常陽

滬港通開通逾兩年，深港通快馬加鞭之際，在內(nèi)地和香港市場間做資產(chǎn)配置，名稱中帶有“滬港深”字樣的公募基金已有36只，在互投互通打造的“廣闊天地”里，它們之中的很多基金已經(jīng)“大有作為”

從所屬的基金公司看，這36只基金以前海開源、上海東方資產(chǎn)管理公司、富國三家旗下最多。其中前海開源擁有此類基金達(dá)7只，是布局這一領(lǐng)域最賣力的公司

同時投資A股和港股市場，對基金經(jīng)理要求較高。部分基金因此采用了雙經(jīng)理制，更有14位歷經(jīng)牛熊考驗、馳騁股市多年的老兵為這些基金保駕護(hù)航

自年初至8月26日，港股跑贏A股近15個百分點， 36只滬港深基金的業(yè)績也因此領(lǐng)先者眾，它們值得投資者關(guān)注

深港通實施進(jìn)入倒計時。有監(jiān)管層人士公開表示，從8月至11月，各方將就深港通開通進(jìn)行制度和技術(shù)準(zhǔn)備，11月中下旬有望正式開通。

這是繼兩年前滬港通開通后，股市互投互通的又一重大舉措。借助這一通道，內(nèi)地投資人在港股市場的投資標(biāo)的將進(jìn)一步擴(kuò)大。只是，港股市場的投資文化、投資邏輯、交易規(guī)則與A股市場有很大不同，與其自己費時費力去學(xué)習(xí)，不如將專業(yè)投資的事交給專業(yè)的基金經(jīng)理去做。

《投資者報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前已有不少在內(nèi)地和香港市場間做資產(chǎn)配置、尋找優(yōu)質(zhì)股票的公募基金，在互投互通打造的“廣闊天地”里，它們之中的很多基金已經(jīng)“大有作為”。

在尋找未來即將出現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)深港通基金之前，不妨先看看已有的滬港深基金，以及管理它們的基金公司。誰之前做得好，誰之后才有可能做得更好。

36只滬港深基金打通兩地投資

數(shù)據(jù)顯示，目前市場上，基金簡稱中具備“滬港深”字樣的基金——兼顧內(nèi)地和香港兩地投資的基金總共有36只，由47位基金經(jīng)理管理。

第一只滬港深基金——景順長城滬港深精選的發(fā)行是在2015年4月。當(dāng)時，市場上已經(jīng)對深港通的開啟時間有所預(yù)期，基金公司在發(fā)行這類產(chǎn)品時就為深港通的正式起航預(yù)留了余地，以省掉將來正式起航后，想增加投資范圍需修改合同的麻煩。

記者翻閱該基金發(fā)行時的合同，就發(fā)現(xiàn)了這樣的條款：如果管理層批準(zhǔn)，將直接把深港通中的港股通標(biāo)的股票納入投資范圍。

所以，雖然深港通尚未正式開啟，目前已然有了36只“通吃”上海、深圳、香港證券市場的“滬港深”基金。從規(guī)模上看，目前超過10億元規(guī)模的產(chǎn)品已有6只（表1：規(guī)模超10億的滬港深基金）。

三足鼎立之勢形成

從所屬的基金公司看，這36只基金以前海開源、上海東方資產(chǎn)管理公司、富國三家旗下最多。

前海開源擁有此類基金達(dá)7只，是布局這一領(lǐng)域最賣力的公司。該公司2013年1月成立，經(jīng)過3年多的發(fā)展，旗下基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了36只，基金規(guī)模341億元。該公司是同期新公司中規(guī)模增長最快的公司之一。

前海開源地處最接近香港的深圳，其發(fā)行的7只滬港深基金分別是：前海開源滬港深藍(lán)籌、滬港深智慧、滬港深優(yōu)勢精選、滬港深匯鑫A/C、滬港深創(chuàng)新A/C、滬港深龍頭精選、滬港深農(nóng)業(yè)主題精選，其中滬港深農(nóng)業(yè)主題精選是由此前中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)分級基金轉(zhuǎn)型而來。從這些基金的名稱看，公司已經(jīng)在主題型產(chǎn)品、行業(yè)產(chǎn)品多方面布局。

