羅雪峰

如何在牛熊交替中把公司規(guī)模做大？這對(duì)于所有公募基金公司來(lái)說(shuō)，都有著非同尋常的意義。

我們看到，公募基金公司規(guī)模在過(guò)去近一年時(shí)間里出現(xiàn)兩極分化的表現(xiàn)，就已經(jīng)為市場(chǎng)提供了最有力的例證。據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，在2015年6月30至2016年6月30日區(qū)間（以下簡(jiǎn)稱“近一年”），上證指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌31.51%、29.49%。同樣，在慘淡的“斷崖式震蕩”大背景下，一些行業(yè)龍頭公司，如華夏、南方、博時(shí)等，其管理規(guī)模不降反增，各自近一年來(lái)管理公募規(guī)模都增加了上千億元；而部分基金公司的規(guī)模不但跟隨市場(chǎng)震蕩而出現(xiàn)縮水現(xiàn)象，且縮水幅度遠(yuǎn)超過(guò)指數(shù)調(diào)整。這其中，長(zhǎng)安基金的整體規(guī)?？s水超過(guò)八成，不僅如此，旗下混合型產(chǎn)品的縮水幅度更超過(guò)了96%，兩項(xiàng)指標(biāo)均在公募基金近一年規(guī)?？s水榜位列倒數(shù)第一。

對(duì)于公司公募規(guī)模如此巨幅縮水的原因，長(zhǎng)安基金對(duì)《投資者報(bào)》的采訪給出了相對(duì)詳細(xì)回復(fù)。

整體規(guī)?？s水幅度超過(guò)86%的背后

股市上，投資者經(jīng)常嘆息自己的某次投資坐了一次“過(guò)山車”，該果斷出手的時(shí)候，卻猶豫按兵不動(dòng)。而對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，如果公募規(guī)模也如此坐了回“過(guò)山車”，那顯然是戰(zhàn)術(shù)上出了問(wèn)題，令人十分惋惜。長(zhǎng)安基金這兩年來(lái)的規(guī)模變化就是活生生的例子。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年第二季度末，長(zhǎng)安基金公司公募規(guī)模達(dá)到了峰值187.11億元。不過(guò)，由于公司在品牌管理等方面的因素，這來(lái)之不易的快速增長(zhǎng)局面隨著牛市的夭折迅速退潮。公司公募規(guī)模先是在2015年三季度迅速縮水至67.86億元，然后在該規(guī)模附近盤(pán)整了一個(gè)季度至65.21億元（截至2015年12月31日），繼續(xù)大幅縮水至28.54億元（截至2016年3月31日），然后在2016年二季度贏來(lái)了喘息之機(jī)，規(guī)模維持在24.88億元（截至2016年6月30日）。但在接下來(lái)的第三季度，公募規(guī)模會(huì)否仍如去年四季度一般稍作休息后繼續(xù)大幅縮水？答案仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

對(duì)于公募規(guī)模大幅縮水的主要原因，公司方面似乎也一頭霧水。長(zhǎng)安基金公司在回應(yīng)《投資者報(bào)》記者采訪稱：“長(zhǎng)安基金一直努力追求的是投資者的回報(bào)。截至2016年6月30日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)安基金旗下所有公募產(chǎn)品成立以來(lái)全部實(shí)現(xiàn)正收益。根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2016年6月30日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)安基金在2016年上半年基金管理公司股票投資管理能力綜合評(píng)價(jià)報(bào)告中排名第9/95位。其中，根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)長(zhǎng)安宏觀策略在484只偏股混合型基金中排名35位。與此同時(shí)，長(zhǎng)安基金專戶產(chǎn)品同樣業(yè)績(jī)出眾，截至2016年3月31日，94%的資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)正收益，其中類固定收益年化平均收益率達(dá)6.7%，浮動(dòng)收益的產(chǎn)品資產(chǎn)加權(quán)年化平均收益率為75%?！?/p>

