阿茹汗++王子揚(yáng)

又有兩家鹵制品公司沖刺上市了。繼煌上煌之后，周黑鴨與絕味也前后遞交了招股說(shuō)明書(shū)，準(zhǔn)備上市。比較兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品趨同，但是在運(yùn)營(yíng)模式、成本、利潤(rùn)以及覆蓋面上兩家企業(yè)確有差距。不過(guò)，二者同時(shí)面臨著食品安全問(wèn)題，這也成為兩個(gè)品牌未來(lái)上市后不可控的最大風(fēng)險(xiǎn)。

誰(shuí)更賺錢(qián)：周黑鴨>絕味

作為鹵制品市場(chǎng)的領(lǐng)頭企業(yè)，絕味食品與周黑鴨一直處于不分伯仲的地位。雙方招股說(shuō)明書(shū)顯示，絕味食品2015年?duì)I收為29.2億元，周黑鴨2015年?duì)I收為24億元，從營(yíng)收上看兩家企業(yè)差距不大，但是回歸利潤(rùn)，反倒是營(yíng)收稍顯遜色的周黑鴨表現(xiàn)更出眾。2015年，絕味的毛利為3.86億元，周黑鴨毛利為13.7億元，相差近10億元。凈利潤(rùn)方面絕味凈利潤(rùn)為3億元，周黑鴨達(dá)到5.52億元。

為何周黑鴨的營(yíng)收比絕味食品少了5.2億元，但是毛利卻比絕味食品多出了近10億元？這要從雙方的經(jīng)營(yíng)模式說(shuō)起，絕味鴨脖超過(guò)90%的店鋪為加盟店鋪，直接將產(chǎn)品以批發(fā)價(jià)賣(mài)給加盟門(mén)店，產(chǎn)品平均售價(jià)只有36元/公斤左右。

周黑鴨則是直接出售給消費(fèi)者，產(chǎn)品平均售價(jià)為80.8元/公斤，兩者出售價(jià)格就相差40多元。絕味在2015年的銷(xiāo)量超過(guò)8.3萬(wàn)噸，周黑鴨則有2.7萬(wàn)噸。絕味銷(xiāo)量如此多，相應(yīng)的成本自然也高，絕味去年采購(gòu)鴨脖子等原材料的成本高達(dá)19.6億元，周黑鴨只有7.4億元。

此外，周黑鴨以包裝產(chǎn)品為主，絕味則是散售。不同的銷(xiāo)售成本、不同的包裝以及不同的經(jīng)營(yíng)方式是造成兩家企業(yè)毛利差距如此懸殊的主要原因。

誰(shuí)覆蓋面廣：絕味>周黑鴨

作為全國(guó)知名的兩家鹵制品企業(yè)，謀求上市一方面是為了提升品牌知名度，而另一方面則是為了融資用于全國(guó)性的擴(kuò)張。從目前的覆蓋面上看，絕味的知名度和影響力要高于周黑鴨。

數(shù)據(jù)顯示，絕味目前已經(jīng)在全國(guó)28個(gè)省市自治區(qū)均設(shè)有店鋪，周黑鴨僅僅在12省設(shè)店鋪。周黑鴨在華中地區(qū)的收入占總收入的70.1%，這說(shuō)明周黑鴨將市場(chǎng)集中在了華中地區(qū)，地域性較強(qiáng)，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士也指出，一旦華中地區(qū)市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，或者出現(xiàn)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，對(duì)周黑鴨的業(yè)績(jī)打擊是巨大的。相反絕味則是廣泛撒網(wǎng)，業(yè)務(wù)分布相對(duì)均勻，可以比較全面地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。

周黑鴨已經(jīng)意識(shí)到了過(guò)于依賴華中市場(chǎng)的問(wèn)題，周黑鴨在招股說(shuō)明書(shū)中提到，2013-2015年華中市場(chǎng)營(yíng)收貢獻(xiàn)比例為82.9%、77.8%、70.1%，呈連年下降趨勢(shì)，相應(yīng)的其他地區(qū)市場(chǎng)貢獻(xiàn)份額在增長(zhǎng)。中國(guó)食品研究院研究員朱丹蓬認(rèn)為周邊城市覆蓋不同是由雙方不同的經(jīng)營(yíng)模式造成的，但是周黑鴨在此節(jié)點(diǎn)上適合將自己的城市覆蓋率擴(kuò)大，雖說(shuō)華中地區(qū)作為我國(guó)鹵制品銷(xiāo)售的重要市場(chǎng)，但是將自己的直營(yíng)店擴(kuò)張也是大勢(shì)所趨，有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

