崔博

對整個基金行業(yè)而言，2016年的日子并不好過。打新受到IPO影響，市場規(guī)則變了一大半，資金渠道更簡直像換到了另一個世界，正可謂幾家歡喜幾家愁。那么，上半年基金市場到底如何？哪些板塊成為了2016年上半年的黑馬？

私募基金達3年峰值

2016年基金行業(yè)“中考成績單”揭曉。到2016年6月30日，公募行業(yè)108家基金公司3065只基金產(chǎn)品合計管理資產(chǎn)規(guī)模為79636億元，較2015年底的保有規(guī)模下降了5.25%。

盡管總規(guī)模有所下降，但2016年上半年在A股三大股指齊聲喊跌，債券牛市因違約金額超過了200億元而蒙上一層信用風險陰影，國債收益率跌破3%，貨幣基金收益率大幅下降，以余額寶為代表的貨幣基金產(chǎn)品年化收益率幾乎全線退守3%以下時，公募基金仍能保持近8萬億元的規(guī)模著實不易。

《經(jīng)濟》記者獲悉，盡管多數(shù)基金銷售情況遭遇困境，但上半年的公募基金發(fā)行量與以往相比并未出現(xiàn)大幅下降。其中，保本產(chǎn)品大賣和委外資金逐鹿市場，成為了公募基金行業(yè)最關(guān)鍵的兩大支撐因素。

在這樣的環(huán)境下，公募基金的發(fā)行陷入了困境。多數(shù)基金在發(fā)行中選擇了延長募集期限，還有少數(shù)則用足了3個月的最長發(fā)行期限。

盡管出現(xiàn)這樣的情況，公募基金還是頂住了壓力。到2016年6月末，公募基金行業(yè)基金數(shù)量歷史上第一次突破了3000大關(guān)，達到了3065個。

前十大基金規(guī)模的變動，在很大程度上帶動了2016年上半年行業(yè)的變化。總體而言，2016年公募的“中考成績”超越預期。

再看2016年上半年的中國私募投資市場，募資氛圍同樣良好。特別是目標募集基金，甚至可以說勢頭強勁?！?016年上半年私募基金投資市場相比2015下半年的投資數(shù)據(jù)，投資案例數(shù)目和金額規(guī)模都有所回落。”投中研究院分析師李惠向《經(jīng)濟》記者表示，整體來看，2016年上半年私募股權(quán)投資市場也表現(xiàn)平穩(wěn)。

據(jù)他介紹，2016年上半年共披露出有575個基金成立和開始募集，基金募集的目標規(guī)模為1637.45億美元，2016上半年開始募集基金數(shù)目和目標規(guī)模均創(chuàng)下了近3年來的最高值，近3年開始募集基金的數(shù)目和金額規(guī)模都在穩(wěn)步提升。

“2016年上半年私募基金募集完成的數(shù)量和2015下半年相比是有所回落的，但募集完成的規(guī)模卻達到了近3年來的峰值?！崩罨荼硎?，這表明2016年上半年私募基金募資氛圍很好。募集基金的數(shù)量和規(guī)?？剂?，也從另一個角度表明LP出資意愿強烈，且對私募基金市場的未來投資有所期待。

贖回嚴重公募基金變“迷你”

2016年上半年，不少打新基金、債券基金和貨幣基金出現(xiàn)較大規(guī)模的凈贖回，280個基金半年凈贖回比例超過50%，慘遭腰斬，不少基金近乎被贖光?；旌闲突鸷拓泿攀袌龌鹕习肽攴謩e凈贖回2917億份和2323億份，成為上半年基金贖回的兩大主力品種。

基金數(shù)量大幅增長和基金規(guī)模整體縮水使得基金平均規(guī)模繼續(xù)下跌，截至6月底，超過200只公募基金凈值規(guī)模跌破5000萬元的清盤線，基金“迷你化”加劇，市場清盤壓力也日益增大。

而從單只基金份額變化看，有多達500只基金上半年凈贖回比例超過30%，呈現(xiàn)大贖回態(tài)勢。其中，280只基金半年時間份額縮水過半，以打新和債券投資為主的絕對收益策略混合型基金成為大贖回的重災區(qū)，超過100只基金凈贖回超過80%，即6月底份額只有2015年底份額的兩成。

