經(jīng)濟(jì)不溫不火，但行業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。結(jié)合中觀數(shù)據(jù)，中信證券表示，未來(lái)潛在的類債股可能是下一個(gè)價(jià)值重估的地方，建議重點(diǎn)關(guān)注三大行業(yè)層面景氣向好（或邊際向好）的主線：

其一，銀行這樣的潛在類債股，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，估值低，增長(zhǎng)明顯放緩但穩(wěn)定，ROE高但股利分配率低，未來(lái)一旦提升股息發(fā)放或直接回購(gòu)股票可能會(huì)迅速吸引追求穩(wěn)定預(yù)期回報(bào)的投資者。

其二，前期被保險(xiǎn)資金集中舉牌的兩個(gè)行業(yè)，地產(chǎn)和零售，地產(chǎn)建議投資者關(guān)注分紅慷慨、股權(quán)融資較少、估值較低并且資源主要集中在一二線城市的低估值個(gè)股。商業(yè)零售板塊建議關(guān)注三條主線：1）價(jià)值低估且具有舉牌預(yù)期；2）價(jià)值低估且具有國(guó)企改革預(yù)期；3）價(jià)值低估且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)優(yōu)異。

其三，其他傳統(tǒng)意義上符合保險(xiǎn)偏好的“高股息”篩選（非資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)）.電力及公用事業(yè)和交運(yùn)是股息率首選行業(yè)（多為國(guó)企股權(quán)集中度高，存在政策風(fēng)險(xiǎn)），同時(shí)部分汽車(chē)行業(yè)也符合此特征。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)出現(xiàn)重大政策風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司等外部投資者負(fù)債端出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)于激進(jìn)的投資策略引發(fā)監(jiān)管政策變化等。