大眾理財(cái)顧問互金項(xiàng)目組

經(jīng)歷兩年多時(shí)間的快速發(fā)展后，在監(jiān)管政策進(jìn)一步成熟、投資者愈發(fā)理性的環(huán)境下，P2P借貸逐漸走向規(guī)范化。

自興起以來，P2P借貸行業(yè)迅速積累起大量用戶。從整個(gè)金融行業(yè)來看，這個(gè)新興的市場(chǎng)存在巨大的發(fā)展空間。對(duì)多數(shù)投資者來說，P2P借貸這一投資工具已不再陌生，但從頻繁發(fā)生的跑路、倒閉等負(fù)面事件中可以看出，這個(gè)市場(chǎng)充斥著浮躁和不理性。一個(gè)行業(yè)想要真正走向規(guī)范和成熟，必須經(jīng)過不斷的洗牌和優(yōu)勝劣汰。對(duì)普通投資者來說，只有真正看清P2P借貸的本質(zhì)，才能更好地享受這種金融工具所帶來的福利；對(duì)從業(yè)者來說，只有對(duì)P2P借貸的邏輯進(jìn)行深入探究后，才能真正融入其中，推動(dòng)其健康、有序發(fā)展。

P2P借貸的本質(zhì)

P2P借貸（peer to peer lending）是由P2P借貸服務(wù)平臺(tái)作為信息中介，居中撮合借款人和投資者實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)小額借貸交易的一種金融模式。

這種模式通常存在著3個(gè)主體：借款人、P2P借貸服務(wù)平臺(tái)（簡稱P2P平臺(tái)，或稱P2P公司）和投資者。借款人有資金需求，投資者有投資需求，P2P借貸服務(wù)平臺(tái)居中撮合。

P2P借貸的運(yùn)作流程通常為：首先，由借款人提出需求，并由借款人或P2P借貸服務(wù)平臺(tái)將借款信息在平臺(tái)上發(fā)布、展示；隨后，投資者根據(jù)平臺(tái)上發(fā)布的借款信息判斷是否投標(biāo)及投標(biāo)金額的多少，如若投標(biāo)，則由投資者將資金轉(zhuǎn)入平臺(tái)指定的由第三方資金托管賬戶，并在滿標(biāo)后轉(zhuǎn)給借款人；最后，借款人按照約定的還款期限和方式把資金（包含投資者的本金、利息和平臺(tái)的信息服務(wù)費(fèi)）轉(zhuǎn)給平臺(tái)指定的第三方資金托管賬戶，平臺(tái)在按照預(yù)定扣除一定的信息服務(wù)費(fèi)后轉(zhuǎn)給投資者。也就是說，先有借款人，后有投資者，在此過程中，P2P借貸服務(wù)平臺(tái)僅作為信息中介存在，不可形成資金池。一個(gè)典型的P2P借貸的運(yùn)作流程如圖1所示。

在該模式中，存在一個(gè)中間服務(wù)方——P2P借貸服務(wù)平臺(tái)，其主要為P2P借貸的雙方提供信息流通交互、信息價(jià)值認(rèn)定和其他促成交易完成的服務(wù)，但不作為借貸資金的債權(quán)債務(wù)方。具體服務(wù)形式通常包括借貸信息公布、信用審核、法律手續(xù)、投資咨詢、逾期貸款追償及其他增值服務(wù)等。

P2P借貸服務(wù)平臺(tái)分為線上和線下兩種模式，其中線上是主流模式和基準(zhǔn)模式。P2P線上平臺(tái)又稱為P2P網(wǎng)貸服務(wù)平臺(tái)（以下簡稱P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)貸平臺(tái)）。在理論上，由于網(wǎng)貸平臺(tái)的信息收集成本較低，可以服務(wù)于更為小額、零散的融資需求。

P2P借貸的發(fā)展歷程

誕生于中國唐宋時(shí)期的標(biāo)會(huì)和尤努斯于1983年創(chuàng)辦的格萊珉銀行，雖然從不同角度代表了P2P借貸的某種重要淵源，但都稱不上真正意義上的P2P借貸。2005年3月，全球第一家借助互聯(lián)網(wǎng)的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”借貸平臺(tái)Zopa上線，P2P借貸時(shí)代真正到來。2005～2015年，P2P借貸服務(wù)行業(yè)十年發(fā)展不平凡，圖2可以看到近十年發(fā)展歷程中的一些大事。

我國P2P借貸行業(yè)的發(fā)展歷程大致分為4個(gè)階段，如圖3所示。

起步和探索期（2006～2010年）

2006年5月，宜信公司成立，這是我國第一家P2P借貸性質(zhì)的公司。2007年6月，拍拍貸在上海成立，讓很多敢于嘗試互聯(lián)網(wǎng)投資的投資者認(rèn)識(shí)了P2P借貸的主流模式——線上平臺(tái)（即P2P網(wǎng)貸服務(wù)平臺(tái)），其后一部分具有創(chuàng)業(yè)冒險(xiǎn)精神的投資者隨之嘗試開辦了P2P網(wǎng)貸服務(wù)平臺(tái)。截至2010年年底，月成交額約1億元，有效投資者僅數(shù)千人。

快速發(fā)展期（2011～2012年）

隨著利率市場(chǎng)化、金融脫媒及民間借貸的火爆，P2P借貸呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。一些具有民間線下放貸經(jīng)驗(yàn)同時(shí)又關(guān)注P2P借貸的創(chuàng)業(yè)者開始嘗試開設(shè)P2P平臺(tái)。截至2012年年底，國內(nèi)P2P借貸服務(wù)平臺(tái)迅速增加到200家左右，月成交金額約30億元，有效投資者在4萬～6萬人。

快速擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)并存期（2013～2014年）

2013年被稱為中國的互聯(lián)網(wǎng)金融元年，由于2013年國內(nèi)各大銀行開始收縮貸款，很多不能從銀行貸款的企業(yè)或者在民間有高額高利貸的借款人從P2P借貸服務(wù)平臺(tái)上看到了商機(jī)，P2P借貸服務(wù)平臺(tái)以每天1～2家上線的速度快速增長。截至2014年年底，平臺(tái)數(shù)增長到約1500家，月成交金額在300多億元，有效投資者約110萬人。

規(guī)范調(diào)整期（2015年以來）

P2P借貸在經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展后，累積了相當(dāng)?shù)目蛻艋A(chǔ)，各平臺(tái)紛紛表示希望通過監(jiān)管來改變行業(yè)現(xiàn)狀，促使行業(yè)健康發(fā)展，投資者也同樣希望政府去管理這一行業(yè)，保障自己的合法權(quán)益。這一階段，國家表明了鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的態(tài)度，并在政策上對(duì)P2P平臺(tái)給予大力支持，使很多始終關(guān)注P2P借貸而又害怕政策風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)家和金融巨頭開始嘗試進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，組建自己的P2P借貸服務(wù)平臺(tái)。