《投資者報(bào)》記者也通過(guò)Wind查詢了長(zhǎng)安基金旗下產(chǎn)品的近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)安基金確有部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不錯(cuò)，如旗下成立于2012年3月9日的偏股混合型基金長(zhǎng)安宏觀策略自成立之日起復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為111.78%（截至2016年6月30日），2014年6月30日至2015年6月30日復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為80.93%，2015年6月30日至2016年6月30日復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-3.22%，均大幅跑贏上證指數(shù)。然而就是這樣一只績(jī)優(yōu)基金，其目前規(guī)模僅有1.58億元，較2015年一季度規(guī)模峰值20.59億元（2015年3月31日數(shù)據(jù)）縮水近92.33%。顯然，長(zhǎng)安基金公司在基金的持續(xù)營(yíng)銷與公司品牌營(yíng)銷戰(zhàn)略布局存在著嚴(yán)重的不足。畢竟對(duì)于基金持有者來(lái)說(shuō)，很少看見(jiàn)自己持有的基金的管理人在媒體上交流自己的投資理念、戰(zhàn)略布局、操作策略等，也不知道基金經(jīng)理如何為自己掙到錢，那么當(dāng)市場(chǎng)不好時(shí)，選擇贖回落袋為安自然是最理智的策略。

多只混合型產(chǎn)品已淪為“迷你”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前長(zhǎng)安基金旗下共有10只基金，其中貨幣型基金2只，被動(dòng)指數(shù)型基金1只，其余7只為混合型基金。從規(guī)模來(lái)看，除了長(zhǎng)安貨幣B目前的規(guī)模仍保持在17.56億元以外，其余基金的規(guī)模均不足2億元。上述數(shù)據(jù)最直接的后果就是，長(zhǎng)安基金旗下的混合型產(chǎn)品規(guī)模從2015年6月30日的163.77億元縮水至2016年中的5.8億元，縮水比例高達(dá)96.46%，同樣，在全市場(chǎng)混合型產(chǎn)品縮水幅度排行榜位列倒數(shù)第一。

具體來(lái)看，長(zhǎng)安基金公司旗下混合型基金中，長(zhǎng)安鑫利優(yōu)選A目前規(guī)模為0.55億元；長(zhǎng)安產(chǎn)業(yè)精選A規(guī)模0.18億元；長(zhǎng)安宏觀策略規(guī)模1.58億元；長(zhǎng)安鑫益增強(qiáng)A規(guī)模1.31億元。產(chǎn)品規(guī)模均十分迷你，有的甚至已在清盤(pán)紅線下方。

對(duì)于旗下混合型產(chǎn)品大幅縮水的原因，長(zhǎng)安基金公司回應(yīng)稱：“由于國(guó)家‘打新政策的調(diào)整，整個(gè)行業(yè)以‘打新為主的混合型基金規(guī)模普遍下降?！?/p>

同時(shí)，長(zhǎng)安基金公司還辯稱：“最近，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引（征求意見(jiàn)稿）》，我們認(rèn)為資產(chǎn)管理行業(yè)正邁入配置時(shí)代，長(zhǎng)安基金基于多年平臺(tái)資源沉淀，在繼續(xù)開(kāi)拓現(xiàn)有基金專戶MOM業(yè)務(wù)的同時(shí)，已經(jīng)明確將公募FOF業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，力爭(zhēng)走在行業(yè)的前列。”

但面對(duì)長(zhǎng)安基金目前面臨的公募規(guī)模如此大幅度縮水的窘局，公司股東方及市場(chǎng)是否能對(duì)長(zhǎng)安基金總經(jīng)理黃陳的 “順勢(shì)而為、后發(fā)優(yōu)勢(shì)”保持足夠的信心，還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。畢竟，此前曾出現(xiàn)公司股東之一上海美特斯邦威服飾股份有限公司就因難以忍受公司長(zhǎng)期虧損，而不得不將其持有的33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海恒嘉美聯(lián)發(fā)展有限公司?，F(xiàn)如今，長(zhǎng)安基金又再度面臨公募規(guī)模在一度出現(xiàn)起色后，但不久又被打回原形的局面，那么新入的股東是否還能沉得住氣，且穩(wěn)得住陣腳，亦未可知。