/本刊記者　王思童/

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光伏金融創(chuàng)新趨勢路在何方？

/本刊記者王思童/

目前光伏的金融融資渠道多種多樣，可謂“亂花漸欲迷人眼，淺草才能沒馬蹄?！蓖ㄟ^以下梳理，讓我們了解一下未來光伏金融化發(fā)展將會都有哪些趨勢？

2015年，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量為1513萬千瓦，全國累計(jì)裝機(jī)達(dá)4318萬千瓦，超越德國躍居全球太陽能光伏裝機(jī)首位。然而，融資問題卻一直是光伏產(chǎn)業(yè)面臨的難題。從銀行借貸到綠色債券，從風(fēng)險(xiǎn)投資到企業(yè)上市，從互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌再到到融資租賃，光伏與金融產(chǎn)業(yè)在熱議聲中“不期而遇”。

金融是指人們在不確定環(huán)境中進(jìn)行資源跨期的最優(yōu)配置決策的行為，通過對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值和利潤的等效流通。雖然從有光伏產(chǎn)業(yè)那天起就有金融行為，如銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)上市，但那僅僅是簡單的金融融資行為，光伏金融化創(chuàng)新階段是將金融理念滲透到光伏產(chǎn)業(yè)的各個(gè)方面，把光伏產(chǎn)業(yè)按照金融行為來思考，把產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品按照金融產(chǎn)品來打造。經(jīng)過不斷地探索與融合，2016年光伏產(chǎn)業(yè)有望邁入光伏金融化創(chuàng)新階段。

目前光伏的金融融資渠道多種多樣，可謂“亂花漸欲迷人眼，淺草才能沒馬蹄?！蓖ㄟ^以下梳理，讓我們了解一下未來光伏金融化發(fā)展將會都有哪些趨勢？

一、銀行貸款

目前，銀行貸款仍然是光伏電站的主要融資渠道。據(jù)銀監(jiān)部門的數(shù)字顯示，2014年國內(nèi)大型光伏企業(yè)的融資成本超過9%，中小企業(yè)的融資成本更高。光伏企業(yè)從銀行獲取資金是主流渠道，銀行貸款占項(xiàng)目總投資的80%左右。但是光伏作為新興行業(yè)來說，銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大。銀行對光伏放貸一般需考慮以下幾個(gè)方面：1）光伏電站的投資周期是考慮因素之一，光伏電站如果投資周期過長可能帶來還款來源、時(shí)間不明確等問題。2）是否會將電站收益作為抵押物，一般銀行不能接受將電站收益作為抵押的貸款。3）電站質(zhì)量也會作為銀行是否放貸的考量因素。當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展階段時(shí)，電站質(zhì)量參差不齊，一些電站不同程度地出現(xiàn)了質(zhì)量問題，這些情況都為銀行放貸帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。4）綜合因素。土地問題的合法性、投資人的財(cái)務(wù)實(shí)力、投資人本身的背景等都將成為銀行考量被放貸對象的條件。銀行愿意支持一些具有良好還款能力的公司。對于有良好還款能力，資產(chǎn)負(fù)債率較好或者本身有集團(tuán)主業(yè)擔(dān)保的企業(yè)，銀行在貸款會比較支持放貸，但對于個(gè)體或者中小的企業(yè)還是比較謹(jǐn)慎。

二、綠色債券

第21屆聯(lián)合國氣候變化大會在法國巴黎召開，該會議將針對氣候失常問題在全球范圍內(nèi)達(dá)成一項(xiàng)“有目標(biāo)、有約束力”的協(xié)議。此其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)很大程度上要仰仗綠色金融的支持。日前，中國央行和相關(guān)部委協(xié)商擬推出中國“綠色金融計(jì)劃”。中國的綠色金融發(fā)展思路是政府直接推動將起到重要作用。2015年12月22日，中國人民銀行發(fā)布2015年39號公告，在銀行間債券市場推出綠色金融債券。綠色金融債券是募集資金專項(xiàng)支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的一類特殊債券。在國內(nèi)，一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)也嘗試發(fā)行過募集資金用于綠色相關(guān)領(lǐng)域的債券，對發(fā)展中國綠色債券市場進(jìn)行了有益的探索和嘗試。但由于缺乏統(tǒng)一的政策，這些探索還沒有取得市場普遍共識，相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券也沒有成為投資者公認(rèn)的綠色債券。

三、眾籌

眾籌是解決分布式融資的方式之一。目前存在企業(yè)為自己融資或是搭建平臺為他人融資兩種方式。眾籌模式的問題在于：1）電站融資規(guī)模很大，以往涉及眾籌融資的項(xiàng)目都是規(guī)模很小的行業(yè)；2）涉嫌非法集資，法律上暫未作出明確的界定；3）缺少擔(dān)保，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，投資人難以追索權(quán)益，影響大規(guī)模融資能力。

