閔杰+童靜宜

浙江省的骨干企業(yè)已經(jīng)走到了產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段，需要在市場(chǎng)、技術(shù)和品牌方面

迅速提升;而歐洲的產(chǎn)業(yè)發(fā)展也到了瓶頸期，歐洲企業(yè)需要資金，需要中國(guó)市場(chǎng)。

雙方相遇，一拍即合

一個(gè)多月后，一次低調(diào)的“秘密出訪”才終于解密。

2016年4月10日，一架來(lái)自中國(guó)的飛機(jī)降落在英國(guó)倫敦希思羅機(jī)場(chǎng)，一群帶著浙江口音的中年人走下飛機(jī)旋梯。盡管經(jīng)歷了十幾個(gè)小時(shí)的長(zhǎng)途飛行，他們看上去仍然興致勃勃。

整個(gè)團(tuán)隊(duì)60人左右，這些人身份特殊，而且身家不菲。其中有40人是來(lái)自浙江30家上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或投資總監(jiān)，其余分別來(lái)自5家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、3家投行和浙江省金融辦等政府機(jī)構(gòu)，領(lǐng)隊(duì)的是浙江省分管金融的副省長(zhǎng)朱從玖。

菲達(dá)環(huán)保董事長(zhǎng)舒英剛也是其中一員。作為董事長(zhǎng)，出國(guó)考察必不可少，但這一次，心情與往日不同。以前出國(guó)考察，都是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，只能接觸到個(gè)別與行業(yè)相關(guān)的企業(yè)，目的也都直奔主題，考察是否存在合作的可能。

但這一次，很不一樣。

“我很需要了解一些面上的情況，比如，國(guó)外對(duì)中國(guó)海外并購(gòu)的需求和渴望到底是什么樣？他們會(huì)把什么東西拿出來(lái)做交換？”舒英剛告訴《中國(guó)新聞周刊》，跟著政府團(tuán)出訪，能親身感受到海外對(duì)中國(guó)走出去的態(tài)度，看到海外真實(shí)的市場(chǎng)情況，這是他接受出國(guó)邀請(qǐng)的最核心考量。

這次出訪，舒英剛還要求證盤桓在自己內(nèi)心的一個(gè)疑惑：對(duì)于早就開(kāi)始國(guó)際化交流合作的菲達(dá)環(huán)保來(lái)說(shuō)，目前的路子到底走對(duì)了沒(méi)有？國(guó)際化的戰(zhàn)略是否需要調(diào)整？

由于考察團(tuán)成員主要來(lái)自上市公司，他們的一舉一動(dòng)都可能會(huì)在資本市場(chǎng)上引起股價(jià)的變化。因此，這是一次從開(kāi)始就被刻意低調(diào)處理的出訪。

在機(jī)場(chǎng)短暫停留后，沒(méi)有儀式，集結(jié)出發(fā)。兩輛大巴車、一輛中巴車，接上這些來(lái)自中國(guó)長(zhǎng)三角地區(qū)的客人，開(kāi)始?xì)W洲之行。

三場(chǎng)“相親會(huì)”

4月，地處高緯度的英國(guó)倫敦，寒意依然沒(méi)有完全褪盡。但這些走出去的浙商，卻真實(shí)地感受到了海外對(duì)中國(guó)資本的熱情。

“主管副省長(zhǎng)帶隊(duì)，專門就海外并購(gòu)到國(guó)外考察，這在浙江歷史上是第一次?！闭憬〗鹑谵k證券期貨處處長(zhǎng)葉篤銀告訴《中國(guó)新聞周刊》。

來(lái)自30家省內(nèi)上市公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理一起，組團(tuán)出國(guó)“買買買”，也是頭一遭。有媒體統(tǒng)計(jì)，這些公司，市值加起來(lái)接近5000億元。

組團(tuán)走出去，這個(gè)想法的背后來(lái)自一個(gè)明顯的變化：最近幾年浙江上市公司并購(gòu)重組，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

浙江省金融辦給《中國(guó)新聞周刊》提供了一組數(shù)據(jù)，浙江今年上半年并購(gòu)金額是700多億，其中境外并購(gòu)約200多億，去年則是1600多億。

目前浙江已經(jīng)有境內(nèi)外上市公司390家，在并購(gòu)方面呈現(xiàn)了一些規(guī)律：前三分之一的企業(yè)，已經(jīng)在考慮并購(gòu)了。中間的三分之一正在醞釀和準(zhǔn)備，后面三分之一還沒(méi)開(kāi)始考慮，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模相對(duì)比較小，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)較多。

另一個(gè)背景是，歐美企業(yè)，尤其是歐洲企業(yè)，還沒(méi)有完全從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)，一些資產(chǎn)估值相對(duì)比較便宜。葉篤銀說(shuō)，“省里領(lǐng)導(dǎo)就提議，帶著上市公司，到歐洲去，跑跑看。”

企業(yè)家們對(duì)出?！皥F(tuán)購(gòu)”的熱情超出了省金融辦的預(yù)期?！白畛跤?jì)劃的規(guī)模要更大，有四五十家上市公司，后來(lái)考慮到安全和活動(dòng)組織的因素，縮小了規(guī)模?！比~篤銀說(shuō)，考察團(tuán)分為政府團(tuán)和企業(yè)團(tuán)，政府團(tuán)有6人，由副省長(zhǎng)朱從玖帶隊(duì)，成員來(lái)自省工商聯(lián)、浙江證監(jiān)局、嘉興市政府、紹興市上虞區(qū)。

企業(yè)團(tuán)有40余人，大部分都是公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理，涉及裝備制造、高新技術(shù)、醫(yī)療化工、環(huán)保文創(chuàng)等，多數(shù)是浙江省內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)。企業(yè)都是經(jīng)過(guò)挑選，費(fèi)用則是自掏腰包。

浙江省金融辦副主任包純田告訴《中國(guó)新聞周刊》，這幾十家企業(yè)大致包括三種類型：一類是已經(jīng)試水過(guò)海外并購(gòu)，甚至取得了成功的一些龍頭企業(yè);另一類是有明確意愿、但不會(huì)并購(gòu)太大規(guī)模的企業(yè);還有少數(shù)是需要通過(guò)海外并購(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)軌的企業(yè)。盡管行業(yè)和類型不同，但都有一個(gè)共同特點(diǎn)，即海外并購(gòu)的意愿都很強(qiáng)烈。

海外并購(gòu)不同于泛泛的項(xiàng)目考察，更講究雙方的信息匹配和意愿匹配。作為組織方，浙江省金融辦不敢有絲毫懈怠，準(zhǔn)備工作從半年前就已經(jīng)開(kāi)始。

浙江省金融辦負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)新聞周刊》，在出發(fā)前，浙江省領(lǐng)導(dǎo)就專門作出過(guò)指示，希望這次考察要有實(shí)效，尤其要有針對(duì)性。

浙江省金融辦在去年底專門安排了兩場(chǎng)“熱身”活動(dòng)，分別邀請(qǐng)綠松石、普華上海總部來(lái)杭州，就掌握的英國(guó)、德國(guó)有意向合作或出售項(xiàng)目進(jìn)行推介，每次組織二三十家省內(nèi)相關(guān)行業(yè)上市公司參加。

在出訪前，省金融辦還專門制作了海外并購(gòu)需求統(tǒng)計(jì)表，摸底出訪企業(yè)需求及意向。

盾安環(huán)境董事長(zhǎng)葛亞非也接到了考察邀請(qǐng)?！翱疾祉?xiàng)目的介紹已經(jīng)給我們了，我們企業(yè)的簡(jiǎn)介、主營(yíng)方向介紹也已經(jīng)給對(duì)方了?！彼嬖V《中國(guó)新聞周刊》，這些信息讓他提前作出了取舍，只選擇了英國(guó)的考察行程。

