涂爽　劉寶蓮　周婭莉

煤炭行業(yè) 資本結(jié)構(gòu)分析 供給側(cè)改革 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

背景介紹

煤炭工業(yè)在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中占有重要的地位，但我國(guó)煤炭行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中卻面臨著一系列問(wèn)題，在倡導(dǎo)綠色可持續(xù)發(fā)展的今天，這一系列問(wèn)題導(dǎo)致煤炭行業(yè)的發(fā)展受阻，使煤炭行業(yè)由輝煌走到如今的困境。

本文對(duì)煤炭行業(yè)的近況進(jìn)行了分析，通過(guò)EPS系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和分析，對(duì)神火股份、冀中能源、西山煤電、鄭州煤電、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)、盤江股份、上海能源、開(kāi)灤股份、恒源煤電、大同煤業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份、露天煤業(yè)、中國(guó)神華、國(guó)投新集、中煤能源等18家煤炭上市公司2003-2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，得出煤炭行業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須順應(yīng)供給側(cè)改革的潮流，積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)優(yōu)化的結(jié)論。

資本結(jié)構(gòu)分析

（1）償債能力分析

長(zhǎng)期負(fù)債率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。通常是用企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債資資產(chǎn)總額的比率進(jìn)行計(jì)算。長(zhǎng)期負(fù)債比率從2003年的8.08%開(kāi)始呈波動(dòng)增加狀態(tài)在2006年達(dá)到最高14.4%，隨后開(kāi)始較大幅度的波動(dòng)，并在2012年達(dá)到次低峰8.86%，隨后持續(xù)上升，到2015年的12.22%。

資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的。從2003年的38.92%開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債率處于低速持續(xù)增加，在2012年超過(guò)50%，2015年達(dá)到58.68%的最高峰。

（2）運(yùn)營(yíng)能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率，用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度。在2003年至2015年一直呈波動(dòng)趨勢(shì)，在2009年達(dá)到19.64的最高值，隨后在2015年降至最低值13.35。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快。從2003-2012年處于持續(xù)波動(dòng)狀態(tài)，在2005年和2008年分別達(dá)到波峰，在2006年和2009年達(dá)到波谷，并且在2012年后呈急速下降趨勢(shì)，并在2015年達(dá)到最低值0.38。

煤炭行業(yè)從2003年開(kāi)始一直保持較好的發(fā)展勢(shì)頭，應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度處于上升趨勢(shì)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資金周轉(zhuǎn)速度較快，資金利用效率較高。2008年受美國(guó)金融風(fēng)暴的影響，運(yùn)營(yíng)能力有所減弱，但隨后受到國(guó)家政策的支持，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到了提升。從2010年開(kāi)始，由于產(chǎn)能過(guò)剩，需求受到抑制以及其他新興能源的使用比重增加，煤炭的庫(kù)存量增加，資金的利用效率下降，運(yùn)營(yíng)能力較之前年度相比明顯不足。

（3）盈利能力分析

銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。從圖中看出在2003-2010年處于15%左右的平穩(wěn)趨勢(shì)，從2010年開(kāi)始呈下降狀態(tài)，并在2015年跌至負(fù)數(shù).7.28%。

總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，從圖中可以看出，2003年處于最高45.09%。資本得到有效利用，隨后從2004-2015年一直處于33%左右，無(wú)較大變化。

通過(guò)上述兩個(gè)指標(biāo)對(duì)煤炭行業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，從2003-2010年煤炭行業(yè)發(fā)展形勢(shì)處于良好狀態(tài)，股東報(bào)酬率呈持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，股東權(quán)益得到有效保障。在2005年，由于煤炭市場(chǎng)需求量大，價(jià)格上升，煤炭行業(yè)獲得較大利潤(rùn)，在2008年由于金融危機(jī)影響市場(chǎng)供給關(guān)系，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格上升，從而盈利再次上漲。銷售凈利率和資產(chǎn)報(bào)酬率雖處于小幅度波動(dòng)，但總體還是趨于對(duì)煤炭行業(yè)有利的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從2010年開(kāi)始，受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)能過(guò)剩等因素的影響，資產(chǎn)報(bào)酬率和股本報(bào)酬率呈下降狀態(tài)，到后期股東對(duì)煤炭行業(yè)的投資也在持續(xù)下降，銷售凈利率一度跌至負(fù)數(shù)，煤炭陷入發(fā)展困境，亟待進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

結(jié)論

通過(guò)上述的資本結(jié)構(gòu)分析可以看出，煤炭行業(yè)的償債能力下降，長(zhǎng)期負(fù)債比重增加；運(yùn)營(yíng)能力在2010年后開(kāi)始下降，資金利用效率降低，運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，存在大量的庫(kù)存；成長(zhǎng)能力在2010年后明顯不足，煤炭行業(yè)沒(méi)有積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，受到多重壓力，發(fā)展受挫，煤炭行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)大面積的虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變?yōu)樨?fù)數(shù)，大量的煤企通過(guò)舉債維持經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；盈利能力明顯不如從前，銷售凈利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率都逐年下降。這些指標(biāo)背后暴露的是煤炭行業(yè)如今的發(fā)展現(xiàn)狀，煤炭行業(yè)在我國(guó)供給側(cè)改革的大環(huán)境下，必須積極順應(yīng)形勢(shì)，進(jìn)行一系列的行業(yè)改革和技術(shù)提升，積極去產(chǎn)能化，重視投入產(chǎn)出比，合理配置資源，快速開(kāi)展產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，把創(chuàng)新融入生產(chǎn)，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，走可持續(xù)發(fā)展道路，才能走出如今的困境，實(shí)現(xiàn)良好的發(fā)展。