8月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，其內(nèi)容顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員就是否需要迅速加息產(chǎn)生意見分歧：一部分官員認(rèn)為，需要等到通脹率穩(wěn)定增長(zhǎng)至2%才可加息；另一部分官員則認(rèn)為，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，只要通脹率接近2%就可加息。

在7月貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率0.25%～0.5%不變。會(huì)議紀(jì)要稱，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)委員普遍認(rèn)為，在采取進(jìn)一步行動(dòng)之前，應(yīng)謹(jǐn)慎收集更多數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確把握勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)英國(guó)退歐的擔(dān)憂總體有所減輕。與會(huì)者普遍認(rèn)為，英國(guó)退歐后，金融市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，就業(yè)增加，使得經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所降低；但也有部分委員認(rèn)為，英國(guó)退歐仍屬于中長(zhǎng)期海外風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于市場(chǎng)普遍認(rèn)為9月是今年美國(guó)總統(tǒng)大選前最后一個(gè)加息機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要引起世界各國(guó)廣泛關(guān)注。本次公布的會(huì)議紀(jì)要總體呈中性，與7月會(huì)議聲明的基調(diào)保持一致，沒(méi)有給出更多有關(guān)加息的暗示。

02

英國(guó)央行擴(kuò)大QE規(guī)模

降息25個(gè)基點(diǎn)

8月4日，英國(guó)央行公布決議顯示，決定將基準(zhǔn)利率從0.5%下調(diào)至歷史低位0.25%，為7年來(lái)首次降息，并決定將3750億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)張至4350億英鎊。

英國(guó)央行表示將不惜一切代價(jià)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)施擴(kuò)大寬松措施以達(dá)成通脹目標(biāo)是合適行為，而短期融資機(jī)制可能會(huì)中和低利率的沖擊。若有必要，新的寬松措施將進(jìn)一步擴(kuò)大，將在未來(lái)六個(gè)月加大購(gòu)債規(guī)模。

英國(guó)央行當(dāng)日還發(fā)布報(bào)告指出，維持2016年GDP預(yù)期2%不變，認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)2016年下半年基本不會(huì)增長(zhǎng)，但不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)衰退。將2017年、2018年GDP預(yù)期分別由2.3%下調(diào)至0.8%、由2.3%下調(diào)至1.8%，將2年通脹預(yù)期由2.07%上調(diào)至2.38%，將3年通脹預(yù)期由2.23%上調(diào)至2.43%。

因此，英國(guó)央行此次選擇在降息的同時(shí)擴(kuò)大QE規(guī)模，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。在下次貨幣政策會(huì)議之前，英央行可繼續(xù)觀察“脫歐”公投對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及此次寬松決議的效果。若未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳，英國(guó)央行仍有繼續(xù)寬松的可能：一是目前的利率水平尚未到達(dá)零利率水平，利率仍有下調(diào)的空間；二是目前英國(guó)央行QE規(guī)模仍有較大上調(diào)空間，并不存在無(wú)債可買的困境。

03

歐元區(qū)第二季度GDP

環(huán)比增長(zhǎng)0.3%

7月29日，歐盟統(tǒng)計(jì)局第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹率仍然較低，失業(yè)率居高不下。歐元區(qū)第二季度GDP季調(diào)環(huán)比初值0.3%，預(yù)期0.3%，前值0.6%；同比初值1.6%，預(yù)期1.5%，前值1.7%。歐元區(qū)第二季度增速下滑主要由于第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩，法國(guó)第二季度環(huán)比增速為0，遠(yuǎn)低于第一季度的0.7%。

歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑，顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能已明顯減弱，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要原因，在于法國(guó)長(zhǎng)時(shí)間的罷工以及恐怖襲擊威脅，影響了消費(fèi)和投資，進(jìn)而拖累歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)增速。

歐元區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將受到多重因素制約。一是英國(guó)“脫歐”公投加大了歐盟與英國(guó)關(guān)系的不確定性，對(duì)投資、消費(fèi)及貿(mào)易都將產(chǎn)生消極影響；二是歐元區(qū)成員國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，難以通過(guò)財(cái)政手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；三是歐元區(qū)銀行業(yè)危機(jī)或?qū)⒓觿〗鹑谙到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；四是失業(yè)率仍處高位，將制約消費(fèi)增長(zhǎng)，降低企業(yè)投資積極性。