整個(gè)考察行程10天，目的地最終落在英國(guó)、德國(guó)和以色列。三國(guó)在產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目上各有特色，英國(guó)以金融服務(wù)業(yè)為主，德國(guó)是老牌制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，而以色列則是后起的創(chuàng)新熱土。企業(yè)家們?cè)谟?guó)參觀汽車節(jié)能減排企業(yè)，在德國(guó)體驗(yàn)工業(yè)4.0，去以色列感受創(chuàng)新孵化器。

“從第一天落地英國(guó)算起，只有不到三天時(shí)間，行程非常緊湊?！备饋喎钦f(shuō)，讓他印象最深刻的是英國(guó)綠松石投資公司牽線主辦的項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，“像擺攤一樣?！?/p>

綠松石邀請(qǐng)了近60家英國(guó)企業(yè)，分批分次洽談對(duì)接，每家企業(yè)配備一位翻譯，每半小時(shí)輪轉(zhuǎn)一次，場(chǎng)面火爆。

“每家公司至少都遇到了五六個(gè)有興趣的項(xiàng)目?！备饋喎钦f(shuō)，這些項(xiàng)目普遍的訴求是尋求資本上的合作。原本以為英國(guó)人保守，但這次讓葛亞非親身感受到，英國(guó)人其實(shí)很開(kāi)放，尤其是很歡迎中國(guó)資本，“他們不僅意識(shí)到中國(guó)市場(chǎng)很大，而且明白中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在很想走出去?！?

類似的項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，是整個(gè)考察的重頭戲。在德國(guó)，除普華安排的主對(duì)接會(huì)外，MIG公司（德國(guó)最大風(fēng)投機(jī)構(gòu)）專門召集其投資的十多家高質(zhì)量企業(yè)，以自薦方式進(jìn)行介紹交流;在以色列，報(bào)名參會(huì)企業(yè)達(dá)100多家、130余人，受會(huì)場(chǎng)規(guī)模限制對(duì)參會(huì)人員進(jìn)行了篩選，分5組分別由經(jīng)驗(yàn)豐富、熟悉每家企業(yè)情況的專業(yè)人士擔(dān)任協(xié)調(diào)人，組織洽談交流。

這種“搭臺(tái)唱戲”的活動(dòng)，目的明確，就是為了讓浙江企業(yè)能夠在最短時(shí)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)“獵物”。

葉篤銀發(fā)現(xiàn)，一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，有的多家企業(yè)看上同一個(gè)項(xiàng)目，還有很多企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)就有“相親成功”的感覺(jué)。

在英國(guó)，亞廈股份與建筑、工業(yè)和規(guī)劃設(shè)計(jì)全球排名第一的英國(guó)福斯特公司迅速對(duì)上號(hào)，當(dāng)天就到福斯特倫敦辦公室拜訪，并約定5月回訪;正泰集團(tuán)對(duì)CPT（汽車節(jié)能高端技術(shù)）項(xiàng)目已經(jīng)作出下一步具體商談細(xì)節(jié)安排。

德國(guó)和以色列項(xiàng)目的技術(shù)優(yōu)勢(shì)非常鮮明，也受到了追捧?！坝幸患艺憬慕z綢企業(yè)，做了幾十年絲綢，在德國(guó)發(fā)現(xiàn)了一家做人工絲的企業(yè)，很快就意識(shí)到這是自己所需要的?！比~篤銀說(shuō)，有一家以色列企業(yè)做醫(yī)藥生物，利用人的胎盤可以做成5萬(wàn)多份的針劑，可以有效防輻射和骨骼創(chuàng)傷，快速修復(fù)骨骼系統(tǒng)。“我們一些老板很感興趣，馬上提出要多少錢，我跟你合作?！?/p>

還有的企業(yè)，借助這個(gè)機(jī)會(huì)，終于見(jiàn)到了自己的“夢(mèng)中情人”。曾經(jīng)有一家浙江企業(yè)，對(duì)德國(guó)一家行業(yè)內(nèi)的頂級(jí)公司非?？释泻献?，通過(guò)各種渠道進(jìn)行接觸，找老總和高管被拒絕，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)去拜訪，也吃了閉門羹，“對(duì)方聽(tīng)說(shuō)是要談股權(quán)合作，直接拒絕?！?/p>

葉篤銀說(shuō)，但這次去了以后，專門把這家公司請(qǐng)了過(guò)來(lái)，“兩家公司已經(jīng)在談了，下一步會(huì)有后續(xù)合作。”

包純田告訴《中國(guó)新聞周刊》，親眼目睹了幾個(gè)項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，讓他有很多“想不到”?！暗谝粋€(gè)想不到是，人來(lái)得很多，英國(guó)來(lái)了四十多家企業(yè)，德國(guó)有五六十家，以色列來(lái)的企業(yè)項(xiàng)目也很多。”

第二個(gè)想不到是，對(duì)方愿意把家底都亮出來(lái)。“原來(lái)感覺(jué)可能會(huì)試探一下，分幾步拿出來(lái)。但現(xiàn)在看來(lái)，只要有合適的企業(yè)，他們會(huì)把家底都拿出來(lái)，不掖著藏著，很有誠(chéng)意?！?/p>

中國(guó)并購(gòu)公會(huì)浙江分會(huì)會(huì)長(zhǎng)龔小林也是考察團(tuán)成員之一。當(dāng)時(shí)的一個(gè)細(xì)節(jié)讓他印象深刻，“有一名企業(yè)家介紹自己的企業(yè)時(shí)提到，公司一年的銷售額已經(jīng)突破100億元，老外很驚訝?！饼徯×终f(shuō)，浙江老板表現(xiàn)出對(duì)新興技術(shù)、成熟品牌、成型渠道的渴望，所呈現(xiàn)出的戰(zhàn)略和視野，都讓老外重新認(rèn)識(shí)了浙江企業(yè)。

葉篤銀發(fā)現(xiàn)，三個(gè)國(guó)家比較而言，英國(guó)和以色列，對(duì)合作的意愿很強(qiáng)。而德國(guó)在制造業(yè)技術(shù)研發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)越感很明顯，“在他們的意識(shí)里，總覺(jué)得中國(guó)制造就是侵權(quán)，專利保護(hù)不到位，產(chǎn)品層次低端，傻大粗的東西多。但實(shí)際接觸后，發(fā)現(xiàn)浙江的上市公司已經(jīng)有了很強(qiáng)的實(shí)力?！?h3>“第一次發(fā)現(xiàn)德國(guó)項(xiàng)目如此燦爛”

不過(guò)，也有企業(yè)并沒(méi)有尋找到合適的項(xiàng)目。葛亞非接觸了幾個(gè)項(xiàng)目，都從大學(xué)孵化而來(lái)，他發(fā)現(xiàn)，國(guó)外一些項(xiàng)目很有特點(diǎn)，也非常有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但最大的潛在問(wèn)題是，“技術(shù)路線未必適合中國(guó)。”

他以制熱設(shè)備舉例，歐洲家庭以鍋爐為主，因?yàn)閯e墅多。燃?xì)忮仩t如何節(jié)能，在歐洲是一個(gè)重要課題。但拿到中國(guó)來(lái)，則行不通。“我們都是整體供熱，在能源方法、能源利用方面都有差異。那邊很好的鍋爐，拿到中國(guó)來(lái)，用不上?！?/p>