從光伏投融資需求看，光伏眾籌融資平臺的出現(xiàn)又嚴(yán)重受限于我國眾籌監(jiān)管政策的遲遲不出臺，使得合法投資人、眾籌融資規(guī)模、眾籌發(fā)行交易平臺三大要素標(biāo)準(zhǔn)不確定，不但極不利于光伏眾籌的探討發(fā)展，而且造成已有平臺潛伏著巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。

四、“光伏+互聯(lián)網(wǎng)金融”

“互聯(lián)網(wǎng)+光伏”的結(jié)合，顛覆了以往“光伏+互聯(lián)網(wǎng)”的概念，互聯(lián)網(wǎng)不僅是為光伏企業(yè)服務(wù)的營銷手段，而華麗轉(zhuǎn)型成為對接供需中介與金融產(chǎn)品的交易平臺。光伏理財(cái)可謂針對光伏行業(yè)“融資難、融資貴”的“病灶”對癥下藥。

光伏是一個(gè)需要依靠大量資金來運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)，光伏電站具備金融屬性，通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)物融資租賃模式，將廣大民眾的投資理財(cái)與光伏電站，尤其是分布式電站建設(shè)的需求與融資租賃的方式緊密結(jié)合。首先，融資租賃可以有效盤活存量，實(shí)現(xiàn)降低融資成本，解決融資難題，放大杠桿效應(yīng)。其次，通過為企業(yè)設(shè)備升級提供融資便利，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。與此同時(shí)，將民間閑散資金從股市、樓市，引向新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)“中國制造2025”、綠色產(chǎn)業(yè)的國家政策大趨勢?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+光伏”模式前無古人踐行，無任何經(jīng)驗(yàn)借鑒而言，所有參與其中的企業(yè)和平臺都是在摸索與嘗試中發(fā)展，顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)金融能否成功對接新能源行業(yè)的投融資，值得我們深入探究。但是隨著“e租寶”事件的揭露，人們對光伏理財(cái)產(chǎn)品的可靠性同樣產(chǎn)生質(zhì)疑，融資租賃是否可信？投資是否安全？什么樣的投資產(chǎn)品有保障？......一連串的問號回蕩在投資者的腦中。投資者信心受到重創(chuàng)。很多投資人欲將資金撤離網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)平臺，然而這種投資趨勢對于那些合法透明的投資平臺而言，也將產(chǎn)生一定的影響。目前，市場上SPI綠能寶和航天米寶兩款產(chǎn)品受關(guān)注度較高，讓我們對比分析一下他們各自的特點(diǎn)。

（1）SPI綠能寶

綠能寶在解決光伏電站資金問題上闖了一條創(chuàng)新特色之路。其全稱為江蘇綠能寶融資租賃有限公司，是由美國納斯達(dá)克上市企業(yè)SPI綠能寶能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司斥資5億美元傾力打造的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新金融服務(wù)品牌。以實(shí)物融資租賃為商業(yè)模式，專注于太陽能光伏發(fā)電全套解決方案，倡導(dǎo)人人參與并因此受益的綠色理念，為用戶提供安全、靈活、穩(wěn)健的投資收益產(chǎn)品。簡單來講，綠能寶是一個(gè)開放的平臺，面向眾多客戶銷售已建或在建電站的光伏電池組件（虛擬產(chǎn)品，客戶不直接接觸電池組件實(shí)物，但電池組件所有權(quán)歸客戶所有）?？蛻粲檬稚祥e錢購買了該產(chǎn)品后，將其委托給融資租賃公司出租給發(fā)電企業(yè)使用。由于光伏發(fā)電組件占光伏電站初期建設(shè)成本的50%～60%，綠能寶的方法理論上很大程度幫助光伏開發(fā)商解決了初期融資難的問題。電站建好后，光伏電站將發(fā)電所得打包支付給綠能寶，綠能寶在收取一定手續(xù)費(fèi)后將電站使用電池組件的租金付給客戶。

SPI綠能寶CEO葉得軍說：“李彥宏把圖書館搬到網(wǎng)上，馬云把商店搬到網(wǎng)上，馬化騰把通訊搬到了網(wǎng)上，綠能寶就是把新能源綠電搬到網(wǎng)上，打造綠電的Uber，這是綠能寶的愿景。目前綠能寶已經(jīng)有200多萬用戶，融資金額將近14億人民幣，為140兆瓦電站解決了融資難題”。