04

新西蘭央行降息25個(gè)基點(diǎn)至

歷史最低水平

新西蘭央行在8月11日的議息會(huì)議后宣布，將基準(zhǔn)利率從2.25%下調(diào)至2%的紀(jì)錄低位。

新西蘭央行行長(zhǎng)格雷姆·惠勒隨后表示，當(dāng)前的預(yù)測(cè)和假設(shè)表明，有必要進(jìn)一步放松政策，以確保未來(lái)通脹穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間中值附近。此外，惠勒還強(qiáng)調(diào)，紐元匯率現(xiàn)階段仍處高位，給國(guó)內(nèi)出口及進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)帶來(lái)較大壓力，也讓央行實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)變得更加困難，因此紐元需要貶值。預(yù)計(jì)受國(guó)際油價(jià)下跌等因素影響，今年第三季度新西蘭通脹率將進(jìn)一步走低，第四季度有望回升。

繼日本央行擴(kuò)大ETF購(gòu)買規(guī)模、澳大利亞央行下調(diào)基準(zhǔn)利率，以及英國(guó)央行宣布降息并擴(kuò)大QE規(guī)模后，新西蘭成為最新一個(gè)加入寬松陣營(yíng)的央行。

新西蘭央行此次降息主要源于紐元高估給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力：一方面，強(qiáng)勁匯率抑制新西蘭的出口貿(mào)易，并加大了進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力；另一方面，強(qiáng)勁匯率壓制了進(jìn)口商品價(jià)格，從而壓低了新西蘭國(guó)內(nèi)的通脹水平。目前，新西蘭通脹率為0.4%，遠(yuǎn)低于新西蘭央行1%～3%的目標(biāo)區(qū)間。

此外，英國(guó)“脫歐”也是新西蘭此次降息的影響因素之一。英國(guó)是新西蘭重要的投資國(guó)和貿(mào)易國(guó)，英國(guó)“脫歐”給新西蘭的外商投資及出口造成了很大的不確定性，加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力。

05

中國(guó)主導(dǎo)提出G20完善

國(guó)際金融架構(gòu)方案

經(jīng)過(guò)近一年的密集溝通和討論，G20已形成了《邁向更穩(wěn)定、更有韌性的國(guó)際金融架構(gòu)的G20議程》。完善國(guó)際金融架構(gòu)的方案具體包括以下五個(gè)方面：

一是擴(kuò)大SDR的使用。SDR貨幣籃子比單一貨幣更為穩(wěn)定，可以減輕匯率波動(dòng)的影響，SDR的使用將使資產(chǎn)價(jià)值等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更為客觀。二是加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)。今年，中國(guó)促成IMF與清邁倡議多邊化協(xié)議（CMIM）于9月開展聯(lián)合救助演練，該演練將考察二者在危機(jī)救助中的協(xié)調(diào)問(wèn)題。同時(shí)，G20呼吁其他區(qū)域金融未來(lái)與IMF開展類似聯(lián)合演練，以此增強(qiáng)提高全球金融安全網(wǎng)。三是推進(jìn)IMF份額和治理改革。目前，G20正在針對(duì)第15次份額總檢查的安排和提高新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家份額占比的改革方向進(jìn)行協(xié)調(diào)，為確保IMF應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的能力，中國(guó)將帶領(lǐng)G20與其探討溝通資源的充足性問(wèn)題。四是完善主權(quán)債重組機(jī)制。有序的主權(quán)債務(wù)重組對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定和保護(hù)債權(quán)人利益至關(guān)重要。中國(guó)已經(jīng)成為全球主要債權(quán)國(guó)，也將有針對(duì)性地著力推動(dòng)重組機(jī)制的有序進(jìn)行。五是改進(jìn)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)與管理。由于英國(guó)公投退歐、美聯(lián)儲(chǔ)加息等一系列事件加劇了全球金融市場(chǎng)的不確定性，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家大多面臨匯率和資本流動(dòng)的問(wèn)題。 □