舒英剛在走完三國(guó)后，也逐漸解答了自己內(nèi)心的那個(gè)疑惑。他告訴《中國(guó)新聞周刊》，菲達(dá)環(huán)保的國(guó)際化合作從1981年聯(lián)合國(guó)援建中國(guó)的第一個(gè)電除塵器項(xiàng)目研究所開(kāi)始，在幾十年的發(fā)展中，引進(jìn)了8個(gè)海外技術(shù)，花費(fèi)近8000萬(wàn)人民幣，主要是引進(jìn)技術(shù)、消化吸收、創(chuàng)新提高。

這次出訪，求證了他長(zhǎng)久以來(lái)的一個(gè)想法，“我們是做環(huán)保裝備、環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈，不適合搞海外的重資產(chǎn)并購(gòu)，只適合與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)合作，或者是團(tuán)隊(duì)合作?！痹谒磥?lái)，走海外重資產(chǎn)并購(gòu)這條路是徹底舍棄了。

不過(guò)，在自己認(rèn)準(zhǔn)的戰(zhàn)略路徑上，舒英剛會(huì)走得更堅(jiān)定。他說(shuō)，出訪回來(lái)一個(gè)月后，在5月，菲達(dá)環(huán)保與新加坡的一個(gè)團(tuán)隊(duì)合資組建了一個(gè)公司，新加坡團(tuán)隊(duì)擁有股份，由菲達(dá)控股，是在整個(gè)東南亞地區(qū)的環(huán)保EPC總承包的一個(gè)基地。

“不能盲目叫企業(yè)都去并購(gòu)，海外并購(gòu)中有很多風(fēng)險(xiǎn)?！比~篤銀說(shuō)，出于慎重考慮，在出訪行程中還專門安排了一些培訓(xùn)，介紹歐洲法律環(huán)境怎么樣，并購(gòu)哪些產(chǎn)業(yè)有優(yōu)勢(shì)，哪些產(chǎn)業(yè)不能碰，跟企業(yè)談判應(yīng)該從哪個(gè)角度切入，要注意什么問(wèn)題等等。

海外并購(gòu)是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的商業(yè)行為，僅有政府的參與遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。要成功完成一次以海外并購(gòu)為名的考察，僅靠政府的操辦，也幾乎是不可能完成的任務(wù)。與企業(yè)走出去一樣，浙江省金融辦也選擇與投行、會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所對(duì)接。

為了考察的順利，金融辦最終選擇由一創(chuàng)摩根協(xié)調(diào)英國(guó)綠松石投資公司負(fù)責(zé)英國(guó)活動(dòng)安排，普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所（上海）協(xié)調(diào)普華德國(guó)總部負(fù)責(zé)德國(guó)活動(dòng)安排，由海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)最齊全的金杜律師事務(wù)所協(xié)調(diào)以色列Friedman律所和A.Yakim咨詢公司負(fù)責(zé)以色列活動(dòng)安排。而中金、安永、賽伯樂(lè)及楓丹國(guó)際等機(jī)構(gòu)也積極協(xié)助、參與相關(guān)活動(dòng)安排。

這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的參與給舒英剛留下了極深刻的印象?！跋衿杖A永道、賽伯樂(lè)這些投資公司和中介公司，根扎得這么深，工作做得這么細(xì)?！痹谡劶案杏|時(shí)，舒英剛用了“震撼”一詞，“這些機(jī)構(gòu)不僅在海外把根扎了下去，而且接地氣，海外各類針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)也應(yīng)運(yùn)而生，中國(guó)企業(yè)走出去的基礎(chǔ)越來(lái)越好了?！?/p>

中國(guó)并購(gòu)公會(huì)浙江分會(huì)會(huì)長(zhǎng)龔小林和浙江賽伯樂(lè)投資管理有限公司總裁陳斌也是考察團(tuán)成員，與企業(yè)家們相比，他們的角色更像專業(yè)服務(wù)者。

在海外并購(gòu)中，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的作用舉足輕重，他們扮演了找尋項(xiàng)目、定制方案、牽線搭橋、提供專業(yè)的法律和金融服務(wù)等多重角色，可以幫助上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)提升、價(jià)值提升和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在德國(guó)，行程的一個(gè)重頭戲是由MIG公司牽頭主辦的項(xiàng)目路演?！澳翘煺懔艘粋€(gè)下午，十多個(gè)德國(guó)項(xiàng)目分別進(jìn)行路演，再分別和浙江企業(yè)交流?！标惐蟾嬖V《中國(guó)新聞周刊》，交流氣氛極為活躍，“這些浙江企業(yè)家，第一次發(fā)現(xiàn)德國(guó)項(xiàng)目如此燦爛?！?/p>

在這次路演會(huì)上，陳斌擔(dān)任了點(diǎn)評(píng)人，要逐一對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行點(diǎn)評(píng)?！包c(diǎn)評(píng)是為了幫助這些上市公司和投資機(jī)構(gòu)做一個(gè)梳理。只有對(duì)項(xiàng)目的理解加深，投資的欲望才會(huì)更強(qiáng)?！?/p>

陳斌坦言，自己作為投資人，優(yōu)勢(shì)在于對(duì)企業(yè)家的投資心態(tài)比較了解，“創(chuàng)業(yè)的人，講技術(shù)比較多。但實(shí)際上真正的投資人、企業(yè)家，聽(tīng)的不一定是技術(shù)。是要盡快理解這個(gè)項(xiàng)目是什么，為誰(shuí)服務(wù)，有什么核心優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)，市場(chǎng)潛力怎么樣，能掙多少錢?！?/p>

浙江省金融辦副主任包純田告訴《中國(guó)新聞周刊》，此行的一個(gè)最大感觸是，雙方的產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性很強(qiáng)，能讓浙江企業(yè)家眼睛一亮的項(xiàng)目不少，“既包括傳統(tǒng)的成熟企業(yè)，也包括一些新的初創(chuàng)企業(yè)，都能引起雙方合作的碰撞火花。”

這種火花一直延續(xù)了下來(lái)，并開(kāi)始引發(fā)蝴蝶效應(yīng)。

在副省長(zhǎng)率團(tuán)出訪2個(gè)月后，6月6日，由西門子前全球總裁馮必樂(lè)領(lǐng)隊(duì)，德國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)MIG帶著其投資的12家高科技企業(yè)來(lái)到杭州路演。

場(chǎng)面的盛況再次超出葉篤銀的預(yù)期，“原來(lái)只想請(qǐng)30到50家企業(yè)，結(jié)果最后來(lái)了80家企業(yè)。我們發(fā)出通知之后，很多企業(yè)都知道了，他們有圈子的，很多企業(yè)都來(lái)報(bào)名?！?/p>

“當(dāng)時(shí)的形式就像‘八分鐘相親會(huì)一樣，現(xiàn)場(chǎng)有很多桌子，每張桌子有一到兩個(gè)德國(guó)企業(yè)，中方企業(yè)家來(lái)輪轉(zhuǎn)交流?！饼徯×指嬖V《中國(guó)新聞周刊》，很多浙江企業(yè)非常重視，來(lái)了很多人，從董事長(zhǎng)、董秘到投資經(jīng)理都來(lái)了，“自助餐票準(zhǔn)備了200張，全部發(fā)完，不夠用?！?/p>

龔小林說(shuō)，這次的項(xiàng)目推介書(shū)上有22個(gè)項(xiàng)目，集中于生物醫(yī)藥、新能源、新材料等高科技領(lǐng)域，有幾個(gè)正是上次考察的時(shí)候認(rèn)識(shí)的老朋友?！捌髽I(yè)這次準(zhǔn)備更充分，很多德國(guó)企業(yè)都帶了筆記本電腦，帶了很多資料，講解得很細(xì)致?！?/p>

