。

（二）面臨的信用風險問題

上世紀90年代，融資租賃業(yè)務(wù)的急劇擴張，風險管理缺失，導致大量信用風險的發(fā)生，曾一度導致行業(yè)的停滯。承租人的欠租現(xiàn)象非常嚴重，要么就是出租設(shè)備被承租人非法變賣要么作為銀行抵押物，這通常導致了出租方的所有權(quán)無法確認，從而造成許多融資租賃公司發(fā)展處于停滯狀態(tài)甚至面臨破產(chǎn)困境。尤其是最高人民法院對于融資租賃項目政府部門擔保無效的判例使公司損失加大。相當一部分融資租賃公司無法籌集到資金開展新業(yè)務(wù)，而將主要精力浪費在了對欠租的追討上。而且融資租賃相關(guān)立法的滯后，缺乏對融資租賃業(yè)務(wù)模式中各方權(quán)利與義務(wù)的明確界定，也使外資融資租賃企業(yè)的合法權(quán)益無法獲得保障，在催租中處于不利地位，難以收回拖欠租金。上述原因的共同作用，導致融資租賃業(yè)務(wù)信用風險爆發(fā)，行業(yè)出現(xiàn)巨大危機。

四、對策

（一）資產(chǎn)證券化

融資租賃資產(chǎn)證券化是指以租賃資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流（租金）為支持，在資本市場上發(fā)行證券進行融資，并將租賃資產(chǎn)的收益和風險進行分離的過程。融資租賃資產(chǎn)證券化基本過程可描述如下，由融資租賃公司將預期可獲取的穩(wěn)定的現(xiàn)金收入的租賃資產(chǎn)，組成一個規(guī)?？捎^的“資產(chǎn)池”，然后將這個“資產(chǎn)池”銷售給專門操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的載體”（SPV），由SPV以預期的租金收入為保證，經(jīng)過擔保機構(gòu)的擔保和評級機構(gòu)的信用評級，向投資者發(fā)行證券，籌集資金。資產(chǎn)證券化是近年來世界金融領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新，它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新，而且是金融市場和金融制度的創(chuàng)新，極大地促進了一國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。目前，我國融資租賃資產(chǎn)證券化尚處在探索階段，國內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)都不完善，僅對銀行信貸資產(chǎn)證券化做了相關(guān)規(guī)定， 而針對融資租賃資產(chǎn)證券化卻是空白。而且實務(wù)中的成功案例也不多，第一單是2005年遠東國際租賃有限公司的 4.86億“遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃”優(yōu)先級受益憑證，它的成功案例標志著我國融資租賃資產(chǎn)證券化的開端，然而之后的發(fā)展卻非常緩慢，一般只有金融或國有背景的大型融資租賃公司才有這個實力，而外資融資租賃公司實力小，難以實施。所以，我們需要在總結(jié)我國資產(chǎn)證券化探索中的實踐經(jīng)驗和借鑒發(fā)達國家的成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量，促進這種融資的快速發(fā)展，從而更好的服務(wù)社會。

（二）國家政策優(yōu)惠

當前我國政府會根據(jù)不同行業(yè)和不同地區(qū)的發(fā)展的狀況，提供貼息貸款的扶持，促進其結(jié)構(gòu)改造和產(chǎn)業(yè)升級，然而融資租賃行業(yè)卻沒有相關(guān)的信貸優(yōu)惠政策。我國的融資租賃行業(yè)一直是高成本的運行，然而真正為此買單的卻是那些力圖進行產(chǎn)業(yè)升級改造的中小企業(yè)。而這些企業(yè)的數(shù)量，占據(jù)了我們國家企業(yè)數(shù)量的絕大多數(shù)。所以說怎樣使這些企業(yè)得到良好發(fā)展，也關(guān)系著我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。所以，相關(guān)政府機構(gòu)應根據(jù)市場和技術(shù)改造的需要，制定出相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)的名單，對這些產(chǎn)業(yè)和地區(qū)進行融資租賃的業(yè)務(wù)提供一定的信貸優(yōu)惠。融資租賃公司主要是面向廣大中小企業(yè)的，所以有時候面對政府的一些幫扶中小企業(yè)的政策，融資租賃公司不得不強制執(zhí)行，而通常這些中小企業(yè)有資產(chǎn)規(guī)模小，信譽差的特點，所以，融資租賃公司不得不承受著更大的風險，這也給融資租賃公司的風險防控帶來了難度。所以，政府應該對融資租賃公司以必要的資金補貼及稅收支持，從而使融資租賃公司一旦發(fā)生租金拖欠等風險問題，還能進行正常運轉(zhuǎn)。政府還應適度放寬對融資租賃公司的外債資格審查，增加資金緊張但發(fā)展前景較好企業(yè)外債額度，盡早對融資租賃公司海外融資進行解縛。

