吳東燕

近日，藍(lán)色光標(biāo)（300058）的一份“抽屜協(xié)議”及其引發(fā)的訴訟引起了市場(chǎng)人士的廣泛關(guān)注。該股是基金等機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期青睞的一只個(gè)股，本次訴訟的不確定性將或多或少影響到持有這只個(gè)股的基金。對(duì)重倉(cāng)該股的基金而言，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到一季度末，仍有28只基金持有藍(lán)色光標(biāo)，持股總數(shù)為1.07億股，占流通股比例為7.44%。其中，景順長(zhǎng)城基金以旗下5只基金合計(jì)持股4012.77萬(wàn)股成為重倉(cāng)藍(lán)色光標(biāo)最多的基金公司。以5月18日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這些基金的總持股市值已經(jīng)從以3月31日的11.32億元縮水至9.66億元，縮減幅度接近15%。

藍(lán)色光標(biāo)遭遇訴訟風(fēng)險(xiǎn)

作為A股第一公關(guān)股，也作為A股中通過(guò)外延式并購(gòu)不斷擴(kuò)張的標(biāo)桿型企業(yè)，藍(lán)色光標(biāo)（300058）近日卻因?yàn)?年前的一樁并購(gòu)案而陷入了一場(chǎng)輿論危機(jī)當(dāng)中。今年4月中旬，公司公布了2015年業(yè)績(jī)并公告了董事會(huì)決議，稱子公司博杰廣告原股東李芃、西藏山南博萌創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）應(yīng)補(bǔ)償合計(jì)3099.5476萬(wàn)股藍(lán)色光標(biāo)股份。理由是，博杰廣告2015年度未能達(dá)成業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)此前的盈利補(bǔ)償協(xié)議，李芃等人將被扣除相應(yīng)股份。

對(duì)于上市公司的這一決議，博杰廣告原股東李芃認(rèn)為無(wú)法接受，并向公司提起了法律訴訟。藍(lán)色光標(biāo)于5月12日公告稱，收到北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院送達(dá)的自然人李芃和博萌投資提交的二份民事起訴狀，原告方請(qǐng)求撤銷上述公司董事會(huì)決議。至此，因收購(gòu)的公司業(yè)績(jī)承諾未完成而引發(fā)的一場(chǎng)糾紛正式搬到了“臺(tái)面上”，引發(fā)了業(yè)界關(guān)注。

據(jù)了解，李芃在接受媒體采訪時(shí)曾單方面對(duì)藍(lán)色光標(biāo)的內(nèi)控和信披等方面問(wèn)題進(jìn)行了揭露和批評(píng)。李芃稱，藍(lán)色光標(biāo)董秘許志平曾拿了50份空白的董事會(huì)決議書(shū)讓他簽，還曾隱瞞他否決董事會(huì)決議的重要事項(xiàng)。有業(yè)內(nèi)人士表示，單就這一事件而言，公司的風(fēng)險(xiǎn)并不算特別大，但如果李芃所言是真，藍(lán)色光標(biāo)無(wú)疑被暴露出許多內(nèi)控、信息披露違規(guī)的問(wèn)題。而更為重要的是，這實(shí)際上提示了并購(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一家不斷進(jìn)行外延式并購(gòu)的公司來(lái)說(shuō)，此事會(huì)造成示范效應(yīng)，從而影響藍(lán)色光標(biāo)往后的并購(gòu)。

資料顯示，自2010年2月登陸創(chuàng)業(yè)板之后，藍(lán)色光標(biāo)就一直奉行外延式發(fā)展戰(zhàn)略，先后收購(gòu)了多家公司，涉及領(lǐng)域包括廣告、金融服務(wù)、軟件、數(shù)據(jù)處理等。而在過(guò)去6年間，公司已經(jīng)并購(gòu)了國(guó)內(nèi)及海外的數(shù)十家公司。當(dāng)然，藍(lán)色光標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨著并購(gòu)的深入而水漲船高。2010年至2014年，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)一直保持較高的年度增速，5年平均年度增速超過(guò)70%。但到了201 5年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?014年的62.79%驟降至-90.49%，并購(gòu)的隱患開(kāi)始顯現(xiàn)。