“一些受歡迎的項(xiàng)目，旁邊圍了很多人?！饼徯×终f(shuō)，受追捧的原因很好理解，對(duì)于本土企業(yè)家來(lái)說(shuō)，很難有機(jī)會(huì)一次接觸這么多優(yōu)質(zhì)的德國(guó)項(xiàng)目，而且還是在浙江本地。甚至，有不少德國(guó)企業(yè)，在交流會(huì)一結(jié)束，第二天就直接跑到浙江企業(yè)去考察。

“浙江省的骨干企業(yè)已經(jīng)走到了產(chǎn)業(yè)升級(jí)階段，需要在市場(chǎng)、技術(shù)和品牌方面迅速提升，而歐洲的產(chǎn)業(yè)發(fā)展也到了瓶頸期，歐洲企業(yè)需要資金、需要中國(guó)市場(chǎng)?！卑兲飳?duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，“對(duì)于并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的中小型企業(yè)，現(xiàn)在合作條件完全成熟。”

海外并購(gòu)的“上虞現(xiàn)象”

這種來(lái)自政策推動(dòng)，由政府統(tǒng)一組織化的海外并購(gòu)行動(dòng)，從全國(guó)范圍看，浙江是第一個(gè)“吃螃蟹的人”。

浙江為什么會(huì)想到這么做？在包純田看來(lái)，一方面受迫于眼前的經(jīng)濟(jì)壓力，他們?cè)絹?lái)越感覺(jué)到，要扭轉(zhuǎn)這個(gè)局面，加快轉(zhuǎn)型速度，解決經(jīng)濟(jì)上的沖擊和壓力，離不開(kāi)上市公司這個(gè)群體，“因?yàn)樯鲜泄臼撬兄匾Y源集聚的一個(gè)點(diǎn)，無(wú)論是技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)調(diào)整，還是全球化進(jìn)程，上市公司都太具備相關(guān)條件?！?/p>

另一個(gè)推動(dòng)力來(lái)自實(shí)踐的佐證。包純田告訴《中國(guó)新聞周刊》，最近三年，浙江上市公司境外并購(gòu)的成功率越來(lái)越高。有一些案例非常有代表性，如龍盛、正泰、萬(wàn)向，這些都已經(jīng)整合到國(guó)際尖端的技術(shù)對(duì)象了。

在他看來(lái)，政府目前在做的，只不過(guò)是順?biāo)浦郏澈蟮倪壿嬙醋杂谄髽I(yè)已經(jīng)有了走出去的迫切需求。

在浙江，走出去“吃螃蟹”的企業(yè)早已經(jīng)涌現(xiàn)，其中影響比較大的應(yīng)該算是吉利在2010年收購(gòu)世界著名汽車品牌沃爾沃。

直到現(xiàn)在，這聽(tīng)上去仍然像一個(gè)傳奇，一家來(lái)自浙江的民營(yíng)企業(yè)吉利集團(tuán)，以18億美元獲得歐洲著名汽車品牌沃爾沃100%的股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)，包括3家工廠、1萬(wàn)多項(xiàng)專利權(quán)，完整的研發(fā)體系、員工體系、零部件供應(yīng)鏈以及遍布全球的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，創(chuàng)下中國(guó)收購(gòu)海外整車資產(chǎn)的最高金額紀(jì)錄，生動(dòng)地詮釋了“蛇吞象”的案例。

除了吉利，浙江省紹興市上虞區(qū)，在上市公司和海外并購(gòu)方面呈現(xiàn)了另一個(gè)獨(dú)特的樣本。

浙江省紹興市上虞區(qū)位于浙江省東北部，地處杭州灣南岸、杭州市和寧波市之間。上虞過(guò)去是一個(gè)以生產(chǎn)糧棉為主的農(nóng)業(yè)區(qū)域，到現(xiàn)在已發(fā)展成為以制造業(yè)為主導(dǎo)的工業(yè)發(fā)達(dá)區(qū)域了，在全國(guó)百?gòu)?qiáng)縣區(qū)中長(zhǎng)期位列前三分之一。

在上虞有一條路，因?yàn)樯鲜泄久芗恍蜗蟮胤Q為上市公司一條街。

人民西路439號(hào)，世紀(jì)華通;人民西路1801號(hào)，臥龍電氣、臥龍地產(chǎn);人民西路1818號(hào)，盈峰環(huán)境……從上虞城區(qū)到道墟鎮(zhèn)10多分鐘車程的路上，依次分布著陽(yáng)光照明、世紀(jì)華通、臥龍電氣、臥龍地產(chǎn)、盈峰環(huán)境、浙江龍盛、閏土股份等7家上市公司。

從2000年3月上風(fēng)高科（現(xiàn)名盈峰環(huán)境）登陸深交所，至今16年間上虞已經(jīng)擁有11家A股上市公司，新三板掛牌公司4家，境外上市公司3家，58家企業(yè)在浙江省股交中心掛牌。

一個(gè)縣級(jí)區(qū)域，如此高密度的上市公司扎堆，在全國(guó)范圍內(nèi)也屬罕見(jiàn)。

浙江龍盛，這家目前上虞市值最高的上市企業(yè)，6年前完成的對(duì)德司達(dá)并購(gòu)重組案例已經(jīng)成為研究的經(jīng)典案例。

龍盛創(chuàng)始于1970年，2003年上市，是國(guó)內(nèi)染料領(lǐng)域第一家上市公司。而德司達(dá)是全球最大的染料供應(yīng)商，占全球21%的市場(chǎng)份額，在全球12個(gè)國(guó)家擁有18家工廠，擁有1800多項(xiàng)專利。不僅擁有強(qiáng)大的零售商和品牌路線，也擁有完善的全球網(wǎng)絡(luò)。

金融危機(jī)的爆發(fā)給歐洲染料行業(yè)造成了重創(chuàng)，德司達(dá)陷入資金流動(dòng)性不足的困境。2009年9月，德司達(dá)德國(guó)公司向法蘭克福法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

“2009年，德司達(dá)曾跑來(lái)上虞談收購(gòu)的問(wèn)題，但當(dāng)時(shí)對(duì)方報(bào)價(jià)比較高，其有形資產(chǎn)并不是太值錢，所以沒(méi)有談成。”龍盛集團(tuán)總經(jīng)理助理、證券部部長(zhǎng)陳國(guó)江告訴《中國(guó)新聞周刊》。

事實(shí)上，此時(shí)的龍盛，在海外并購(gòu)方面也是一個(gè)新手。不過(guò)，龍盛早已經(jīng)開(kāi)始在海外直接投資，進(jìn)行布局。

陳國(guó)江說(shuō)，龍盛在香港設(shè)立了一個(gè)公司，不僅是貿(mào)易平臺(tái)，更重要的是融資平臺(tái)，“境外融資貸款利率非常低，境外融資到境內(nèi)用，成本下降很多。而且當(dāng)時(shí)人民幣在升值，如果境外借美元，再用人民幣還款，基本相當(dāng)于沒(méi)有成本。”

另一個(gè)布局是在印度，龍盛和印度KIRI公司合資成立了染料廠，設(shè)立的初衷是因?yàn)橛《热肆Τ杀颈戎袊?guó)低，環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)比中國(guó)寬松，出口貿(mào)易關(guān)稅也更低。

