文峰

“不參與上市公司資本運(yùn)作的演員不是好演員，沒(méi)有影視明星參與資本運(yùn)作的上市公司不是好的公司?！?/p>

這是一句戲言，也是資本與影視文化融合大背景下一個(gè)縮影的形象描述。梳理近兩年來(lái)或是擬上市公司的IPO、或是上市公司的并購(gòu)重組，影視明星參與其中已屢見(jiàn)不鮮，可謂是“蔚然成風(fēng)”。

至少?gòu)墓_(kāi)資料看到，影視明星通過(guò)資本運(yùn)作的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)比演戲來(lái)得多且容易。在上市公司的收購(gòu)中，動(dòng)輒出現(xiàn)10倍、幾十倍、甚至上百倍的溢價(jià)，而有些被收購(gòu)的標(biāo)的，要不總資產(chǎn)很少、要不就是剛剛成立沒(méi)多久。

監(jiān)管層對(duì)影視娛樂(lè)行業(yè)存在的過(guò)高估值及由此而生的泡沫沒(méi)有視而不見(jiàn)，并采取了雷霆措施進(jìn)行監(jiān)管與制約。

深交所最新修訂的《創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號(hào)——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)》明確指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司涉及收購(gòu)演職人員及其關(guān)聯(lián)方公司股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)披露演職人員及其關(guān)聯(lián)方出資作價(jià)的依據(jù)、與其他投資者作價(jià)是否存在差異。

炒股更來(lái)錢(qián)

影視明星介入資本市場(chǎng)，最初方式比較簡(jiǎn)單，就是作為原始股東從IPO中獲得股權(quán)的溢價(jià)。走在行業(yè)前面的影視公司，便是華誼兄弟。

2009年10月30日，華誼兄弟登陸資本市場(chǎng)，包括李冰冰、任泉、黃曉明等明星股東掘到在資本市場(chǎng)的第一桶金，這些明星們，首次感受到資本的魅力。

幾年過(guò)去，影視明星參股擬上市公司并積極尋求在資本市場(chǎng)的上市或掛牌機(jī)會(huì)已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。

去年IPO的公司中，唐德影視頗受關(guān)注，一個(gè)重要原因是公司有很多影視明星的原始股東，包括范冰冰、趙薇等知名演員。在唐德影視的敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，范冰冰與趙薇同時(shí)出現(xiàn)，這一幕，為當(dāng)時(shí)的資本圈所刷屏。

今年6月8日，星美聯(lián)合發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)歡瑞世紀(jì)100%的股權(quán)，這次交易，構(gòu)成了歡瑞世紀(jì)的借殼上市。公開(kāi)資料顯示，34名自然人股東中出現(xiàn)了杜淳、李易峰、賈乃亮等影視明星的名字。其中，杜淳持有歡瑞世紀(jì)40萬(wàn)股、李易峰和賈乃亮各持有20萬(wàn)股。

早在2014年，星美聯(lián)合曾希望借殼泰亞股份，但最終以失敗告終。在此后的第十二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、也就是2015年7月30日，楊冪將手中最后的20萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給浙江歡瑞，最多時(shí)，楊冪持有歡瑞世紀(jì)50萬(wàn)股。1年后，歡瑞世紀(jì)借殼成功。

彼時(shí)，杜淳、楊冪等人作為歡瑞世紀(jì)第一次增資的認(rèn)繳對(duì)象，他們的成本是每股1.2元。也就是說(shuō)，杜淳的40萬(wàn)股歡瑞世紀(jì)只花了48萬(wàn)。截至8月3日，星美聯(lián)合40萬(wàn)股的市值大約為658萬(wàn)。

當(dāng)然，也有影視明星作為大股東的上市公司謀求上市未果的。較為出名的一個(gè)是孫儷所在的海潤(rùn)影視。海潤(rùn)影業(yè)在2013年籌劃借殼*ST申科登陸資本市場(chǎng)，一旦借殼成功，孫儷將持有的股份市值將超過(guò)2億。但最終借殼失敗。

此前有消息稱(chēng)，孫儷的片酬大概在50萬(wàn)∕集，按照其出演《羋月傳》80集計(jì)算，也就是說(shuō)孫儷在《羋月傳》的收入約4000萬(wàn)?！读d月傳》于2014年9月6日開(kāi)機(jī)，2015年1月29日在橫店殺青，歷時(shí)近5個(gè)月。

在目前的一線(xiàn)女星中，最為吸金的當(dāng)屬范冰冰。據(jù)悉，目前“范爺”的電影片酬大概在1000萬(wàn)的水平。但如此高的片酬與她在唐德影視的收益相比，也是“小巫見(jiàn)大巫”。

截至8月4日收盤(pán)，范冰冰持有唐德影視的市值已經(jīng)高達(dá)9300多萬(wàn)，相比當(dāng)時(shí)入股時(shí)僅用的300萬(wàn)元，投資收益高達(dá)30倍。

除了有孫儷，郭濤、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等影視明星都是海潤(rùn)影業(yè)的前二十大股東。今年3月，海潤(rùn)影業(yè)在新三板掛牌。