公募基金在如此短的時間內(nèi)出現(xiàn)這么大量的贖回是極為罕見的?！督?jīng)濟》記者注意到，不少基金2015年底還有幾十億份，但到了2016年6月底，往往已經(jīng)只有幾千萬份，機構(gòu)資金大贖回過后，這些基金只剩下一點零頭，并幾乎全部淪為“迷你”基金，運作艱難。

對此，太平洋證券研究院策略分析師薛文韜向《經(jīng)濟》記者表示，出現(xiàn)這種異象的主要原因是2015年基金公司大量發(fā)行了以打新為主要策略的絕對收益基金，迎合機構(gòu)理財資金的需求?！?016年開始，隨著打新規(guī)則變更，打新基金優(yōu)勢喪失殆盡，打新收益一落千丈和2015年比不可同日而語。在這種情況下，機構(gòu)資金紛紛大舉撤資，直接導致了批量基金的巨額贖回?！?/p>

一方面是打新混合基金和部分貨幣基金的大贖回，另一方面則是股市下跌和基金數(shù)量繼續(xù)猛增，這都使得基金平均規(guī)模持續(xù)走低。

此外，日前公布完畢的公募基金年中規(guī)模顯示，截至2016年6月底，3000余只公募基金總凈值規(guī)模為7.96萬億元，平均規(guī)模超過25億元，但如果剔除其中230只貨幣基金4.23萬億元的規(guī)模，非貨幣公募基金總凈值規(guī)模僅有3.73萬億元，非貨幣基金平均規(guī)模僅為13.11億元，再創(chuàng)新低。

薛文韜還表示，從各類基金規(guī)模分布看，兩極分化十分嚴重?！坝?16只基金規(guī)模超過100億元大關(guān)，而這些百億基金甚至千億基金大多數(shù)為貨幣市場基金，有1/3的基金凈值規(guī)模介于10億元到100億元之間，而接近2000只基金凈值規(guī)模在10億元之下?！?/p>

據(jù)《經(jīng)濟》記者統(tǒng)計，截至2016年6月底，共有786只基金凈值規(guī)模跌破2億元大關(guān)，進入典型的“迷你”基金行列，占比達到1/4，其中，有229只基金凈值規(guī)模跌破5000萬元清盤線，占基金總數(shù)的7.5%。

在這些跌破清盤線的基金中，有54只基金規(guī)模不足2000萬元，規(guī)模比清盤線少了六成，屬于深度跌破清盤線。規(guī)模最小的3只基金凈值分別只有73.51萬元、143.27萬元和249.69萬元，如果沒有新增資金流入，清盤或許是這些超“迷你”基金的最終命運。

公募固定收益基金開始發(fā)力

在新發(fā)基金中，保本基金所占份額最大。2016年上半年，公募行業(yè)合計成立56個保本基金，占公募新基金總數(shù)量的14.62%，但發(fā)行規(guī)模合計為1473.43億元，約占公募新基金總規(guī)模的38%之巨。

然而，保本基金井噴式發(fā)展背后也暗藏了危機。在實際操作中連帶責任的擔保方式使得基金公司成為保本產(chǎn)品的實際擔保人，一旦市場出現(xiàn)較大波動，保本基金大規(guī)模虧損將使得基金公司無法保本進而損害投資者的利益。為此，監(jiān)管層面正在為火爆的發(fā)行行情降溫。繼2016年6月22日以來，盡管有多達幾十個保本基金還在申請發(fā)行，但從2016年5月至今，證監(jiān)會再未批復任何一個保本基金的發(fā)行。

在當前資產(chǎn)荒加劇、資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的大背景下，定期開放式債券型基金正逐漸接過保本大旗，成為市場中受到熱捧的品種。截至2016年6月30日，已成立的定期開放式債券型基金為48個。

華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶向《經(jīng)濟》記者表示，“一般而言，除了債市處于熊市階段，大部分債券型基金都是通過加大杠桿獲取超額收益，違約爆發(fā)前的債券基金投資方式普遍是信用債加高杠桿，獲取的收益遠高于市場無風險利率?！?/p>