或許龍盛自己也沒(méi)有想到，這兩個(gè)海外布局，成為了決定德司達(dá)收購(gòu)案成敗的關(guān)鍵，也幫助龍盛成功實(shí)現(xiàn)了一次“蛇吞象”。

“剛開(kāi)始是印度KIRI準(zhǔn)備收購(gòu)德司達(dá)，但他們收購(gòu)不成功，缺資金，我們這才介入?！标悋?guó)江說(shuō)，印度KIRI雖然也是上市公司，但市值規(guī)模最低只有3000萬(wàn)人民幣，卻要撬動(dòng)4億歐元的收購(gòu)標(biāo)的。

“印度公司跟德司達(dá)的破產(chǎn)委員會(huì)簽訂了協(xié)議，多長(zhǎng)時(shí)間要付款，否則要違約。因?yàn)殡p方有合作，所以他找到了我們?！标悋?guó)江說(shuō)，龍盛此時(shí)決定采用“曲線收購(gòu)”戰(zhàn)略，2009年12月1日，新加坡KIRI控股有限公司成立，是印度KIRI公司在新加坡設(shè)立的專門用于收購(gòu)德司達(dá)的特殊目的公司。

隨后，2010年1月31日，龍盛的全資子公司樺盛與新加坡KIRI簽訂了《可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，樺盛認(rèn)購(gòu)2200萬(wàn)歐元可轉(zhuǎn)換債券，全部用于收購(gòu)德司達(dá)的部分資產(chǎn)，如果樺盛將全部可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)成股本，將持有新加坡KIRI公司62.4%的股權(quán)。“印度公司被迫同意，如果我們不參與，他就要違約破產(chǎn)了?！?/p>

收購(gòu)的渠道有了，但另一個(gè)難題擺在眼前：收購(gòu)時(shí)間很緊，金額又大，在短時(shí)間內(nèi)從國(guó)內(nèi)調(diào)集資本出境，幾乎毫無(wú)可能，連審查程序都走不完。香港的融資平臺(tái)在這個(gè)時(shí)候發(fā)揮了作用，龍盛在香港調(diào)動(dòng)一些美元，再跟經(jīng)銷商借錢，總投入2200萬(wàn)歐元?；貞洰?dāng)時(shí)的情況，陳國(guó)江感慨，“少了任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都有可能做不成。”

表面上看，是印度KIRI公司成功并購(gòu)了德司達(dá)，但實(shí)際上，龍盛才是收購(gòu)德司達(dá)的幕后“操盤手”。2012年，龍盛最終將可轉(zhuǎn)換債券一次性全部轉(zhuǎn)股，通過(guò)兩個(gè)子公司合計(jì)持有德司達(dá)固定資產(chǎn)62.43%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)德司達(dá)的控股。

這次收購(gòu)，為龍盛囊括了德司達(dá)固定資產(chǎn)、存貨、1800多項(xiàng)專利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、內(nèi)部應(yīng)收款以及在全球22個(gè)國(guó)家、30多個(gè)子公司的股權(quán)。

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授陳菲瓊在2015年對(duì)浙江上市公司海外并購(gòu)進(jìn)行了一項(xiàng)專門研究，并形成了研究報(bào)告。在這份報(bào)告中，專門對(duì)龍盛并購(gòu)德司達(dá)進(jìn)行了剖析。

陳菲瓊發(fā)現(xiàn)，龍盛當(dāng)時(shí)之所以采用這種迂回收購(gòu)的方式，其實(shí)有不得已的原因。按照國(guó)際反壟斷申報(bào)等境外并購(gòu)程序，如果直接采用股權(quán)收購(gòu)方式，許多國(guó)家都要求進(jìn)行反壟斷申報(bào)，股權(quán)收購(gòu)需要反壟斷審查結(jié)束之后才可以進(jìn)行，這樣一來(lái)最快也需要數(shù)月時(shí)間，中間會(huì)出現(xiàn)很多變數(shù)。

為確保收購(gòu)成功，龍盛決定采用可轉(zhuǎn)債方案，規(guī)避反壟斷審查風(fēng)險(xiǎn)，從而用最快的速度實(shí)現(xiàn)了對(duì)德司達(dá)股份的收購(gòu)。

事實(shí)上，在龍盛收購(gòu)德司達(dá)的案例中，還存在另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，即德司達(dá)當(dāng)時(shí)正在申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這類公司會(huì)留下大量的“后遺癥”，龍盛能否承擔(dān)？

陳菲瓊研究的結(jié)論是，龍盛最終通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)而非股權(quán)的方式，化解了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。龍盛收購(gòu)是在德司達(dá)進(jìn)入破產(chǎn)程序之后，以收購(gòu)資產(chǎn)的方式進(jìn)行，只收購(gòu)其相關(guān)的固定資產(chǎn)、存貨、專利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，剝離了德司達(dá)德國(guó)公司和分銷公司的所有債務(wù)，包括德國(guó)部分的銀行負(fù)債以及員工應(yīng)付養(yǎng)老金等，由德國(guó)政府承擔(dān)了員工應(yīng)付養(yǎng)老金債務(wù)，有效規(guī)避了勞資風(fēng)險(xiǎn)。而如果是收購(gòu)股權(quán)，則意味著必須承擔(dān)原有主體高昂的人工成本和后續(xù)無(wú)法回避的勞資問(wèn)題和福利負(fù)擔(dān)。

兩年后，并購(gòu)開(kāi)始開(kāi)花結(jié)果。從2013年開(kāi)始，德司達(dá)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并入龍盛報(bào)表，之前虧損的德司達(dá)，開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，不僅擺脫了破產(chǎn)陰霾，而且成為龍盛新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

“完成對(duì)德司達(dá)全球業(yè)務(wù)的收購(gòu)讓龍盛的技術(shù)得到快速提升，利用德司達(dá)全球領(lǐng)先的技術(shù)和服務(wù)，帶動(dòng)了龍盛項(xiàng)目設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)及服務(wù)領(lǐng)域水平的全面整合和提升?！标悋?guó)江說(shuō)，龍盛借助德司達(dá)的全球網(wǎng)絡(luò)拓展業(yè)務(wù)，躍升為全球染料行業(yè)的龍頭企業(yè)，掌握染料產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。

并購(gòu)德司達(dá)一役，還幫助龍盛在國(guó)際化的路上走得更遠(yuǎn)。今年，龍盛又敲定收購(gòu)一家美國(guó)公司，價(jià)格確定為8億元，下半年進(jìn)行交割。陳國(guó)江告訴《中國(guó)新聞周刊》，這次收購(gòu)是由德司達(dá)的美國(guó)公司作為收購(gòu)主體發(fā)起的，龍盛并不直接出面，“龍盛的海外并購(gòu)都是一環(huán)扣一環(huán)，如果沒(méi)有海外平臺(tái)的布局，就不會(huì)有對(duì)德司達(dá)的收購(gòu)。如果德司達(dá)收購(gòu)不成功，也不會(huì)有現(xiàn)在更多的跨境并購(gòu)?！?/p>

龍盛的并購(gòu)現(xiàn)象，很早就引起各方重視，并正在轉(zhuǎn)化成為上虞引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)新思路。

上虞區(qū)金融辦主任朱鑫海告訴《中國(guó)新聞周刊》，最近幾年，上虞上市公司累計(jì)完成了66起境內(nèi)外并購(gòu)重組，金額達(dá)220多億。產(chǎn)業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)一條不可忽視的新路徑，并在穩(wěn)增長(zhǎng)、國(guó)際化中發(fā)揮了重要作用。

