婁慶中

(重慶工商大學 重慶 400067)

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項目投資決策評價指標的應用分析

婁慶中

(重慶工商大學 重慶 400067)

項目投資決策正確與否，決定著企業(yè)的未來與發(fā)展，會對企業(yè)產(chǎn)生重大影響，一旦決策失誤，則會給企業(yè)帶來巨大的損失，因此，企業(yè)如何進行正確的項目投資決策顯得尤其重要。本文主要分析了項目投資決策評價指標的計算方法和決策原則，并通過具體的案例分析，說明了評價指標在具體項目投資中的應用，為企業(yè)在投資決策時提供參考意見。

項目投資；評價指標；凈現(xiàn)值

一、項目投資及其評價指標的基礎理論

項目投資，就是以一個具體的項目作為對象，直接關系到新建項目，或者與改造項目有關的投資行為。它屬于一種長期的直接投資，主要用于購買設備等實物資產(chǎn)。項目投資通常都需要有大量的資金來源，資金投入后，在一年或一個正常的生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)不能及時收回，因此，項目投資對企業(yè)將來的生產(chǎn)運營活動會產(chǎn)生深遠的影響。

項目投資決策評價指標，指的是用于權衡和比較投資項目的可行性，從而進行方案決策的定量化標準與尺度。任何一項投資的好壞，往往需要一定的標準去衡量，在項目投資決策中，會經(jīng)常使用到六個基本的指標：靜態(tài)投資回收期(PP)、投資利潤率(ROI)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、獲利指數(shù)(PI)和內(nèi)含報酬率(IRR)。它們是評價投資方案是否可行或者孰優(yōu)孰劣的標準，為企業(yè)在投資決策中如何進行決策選擇提供了理論依據(jù)。這六個指標的決策原則如下表所示：

項目投資決策評價指標及決策原則

上述兩類指標中，靜態(tài)評價指標沒有考慮資金時間價值因素，計算比較的簡便，可以用于對方案進行粗略評價，是一種輔助性指標；而動態(tài)評價指標則充分考慮了資金時間價值因素，計算較為復雜，可以用于各種項目的評價，能夠反映方案在未來時期的發(fā)展和變化情況，是一種主要的評價指標。有時，靜態(tài)評價指與動態(tài)評價指標的結(jié)論會發(fā)生不一致的情形，當兩者發(fā)生矛盾時，一般按照動態(tài)評價指標進行財務可行性評價，靜態(tài)評價指標作為輔助指標。

凈現(xiàn)值指標是一種考慮了資金時間價值因素的動態(tài)指標，在項目投資決策分析中使用較為廣泛。無論是在進行單一獨立投資方案可行性決策分析時，還是在多個互相排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案，都可以使用凈現(xiàn)值法。一般來說，凈現(xiàn)值大于等于零，投資方案就是具有財務可行性的，如果是在多個互相排斥的投資方案中，那么就應該選擇凈現(xiàn)值大于零的凈現(xiàn)值較大的投資方案。

二、案例分析

例：某企業(yè)現(xiàn)有兩個投資項目C和D，兩者為互斥方案，其原始投資額分別為110000元和10000元。兩個方案的建設期為0，項目主要設備的使用壽命為3年，C、D項目每年產(chǎn)生的營業(yè)現(xiàn)金流量分別為50000元和5050元，終結(jié)點都沒有回收額。假設該企業(yè)的資本成本為14%，試分析該企業(yè)應該如何進行決策。

對于C方案：

凈現(xiàn)值(NPV)=50000×(P/A,14%,3)-110000=50000×2.3216-110000=6080(元)

獲利指數(shù)(PI)=50000×(P/A,14%,3)÷110000=116080÷110000=1.06

內(nèi)含報酬率(IRR)=16%+[(2.2-2.2459)÷(2.1743-2.2459)]×(18%-16%)=17.28%

對于D方案：

凈現(xiàn)值(NPV)=5050×(P/A,14%,3)-10000=5050×2.3216-10000=1724.08(元)

獲利指數(shù)(PI)=5050×(P/A,14%,3)÷10000=11724.08÷10000=1.17

內(nèi)含報酬率(IRR)=24%+[(1.9802-1.9813)÷(1.8684-1.9813)]×(28%-24%)=24.03%

通過上述計算，從凈現(xiàn)值指標來看，應該選擇C方案；但是從內(nèi)含報酬率和獲利指數(shù)指標來說，應該選擇D方案，如果考慮到再投資收益率之間存在的差別，因為是項目計算期相同的互斥方案的決策，應該依據(jù)凈現(xiàn)值指標進行決策，所以，綜上分析，該企業(yè)應該選擇C方案。

三、結(jié)論

企業(yè)在不同的項目投資情況下，應做出不同的決策分析。對于單一獨立項目，動態(tài)指標是主要的評價指標，它們對方案的評價結(jié)論是相同的，當靜態(tài)指標與動態(tài)指標發(fā)生矛盾時，應以動態(tài)指標的結(jié)論為主。對于多個互斥方案，如果項目計算期相同，因為企業(yè)的目標之一是獲得最大的收益，所以應選擇凈現(xiàn)值最大的方案。該結(jié)論可以為企業(yè)進行投資決策提供參考意見，但實際中企業(yè)在進行具體的項目投資時，應該綜合考慮各方面的因素，做出最優(yōu)的決策。

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[2]孫濤.淺談項目投資評價指標的應用.現(xiàn)代經(jīng)濟信息[J],2014(03)

[3]張紅新.項目投資決策評價指標分析及其優(yōu)化.合作經(jīng)濟與科學[J],2015(04)