周月明

家紡類上市公司業(yè)績(jī)下滑，與它們紛紛向“大家居”轉(zhuǎn)型，試圖去“家紡化”，改變產(chǎn)品單一結(jié)構(gòu)及成本投入增大有很大關(guān)系

雖然有時(shí)我們看到家紡門店略顯冷清，但實(shí)際上行業(yè)的需求很大一部分來(lái)自結(jié)婚的習(xí)俗，所以家紡市場(chǎng)仍有較大潛力。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，保守估計(jì)家紡行業(yè)有2000億～3000億元的規(guī)模。但這種潛力并未在A股公司中得到體現(xiàn)，目前滬深兩市4家家紡上市公司2016年半年報(bào)已全部發(fā)布，分別為羅萊生活（002293.SZ）、夢(mèng)潔家紡（002397.SZ）、多喜愛(ài)（002761.SZ）、富安娜（002327.SZ）。數(shù)據(jù)顯示，2016年1-6月份，4家公司總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.61億元，同比增長(zhǎng)3.21%；實(shí)現(xiàn)總凈利潤(rùn)3.92億元，同比減少10.72%，表現(xiàn)不佳。

為探討其中的原因，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系這幾家公司進(jìn)行采訪，但并未得到合理解釋。

紛紛轉(zhuǎn)型“大家居”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4家家紡上市公司凈利均出現(xiàn)下滑。一直以來(lái)，家紡行業(yè)都有較好的流動(dòng)比率，負(fù)債率也普遍偏低，資產(chǎn)中大部分都是流動(dòng)資產(chǎn)，而不是像汽車行業(yè)一樣轉(zhuǎn)為固定資本沉淀下去。雖然家紡行業(yè)有較大潛力，而上市的幾家家紡上市公司2015年銷售總額卻只在百億元左右。即使看上去還有更多市場(chǎng)等待去占領(lǐng)，但這幾家公司似乎認(rèn)為在現(xiàn)有模式下已達(dá)到瓶頸。家紡企業(yè)認(rèn)為，再延續(xù)原有的單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將遭遇行業(yè)天花板，所以紛紛試圖去“家紡化”。他們還認(rèn)為從國(guó)外模式來(lái)看，單獨(dú)銷售家紡的不多，而是與家居融為一體銷售，所以家紡企業(yè)開(kāi)始向“大家居”模式轉(zhuǎn)型，開(kāi)始走多元化道路。

頻繁擴(kuò)張成本增高

要想快速轉(zhuǎn)型，“并購(gòu)”是必不可少的。這也致使大部分公司負(fù)債率大增，銷售成本也較往年有所增高。

夢(mèng)潔家紡銷售占比超六成的主品牌“夢(mèng)潔”上半年收入大幅下降20%，負(fù)債率同比增長(zhǎng)35%。且從2013年到2015年，公司的營(yíng)業(yè)收入一直在15億左右，增長(zhǎng)并不明顯，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也開(kāi)始放緩。面對(duì)此情況，2015年公司主要開(kāi)始加強(qiáng)新渠道建設(shè)，也就是所謂的線上銷售。不過(guò)，2015年線上銷售雖然增長(zhǎng)了30%，但整體收入仍停滯不前，這說(shuō)明新渠道并不能對(duì)公司增加收入，夢(mèng)潔家紡此前的做法無(wú)非是將線下丟失的市場(chǎng)份額在線上重新?tīng)?zhēng)奪回來(lái)。

2016年，夢(mèng)潔家紡開(kāi)始轉(zhuǎn)向多元化拓展。今年6月份，夢(mèng)潔家紡將其證券簡(jiǎn)稱由原先的“夢(mèng)潔家紡”變更為“夢(mèng)潔股份”，意圖淡化單一的家紡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。9月26日晚間，夢(mèng)潔股份發(fā)布了一則對(duì)外投資公告，表示擬現(xiàn)金出資1.6億元購(gòu)買泉州新葉貿(mào)易有限公司持有的福建大方睡眠科技股份有限公司（下稱“大方睡眠”）51%的股份。交易完成后，大方睡眠將成為夢(mèng)潔股份的控股子公司。

關(guān)于福建大方睡眠，公開(kāi)資料顯示，其營(yíng)業(yè)范圍包括了新型床上用品的研發(fā)；海綿及海綿制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；軟體家具，智能家居的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；健康管理服務(wù)等。截至2016年6月30日，大方睡眠的總資產(chǎn)為2.59億元，凈資產(chǎn)為1.12億元；此外，其營(yíng)業(yè)收入為1.23億元，凈利潤(rùn)則為2696萬(wàn)元。

夢(mèng)潔股份為何要花費(fèi)1.6億元拿下大方睡眠？在這份最新公布的公告中，其表示，公司正全面實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)+CPSD（C為顧客，P為產(chǎn)品，S為服務(wù)，D為渠道）戰(zhàn)略?！肮緦?duì)大方睡眠的投資，將加強(qiáng)公司功能性產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，有利于提升產(chǎn)品品質(zhì)和豐富產(chǎn)品品類，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)邁出的重要一步?！?/p>

而這是兩個(gè)月內(nèi)夢(mèng)潔發(fā)布的第三則對(duì)外投資公告，這些投資都是為了進(jìn)行智能家居產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸。之前，7月30日，其發(fā)布了兩則對(duì)外投資公告，稱公司及其全資子公司湖南寐家居科技有限公司擬分別出資5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司大管家和寐管家，打造高端健康的家居服務(wù)體系。