朱鑫海說(shuō)，上虞正在推行一項(xiàng)名為企業(yè)上市掛牌“三年倍增計(jì)劃”，到2017年末，爭(zhēng)取上市掛牌企業(yè)數(shù)量比2014年翻一番，目標(biāo)是30家。目前整個(gè)紹興市在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市的有6家企業(yè)，上虞就有3家。上市公司已成為上虞區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“主引擎”。

在當(dāng)?shù)兀堰@種上虞企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的現(xiàn)象稱為“上虞板塊”。朱鑫海坦言，最近幾年經(jīng)濟(jì)下行，區(qū)域內(nèi)上市公司能夠頂住壓力，甚至逆市增長(zhǎng)，對(duì)本地其他企業(yè)有一個(gè)引領(lǐng)作用。

上虞的探索已經(jīng)引起了浙江省的重視，在2015年，時(shí)任浙江省省長(zhǎng)的李強(qiáng)專門到上虞考察，肯定了上虞的模式，并將上虞確定為省內(nèi)唯一的“上市公司引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展示范區(qū)”。

“省長(zhǎng)去看了，也認(rèn)同上虞這種依托上市公司推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，尤其是促進(jìn)板塊經(jīng)濟(jì)升級(jí)的路徑?！卑兲锔嬖V《中國(guó)新聞周刊》，這個(gè)示范區(qū)的設(shè)立是來(lái)自于地方的實(shí)踐，省里只是進(jìn)一步提煉模式和路徑，“縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，就可以參照這個(gè)模式來(lái)學(xué)習(xí)。”

“肯定得有后招”

對(duì)于并購(gòu)的買家來(lái)說(shuō)，在炙手可熱的國(guó)際資產(chǎn)到手之后，挑戰(zhàn)才真正開(kāi)始。

陳菲瓊研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)技術(shù)獲取型海外并購(gòu)大多是在企業(yè)整合階段遭遇到難以克服的障礙，最后導(dǎo)致失敗。

在她看來(lái)，現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)的技術(shù)獲取型海外并購(gòu)，并購(gòu)雙方絕大部分都呈現(xiàn)出資源互補(bǔ)性強(qiáng)、相似性弱的特點(diǎn)。互補(bǔ)性強(qiáng)是并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)、增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的必要條件，但與此同時(shí)，相似性弱則使得企業(yè)并購(gòu)面臨突出的整合難題。

對(duì)于上虞的另一家上市公司臥龍電氣來(lái)說(shuō)，成功并購(gòu)?qiáng)W地利ATB集團(tuán)是一場(chǎng)贏得漂亮的并購(gòu)，但接下來(lái)也遇到了很多整合的挑戰(zhàn)。

臥龍電氣董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)吳劍波告訴《中國(guó)新聞周刊》，與龍盛并購(gòu)案最大的不同之處，在于龍盛處于染料行業(yè)的壟斷地位，而臥龍電氣處于充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。

臥龍控股集團(tuán)的前身成立于1984年，脫胎于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)30年發(fā)展，形成了以制造業(yè)為主業(yè)，涵蓋房地產(chǎn)業(yè)和金融投資業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。臥龍電氣是集團(tuán)公司的兩家上市公司之一，以生產(chǎn)電機(jī)為主。

“充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)要在市場(chǎng)上殺出血路，要么就是價(jià)格戰(zhàn)，要么就是并購(gòu)。這個(gè)行業(yè)很分散，沒(méi)有龍頭一說(shuō)?！眳莿Σǜ嬖V《中國(guó)新聞周刊》，臥龍電氣從很早就開(kāi)始國(guó)內(nèi)并購(gòu)的步伐，先后并購(gòu)了十多家國(guó)內(nèi)企業(yè)，包括浙江蓄電池集團(tuán)、湖北電機(jī)廠、銀川變壓器廠等。

國(guó)內(nèi)并購(gòu)的目的是為了“做大”，“臥龍電氣上市的時(shí)候銷售額只有兩三億，如果不并購(gòu)，現(xiàn)在可能也就二三十億，但通過(guò)并購(gòu)，現(xiàn)在的年銷售已經(jīng)超過(guò)百億。”吳劍波說(shuō)，從2010年開(kāi)始，對(duì)臥龍電氣來(lái)說(shuō)是一個(gè)分水嶺，開(kāi)始走出海外進(jìn)行并購(gòu)，“在國(guó)內(nèi)就算把最好的廠買了都沒(méi)用，因?yàn)槠放七^(guò)不了關(guān)?！?/p>

歐債危機(jī)之后，臥龍電氣把并購(gòu)目光投向了歐洲。ATB是一家歐洲領(lǐng)先的電動(dòng)馬達(dá)和驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的制造商，總部位于奧地利，其母公司是奧地利最大工業(yè)集團(tuán)艾泰克。受歐債危機(jī)影響，艾泰克集團(tuán)發(fā)生巨額虧損，進(jìn)入破產(chǎn)重組程序。

“我們?nèi)ベI的時(shí)候，還沒(méi)進(jìn)入清算，還在跟我們談價(jià)格。我們出價(jià)1億歐元，他們不同意。”吳劍波告訴《中國(guó)新聞周刊》，久拖不決之后，艾泰克只能破產(chǎn)清算，“當(dāng)時(shí)我們是唯一做過(guò)‘盡職調(diào)查的公司，進(jìn)入破產(chǎn)清算后，那就越快賣掉越好，最后以3000萬(wàn)歐元成交?！?/p>

陳菲瓊也專門就臥龍電氣并購(gòu)ATB的案例進(jìn)行了研究。她發(fā)現(xiàn)，兩者并購(gòu)之后，在生產(chǎn)資源、市場(chǎng)資源、研發(fā)資源等方面存在很多互補(bǔ)性，這為并購(gòu)之后的整合打下了基礎(chǔ)。

比如，ATB的勞務(wù)成本占銷售額的比重大約為38%，而臥龍控股集團(tuán)大約在7%左右，國(guó)內(nèi)的人工成本優(yōu)勢(shì)可以為并購(gòu)后的ATB集團(tuán)大大降低生產(chǎn)成本。

“收購(gòu)以后一定要轉(zhuǎn)移。”吳劍波坦言，“我們一直在問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，為什么別人玩不下去，中國(guó)人接手后就能玩得下去？”

“你肯定得有后招?！眳莿Σń忉?，一是得有錢，裁員需要很高的成本，銀行不會(huì)再支持，需要母公司輸血。第二，一定要通過(guò)轉(zhuǎn)移到成本更低的地方，把產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高，“西門子這些公司都在往低成本國(guó)家轉(zhuǎn)移，你不轉(zhuǎn)移不就等死嗎？”

吳劍波說(shuō)，“在德國(guó)，一個(gè)人工的成本是中國(guó)的八倍，如果在國(guó)外生產(chǎn)，就算售價(jià)是國(guó)內(nèi)三倍，還是不賺錢。

因此，在收購(gòu)國(guó)外制造業(yè)之后，在國(guó)外進(jìn)行關(guān)廠和裁員，再把產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)或東南亞，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)普遍選擇的路徑。

而在材料成本方面，國(guó)外比國(guó)內(nèi)更有優(yōu)勢(shì)。臥龍集團(tuán)材料成本占銷售額的比重大約在60%到70%，而ATB并購(gòu)前三年的材料成本占銷售額的比重僅有49%。

與臥龍面臨如何產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的挑戰(zhàn)不同，龍盛在并購(gòu)德司達(dá)后，最大的難題是文化偏見(jiàn)。

陳國(guó)江告訴《中國(guó)新聞周刊》，德國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)有明顯的偏見(jiàn)，“他們寧愿跟印度人接觸，不愿跟中國(guó)人接觸。”

