版權(quán)是2B變現(xiàn)邏輯，規(guī)模效應(yīng)決定議價(jià)能力，未來趨勢將是版權(quán)共享、各拼生態(tài)。國內(nèi)的上游內(nèi)容制作行業(yè)集中度較低，唱片公司議價(jià)能力與影響力遠(yuǎn)不及三大唱片公司，短期內(nèi)，只有擁有較大曲庫量的唱片公司將受益于“劍網(wǎng)行動(dòng)”版權(quán)嚴(yán)令；隨著行業(yè)規(guī)范的建立，版權(quán)收入分配體系的透明化、公開化，創(chuàng)作人將獲得合理的收入，行業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。

C端用戶的FP（粉絲創(chuàng)造力）是音樂行業(yè)未來發(fā)展的爆發(fā)點(diǎn)。在內(nèi)容創(chuàng)作者的價(jià)值得到重視的情況下，音樂生態(tài)構(gòu)筑的泛娛樂產(chǎn)業(yè)在C端（用戶端）的價(jià)值突顯，將是音樂行業(yè)變現(xiàn)的爆發(fā)點(diǎn)。90后是音樂消費(fèi)主力軍，強(qiáng)調(diào)個(gè)性，有強(qiáng)烈的發(fā)聲欲望等習(xí)慣也使得其孕育了具有“粉絲自帶創(chuàng)造力”特色的“FP（FansProperty）新時(shí)代粉絲經(jīng)濟(jì)”。

粉絲的二次創(chuàng)造，音樂的泛娛樂延伸，使得音樂行業(yè)將擺脫傳統(tǒng)的單一盈利模式，內(nèi)生增長和外延拓展將使得我國音樂行業(yè)進(jìn)入多點(diǎn)開花的局面。在內(nèi)生層面，版權(quán)的正規(guī)使用，使版權(quán)價(jià)值提升，版權(quán)變現(xiàn)能力提高；在向外拓展方面，IP開發(fā)體系逐步完善，音樂作為IP延伸的價(jià)值得到挖掘。

投資建議：根據(jù)以上邏輯，推薦關(guān)注兩大類公司：1）布局音樂泛娛樂生態(tài)圈，激發(fā)粉絲創(chuàng)造力，自下而上布局藝人孵化與粉絲經(jīng)濟(jì)平臺(tái)的公司，建議關(guān)注中南文化，巴士在線；2）在音樂版權(quán)上有規(guī)?；鷰?、有版權(quán)原創(chuàng)能力、在版權(quán)分銷商有充分議價(jià)能力的公司，建議關(guān)注華錄百納。