投入短期內(nèi)難見(jiàn)效

羅萊生活一直是家紡上市公司的龍頭企業(yè)。其在2015年牛市中股價(jià)一度漲到84元。從2009年上市以來(lái)，公司經(jīng)歷了2010～2012年的銷售火爆，但收入增長(zhǎng)率也在逐年下降，近年進(jìn)入瓶頸期。面對(duì)這一狀況，相比夢(mèng)潔股份，羅萊生活外延式的行業(yè)并購(gòu)動(dòng)作更大一些。其今年上半年一直在向“大家紡小家居”方向轉(zhuǎn)型，試圖擴(kuò)充家居品類和提升家居品類，試點(diǎn)全品類生活家居館（HOME店），成為向消費(fèi)者提供全品類一站式生活家居的品牌商和渠道商。

以羅萊品牌為例，半年內(nèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)型升級(jí)為大家紡小家居的門店數(shù)量占比為15%。雖然其家居品類的收入占比與2015年相比已經(jīng)有所提高，但實(shí)際占比并不算高。中報(bào)顯示，從全品類生活家居館（HOME店）拓展看，目前公司累計(jì)運(yùn)營(yíng)全品類生活家居館（HOME店）超過(guò)100家，其中直營(yíng)門店占六成，其余為加盟店。為此，羅萊生活還調(diào)整公司內(nèi)部組織架構(gòu)，將廊灣事業(yè)部定位于高端；羅萊兒童品牌與羅萊品牌定位于中高端，兩個(gè)事業(yè)部合并部分職能；樂(lè)優(yōu)家事業(yè)部與LOVO事業(yè)部合并，定位于中低端，試圖打通線上和線下業(yè)務(wù)。

而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)下行等壓力，羅萊家紡也試水全渠道O2O模式。將用10 億元募集資金進(jìn)行全渠道家居生活O2O運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)，其線下計(jì)劃在3年內(nèi)逐步在全國(guó)一二級(jí)的省會(huì)城市直轄市以及地級(jí)市開(kāi)設(shè)205 家線下家居生活館，同時(shí)也將開(kāi)展線上運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)，而這其中重要一環(huán)便是其旗下LOVO樂(lè)優(yōu)家。據(jù)了解，LOVO樂(lè)優(yōu)家是由羅萊生活原電商品牌LOVO與線下品牌樂(lè)優(yōu)家于今年初合并而成。

此外，此前的8月，為進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，其宣布擬與北京黑馬創(chuàng)展投資管理有限公司合作設(shè)立投資基金。據(jù)悉，該基金將重點(diǎn)投資智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等方向的項(xiàng)目。富安娜也在轉(zhuǎn)型，據(jù)悉，其意欲發(fā)展定制家居，將傳統(tǒng)的床上用品與地毯、瓷磚、墻紙、櫥柜配套，一攬子打包方案銷售給消費(fèi)者。據(jù)稱，這一新業(yè)務(wù)在未來(lái)10年內(nèi)可為其帶來(lái)較大的銷售。

不過(guò)，這些投入還剛剛起步，還未有明顯收益，未來(lái)具體效果如何目前還無(wú)法看清。此外，羅萊生活線下采取的是“直營(yíng)+加盟”形式，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中會(huì)有更多的不穩(wěn)定因素。

而相對(duì)于羅萊生活外延式的行業(yè)并購(gòu)，富安娜則主要走“內(nèi)生式”的“小宜家”路線。將重點(diǎn)放在研發(fā)設(shè)計(jì)上，一方面，重視自主原創(chuàng)設(shè)計(jì)和新型材料、新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，每年推出新產(chǎn)品上百種。另一方面，欲打造家居軟裝的“一站式購(gòu)物”，其首個(gè)全屋定制家具旗艦店——富安娜·美家正式營(yíng)業(yè)，“小宜家”模式比較明顯。不過(guò)相對(duì)于外延式的行業(yè)并購(gòu)，相關(guān)從業(yè)人員認(rèn)為，內(nèi)生式的自主創(chuàng)新不如行業(yè)并購(gòu)那樣簡(jiǎn)單粗暴，是否能突破增長(zhǎng)瓶頸，效果顯現(xiàn)的更慢一些。

而體量最小的多喜愛(ài)，在2015年才以“家紡第四股”登陸上交所，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不夠好。

就上半年多喜愛(ài)營(yíng)增利降的問(wèn)題，其董事長(zhǎng)陳軍曾稱：“上半年?duì)I增利降有兩方面原因：一是促銷力度加大，成本增加，毛利率降低，導(dǎo)致凈利潤(rùn)降低。薄利多銷，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。第二，北京公司IP項(xiàng)目（與知名動(dòng)漫IP合作）不斷投入成本，但業(yè)績(jī)暫未回利，很大程度上被IP新業(yè)務(wù)“拖后腿”?！倍峦卣沟腎P項(xiàng)目投入近千萬(wàn)元。

家紡各大上市公司在行業(yè)增長(zhǎng)瓶頸之時(shí)紛紛尋找出路，若想向大家居模式轉(zhuǎn)型，還有很長(zhǎng)的一段路要走。