（三）建立安全定向的理財子公司

隨著銀行存款基準利率的不斷下滑，民眾投資意識的不斷加強，而股市最近又不盡如人意，因此理財公司這種直接融資渠道越來越受到大眾的青睞，然而很多理財公司的安全性也是一大詬病。公司破產(chǎn)，跑路現(xiàn)象時有發(fā)生，也使想要投資的民眾望而卻步。融資租賃公司的職員很多都是有銀行背景的人士，一般有較強風險管控意識。因此，其建立的理財子公司投資標的物是實務(wù)資產(chǎn)，安全性強，較適合民眾投資。融資租賃股市通過建立這種理財公司，可以以較低的融資成本來獲取資金，從而有利于融資租賃公司的發(fā)展，繼而推動我國經(jīng)濟的發(fā)展。

（四）租前租后盡職調(diào)查

簽訂租賃合同前需承租人的基本信息、財務(wù)狀況以及非財務(wù)因素進行分析；分析租賃物的特征，做好技術(shù)落后風險及使用壽命縮短風險的防范與控制；規(guī)范融資租賃合同，完善可行性分析報告；信用風險的后期管理，特別要注意租金收回的管理。而且我們在對財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析時，要特別注意的是企業(yè)通常會備三份財務(wù)報表：一份提供給公司董事、一份提供給稅務(wù)部門、一份提供給銀行或融資租賃公司等金融機構(gòu)。往往提供給融資租賃公司的，都是經(jīng)過了美化的，不能真正的反映承租人的風險點，而且財務(wù)報表只是反映企業(yè)過去的發(fā)展，并不能代表今后的發(fā)展，因此，用心去分析企業(yè)內(nèi)在信息從而達到企業(yè)預測才是最關(guān)鍵的，才是融資租賃公司應該具備的特性。對于一個公司的盡職調(diào)查，不僅僅要從他們的報表中的數(shù)字來判斷出風險因素，還要通過一些實地的考察，譬如去企業(yè)中與不同層次人員進行交流以及對廠房、設(shè)備的使用情況的詢問，多角度、全方面的去了解企業(yè)。只有這樣，才能從源頭上杜絕風險出現(xiàn)的苗頭。

（五）簽署風險規(guī)避合同

融資租賃公司在對合同簽署前，全面的了解業(yè)務(wù)的風險點，在法律的框架下制定出租人風險規(guī)避合同。我們需要合理設(shè)計融資租賃合同，在法律基礎(chǔ)上保證出租人利益，對風險轉(zhuǎn)移條款、所有權(quán)使用權(quán)條款、抵押擔保條款、管轄權(quán)條款、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、付款節(jié)奏等都需要有明確的規(guī)定。要備齊所有權(quán)憑證，證明租賃設(shè)備的所有權(quán)歸屬。制定信用風險轉(zhuǎn)移措施，如擔保和保險等，而且合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)。

（六）建立健全的租賃物二手市場信息系統(tǒng)

當承租人發(fā)生違約，出租人回收租賃物時，有一個非常重要的問題就是融資租賃行業(yè)的租賃物一般為大型設(shè)備，這些設(shè)備主要是為承租人所使用的，出租人是不使用的，所以當承租人違約后，歸還的租賃物若沒有良好的二手市場出賣渠道，這些租賃物會導致融資租賃公司本金受損，嚴重影響融資租賃行業(yè)健康發(fā)展。所以，政府部門應加強建立租賃物二手市場信息系統(tǒng)，或者出租人在同廠商簽訂的購買合同中加入承租人違約租賃物回購協(xié)議事項。

五、總結(jié)

以上所講的融資租賃行業(yè)的問題是從融資與融物方面涉及的兩大主要問題，當然還有我們通常所說的法律方面的問題，譬如租賃物登記制度和取回權(quán)制度的不完善等等，這需要法律工作者們不斷的完善。我國政府也應加大對融資租賃業(yè)在中小企業(yè)中進行推廣，使中小企業(yè)對整個行業(yè)有充分了解與認同。高校也應該開設(shè)更多融資租賃專業(yè)課程，使更多專業(yè)人才能進入這個行業(yè)，推動中小企業(yè)的發(fā)展，繼續(xù)創(chuàng)造中國經(jīng)濟高增長的奇跡！

（作者單位：湖北大學商學院）

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