謝卓濤 梁灶芳
摘 要:隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展,國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈,公司單憑自身力量很難在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中立于不敗之地,因此公司開始尋求合作伙伴以增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力,公司間交叉持股現(xiàn)象便隨之出現(xiàn)。本文主要從國(guó)內(nèi)外交叉持股現(xiàn)象入手,總結(jié)國(guó)內(nèi)外交叉持股的基本狀況,為研究公司交叉持股提供素材。
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)規(guī)模;交叉持股;規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)交叉持股來(lái)說(shuō),國(guó)外相關(guān)研究比較透徹,相關(guān)研究也比較全面,但是國(guó)內(nèi)相關(guān)研究滯后且實(shí)證研究較少,相關(guān)的研究大多集中于理論方面,實(shí)證研究方面相對(duì)較少,綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究,對(duì)公司交叉持股的研究大致有以下幾方面內(nèi)容:第一,交叉持股動(dòng)因及研究;第二,交叉持股相關(guān)規(guī)章制度研究;第三,交叉持股公司頂層設(shè)計(jì)問題研究;第四,交叉持股市場(chǎng)效應(yīng)研究;第五,交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)研究。以下分別對(duì)此展開論述。
一、交叉持股動(dòng)因及研究
從國(guó)外相關(guān)學(xué)者的文獻(xiàn)可以看出,上市公司交叉持股主要目的是為了分散自身風(fēng)險(xiǎn)、防御不善意收購(gòu)和獲取市場(chǎng)份額。其中,分散自身風(fēng)險(xiǎn)和防御不善意收購(gòu)是上市公司交叉持股的最初目的。
二、交叉持股相關(guān)規(guī)章制度研究
張澤傳(2001) 從廣州市國(guó)企相關(guān)改革方案入手,對(duì)交叉持股類型和利弊進(jìn)行分析,從而建立了一套比較完善的交叉持股制度,該制度指出上市公司在進(jìn)行交叉持股的同時(shí)也應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的限制。沈樂平(2004) 從我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)入手,總結(jié)出當(dāng)前我國(guó)上市公司交叉持股形式多種多樣,應(yīng)借鑒國(guó)外立法經(jīng)驗(yàn),針對(duì)橫向和縱向交叉持股不同特點(diǎn)進(jìn)行不同的立法規(guī)制。
三、交叉持股公司頂層設(shè)計(jì)問題研究
周龍杰(2005)認(rèn)為交叉持股可以使上市公司分散風(fēng)險(xiǎn),但卻導(dǎo)致公司自身組織分權(quán)不均及制衡機(jī)制的失效。呂光磊、徐華(2006)從交叉持股公司財(cái)務(wù)績(jī)效入手,分析上市公司交叉持股財(cái)務(wù)績(jī)效的影響因素。
四、交叉持股市場(chǎng)效應(yīng)研究
饒育蕾、張媛(2008)說(shuō)明從上市公司交叉持股行為入手,分析上市公司在交叉持股過(guò)程中出現(xiàn)的各種行為。張洪,蘇怡(2008)從新頒布會(huì)計(jì)準(zhǔn)則入手,分析其對(duì)交叉持股行為的影響。吳向能(2008)從上市公司交叉持股數(shù)據(jù)入手,指出上市公司交叉持股存在的問題并提出相應(yīng)的解決措施。
五、交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究
國(guó)內(nèi)外關(guān)于交叉持股財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究,主要是從資產(chǎn)規(guī)模,負(fù)債能力,盈利能力,發(fā)展能力和企業(yè)價(jià)值等五方面進(jìn)行研究,具體內(nèi)容如下:
(一)交叉持股企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的研究
黃華興,熊美勇(2007)認(rèn)為,國(guó)有企業(yè)在正常運(yùn)作過(guò)程中可以利用交叉持股解決國(guó)有企業(yè)資金短缺問題。陳政(2007) 從上市公司交叉持股入手,指出交叉持股行為對(duì)公司資產(chǎn)規(guī)模的影響。
(二)交叉持股企業(yè)負(fù)債能力的研究
高煌,王忠民(2005)總結(jié)了中國(guó)企業(yè)交叉持股形式的形成條件,總結(jié)了交叉持股對(duì)中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的有利和不利的影響,認(rèn)為進(jìn)行交叉持股企業(yè)的舉債能力要比非交叉持股企業(yè)要強(qiáng)。
(三)交叉持股企業(yè)盈利能力的研究
郭小林、段永瑞、吳述金(2002)采用數(shù)據(jù)分析方法,對(duì)交叉持股相關(guān)問題進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,指出盈利能力受到很大的影響。
(四)交叉持股企業(yè)發(fā)展能力的研究
馬龍(2008)提出一國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)交叉持股產(chǎn)生的影響,不能只關(guān)注短期利益,沒有考慮到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,其公司的銷售增長(zhǎng)率不穩(wěn)定。
(五)交叉持股企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的研究
林華(2006)通過(guò)對(duì)中國(guó)滬市A股相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,指出公司交叉持股可以改善公司財(cái)務(wù)績(jī)效,但是影響不穩(wěn)定。韓非和青午(2007)指出目前我國(guó)結(jié)構(gòu)性交叉持股比例正日趨增加,很多公司通過(guò)交叉持股提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),進(jìn)而提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。
總之,從以上相關(guān)綜述可以看出,國(guó)內(nèi)外關(guān)于交叉持股相關(guān)研究并不多,實(shí)證研究更少,在接下來(lái)有限時(shí)間里希望能夠積累更多素材,對(duì)此進(jìn)行更為深入的研究。
(作者單位:廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院)
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