李凌寒

（宣城職業(yè)技術(shù)學(xué)院，安徽宣城 242000）

上市公司內(nèi)部控制指數(shù)影響因素研究

李凌寒

（宣城職業(yè)技術(shù)學(xué)院，安徽宣城 242000）

文章以制造業(yè)482家上市公司2014年的數(shù)據(jù)為樣本，利用實(shí)證研究的方法，對(duì)內(nèi)部控制指數(shù)影響因素進(jìn)行分析。研究結(jié)果顯示：內(nèi)部控制指數(shù)與公司規(guī)模、盈利能力、獨(dú)立董事所占比例、股權(quán)集中度、董事監(jiān)事及高管前三名薪酬總額顯著正相關(guān)，與權(quán)益乘數(shù)顯著負(fù)相關(guān)。內(nèi)部控制指數(shù)能夠客觀定量的評(píng)價(jià)公司內(nèi)部控制的有效性，同時(shí)能夠?yàn)橥顿Y者提供決策依據(jù)，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)、使監(jiān)管機(jī)構(gòu)快速掌握公司的內(nèi)控情況。

內(nèi)部控制指數(shù)；公司基本情況；股權(quán)結(jié)構(gòu)；治理結(jié)構(gòu)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部控制越來越重要。但是由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，對(duì)內(nèi)部控制的重視程度不夠，現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)比較混亂。內(nèi)部控制是為了維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全與完整，由公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和員工共同實(shí)施的一系列控制活動(dòng)。它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要環(huán)節(jié)，它對(duì)確保企業(yè)各項(xiàng)工作的正常運(yùn)行和經(jīng)營(yíng)管理水平的提高有著十分重要的作用。近年來，上市公司會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重，銀廣夏、春都、“德隆航母”等造假黑幕，擾亂了社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理混亂，潛虧增加，經(jīng)濟(jì)效益低下等，這些都是企業(yè)內(nèi)部控制薄弱的體現(xiàn)，要求企業(yè)加強(qiáng)建設(shè)內(nèi)部控制制度，有助于提高企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。伴隨《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》等內(nèi)控規(guī)范文件的頒布與實(shí)施，從而推動(dòng)我國(guó)上市公司內(nèi)控體系的健全與完善。

2011年8月迪博公司基于中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)研究課題設(shè)計(jì)并推出“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”。該指數(shù)能夠客觀定量的評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，同時(shí)反映了內(nèi)控有效性和風(fēng)險(xiǎn)管控能力。該指數(shù)對(duì)于促進(jìn)上市公司內(nèi)部控制體系建設(shè)、提升上市公司風(fēng)險(xiǎn)管控能力、規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)行有著積極的意義；同時(shí)有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)快速把握公司的內(nèi)控情況，并對(duì)上市公司內(nèi)控開展公證的評(píng)價(jià)［1］。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)許紹雙指出內(nèi)部控制制度、員工素質(zhì)和公司治理結(jié)構(gòu)是影響內(nèi)部控制效果的重要因素，公司應(yīng)當(dāng)建立健全的公司治理機(jī)構(gòu)，且注意內(nèi)控制度與員工的協(xié)調(diào)性，已形成有效的內(nèi)控機(jī)制［2］。張繼德采用問卷調(diào)查的方法，借鑒李克特量表設(shè)計(jì)問卷，對(duì)企業(yè)基本情況、企業(yè)內(nèi)部控制建立和執(zhí)行情況以及企業(yè)內(nèi)控影響因素進(jìn)行打分，并對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響因素（組織結(jié)構(gòu)、管理層重視、資金、管理成熟度、人員素質(zhì)和信息技技術(shù)）進(jìn)行了實(shí)證研究［3］。李育紅選取2008年滬市所有上市公司（剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)及數(shù)據(jù)不全的公司）624家公司作為研究樣本，構(gòu)建基于《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》所規(guī)定的內(nèi)控目標(biāo)（經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、報(bào)告目標(biāo)、合規(guī)目標(biāo)、戰(zhàn)略目標(biāo)和資產(chǎn)安全目標(biāo)）的內(nèi)部控制指數(shù)，且為各項(xiàng)目標(biāo)設(shè)計(jì)計(jì)算公式，通過多元回歸對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)域內(nèi)控有效性的關(guān)系進(jìn)行研究，得出控股股東持股比例與內(nèi)部控制有效性、戰(zhàn)略目標(biāo)正相關(guān)的結(jié)論［4］。李清以2009年東北三省A股上市的104家公司（剔除沒有公布ICI指數(shù)的公司）作為研究樣本，通過SPSS軟件對(duì)內(nèi)控指數(shù)的影響因素進(jìn)行相關(guān)性和顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果表明內(nèi)控指數(shù)與公司公司規(guī)模、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負(fù)債率、薪酬前三名董事的薪酬總額呈顯著相關(guān)［5］。