同樣重視滬港深基金的還有上海東方資產(chǎn)管理公司。該公司2013年獲得發(fā)行公募基金的資格，現(xiàn)在公募產(chǎn)品規(guī)模也超過了300億元，其中有4只滬港深基金，分別是東方紅睿軒滬港深、東方紅睿滿滬港深、東方紅滬港深、東方紅睿華滬港深。

富國作為老十家公司，在新產(chǎn)品開發(fā)中也不甘落后，加上轉(zhuǎn)型而來的產(chǎn)品，主投滬港深的基金已經(jīng)達(dá)到3只，分別是富國天源滬港深、富國滬港深價值精選、富國研究優(yōu)選滬港深。

上述三家公司，在滬港通、深港通剛一開始或還未開始時便大力布局，一旦等到“風(fēng)來了”，這些基金的規(guī)模有見“風(fēng)”就長的架勢。

雙經(jīng)理與老經(jīng)理護(hù)航

滬港深基金需要在內(nèi)地和香港兩個市場間進(jìn)行資產(chǎn)配置，對基金經(jīng)理要求較高。

正如很多股債全投的混合型基金都要配一股一債兩個經(jīng)理來管理一樣，滬港深基金中，有15只基金是雙經(jīng)理，其中之一需具備A股豐富的投資經(jīng)驗，另一位或者有著海外投資工作經(jīng)驗，或者是公司QDII基金經(jīng)理。

如博時滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)，雙經(jīng)理中的張溪岡現(xiàn)在還管理著博時大中華QDII，另一位周志超，兼任專投A股的博時卓越品牌的經(jīng)理，兩人一港股一A股，相輔相成。

除了以雙經(jīng)理配合解決外，更要有“老兵”參與其中。過往業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理，未來繼續(xù)保持領(lǐng)先的概率較大，管理滬港深的經(jīng)理中，此前管理公募年化收益10%以上的就有14人（表2：滬港深中過往業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理）。

這14人中，近半數(shù)是經(jīng)歷市場兩次牛熊、經(jīng)驗豐富的老兵。有3位是在攀上6000點那一輪牛市中入職的老兵，后續(xù)急速下跌的熊市中開始管理基金的經(jīng)理也有3人，另外8人是2011年之后漸次進(jìn)入公募行業(yè)的。

華安的楊明、蘇圻涵，工銀瑞信的王筱苓，3人從業(yè)經(jīng)驗最豐富。

管理華安滬港深外延增長的楊明、蘇圻涵，自2006年就開始管理QDII基金，那是第一批出海的公募，歷經(jīng)國際市場的大風(fēng)大浪。

管理工銀瑞信滬港深的王筱苓，曾在2007年初到當(dāng)年11月間管理工銀瑞信核心價值A(chǔ)，其后又陸續(xù)管理工銀瑞信穩(wěn)健成長、精選平衡、大盤藍(lán)籌等。這令其得以在上證指數(shù)沖上6100點，又急速跌到1600點的市場中積累豐富經(jīng)驗，其現(xiàn)在仍舊管理的工銀瑞信消費服務(wù)，年化收益18.51%。

熊市中開始管理公募的3位分別是銀華的周可彥、匯添富的顧耀強、富國的李曉銘。

正如《戰(zhàn)火兄弟連》中對于傘兵的描述，“傘兵不怕被包圍，他們生來就是被包圍的”，但也正是傘兵在敵戰(zhàn)區(qū)多點開花，對戰(zhàn)斗的勝利貢獻(xiàn)較大，而對傘兵素質(zhì)要求也較高。

在熊市中開始管理公募者可謂生于憂患，正因如此，他們的風(fēng)險控制經(jīng)驗大多是領(lǐng)先同行。管理銀華滬港深增長的周可彥2008年開始管理公募，管理過的產(chǎn)品種類最多：傳統(tǒng)封閉式基金在當(dāng)今市場上已是鳳毛麟角，周可彥就管理過此類產(chǎn)品，他還有銀行委托的專戶資金管理經(jīng)驗，現(xiàn)在仍舊管理著銀華富裕主題，年化收益達(dá)19.05%，在同期同類產(chǎn)品中排名前1/3。