目前推出“美桔、美橙、金桔、美柚、電動車、充電樁”等六大產(chǎn)品，其分別提供建設(shè)期融資、項(xiàng)目融資、供應(yīng)鏈融資服務(wù)、租賃資產(chǎn)交易服務(wù)、新能源項(xiàng)目融資等五大融資服務(wù)。金桔系列90天的平均年收益為6.8%；美橙系列180天的平均年收益為7.7%；美桔系列180天的平均年收益為7.7%。以上金桔、美桔、美橙三個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都是投資在分布式光伏項(xiàng)目上，目前的年收益率都較綠能寶初期上線，有所降低。美柚系列60天的平均年收益為13%；充電樁系列60天的平均年收益為21%，15000.00元/臺，目前美柚、充電樁系列產(chǎn)品已全部售罄。電動車系統(tǒng)的730天年收益率分別是10.2%和9%。綠能寶共發(fā)布光伏相關(guān)產(chǎn)品519期，其中美橙系列33期，美桔系列212期，金桔系列234期，美柚系列40期，這意味著已經(jīng)有大小519個(gè)光伏項(xiàng)目借助綠能寶融資。盡管綠能寶官網(wǎng)上顯示了歷史成交訂單數(shù)和已發(fā)放租金，但實(shí)際參與投資用戶數(shù)和累計(jì)融資金額并未公開，最終融資規(guī)模不得而知。

不可否認(rèn)，“綠能寶”用“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念與喜聞樂見的營銷方式將眾人的目光吸引到光伏上來，使原本枯燥無味的制造業(yè)產(chǎn)品增添了“全民參與”的樂趣，讓人眼前一亮，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營銷創(chuàng)意講都是一種創(chuàng)新。

（2）航天米寶

2015年年底，航天機(jī)電宣布其首款互聯(lián)網(wǎng)金融品牌“航天米寶”正式上線，這款基于航天機(jī)電電站資產(chǎn)及相應(yīng)服務(wù)而設(shè)計(jì)開發(fā)出的光伏金融產(chǎn)品。“航天米寶金融產(chǎn)品有航天機(jī)電的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈作為優(yōu)質(zhì)設(shè)備保障。在制造領(lǐng)域，公司躋身2014年中國光伏企業(yè)組件出貨量排名前十名。全球新能源500強(qiáng)、全球新能源企業(yè)市場開拓獎(jiǎng)、中國光伏電站上市公司最佳表現(xiàn)大獎(jiǎng)、中國光伏電站投資企業(yè)20強(qiáng)等殊榮?！焙教鞕C(jī)電總經(jīng)理徐杰向大家介紹說。

航天米寶是根據(jù)太陽能發(fā)電量來確定收益的，開創(chuàng)了“看得見”的光伏理財(cái)新概念。如某年份日照充足，投資人的收益就會比較高，相反，如果日照時(shí)間因天氣原因較短，對應(yīng)的產(chǎn)品收益會略低。首期產(chǎn)品HT0101上線僅15個(gè)小時(shí)就售罄，滿標(biāo)792萬元。航天米寶HT0101這款光伏發(fā)電金融產(chǎn)品，是以已建成發(fā)電、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的航天光伏電站項(xiàng)目為基礎(chǔ)資產(chǎn)，每份產(chǎn)品對應(yīng)的光伏組件的部分發(fā)電收益，到期返還本金和收益。航天米寶的投資期限為365天，平均年化收益在8%左右，但是以實(shí)際發(fā)電量為準(zhǔn)，發(fā)電量越高則收益越高，發(fā)電量越低，收益越低，但最低不低于5%。目前僅一款產(chǎn)品正在進(jìn)行中，項(xiàng)目處于計(jì)息階段。

五、金融信托

相較與其他債務(wù)型融資，信托具有對光伏終端市場進(jìn)行股權(quán)投資設(shè)計(jì)的優(yōu)勢，從而奠定了它在光伏終端市場投融資的特殊競爭地位。目前信托公司之于光伏終端市場，一些創(chuàng)新的思維和模式突破在即。例如英大信托借助控股股東在電網(wǎng)的壟斷優(yōu)勢可能開創(chuàng)的以光伏電站未來收益權(quán)為風(fēng)險(xiǎn)控制的創(chuàng)新服務(wù)，再如四川信托配合戰(zhàn)略投資光伏終端市場的企業(yè)進(jìn)行專業(yè)融資服務(wù)的思路。

未來，光伏電站在融資創(chuàng)新模式上依然有著很大的創(chuàng)新空間。模式創(chuàng)新帶來運(yùn)營商融資渠道的拓寬，并引導(dǎo)光伏行業(yè)的融資環(huán)境不斷改善。在光伏電站與金融屬性的收入納入融合與多樣發(fā)展的大趨勢下，相信光伏會獲得更多的資本，更好地發(fā)展。