國(guó)外Goh通過實(shí)證研究認(rèn)為發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的缺陷的公司，會(huì)綜合改善公司審計(jì)委員會(huì)和董事會(huì)，因此，發(fā)現(xiàn)內(nèi)控缺陷，有利于促使公司改善治理結(jié)構(gòu)。發(fā)現(xiàn)缺陷的公司更容易受監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的監(jiān)控，有助于公司改善現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)，重新獲得投資者的青睞［6］。Bryan和Lilien通過分析《薩班斯法案》404條款所規(guī)定的具有內(nèi)部控制缺陷的公眾公司，得出那些有實(shí)質(zhì)性缺陷公司的規(guī)模與盈利能力低于同行業(yè)的評(píng)價(jià)水平［7］。Chan等也得到了相似的結(jié)論，他們按《薩班斯法案》404條款描述的內(nèi)控缺陷具有的特征，劃分美國(guó)公眾公司，發(fā)現(xiàn)披露了較多缺陷的公眾公司的盈余管理程度較高，但投資回報(bào)較低；然而，披露較少的公司，則具有更高的投資回報(bào)和更低的盈余管理［8］。

二、研究假設(shè)

（一）公司經(jīng)營(yíng)狀況與內(nèi)控指數(shù)

1.公司規(guī)模

大公司一般控制更多的資源，能夠?qū)⒆銐虻娜肆臀锪Y源投入到建立健全企業(yè)內(nèi)部控制體系中去。同時(shí)，大公司內(nèi)部控制的開發(fā)和推廣可以享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的好處。由于大公司普遍更容易受到來自投資人及其他方面的監(jiān)督，迫于這些監(jiān)督的壓力，大公司也不得不加強(qiáng)內(nèi)部控制的建設(shè)。而小公司受到資源的限制，同時(shí)缺少外界的監(jiān)督，內(nèi)部控制存在缺陷。因此，本文假設(shè)如下：

H1：內(nèi)控指數(shù)與公司規(guī)模正相關(guān)

2.權(quán)益乘數(shù)

即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大。財(cái)務(wù)杠桿越大，則企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大，同時(shí)融資成本加劇，若不能及時(shí)償債，則有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的負(fù)債程度過高，則說明企業(yè)的內(nèi)部控制有缺陷，因此本文提出假設(shè)如下：

H2：內(nèi)控指數(shù)與權(quán)益乘數(shù)負(fù)相關(guān)

3.盈利能力

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。由于信息不對(duì)稱的存在，盈利能力強(qiáng)的公司會(huì)設(shè)法將自己與差的公司區(qū)別開來，同時(shí)吸引投資者的注意力，這樣企業(yè)就不得不加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)。除此之外，有效的內(nèi)部控制有助于公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。反之，這說明如果企業(yè)的盈利水平越強(qiáng)，則表明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)越有效率，內(nèi)控越健全。因此，本文假設(shè)如下：

H3：內(nèi)控指數(shù)與盈利能力正相關(guān)

（二）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控指數(shù)

