陶雨萍

（滁州學(xué)院，安徽　滁州　239000）

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資效率的相關(guān)性研究

陶雨萍

（滁州學(xué)院，安徽滁州239000）

本文的研究樣本是我國上市公司A股2013年-2015年三年的數(shù)據(jù)，并采用理論與實(shí)證相結(jié)合的研究方法探討會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率之間的相關(guān)性.首先闡釋會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響投資效率的理論依據(jù)，然后用實(shí)證檢驗(yàn)的方法檢驗(yàn)二者的影響程度，最后得出結(jié)論：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，有利于當(dāng)期公司投資效率的提高.這為今后研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和公司投資效率的關(guān)系提供了更加豐富的參考資料，同時(shí)也為公司提高信息質(zhì)量和投資效率提供了可行措施.

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；投資效率；投資不足；投資過度

投資決策作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略性決策，對(duì)公司的經(jīng)營活動(dòng)有著舉足輕重的巨大作用.如何做出正確的投資決策，提高公司的投資效率一直是理論和實(shí)際中的焦點(diǎn)問題.從國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)中可以知道，會(huì)計(jì)信息具有治理和定價(jià)的功能，對(duì)投資效率的提高有明顯的促進(jìn)作用.立足與此，本文對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資效率做了相應(yīng)研究.

1　提出假設(shè)

在資本市場上，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠緩解企業(yè)信息不對(duì)稱和逆向選擇問題，增加資本市場流動(dòng)性，降低企業(yè)的融資成本，從而避免企業(yè)的投資不足問題.本文因此提出了第一個(gè)研究性假設(shè)：

假設(shè)1：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

在公司治理過程中，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠降低股份制公司中兩權(quán)分離的委托代理沖突問題，約束經(jīng)營者因盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、以權(quán)謀私，減少道德風(fēng)險(xiǎn)，從而避免企業(yè)的過度投資問題.本文因此提出了第二個(gè)研究性假設(shè)：假設(shè)2：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資過度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.

2　變量解釋及模型建立

2.1變量解釋

1.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的計(jì)量

其中，△WCi，t表示公司i第t年的經(jīng)營性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，計(jì)算公式為△WCi，t=應(yīng)收賬款變動(dòng)額+存貨變動(dòng)額+應(yīng)收票據(jù)變動(dòng)額-應(yīng)付賬款變動(dòng)額-應(yīng)交稅金變動(dòng)額；CFOi，t-1、CFOi，t、CFOi，t+1分別表示公司i第t-1年、第t年、第t+1年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額.為了保證結(jié)果的準(zhǔn)確性，用期初總資產(chǎn)將上述變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理.該模型中，使用殘差來代表會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，為了便于理解，本文采用殘差絕對(duì)值的相反數(shù)作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的代理變量，記為AQi，t，該值越大，代表會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高.

2.投資效率的計(jì)量

表2-1　模型變量定義

其中，Ii，t為公司第t年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，并取其對(duì)數(shù)表示.CASHi，t-1為公司上年現(xiàn)金持有量，本文用公式（貨幣資金/年初總資產(chǎn)）表示.AGEi，t-1表示上市年限.本文用大于0的殘差表示投資過度（overinvest），其數(shù)值越大，表示投資過度越嚴(yán)重；小于0的的殘差表示投資不足（underinvest），并取其絕對(duì)值表示，絕對(duì)值越大，表示投資不足越嚴(yán)重.

3.模型構(gòu)建

3　實(shí)證分析

3.1樣本來源與數(shù)據(jù)選擇

本文以我國2848家A股上市公司作為樣本，剔除7家數(shù)據(jù)不全的樣本公司，提取出了2841家公司2013-2015年部分財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，研究數(shù)據(jù)主要來源于wind數(shù)據(jù)庫.本文分別以AQi，t代表會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，UNDERINVEST、OVERINVEST分別代表投資效率中的投資不足與投資過度（具體指標(biāo)件模型構(gòu)建與變量定義部分）.通過Excel軟件對(duì)數(shù)值實(shí)施統(tǒng)計(jì)，最后利用E-views軟件分析收集的數(shù)值樣本.