在大力并購(gòu)的同時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)的商譽(yù)余額大幅增加，面臨減值的風(fēng)險(xiǎn)也越大。2010年公司商譽(yù)僅為1876.12萬(wàn)元，到2015年已然增至46.03億元。尤其在2015年三季度末，公司商譽(yù)高達(dá)50.88億元，較2014年末商譽(yù)額增加142.79%，占凈資產(chǎn)比例高達(dá)117.2%。

重倉(cāng)基金風(fēng)險(xiǎn)加大

藍(lán)色光標(biāo)是基金等機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期青睞的一只個(gè)股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2013年末，共有164只基金持有藍(lán)色光標(biāo)，持股總市值80.21億元，持股總數(shù)為1.55億股，占流通股比例高達(dá)58.61%。到2014年末，持有藍(lán)色光標(biāo)的基金有150只，持股總市值高達(dá)33.99億元，持股總數(shù)為1.61億股，占流通股比例達(dá)到24.58%。而截至2015年末，有146家基金持有藍(lán)色光標(biāo)，持股總市值為24.96億元，持股總數(shù)1.69億股，占流通股比例為11.78%。

事實(shí)上，在藍(lán)色光標(biāo)每年年報(bào)披露的前十大流動(dòng)股東名單中，總少不了基金的身影。2015年，就有大成藍(lán)籌穩(wěn)健混合和景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)兩只基金成功擠進(jìn)藍(lán)色光標(biāo)前十大流通股東名單中，分別以1868.97萬(wàn)股和1366.81萬(wàn)股成為公司第七、第十大流通股股東。

作為基金等機(jī)構(gòu)較為青睞的一只個(gè)股，藍(lán)色光標(biāo)此次并購(gòu)糾紛案的爆發(fā)也導(dǎo)致多只公募基金踩雷，不乏天弘、鵬華、博時(shí)、中銀等明星基金公司。盡管已經(jīng)有不少基金在一季度大量減持了藍(lán)色光標(biāo)，但截至2016年3月31日，仍有28只基金持有藍(lán)色光標(biāo)，持股總數(shù)為1.07億股，占流通股比例7.44%。假設(shè)這些基金在3月末以來(lái)并沒(méi)有清空或者減持藍(lán)色光標(biāo)，以5月18日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，總持股市值已經(jīng)從以3月31日的11.32億元縮水至9.66億元，縮減幅度接近15茗。

在28只踩雷的基金中，持有藍(lán)色光標(biāo)超過(guò)1000萬(wàn)股的基金有大成藍(lán)籌穩(wěn)健和景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)兩只基金，分別持股2879.54萬(wàn)股和1478.24萬(wàn)股。另外，持股介于100萬(wàn)股至1000萬(wàn)股、持股低于1D0萬(wàn)股的基金各有13只。從基金公司的角度看，共有16家基金公司被牽涉其中，景順長(zhǎng)城基金、浙商基金、鵬華基金、東方基金等旗下均有多只基金持有藍(lán)色光標(biāo)，但無(wú)論從“中招”基金總數(shù)還是從絕對(duì)持股數(shù)量來(lái)看，景順長(zhǎng)城基金都排行NO.1。

有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管藍(lán)色光標(biāo)暫時(shí)不會(huì)因此遭受直接損失，但其中暴露的法律風(fēng)險(xiǎn)和投資者對(duì)公司治理的擔(dān)憂卻不會(huì)消除。公司目前股價(jià)每股在9元左右，離股災(zāi)創(chuàng)出的最低點(diǎn)7.67元/股距離并不遠(yuǎn)，如果該業(yè)績(jī)補(bǔ)償糾紛案持續(xù)發(fā)酵，公司股價(jià)走勢(shì)向好恐怕將經(jīng)歷漫長(zhǎng)的時(shí)光。