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)（股權(quán)集中度）

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)一旦發(fā)生變化，股東的權(quán)利也將被重新分配，必將影響公司治理模式，進(jìn)而影響內(nèi)控制度的執(zhí)行。股權(quán)集中度高時(shí)，大股東對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督管理的動(dòng)機(jī)更為強(qiáng)烈，能夠提高內(nèi)部控制執(zhí)行的效率，有利于促進(jìn)公司內(nèi)控體系的建設(shè)。因此，本文假設(shè)如下：

H4：內(nèi)控指數(shù)與股權(quán)集中度正相關(guān)

2.獨(dú)立董事比例

獨(dú)立董事的設(shè)立是為了形成權(quán)利制衡，并起到監(jiān)督的作用。由于他們的收益與公司業(yè)績(jī)沒有直接關(guān)系，從而能更加客觀公正的評(píng)價(jià)公司治理。獨(dú)立董事的存在有利于改善公司的治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)能起到保護(hù)股東利益的作用。因此，獨(dú)立董事的比例越高，對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)控越有效，內(nèi)控也就越有效。因此，本文假設(shè)如下：

H5：內(nèi)控指數(shù)與獨(dú)立董事比例正相關(guān)

3.董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額

對(duì)董事、監(jiān)事及高管進(jìn)行薪酬激勵(lì)，將其利益與股東的利益聯(lián)系在一起，能充分調(diào)動(dòng)各成員的積極性，努力投身到內(nèi)部控制的建設(shè)當(dāng)中。企業(yè)的高管人員負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和運(yùn)行，如果企業(yè)內(nèi)部控制越完善，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠客觀公證的評(píng)價(jià)并反映公司代理人的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果，企業(yè)能夠制定合理的薪酬激勵(lì)政策，那么代理人的薪酬會(huì)越高。反之，如果代理人的薪酬越高，說明企業(yè)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠反映代理人的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，那么企業(yè)的內(nèi)部控制越完善。因此，本文提出如下假設(shè)：

H6：內(nèi)控指數(shù)與董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額正相關(guān)

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文將A股上市的制造業(yè)公司2014年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，并剔除了沒有公布ICI指數(shù)的樣本，最終得到482個(gè)樣本數(shù)據(jù)。本文的研究數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR公司系列研究數(shù)據(jù)庫，ICI指數(shù)取自迪博公布的2014年中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)。最終本文收集了2014年482家上市公司的11個(gè)內(nèi)控指數(shù)指標(biāo)用來構(gòu)建內(nèi)控指數(shù)體系，并選取其中6個(gè)指標(biāo)作為公司特征和公司治理結(jié)構(gòu)的替代變量對(duì)內(nèi)控指數(shù)影響因素進(jìn)行分析。因?yàn)镮CI指數(shù)是由2014年的數(shù)據(jù)構(gòu)建的，故本文將2014年的數(shù)據(jù)作為研究樣本。

（二）變量設(shè)計(jì)和說明

1.因變量（內(nèi)控指數(shù)）

本文以內(nèi)控指數(shù)為因變量。內(nèi)部控制五大目標(biāo)指數(shù)（戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、報(bào)告、合規(guī)和資產(chǎn)安全目標(biāo)）及其目標(biāo)指數(shù)下的分變量為內(nèi)部控制指數(shù)的兩個(gè)評(píng)價(jià)維度。戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度通過上市公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來檢驗(yàn)。經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和效果提升的程度來評(píng)價(jià)。報(bào)告目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度評(píng)價(jià)包括財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)意見及財(cái)務(wù)重述。合法合規(guī)目標(biāo)用以考察內(nèi)部控制的缺陷，其實(shí)現(xiàn)程度用違法違規(guī)事項(xiàng)及訴訟事項(xiàng)來衡量。資金安全目標(biāo)是為優(yōu)化資源配置，進(jìn)而達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)，可通過凈資產(chǎn)的增加、繳納稅收、發(fā)放現(xiàn)金股利來評(píng)價(jià)。

2.自變量（影響因素）

本文主要從公司特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面選取變量，研究影響內(nèi)控指數(shù)的相關(guān)因素。

（1）公司特征變量

資產(chǎn)總計(jì)TA，是指企業(yè)擁有或控制的預(yù)期能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益流入的各種經(jīng)濟(jì)資源。資產(chǎn)總計(jì)用來評(píng)估公司的規(guī)模。