3.2描述性統(tǒng)計(jì)

優(yōu)良的生態(tài)環(huán)境、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、安全質(zhì)量監(jiān)控等是綠色食品構(gòu)成的主要內(nèi)容。綠色食品的發(fā)展，一句話可概括為“為耕者牟利，為食者造?！?。

表3-1　樣本公司的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

投資不足的公司共1374家，投資過度公司共1467家.投資不足的樣本數(shù)目低于投資過度的樣本數(shù)，且投資過度樣本的均值1.379809比投資不足的均值1.473202小，該值越小，代表投資效率越高，說明投資過度樣本中公司的投資效率要高于投資不足樣本中的公司的投資效率.投資不足樣本的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的替代變量的平均值-0.3788比投資過度樣本的平均值-0.47219大，該值越大，代表會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，說明投資不足樣本中公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要高于投資過度樣本中的公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量.

3.3相關(guān)性檢驗(yàn)

注：*，**，***分別表示該變量通過10%，5%，1%的顯著性水平

公司的投資不足（UNDERINVEST）與公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（AQ）相關(guān)系數(shù)為-0.01135，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司的投資過度（OVERINVEST）與公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（AQ）相關(guān)系數(shù)為-0.0328，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.這符合假設(shè)一和假設(shè)二的假設(shè).進(jìn)一步分析見多元回歸結(jié)果.

3.4回歸分析

表3-3　應(yīng)計(jì)質(zhì)量模型的回歸結(jié)果

公司當(dāng)期應(yīng)計(jì)利潤和上期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額CFOi，t-1正相關(guān)，通過了5%的顯著性水平.公司當(dāng)期應(yīng)計(jì)利潤和下期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額CFOi，t+1負(fù)相關(guān)，通過了5%的顯著性水平.

由上述可以得出，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資效率負(fù)相關(guān)，通過了5%的顯著性檢驗(yàn).因此本文提出的假設(shè)得以驗(yàn)證.

4　結(jié)論

投資是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的緊要方面，也是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的必要保證，一個(gè)企業(yè)的投資效率對(duì)這個(gè)企業(yè)未來的生存和發(fā)展至關(guān)重要.本文以我國A股股票市場2013年至2015年的上市公司作為研究樣本，研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率的關(guān)系，并得到結(jié)論如下.

（一）我國的上市公司非效率投資的行為十分廣泛，其中投資過度的上市公司數(shù)目要多于投資不足的上市公司.上市公司受企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、政策等等多方面的影響導(dǎo)致投資不足；同時(shí)有能力的上市公司為了追求自身的快速發(fā)展，而忽視了市場投資規(guī)律，盲目擴(kuò)大公司規(guī)模，導(dǎo)致投資過度.

（二）我國的上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)的投資效率呈正相關(guān)關(guān)系，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息具有真實(shí)可靠的特性，有利于提高做出的決策的準(zhǔn)確程度，提高企業(yè)的投資效率.

我國的上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在一定程度上有助于減少融資所需的成本，從而可以緩解資金缺乏的情況，抑制企業(yè)投資不足行為的出現(xiàn)；我國的上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)投資過度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在一定程度上可以減少代理沖突的成本，引導(dǎo)項(xiàng)目的決策者進(jìn)行正確投資，抑制企業(yè)投資過度行為的出現(xiàn).

綜合以上分析可得出研究結(jié)論：在中國目前正面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量既可以減少投資不足的現(xiàn)象，又可以解決投資過度的問題，使企業(yè)的投資效率得以提高.

〔1〕何熙瓊.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、信息不對(duì)稱與企業(yè)投資效率［D］.成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

〔2〕郭琦.融資約束、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率［J］.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2013（1）.

〔3〕陳國輝，杜孝森.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的“二分法”：一個(gè)規(guī)范性分析［J］.審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2013（4）.

〔4〕Beatty A，Liao S，WeberJ.The Effect of Private Information and Monitoring on the Role of Accounting Quality in Investment Decisions［J］.Contemporary Accounting Research，2010，（27）.

F230

A

1673-260X（2016）10-0107-03

2016-06-07

安徽省滁州學(xué)院校級(jí)規(guī)劃項(xiàng)目“大數(shù)據(jù)時(shí)代基于云會(huì)計(jì)的中小企業(yè)經(jīng)營決策”（2015GH39）階段性成果