誰(shuí)經(jīng)營(yíng)模式好：直營(yíng)加盟，各有利弊

食品生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)慣用的經(jīng)營(yíng)模式要么就是直營(yíng)、要么就是加盟，絕味與周黑鴨恰好各選其一，在經(jīng)營(yíng)上采取了截然不同的模式。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，周黑鴨是直營(yíng)與分銷(xiāo)相結(jié)合的模式，其中直營(yíng)店鋪715家，營(yíng)收占總營(yíng)收的87.6%。絕味采取的是直營(yíng)與加盟相結(jié)合的方式，全國(guó)共有7172家，但其中7044家都是加盟門(mén)店，占比達(dá)到98%。

朱丹蓬認(rèn)為，周黑鴨經(jīng)營(yíng)方式的好處在于公司可以保證每個(gè)店鋪的口味絕對(duì)正宗，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量較好控制，由公司統(tǒng)一管理，更有效地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。但是隨著店鋪數(shù)量逐漸增多，管理難度也會(huì)加大，用人成本增加，由于沒(méi)有開(kāi)放加盟權(quán)，導(dǎo)致衍生出許多假冒店，爭(zhēng)奪自營(yíng)店鋪的潛在客戶源。

相反，絕味可以加盟的經(jīng)營(yíng)模式讓該品牌的加入門(mén)檻逐步放低，由此，絕味也做到了規(guī)模的迅速擴(kuò)大。不過(guò)，此類模式也有自身短板，雖然公司有一定的規(guī)章制度進(jìn)行管理，但是由于加盟商屬于相對(duì)獨(dú)立的主體，并不能做到嚴(yán)格按照規(guī)章制度進(jìn)行生產(chǎn)，若不按照生產(chǎn)要求進(jìn)行生產(chǎn)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)效益、品牌形象會(huì)造成不利影響。

誰(shuí)更安全：食安問(wèn)題是第一風(fēng)險(xiǎn)

周黑鴨：南昌、深圳、廣州等地產(chǎn)品細(xì)菌水平未能通過(guò)食藥監(jiān)局檢查，被處以行政處罰。

絕味：曾多次被曝加工不衛(wèi)生問(wèn)題，發(fā)布官方微博致歉。

作為食品類公司，食品安全問(wèn)題是最受關(guān)注的，兩家企業(yè)都曾因食品安全問(wèn)題被媒體曝光或被監(jiān)管機(jī)構(gòu)點(diǎn)名。2015年11月，南昌某電視臺(tái)報(bào)道了絕味鴨脖南昌個(gè)別加盟店存在“掉在地上的鴨爪撿起繼續(xù)加工”的違規(guī)問(wèn)題。隨后，絕味在官方微博發(fā)布致歉信，并表示將進(jìn)行全面審查全國(guó)鴨脖連鎖體系，加強(qiáng)食品安全衛(wèi)生。周黑鴨方面也因南昌、深圳、廣州等地產(chǎn)品細(xì)菌水平未能通過(guò)食藥監(jiān)局進(jìn)行的抽樣檢查被處以行政處罰。

在招股說(shuō)明書(shū)中，絕味與周黑鴨都將“食品與安全問(wèn)題”列為公司的第一風(fēng)險(xiǎn)要素，雙方均表示，保證在將來(lái)不會(huì)受到任何食品污染投訴或相關(guān)行政處罰，嚴(yán)格控制各環(huán)節(jié)的操作規(guī)范性。

朱丹蓬判斷，肉鹵制品發(fā)展速度很快，這也為周黑鴨與絕味的上市帶來(lái)了好的市場(chǎng)預(yù)期，但是于食品企業(yè)而言，食品安全是命脈，一旦失守，便難收復(fù)。

記者就兩家企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況等問(wèn)題嘗試聯(lián)系企業(yè)，但絕味的電話一直未能接通，周黑鴨客服方面表示會(huì)向相關(guān)部門(mén)轉(zhuǎn)達(dá)問(wèn)題，但是截至發(fā)稿，并未收到對(duì)方的郵件及電話回復(fù)。（編輯/張本科）