每股收益EPS，是指公司凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比率。該比率越高，反映每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)越多，公司的盈利能力越強(qiáng)。

權(quán)益乘數(shù)EM，是指資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)負(fù)責(zé)的程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外部融資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)較大往往是內(nèi)控薄弱的直接體現(xiàn)。

（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)變量

股權(quán)集中度CR 5，即前五大股東持股比例之和，它反映了公司股東持股集中與分散的狀態(tài)，也是評(píng)價(jià)公司穩(wěn)定性的重大指標(biāo)。前五大股東持股比例越高，股權(quán)集中度越大。

獨(dú)立董事比例HD，即獨(dú)立董事人數(shù)與董事人數(shù)之比，獨(dú)立董事與公司業(yè)績(jī)沒有直接關(guān)系，從而能更加客觀公正的評(píng)價(jià)公司治理。

董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額XC，分別取三個(gè)最大薪酬，再統(tǒng)一加和。

表1　變量定義表

（三）模型構(gòu)建

本文主要采用回歸分析的方法研究公司特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)控指數(shù)的影響以及它們之間的關(guān)系。公司特征我們選取了資產(chǎn)總計(jì)AT、每股盈余EPS、權(quán)益乘數(shù)EM 3個(gè)變量，股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)我們選取變量為前五大股東持股比例之和CR 5、獨(dú)立董事比例ID、董事、監(jiān)事及高管前三大薪酬總額XC 3個(gè)變量，最終構(gòu)建了以下模型：

其中：ICIi為第i公司的內(nèi)控指數(shù)；α為常數(shù)項(xiàng)；βi（i=1，…，6）為系數(shù)；εi為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證分析與結(jié)論

（一）自變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

自變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2自變量描述性統(tǒng)計(jì)分析所示。

表2　自變量描述性統(tǒng)計(jì)

權(quán)益乘數(shù)最小值為1.01（茂化實(shí)華），最大值為532.92（ST天一），平均值為4.28，表明大部分公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。每股收益最小值為-2.43，最大值為5.05，平均值為0.37。獨(dú)立董事比例在0.25-0.67之間，部分公司不符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨(dú)立董事的規(guī)定，即0.33。有5家公司不符合此規(guī)定，絕大部分的公司獨(dú)立董事比例符合規(guī)定。前五大股東持股比例的平均值為49.94%，接近50%，表明大部分公司前五大股東持股比例達(dá)到50%以上。董事、監(jiān)事、高管前三名薪酬總額為0的有2家公司，中位數(shù)為123.6萬。

（二）相關(guān)系數(shù)分析

通過SPSS軟件進(jìn)行相關(guān)性分析，得到所有自變量間的Pearson相關(guān)性分析結(jié)果如下：

在Pearson檢驗(yàn)中內(nèi)控指數(shù)均與公司規(guī)模（AT）、每股收益（EPS）、前五大股東持股比例（CR 5）、獨(dú)立董事比例（ID）、董事、監(jiān)事、高管前三名薪酬總額（XC）顯著正相關(guān)，且與權(quán)益乘數(shù)（EM）顯著負(fù)相關(guān)。內(nèi)控指數(shù)與公司規(guī)模（AT）、每股收益（EPS）、權(quán)益乘數(shù)（EM）、前五大股東持股比例（CR 5）、獨(dú)立董事比例（ID）、董事、監(jiān)事、高管前三名薪酬總額（XC）的相關(guān)系數(shù)分別為：0.389、0.424、-0.204、0.185、0.110、0.451。且內(nèi)控指數(shù)與自變量的相關(guān)方向分別與本文的研究假設(shè)正好相符（由于篇幅的原因，此處的相關(guān)分析結(jié)果略）。

（三）回歸分析結(jié)果

本文以內(nèi)控指數(shù)作為因變量，與6個(gè)自變量進(jìn)行多元線性回歸分析，相關(guān)結(jié)果如下表3所示，從回歸結(jié)果我們可以得出以下結(jié)論。

