敬松

在趨勢(shì)配合的情況下，一個(gè)理性投資者要做的就是堅(jiān)持交易計(jì)劃的完整和統(tǒng)一，同時(shí)通過(guò)止損避免因市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)意外波動(dòng)而導(dǎo)致的損失擴(kuò)大。

2016年6月23日，英國(guó)以全民公投的形式?jīng)Q定退出歐盟，全球避險(xiǎn)情緒迅速蔓延。美元、黃金、白銀、日元攀升，其他非美貨幣及全球股市和大宗商品市場(chǎng)則出現(xiàn)明顯回落。中國(guó)也未能幸免，人民幣出現(xiàn)下滑，股市則產(chǎn)生波動(dòng)。2015年的瑞士央行事件、2016年的英國(guó)公投見證了金融市場(chǎng)的跌宕起伏，也讓我們體會(huì)到什么是“一榮俱榮、一損俱損”。那么，在這些重要數(shù)據(jù)和事件來(lái)臨前后該不該做交易？如何去做？市場(chǎng)上不同產(chǎn)品之間是如何相互影響的？本文將對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)分析。

1 美元是全球主要結(jié)算貨幣

美元是全球使用最廣泛的結(jié)算貨幣，迄今為止，黃金、原油等大宗商品都以美元計(jì)價(jià)。在美元走勢(shì)出現(xiàn)變化時(shí)，大宗商品的價(jià)格必然會(huì)受到波及。但這也是相對(duì)的，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同階段，大宗商品尤其是黃金及白銀與美元指數(shù)的關(guān)系非常復(fù)雜，不能單純以美元指數(shù)的強(qiáng)弱來(lái)判斷黃金和白銀的運(yùn)行趨勢(shì)。

美元指數(shù)并非單一貨幣，它是綜合反映美元在國(guó)際市場(chǎng)上匯率變化的指標(biāo)。美元指數(shù)也扮演了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“代言人”的角色，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)息息相關(guān)。美元指數(shù)的計(jì)算原則是全球各個(gè)主要國(guó)家與美國(guó)之間的貿(mào)易結(jié)算為基礎(chǔ)附以不同的權(quán)重，其中，歐元的占比最大，為57.6%，這也是大多數(shù)情況下歐元與美元指數(shù)成負(fù)相關(guān)的原因；占比第二的貨幣對(duì)是日元，為13.6%，如果日元的波動(dòng)幅度較大，也會(huì)對(duì)美元指數(shù)形成一定影響；英鎊、加元、瑞郎和瑞典克朗因的占比較小，除發(fā)生非常大的波動(dòng)（比如瑞士央行的黑天鵝事件、英國(guó)退歐公投之后英鎊的暴跌），一般情況下對(duì)美元指數(shù)的影響不大。

黃金和白銀除了作為商品外，在結(jié)算史上也曾是一種重要的支付手段。中國(guó)歷史上，黃金一直是比白銀和銅更受歡迎的結(jié)算貨幣。國(guó)際上，雖然在布林頓森林體系解體之后，黃金的貨幣職能有所弱化，但在避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)的過(guò)程中，黃金和白銀都會(huì)因避險(xiǎn)特性而受到追捧。各國(guó)央行、國(guó)際組織及一些大型的基金都將黃金作為資產(chǎn)的一部分，這也是人氣指標(biāo)中黃金的多頭持倉(cāng)比例大多在60%～70%的原因所在。由于黃金和白銀本身也是以美元計(jì)價(jià)，所以很多時(shí)候黃金和白銀都與美元成負(fù)相關(guān)。由于黃金和白銀本身具有貨幣屬性，在全球經(jīng)濟(jì)或者金融市場(chǎng)局勢(shì)緊張的情況下，市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒占據(jù)主導(dǎo)時(shí)，黃金和白銀又將與美元指數(shù)成正相關(guān)。

2 美元指數(shù)和大宗商品的關(guān)系

國(guó)際大宗商品主要受商品屬性的影響，多數(shù)情況下和美元指數(shù)成負(fù)相關(guān)。但在不同階段，美元指數(shù)和大宗商品的關(guān)系會(huì)發(fā)生變化，這與全球及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向息息相關(guān)。

在全球經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)也處于增長(zhǎng)階段，且其增長(zhǎng)幅度超過(guò)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元將受美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)而走強(qiáng)，此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)美元指數(shù)和大宗商品同步上漲的情形。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，美元指數(shù)和大宗商品同步漲跌的關(guān)系可以直接指導(dǎo)交易。由于這種相關(guān)性并非時(shí)刻不變，在利用這一規(guī)則進(jìn)行交易的過(guò)程中，也要結(jié)合技術(shù)分析尋找適合的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。此外，恰當(dāng)?shù)闹箵p也是在這個(gè)市場(chǎng)上長(zhǎng)期生存下去的關(guān)鍵。

同樣是全球經(jīng)濟(jì)上漲的過(guò)程中，美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期起到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的作用。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，其他經(jīng)濟(jì)體的增速加快，美國(guó)由于本身的基數(shù)過(guò)大，增速會(huì)出現(xiàn)放緩，此時(shí)全球?qū)τ诖笞谏唐返男枨筮M(jìn)一步增加，則會(huì)引發(fā)大宗商品的漲幅快于美元，甚至成負(fù)相關(guān)。這種負(fù)相關(guān)是美元指數(shù)與大宗商品應(yīng)該呈現(xiàn)的狀況，在這種運(yùn)行狀況下，如果美元指數(shù)各個(gè)級(jí)別運(yùn)行節(jié)奏清晰，就可以考慮順應(yīng)市場(chǎng)的整體方向?qū)Υ笞谏唐愤M(jìn)行反向的逐次規(guī)劃。