但并不代表，成為上市公司原始股東就一定意味著資產(chǎn)的翻番，更重要的還是要看資金的成本。

8月1日，幸福藍(lán)海公告了新股認(rèn)購(gòu)統(tǒng)計(jì)情況，等待了5年后，“國(guó)民大叔”吳秀波終于等來(lái)了幸福藍(lán)海的上市。而作為戰(zhàn)略投資者，吳秀波的認(rèn)購(gòu)價(jià)是每股9.67元，認(rèn)購(gòu)數(shù)量約是466萬(wàn)。吳秀波的4503.84萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)資金中，1503.84萬(wàn)元為自有資金、其余3000萬(wàn)元為借款。

也就是說(shuō)，吳秀波需要等到3年解禁期到期后才能賣(mài)股償還借款并支付相關(guān)利息。

并購(gòu)生財(cái)術(shù)

影視明星的玩法已經(jīng)不限于做原始股東等待IPO，并購(gòu)、借殼越來(lái)越多的資本市場(chǎng)玩法被“范爺們”熟稔掌握并應(yīng)用。

被上市公司收購(gòu)最為常見(jiàn)。從過(guò)往公告來(lái)看，華誼兄弟也非常樂(lè)意去收購(gòu)影視明星的公司，盡管這些公司可能剛剛成立或者并無(wú)多少資產(chǎn)。

2013年9月，華誼兄弟出資2.5億元收購(gòu)了張國(guó)立名下的“浙江常升”的相應(yīng)股權(quán)，當(dāng)時(shí)這家公司剛成立3個(gè)月；2年后的2015年10月22日，華誼兄弟又公告稱(chēng)擬以7.56億元收購(gòu)浙江東陽(yáng)浩瀚70%的股權(quán)。東陽(yáng)浩瀚的主要股東包括李晨、杜淳、陳赫等藝人。值得注意的是，東陽(yáng)浩瀚的工商成立日期為2015年10月21日。

同時(shí)，在收購(gòu)發(fā)生時(shí)東陽(yáng)浩瀚的賬面資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)，也就是說(shuō)，上市公司給了東陽(yáng)浩瀚百倍的增值率。

沒(méi)過(guò)多久，華誼兄弟又以10.5億元收購(gòu)浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司70%的股權(quán)，其中著名導(dǎo)演馮小剛持有東陽(yáng)美拉99%股權(quán)。在收購(gòu)發(fā)生時(shí)，東陽(yáng)美拉的資產(chǎn)總額只有人民幣1.36萬(wàn)元。

記者了解到，華誼兄弟的這兩次交易價(jià)格均是依據(jù)明星股東承諾的目標(biāo)公司年度經(jīng)審計(jì)稅后凈利潤(rùn)的12-15倍為公司的估值，并以此估值為計(jì)算基礎(chǔ)。

上市公司收購(gòu)影視公司不乏先例。2年前，道博股份發(fā)布重組預(yù)案，擬7.8億元收購(gòu)強(qiáng)視傳媒，而杜淳也是強(qiáng)視傳媒的股東。交易發(fā)生時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的賬面資產(chǎn)是2.6億，溢價(jià)近2倍。

距離時(shí)間較近的一次上市公司并購(gòu)影視公司來(lái)自于唐德影視擬收購(gòu)范冰冰名下注冊(cè)資本為300萬(wàn)的無(wú)錫愛(ài)美神，在這次收購(gòu)方案中獲得了高達(dá)8億到14億的估值。顯然，盡管“范爺”拍攝一部《武則天》的打包價(jià)高達(dá)3000萬(wàn)，但她要拍攝40部《武則天》才能達(dá)到這樣的收益。

今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)影視、VR、游戲等領(lǐng)域的跨界并購(gòu)監(jiān)管從嚴(yán)。3月中旬，暴風(fēng)集團(tuán)公告擬收購(gòu)劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等持有的稻草熊影視60%股權(quán)，交易金額高達(dá)10.8億，而劉詩(shī)詩(shī)的持股成本則只有200萬(wàn)，但該方案最終被證監(jiān)會(huì)所否決。

相較“范爺”，劉詩(shī)詩(shī)的片酬就沒(méi)有那么高，平均每部電影的片酬也在200萬(wàn)的水平，而上述方案一旦成行，劉詩(shī)詩(shī)的資本收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)她做演員的收益。

在證監(jiān)會(huì)否決暴風(fēng)收購(gòu)稻草熊的方案后，唐德影視也主動(dòng)終止了與無(wú)錫愛(ài)美神的方案。

今年4月11日，深交所向唐德影視發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，要求唐德影視就收購(gòu)無(wú)錫愛(ài)美神影視文化公司一事作出說(shuō)明。

“自從暴風(fēng)收購(gòu)稻草熊被否后，上市公司并購(gòu)影視公司估值不再像之前那么虛高了，這樣的玩法也不適用了。”一位資深投行人士指出。

5月6日晚間，樂(lè)視網(wǎng)公告合計(jì)作價(jià)98億元收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)。交易方案顯示，2014年、2015年，樂(lè)視影業(yè)引入了眾多制片人、導(dǎo)演、演員，其獲取標(biāo)的公司股份的價(jià)格相對(duì)于本次收購(gòu)對(duì)價(jià)較低。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2013年上市公司并購(gòu)電影娛樂(lè)類(lèi)標(biāo)的的增值率不超過(guò)10倍，而到了2015年，捷成股份收購(gòu)華視網(wǎng)聚80%股權(quán)的增值率超過(guò)了1300%。