第一，該模型F值為46.624，顯著性概率Sig為0.000，說明模型整體上存在線性關(guān)系。擬合優(yōu)度R2=0.371，說明該模型解釋了37.1%因變量變異的部分。由于當(dāng)自變量足夠多時(shí)總會(huì)得到模型擬合良好的結(jié)果，調(diào)整后的R2（0.363）剔除了由于自變量的個(gè)數(shù)而產(chǎn)生的影響。第二，“公司規(guī)模”對(duì)內(nèi)部控制指數(shù)有極顯著的正向影響，說明公司規(guī)模越大內(nèi)部控制越強(qiáng)，驗(yàn)證了假設(shè)1。第三，“權(quán)益乘數(shù)”對(duì)內(nèi)控指數(shù)有顯著的負(fù)向影響，驗(yàn)證了假設(shè)2，說明負(fù)債越高公司內(nèi)部控制越薄弱。第四，“每股收益”t檢驗(yàn)的顯著性概率Sig為0.000，呈極顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)3，說明盈利能力高的公司內(nèi)部控制較強(qiáng)。每股收益每增加1%，內(nèi)控指數(shù)平均增加0.41。第五，“股權(quán)集中度”，即前五大股東持股比例之和對(duì)內(nèi)控指數(shù)有顯著的正向影響，驗(yàn)證了假設(shè)4，表明公司股權(quán)集中度越高內(nèi)部控制能力越強(qiáng)。第六，“獨(dú)立董事比例”，內(nèi)控指數(shù)與自變量股權(quán)集中度在5%的置信水平上顯著正相關(guān)，表明公司董事會(huì)中獨(dú)立董事比例越高，內(nèi)部控制越完善，驗(yàn)證了假設(shè)5。獨(dú)立董事比例每增加1%，內(nèi)控指數(shù)平均增加1.64。第七，“董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額”與內(nèi)控指數(shù)顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)6，說明薪酬激勵(lì)政策對(duì)加強(qiáng)公司內(nèi)部控制有積極影響。

表3　模型回歸分析

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

上述實(shí)證結(jié)果基本已驗(yàn)證文章之前所提出的研究假設(shè)，接下來需要通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)驗(yàn)證其可靠性和穩(wěn)定性。本文用資產(chǎn)負(fù)債率（DA）作為對(duì)權(quán)益乘數(shù)（EM）的替代變量。根據(jù)定義可知，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)都反映了公司的負(fù)債程度，對(duì)替代后的變量進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如下表4所示。

表4　穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果

通過對(duì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果的分析可以看出，每股收益（EPS）與內(nèi)控指數(shù)在1%的置信水平上顯著正相關(guān)，獨(dú)立董事比例（ID）與10%置信水平的內(nèi)控指數(shù)顯著正相關(guān)，股權(quán)集中度（CR 5）與1%置信水平的內(nèi)控指數(shù)顯著正相關(guān)，公司規(guī)模（AT）與1%置信水平的內(nèi)控指數(shù)顯著正相關(guān)，董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額（CX）與1%置信水平的內(nèi)控指數(shù)顯著正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率（DA）與1%置信水平的內(nèi)控指數(shù)顯著負(fù)相關(guān)。與之前的假設(shè)結(jié)論一致，通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)，重新進(jìn)行全部變量回歸，得出的結(jié)論不變。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以2014年制造業(yè)482家A股上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過上文分析，得到以下結(jié)論：

第一，內(nèi)控指數(shù)與公司規(guī)模呈顯著正相關(guān)，即公司規(guī)模越大，內(nèi)部控制體系建設(shè)的越完善，內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的促進(jìn)作用越大。反之，規(guī)模小的公司，內(nèi)控指數(shù)將會(huì)變低。這表明，在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，規(guī)模不斷擴(kuò)大，內(nèi)部控制也會(huì)日趨完善。