根據(jù)2014年頒布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定，封閉運作基金的杠桿率（基金總資產(chǎn)與基金凈資產(chǎn)之比）不得超過200%。開放式基金的杠桿率不得超過140%，此項規(guī)定將于2016年8月起正式實施，定期開放類基金將擁有更大的杠桿空間，因此成為了當下基金公司布局的重點。總之，以上數(shù)據(jù)均表明固定收益類產(chǎn)品在公募市場上仍然廣受歡迎。

“偏保守的固定收益基金也獲得了較為穩(wěn)健的收益。由于2016年上半年股市和債市都曾出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情，讓固定收益基金中偏進取的產(chǎn)品上半年收益不如偏保守的，純債基金、短期理財債券基金和貨幣基金平均獲得了1.3%到1.6%的正收益。”屈慶說。

“上半年基金發(fā)行很痛苦?！痹彻蓟鹎廊耸苛_陽向《經(jīng)濟》記者表示，因為規(guī)矩變了，基金發(fā)行數(shù)量又膨脹，使得2016年市場不好做。“2015年明顯是不愁賣，2016年是明顯賣不掉。這也是為什么2016年年后有一大批基金經(jīng)理跳槽或辭職的原因?！?/p>

據(jù)羅陽介紹，A股圍繞3000點寬幅震蕩，資金避險情緒日趨濃厚，保本基金受到投資者青睞?？紤]到當前監(jiān)管層已暫緩保本基金審批，且通常只有在認購期間購買并持有到期方享受保本條款，這也讓正處于募集的保本基金愈發(fā)炙手可熱。

“在當前經(jīng)濟面臨下行壓力、資本市場短期走勢難料的情況下，如何平穩(wěn)戰(zhàn)勝波動成為現(xiàn)階段的難點。保本基金能夠較好地控制整體投資風險，又可以在權(quán)益市場出現(xiàn)機會的時候參與，適當提高整體的投資收益，因此還是能夠較好地滿足投資者需求的?！绷_陽表示。

但不得不提的是，2016年上半年股票型基金整體發(fā)行量降至冰點。羅陽建議投資者在選擇相關(guān)產(chǎn)品進行投資時，還是要擦亮雙眼。

黃金基金領(lǐng)跑

湯森路透理柏亞太區(qū)研究總監(jiān)馮志源向《經(jīng)濟》記者表示，2016年基金上半年業(yè)績排名放榜，黃金基金和重倉資源股、消費股的主動偏股基金成為基金市場的大贏家，占據(jù)了基金業(yè)績榜單前列的大部分席位。其中，貨幣基金和短期理財基金的表現(xiàn)較好。“中國各分類基金2016年6月的單月業(yè)績多數(shù)都是上升的，貴金屬股票基金單月漲升7.95%，表現(xiàn)最佳。而從2016年上半年來看，貴金屬商品基金平均上漲24.02%，同樣表現(xiàn)最佳?！?/p>

黃金基金領(lǐng)跑平均業(yè)績超25%。2016年上半年基金類別中最大的贏家無疑是黃金基金，受益于全球避險需求強勁、美國加息延期、歐洲日本負利率、英國脫歐等因素，以人民幣和美元計價的黃金價格在2016年上半年都出現(xiàn)大漲。

“2016年上半年黃金基金的平均凈值漲幅超過了25%，遠遠超過其他主要類別基金的平均漲幅。其中黃金ETF的表現(xiàn)突出，投資海外黃金的黃金主題基金上半年也有接近25%的業(yè)績表現(xiàn)?！瘪T志源表示。

與此同時，2016年上半年私募基金中的人民幣基金占比超過了半壁江山。投中數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年私募基金募集目標規(guī)模約為1637.45億美元。2016年上半年中國私募投資市場披露的投資總金額則約為235.17億美元。

2016年上半年私募基金國內(nèi)投資市場披露的575支開始募集基金中有552個是人民幣基金、22個美元基金和1個港幣基金。人民幣基金的目標規(guī)模為1553.57億美元，占據(jù)總募集目標規(guī)模的94.88%。

李惠表示，從私募基金開始募集到募集完成的基金數(shù)目和規(guī)模來看，人民幣基金依然占據(jù)絕對主導地位。