2010年，印度KIRI公司收購(gòu)了德司達(dá)后，龍盛跟德司達(dá)接觸，卻遭到了抵觸?！八麄冇X(jué)得你只是債權(quán)人，不是股東?！标悋?guó)江說(shuō)，2010年龍盛與印度公司協(xié)議簽訂的是可轉(zhuǎn)換債券，但隨時(shí)可以轉(zhuǎn)股，成為控股股東，“表面上印度人是大股東，我們是債權(quán)人，但我們從2013年開(kāi)始真正成為控股股東?！?/p>

遭到抵觸的另一個(gè)原因，是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)技術(shù)被德國(guó)人看不起。“他們覺(jué)得中國(guó)技術(shù)落后，產(chǎn)品低端，而德司達(dá)本身有上百年歷史，憑什么要聽(tīng)你的？”陳國(guó)江說(shuō)，在2010年前半年雙方基本沒(méi)有太多的合作，后來(lái)花了半年時(shí)間，一方面讓他們認(rèn)識(shí)到債權(quán)人的地位，另外邀請(qǐng)德司達(dá)到中國(guó)公司來(lái)參觀，“接觸了以后，他們覺(jué)得我們技術(shù)水平也和他們接近，才逐漸開(kāi)始接納和合作。”

并購(gòu)之后，也經(jīng)歷了陣痛期。2010年到2012年，由于涉及很多工廠搬遷，壓縮產(chǎn)能，人員的遣散、安置，德司達(dá)一直處于虧損狀態(tài)。

“德司達(dá)派來(lái)中國(guó)的十幾個(gè)老外全部被辭退，因?yàn)橘M(fèi)用太高了。”陳國(guó)江說(shuō)，經(jīng)歷了兩年的調(diào)整期，德司達(dá)開(kāi)始盈利，從2013年開(kāi)始盈利5000萬(wàn)美元，最近幾年都是1億美元凈利潤(rùn)，“我們花了2億元人民幣收購(gòu)，現(xiàn)在已經(jīng)有4億元的收益，成本早就收回了。”

對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)歐美一些技術(shù)性公司，往往最有價(jià)值的地方在于研發(fā)資源的整合。以臥龍并購(gòu)ATB為例，ATB擁有200多名具有資深研發(fā)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的工程技術(shù)人員，加上豐富的研發(fā)資源和注重創(chuàng)新的研發(fā)氛圍，臥龍通過(guò)并購(gòu)ATB，能夠獲得世界一流的電機(jī)生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

對(duì)于龍盛來(lái)說(shuō)同樣如此，陳國(guó)江告訴《中國(guó)新聞周刊》，龍盛在并購(gòu)德司達(dá)后，獲得了1800多項(xiàng)專利，僅此一項(xiàng)，就是筆劃算的買賣。

陳菲瓊研究發(fā)現(xiàn)，臥龍并購(gòu)ATB之后，協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。她通過(guò)對(duì)比并購(gòu)前后績(jī)效，發(fā)現(xiàn)臥龍電氣的盈利能力、發(fā)展能力、運(yùn)營(yíng)能力等多項(xiàng)績(jī)效指標(biāo)在并購(gòu)后三年內(nèi)呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)。

而與此同時(shí)，ATB也得以起死回生，不僅終止了虧損，而且2012年上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近40.7%，創(chuàng)下自虧損以來(lái)的最佳經(jīng)營(yíng)成績(jī)。

在國(guó)際并購(gòu)中，往往存在一種“七七規(guī)律”，即70%的并購(gòu)未達(dá)到預(yù)期商業(yè)目的，其中70%的原因是文化因素?？鐕?guó)的文化差異與碰撞，是整合最大的阻隔之一，它就像一只看不見(jiàn)的手，影響著團(tuán)隊(duì)的各種行為。

在浙江上市公司的海外并購(gòu)中，同樣如此，有成功也有失敗。陳菲瓊研究發(fā)現(xiàn)，寧波韻升并購(gòu)日本日興電機(jī)，以及寧波華翔并購(gòu)德國(guó)Sellner和HIB，都出現(xiàn)了各種戰(zhàn)略失誤。

寧波韻升并購(gòu)日本日興電機(jī)后，第一年受到日興電機(jī)虧損的影響，公司凈利潤(rùn)下降了70%，第二年回升到并購(gòu)前水平，第三年又開(kāi)始逐步下降。并購(gòu)之后，并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)想的電機(jī)市場(chǎng)的拓展目標(biāo)。受到各種因素拖累，這起并購(gòu)最終以三年后寧波韻升出售所獲股權(quán)而告終。

而從事汽車零部件研發(fā)、生產(chǎn)的寧波華翔，從2011年開(kāi)始，發(fā)起了多項(xiàng)海外收購(gòu)。由于持續(xù)外延式擴(kuò)張、企業(yè)自主研發(fā)不足，再加上破產(chǎn)企業(yè)后遺癥沒(méi)有根本解決，在并購(gòu)之后的整合中遭遇了重重挫折。并購(gòu)導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，尤其是收購(gòu)的德國(guó)企業(yè)虧損嚴(yán)重。

“后面的整合是最重要的?！眳莿Σ▽?duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，并購(gòu)?fù)瓿芍皇莻€(gè)開(kāi)始，下面還要誠(chéng)惶誠(chéng)恐、如履薄冰，“別以為自己是大老板，如果整合不好，一個(gè)500人的工廠能把你整個(gè)企業(yè)拖垮?！?/p>

在臥龍集團(tuán)并購(gòu)ATB之后，吳劍波作為CFO被派駐歐洲，同時(shí)還要在國(guó)內(nèi)兼任上市公司董秘。短暫的回國(guó)時(shí)間，白天處理完公司事務(wù)，晚上要重新調(diào)整回歐洲時(shí)間，處理大量郵件。

對(duì)他來(lái)說(shuō)，海外并購(gòu)，就像征服一座山，“每天都在挑戰(zhàn)自己，經(jīng)常高處不勝寒，總是感覺(jué)缺氧?！?/p>

作為跨境并購(gòu)的探路者，他笑稱，臥龍電氣的并購(gòu)還算好，“教訓(xùn)還不太多，經(jīng)驗(yàn)有一點(diǎn)?！彼嵝押髞?lái)者，一定要切忌并購(gòu)帶來(lái)的莫名的興奮感，“并購(gòu)以前，對(duì)那些同行業(yè)的國(guó)際巨頭都是仰望，現(xiàn)在你闊了，咸魚(yú)翻身了，千萬(wàn)要警惕那種虛榮心?！?/p>

他建議，海外并購(gòu)以后，要慢慢分析，怎么嫁接到中國(guó)自己的產(chǎn)業(yè)上來(lái)。選擇哪種合理的方式，激進(jìn)一點(diǎn)好，還是保守一點(diǎn)好。是生產(chǎn)線弄過(guò)來(lái)，還是產(chǎn)品不動(dòng)，只是技術(shù)過(guò)來(lái)。這些都要統(tǒng)籌考慮。

在他看來(lái)，最重要的一點(diǎn)，千萬(wàn)不要被勝利沖昏了頭腦，“其實(shí)根本不是勝利，戰(zhàn)役剛剛打響，但很多人以為戰(zhàn)役已經(jīng)結(jié)束了，這是最要命的一點(diǎn)?！?h3>浙商轉(zhuǎn)型訴求

在浙江民企海外并購(gòu)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后，是民企強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)型需求在涌動(dòng)，其中也暗藏著一代浙商的轉(zhuǎn)型焦慮。