第二，內(nèi)控指數(shù)與權(quán)益乘數(shù)呈負(fù)相關(guān)，即公司負(fù)債及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高內(nèi)控指數(shù)越低。這說明公司負(fù)債越多，債務(wù)資本成本越高，內(nèi)部控制存在的問題越多，內(nèi)部控制缺陷越多。公司需要控制高負(fù)債，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)以期達(dá)到內(nèi)部控制的目的。

第三，內(nèi)控指數(shù)與每股收益呈正相關(guān)，即公司的盈利能力越強(qiáng)，內(nèi)部控制指數(shù)越高。這說明如果企業(yè)的盈利水平越強(qiáng)，那么企業(yè)的運(yùn)營(yíng)越有效率，則內(nèi)部控制也就越完善。

第四，內(nèi)控指數(shù)與股權(quán)集中度顯著正相關(guān)，即股權(quán)集中度越高，內(nèi)控指數(shù)也就越高。對(duì)于大股東而言，他們更強(qiáng)調(diào)對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督管理，從而對(duì)公司內(nèi)部控制有正面的影響。

第五，內(nèi)控指數(shù)與獨(dú)立董事比例呈正相關(guān)，即獨(dú)立董事比例越高，內(nèi)控指數(shù)越高。這反映出獨(dú)立董事與公司無直接的厲害關(guān)系，從而能客觀公正地對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，能夠提出針對(duì)性的意見，這對(duì)公司內(nèi)部控制的建設(shè)具有積極影響。

第六，內(nèi)控指數(shù)與董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額呈正相關(guān)，即薪酬總額越高，內(nèi)部控制指數(shù)越高。這說明對(duì)董事、監(jiān)事及高管的薪酬激勵(lì)能夠顯著提高內(nèi)控指數(shù)。

本文根據(jù)實(shí)證結(jié)論提出以下政策建議。第一，規(guī)模小的公司內(nèi)部控制體系越薄弱，內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的促進(jìn)作用越低，應(yīng)該成為注冊(cè)會(huì)計(jì)師的重點(diǎn)審計(jì)對(duì)象。第二，企業(yè)的盈利水平較弱，則表明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率低下，治理結(jié)構(gòu)有漏洞，那么內(nèi)部控制更有可能存在缺陷，相關(guān)的監(jiān)察機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管。第三，公司股權(quán)若相對(duì)分散，則應(yīng)調(diào)整股權(quán)集中度，對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行控制，這對(duì)內(nèi)控指數(shù)具有正面作用。第四，提高獨(dú)立董事的比例。獨(dú)立董事是獨(dú)立于公司之外的第三方，與公司沒有任何關(guān)聯(lián)，因此能站在客觀公正的立場(chǎng)考慮問題，從而有利于公司內(nèi)部控制制度建設(shè)。第五，內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)與運(yùn)行是由公司的高層管理人員操作的，提高貨幣薪酬的激勵(lì)力度能夠刺激公司的董事、監(jiān)事及高管積極投身公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)工作中。

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The Influential Factors of Internal Control Indexes on Listed Corporations

LI Ling-han
（Xuancheng Vocational and Technical College，Xuancheng，Anhui 242000，China）

In this paper，the data of 482 listed Corporations in the manufacturing industry in 2014 has been chosen as samples，by applying empirical research methods，for the analysis on the internal control index factors.The research results show that the internal control indexes have significant positive correlation with the scale of companies，profit ability，proportion of independent directors，ownership concentration degree，and the total remuneration of supervisors in the board and the top three senior executive officers，and have significant negative correlation with interest multiplier.Internal control indexes can evaluate objectively and quantitatively the effectiveness of the company's internal control，which provides decision-making basis for investors and promote the enterprises to strengthen internal control construction，thus helping the regulators quickly grasp the company's internal control.

internal control index；general information；ownership structure；governance structure

F275；F832.51；F224

A

1672-934X（2016）04-0113-07

10.16573/j.cnki.1672-934x.2016.04.018

2016-05-22

安徽省高校人文社科研究一般項(xiàng)目（2015ssk04）；安徽省省級(jí)質(zhì)量工程項(xiàng)目（2014zy106）

李凌寒（1983—），男，安徽合肥人，碩士研究生，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理理論與方法。