在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的過(guò)程中，作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的美國(guó)，雖然經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到影響，但所謂“瘦死的駱駝比馬大”，這種心理會(huì)使全球資本回流美國(guó)，美元指數(shù)也會(huì)成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象。在這一過(guò)程中，黃金和白銀也因?yàn)楸茈U(xiǎn)屬性備受追捧。在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，受到需求及風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫的影響，以原油為代表的大宗商品將會(huì)遭遇拋售。無(wú)論是2007年以來(lái)美國(guó)次貸危機(jī)之后引發(fā)的美元連續(xù)攀升，還是英國(guó)退歐公投結(jié)果公布前后美元指數(shù)及黃金、白銀飆升，以原油為代表的大宗商品遭遇拋售都直接體現(xiàn)了這一負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果市場(chǎng)出現(xiàn)這一狀況，緊跟避險(xiǎn)情緒這一脈絡(luò)，堅(jiān)定不移地抓住美元及真金白銀做多，原油等大宗商品逐次做空，是該階段的主要思路。

在交易過(guò)程中，也要時(shí)刻注意潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在入場(chǎng)的同時(shí)進(jìn)行有意義的止損設(shè)置必不可少。做交易時(shí)，很多時(shí)候投資者并不是因?yàn)闆](méi)有抓住趨勢(shì)，而是因?yàn)樾睦淼牟▌?dòng)因素導(dǎo)致提前離場(chǎng)。所以，在趨勢(shì)配合的情況下，一個(gè)理性投資者要做的就是堅(jiān)持交易計(jì)劃的完整和統(tǒng)一，同時(shí)通過(guò)止損避免因市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)意外波動(dòng)而導(dǎo)致的損失擴(kuò)大。

3 如何尋找最佳切入點(diǎn)

按照道氏理論，只要趨勢(shì)的運(yùn)行方向沒(méi)有改變，任何進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位都可以獲取利潤(rùn)。但在實(shí)際交易過(guò)程中，入場(chǎng)點(diǎn)位越好，風(fēng)險(xiǎn)越小，獲取的利潤(rùn)也更加可觀，這時(shí)就需要借助主次節(jié)奏或中繼形態(tài)的指引。

根據(jù)運(yùn)行幅度和斜率的不同，運(yùn)行節(jié)奏分為主要節(jié)奏和次要節(jié)奏兩個(gè)方面。主次節(jié)奏是相對(duì)的，經(jīng)常表現(xiàn)為運(yùn)行幅度大、連續(xù)性好、時(shí)間短、斜率大的特征；次要節(jié)奏則表現(xiàn)為運(yùn)行的時(shí)間長(zhǎng)、斜率低、反復(fù)性強(qiáng)的特征。中繼形態(tài)來(lái)源于期貨市場(chǎng)，同時(shí)也經(jīng)過(guò)了期貨、股票及外匯和黃金等眾多投機(jī)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，屬于更加規(guī)范的次要節(jié)奏。一方面，中繼形態(tài)能夠更好地提供交易的入場(chǎng)點(diǎn)位、止損點(diǎn)位和目標(biāo)點(diǎn)位；另一方面，其反映了市場(chǎng)上多空雙方短時(shí)間人氣的平衡，經(jīng)過(guò)一段充分的動(dòng)能積蓄之后，為接下來(lái)趨勢(shì)的延續(xù)鋪平道路。中繼形態(tài)不僅順應(yīng)了市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，也反映了市場(chǎng)上的人氣變化情況，一旦有相應(yīng)的形態(tài)形成，其成功率較高。同時(shí)，其最小的目標(biāo)價(jià)位就是旗形區(qū)間的寬度，理想的目標(biāo)幅度是旗桿的高度。因此，可觀的盈利目標(biāo)是選擇依據(jù)中繼形態(tài)入場(chǎng)的主要原因。另外，如果依據(jù)中繼形態(tài)入場(chǎng)，止損可以依據(jù)中繼形態(tài)本身區(qū)間的突破進(jìn)行設(shè)置，其止損幅度非常有限。這也決定了如果依據(jù)中繼形態(tài)入場(chǎng)，其盈虧比是非常合適的。在趨勢(shì)運(yùn)行過(guò)程中一旦形成比較清晰的單邊走勢(shì)，經(jīng)常會(huì)表現(xiàn)中繼形態(tài)的交替出現(xiàn)的運(yùn)行規(guī)律，這也是利潤(rùn)積累的主要來(lái)源。

只要美國(guó)還是全球經(jīng)濟(jì)的老大，美元作為全球結(jié)算貨幣的地位就不會(huì)改變。這種情況下，美元指數(shù)可以說(shuō)代表了整體市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，無(wú)論是黃金、白銀、大宗商品還是非美貨幣主要以美元為對(duì)手貨幣，大多數(shù)情況下會(huì)與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，我們主要依據(jù)此在非美貨幣中尋求規(guī)范的次要節(jié)奏或者中繼形態(tài)形成后尋求進(jìn)一步的機(jī)會(huì)。如果市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)黃金和白銀與美元指數(shù)同步漲跌的情況，此時(shí)就需要考慮避險(xiǎn)或通脹的因素，找到原因后，主要思路還是在順勢(shì)的情況下尋求次要節(jié)奏或者形態(tài)提供的入場(chǎng)點(diǎn)。在很多情況下，如果基本面及整體市場(chǎng)和單獨(dú)貨幣對(duì)的走勢(shì)都相互配合，往往對(duì)交易起到事半功倍的作用，此時(shí)一定要抓住機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的奔騰。

收稿日期：2016-07-14