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)汪煒告訴《中國(guó)新聞周刊》，梳理浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈絡(luò)可以看出，浙江民營(yíng)企業(yè)獲得了制度的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也因?yàn)檎憬髽I(yè)家本身具備的商業(yè)稟賦，在全國(guó)率先得到了發(fā)展。然后把這種經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)拓展到全國(guó)，才有了改革開(kāi)放30年浙江的持續(xù)發(fā)展。

“這個(gè)過(guò)程，主要還是浙江通過(guò)歷史積累和制度先發(fā)優(yōu)勢(shì)，把市場(chǎng)理念、思想做法，積累起來(lái)推進(jìn)傳播到全國(guó)的過(guò)程。本質(zhì)上來(lái)講，主要是對(duì)外輸出?！?汪煒解釋，但隨著整體經(jīng)濟(jì)下行探底，浙江經(jīng)濟(jì)也面臨困難，下一步怎么走，需要更多外部的支持。通過(guò)并購(gòu)，和海外產(chǎn)業(yè)部門的密切結(jié)合，通過(guò)進(jìn)入海外市場(chǎng)，能夠有效提升浙江經(jīng)濟(jì)的技術(shù)含量和知識(shí)含量，“下一階段，可能是浙江更多向國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)技術(shù)和文化學(xué)習(xí)的過(guò)程?！?/p>

在浙江省金融辦副主任包純田看來(lái)，當(dāng)前的浙企和浙商，在走出去的時(shí)候存在一些明顯短板。

首當(dāng)其沖的是企業(yè)本身的戰(zhàn)略計(jì)劃還不是很清晰。目前的海外并購(gòu)，機(jī)會(huì)型的比較多，企業(yè)對(duì)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)還是比較初步，“不是真想談戀愛(ài)去找機(jī)會(huì)，目標(biāo)性、階段性、戰(zhàn)略性需要再提升。”

跨境并購(gòu)人才缺乏和文化理念的差異也是主要軟肋。“有人說(shuō)可以通過(guò)中介機(jī)構(gòu)完成，并不完全如此，內(nèi)外必須結(jié)合。只有外部力量，內(nèi)部弱，是不行的?！卑兲镎f(shuō)，當(dāng)前民企高管團(tuán)隊(duì)中，懂國(guó)外產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的、懂國(guó)外文化的，還是較少，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)習(xí)慣和商業(yè)規(guī)則的陌生，會(huì)嚴(yán)重影響并購(gòu)的效率。

在不少受訪者看來(lái)，當(dāng)前浙江出現(xiàn)的海外并購(gòu)潮，一個(gè)更深層面的意義，在于推動(dòng)浙商群體的轉(zhuǎn)型。“浙商”作為中國(guó)企業(yè)家群體的優(yōu)秀代表，正面臨著國(guó)際化背景下的挑戰(zhàn)。

盾安控股集團(tuán)總裁吳子富告訴《中國(guó)新聞周刊》，他在十多年前，接觸過(guò)一批臺(tái)灣的企業(yè)家。這批上世紀(jì)70年代成長(zhǎng)起來(lái)的臺(tái)灣企業(yè)家群體，有點(diǎn)像今天的浙商企業(yè)家，是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里成長(zhǎng)起來(lái)，趕上了中國(guó)改革開(kāi)放，把產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到大陸。

這批企業(yè)家遇到的一個(gè)問(wèn)題是，產(chǎn)業(yè)過(guò)于傳統(tǒng)，全球化不夠，“下一代都到歐美留學(xué)去了，但這些孩子不愿意回來(lái)子承父業(yè)?！?/p>

吳子富說(shuō)，浙商企業(yè)家，已經(jīng)越來(lái)越多面臨類似的狀況。“如果能把企業(yè)走向國(guó)際化，很多觀念都會(huì)打開(kāi)，能夠跟上時(shí)代發(fā)展的趨勢(shì)。無(wú)論是二代接班，還是職業(yè)經(jīng)理人管理，都可能做成基業(yè)長(zhǎng)青的百年老店?！彼J(rèn)為，國(guó)際化是這一代浙商面臨的最大轉(zhuǎn)型課題。

在包純田看來(lái)，跨境并購(gòu)，對(duì)于浙企和浙商轉(zhuǎn)型，都暗藏著很多奧妙，“會(huì)讓企業(yè)家更新企業(yè)發(fā)展的新思維。”

“長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)就是買田，造地，買裝備，安裝，試驗(yàn)，新產(chǎn)品試銷，什么事情都是從頭開(kāi)始?！卑兲镎f(shuō)，通過(guò)海外并購(gòu)，老板們會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了自己買土地，發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，嫁接輸出管理和技術(shù)，或者輸出品牌，可以更快發(fā)展，“這對(duì)我們觀念沖擊是巨大的，企業(yè)發(fā)展路徑，在內(nèi)生壯大的同時(shí)，可以多考慮行業(yè)整合并購(gòu)、擴(kuò)張的道路?！?/p>

對(duì)企業(yè)在接觸了資本市場(chǎng)和并購(gòu)重組后老板們發(fā)生的變化，包純田深有感觸，“以前我去，都當(dāng)老師，現(xiàn)在我再去，當(dāng)徒弟向他們討教了。”

“企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)的多種工具運(yùn)用，越來(lái)越熟練了?！卑兲锾寡?，企業(yè)家以前只知道發(fā)股票，只知道融資。在開(kāi)始跨境并購(gòu)后，會(huì)發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)固有的多項(xiàng)特殊功能，在海外并購(gòu)中，需要綜合運(yùn)用和把握，比如國(guó)與國(guó)資本市場(chǎng)的市值差異，包括什么階段可以換股，什么時(shí)候可以發(fā)可轉(zhuǎn)債，“資本市場(chǎng)領(lǐng)先性的功能挖掘，在我們一部分上市公司中已經(jīng)運(yùn)用得很熟練了。”

吳子富1985年大學(xué)畢業(yè)，曾經(jīng)在政府部門工作了整整21年。2006年，受盾安集團(tuán)創(chuàng)始人姚新義邀請(qǐng)，加入盾安，投身商海。

作為這一代浙商中的參與者，吳子富的體會(huì)是，過(guò)去的幾十年，從改革開(kāi)放初期到中期，是艱苦創(chuàng)業(yè)的時(shí)代;從現(xiàn)在到未來(lái)，是創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。

這個(gè)時(shí)代，對(duì)視野、對(duì)精神層面要求更高。如果精神層面不升華，轉(zhuǎn)型升級(jí)是要落空的，“如果企業(yè)家的視野和觀念國(guó)際化，那么行為就會(huì)國(guó)際化，事情自然而然就做成國(guó)際化了?！?/p>

而作為旁觀者，包純田發(fā)現(xiàn)，一些已經(jīng)走出去海外并購(gòu)的案例，開(kāi)始增強(qiáng)中國(guó)領(lǐng)先型群體的自信心?！耙郧暗淖孕攀敲つ康模恢罀赍X?！彼J(rèn)為，現(xiàn)在有些項(xiàng)目已經(jīng)整合到跨國(guó)公司的子公司，雖然僅僅是嘗試和起步，但足以喚起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激情和自信，“原來(lái)是不太敢相信，因?yàn)閷?duì)方一直以來(lái)都是膜拜的對(duì)象?！?/p>

他打了一個(gè)形象的比喻，就像鄉(xiāng)下來(lái)的小伙子，以前對(duì)“城里姑娘”只能看看，“現(xiàn)在不但可以同桌吃飯，還可以追求看看，也許可以當(dāng)女朋友，甚至娶回家當(dāng)老婆?！?