Paul+Donovan

信貸泡沫破滅后，人們意識到很多地方的收入差距有多么嚴(yán)重，這令政治經(jīng)濟學(xué)地位上升，于是接下來投資者會傾向?qū)⒔疱X留在自己的地區(qū)，而不想投資于不清楚其政治風(fēng)險的市場。

政治重臨世界，但市場卻不知道應(yīng)如何應(yīng)對。

在上世紀(jì)90年代，金融市場的政治風(fēng)險減退。央行的獨立性似乎將經(jīng)濟政策從政治影響中分離。金融市場并不關(guān)心入主白宮的是布什還是克林頓，只要美聯(lián)儲有格林斯潘就好。

這種影響帶來的結(jié)果就是金融市場一度非常推崇中央銀行的政策，人們著眼于數(shù)量經(jīng)濟學(xué)，從而忽視了政治問題。

自全球金融危機以來的這些年，政治經(jīng)濟學(xué)的地位正在逐漸上升。政治經(jīng)濟學(xué)關(guān)心的不是預(yù)測選舉結(jié)果或是政治事件猜測。實際上，這方面專門有一種神秘的“黑暗藝術(shù)”，叫做選舉學(xué)。

與這些“黑暗藝術(shù)”不同，政治經(jīng)濟學(xué)關(guān)注的是教會人們理解政策將會如何對經(jīng)濟施以影響，以及例如財富分配等政治問題會如何改變經(jīng)濟運行的結(jié)果。政治經(jīng)濟亦是關(guān)于人們?nèi)绾伍_始預(yù)測政策，并因此而改變自身的行為。

推動政治經(jīng)濟學(xué)地位上升的主要因素，是人們意識到很多地方的收入差距有多么嚴(yán)重。

多年來，雖然全球收入差距有相當(dāng)顯著的減少，但是發(fā)達經(jīng)濟體的居民收入差距越來越大。然而，這種收入不平等的現(xiàn)實卻被消費平等所掩飾。信貸工具使人們得以花費他們所沒有的收入，這就造成了平等的假象。

隨著2008年后發(fā)達經(jīng)濟體的信貸增長土崩瓦解，收入差距的現(xiàn)實變得更加明顯。而收入不平等的真相被人們意識到的方式又是如此突如其來，其影響更加震撼，對人們造成挫敗感，這進而使經(jīng)濟背后的憧憬情緒轉(zhuǎn)化為嫉妒。

消費者從前渴望某些事物，并借助于信貸來獲?。坏F(xiàn)在人們只會生氣和困擾，因為他們即使辛苦工作，都不足以獲得他們富裕的鄰居所享受到的生活方式。

而在不少國家，大部分人都無法享受經(jīng)濟復(fù)蘇的成果，換言之，就是被排除在了經(jīng)濟復(fù)蘇之外，這令情況雪上加霜。這種局面無論是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的時期出現(xiàn)，還是經(jīng)濟衰退過后出現(xiàn)，都并非特別罕見。但是令這種局面的沖擊力加倍顯現(xiàn)的，是它同時間出現(xiàn)在經(jīng)濟衰退之后的結(jié)構(gòu)調(diào)整這一時期。

當(dāng)人們突然戲劇性地意識到了收入差距有多嚴(yán)重，加上政治家們卻在大談經(jīng)濟復(fù)蘇，但自己又覺得無緣享受，這種反差于是助長了所謂“代罪羔羊經(jīng)濟學(xué)”。

這種學(xué)說的意思是，某群體尋找另一特征容易識辨的群體，并將他們視為導(dǎo)致自己所承受某一經(jīng)濟狀況的原因。

不同社會會以不同群體作為代罪的羔羊，而且每次都會怪錯對象，然而，代罪的羔羊確實可以作為人們面對經(jīng)濟痛楚時吸引注意力的目標(biāo)。

“代罪羔羊經(jīng)濟學(xué)”可引來政治響應(yīng)。耽于偏見政治或反政治的政治家會崛起。這些政治家的口號是：“要從經(jīng)濟中除去這少部分人的影響，一切都會變得美好?！?/p>

政治經(jīng)濟學(xué)的地位正是因此而上升。為試圖應(yīng)付社會的差距意識，現(xiàn)在的政策比過往多年來的干預(yù)主義更為顯著。當(dāng)政治中心試圖應(yīng)付這些民粹憂慮時，政策就會受反政治所左右。

這就給投資者帶來了問題：經(jīng)濟是全球性的，但政治則屬于地方性的問題，政治經(jīng)濟學(xué)受文化及社會規(guī)范所影響。要遠距離了解政治風(fēng)險極為困難，至少肯定比將數(shù)字套入數(shù)量經(jīng)濟學(xué)模型，然后獲得標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)果要困難得多。

世界越來越難為投資者所了解。隨著政治經(jīng)濟學(xué)地位的上升，投資者會傾向?qū)⒔疱X留在自己的地區(qū)，而不想投資于不清楚其政治風(fēng)險的市場。最終，政治經(jīng)濟學(xué)可能令世界經(jīng)濟效益更低，更難預(yù)測，也更不穩(wěn)定。

作者為瑞銀全球經(jīng)濟學(xué)家，魏楓凌譯