管理匯添富滬港深新價值的顧耀強現(xiàn)在仍舊管理匯添富逆向投資，而且是從2012年3月基金成立一直至今。今年公募股基遭遇較大贖回，該基金規(guī)模保持穩(wěn)定，年化回報22.26%，在同類358只基金中排名第9。

管理富國研究優(yōu)選滬港深的李曉銘現(xiàn)在管理著富國天益價值，管理時間接近兩年半，年化收益19.54%，跑贏同類。

管理過往產(chǎn)品年化收益最高的三人，分別是：管理景順長城滬港深精選的鮑無可，2014年6月接手管理景順長城能源基建，年化回報率高達(dá)41.43%，同期可比的基金有443只，他位于第30；東方紅滬港深的經(jīng)理林鵬，同時還管理著東方紅睿豐，年化回報率也達(dá)38.43%，在今年大盤下跌超過10%的市況下，東方紅睿豐還盈利了0.75%；前海開源滬港深匯鑫A的經(jīng)理謝屹，同時管理著前海開源金銀珠寶，這是一只行業(yè)主題基金，年化回報23.87%，神奇的是，該基金在去年的配置中，對黃金股票配置極低，幾乎沒有，今年一季度、二季度的重倉股則是清一色的黃金股，受益于黃金上漲及重倉持有，該基金今年以來收益率高達(dá)27.81%。

滬港深基金成績單

有著不錯歷史業(yè)績的基金經(jīng)理們，其掌管的滬港深基金在今年交出的成績單也頗為令人滿意——尤其是與那些只投資于A股的基金相比。

開年的熔斷休克，讓A股市場遲遲不能恢復(fù)元氣，自年初到8月26日，滬深300指數(shù)下跌11.36%，而同期香港恒生指數(shù)上漲4.54%，跑贏A股市場15個百分點有余。這段時間里，投資香港市場占盡天時，36只滬港深基金的業(yè)績也因此領(lǐng)先者眾多（表3：滬港深基金今年業(yè)績前10）。

36只基金中，有9只成立于2016年之前，能夠和其他類型基金對比今年以來的業(yè)績。這9只基金中，既有排名在前1/5的前海開源滬港深藍(lán)籌、景順長城滬港深精選，也有排名后1/5的基金，所幸排名靠后者在5月底及時更換了基金經(jīng)理，新上任的兩位經(jīng)理快刀斬亂麻，對重倉股做了革新性調(diào)整，上任后到現(xiàn)在，階段收益躋身前1/20。

表現(xiàn)較好的前海開源滬港深藍(lán)籌，其成績的取得與基金合同所設(shè)定的基金投資范圍有著莫大的關(guān)系。

滬港深基金合同設(shè)計賦予了此類基金兩地資產(chǎn)輪動盈利的優(yōu)勢。與完全投資A股市場的基金不同的是，此類基金合同中都會規(guī)定投資港股通的倉位，這個倉位的高低直接影響著該基金與內(nèi)地和香港市場股市的共振程度。

滬港深基金中，有些股票倉位是0～95%，典型的大開大合混合基金，看好市場時幾乎滿倉操作，看空市場時，又能空倉等待，投資港股通股票的倉位也是0～95%，此類基金的代表是前海開源滬港深藍(lán)籌。轉(zhuǎn)型而來的富國天源滬港深，股票倉位0～75%，港股通倉位是0～75%，理論上講與港股共振幅度應(yīng)低于前海開源滬港深藍(lán)籌。倉位更低的還有東方紅睿軒滬港深，只有0～50%，理論上即使極度看好港股，倉位也只能配到半倉。

前海開源滬港深藍(lán)籌看好港股，也充分利用了基金合同賦予的權(quán)限。該基金2015年12月上旬成立，2016年3月第一次公布季報，A股市場倉位6.59%，港股倉位85.66%，顯示出冷A股捧港股的態(tài)度。二季度這種態(tài)度更鮮明，A股倉位1.63%，港股87.36%，按照投資港股比例看，甚至比主投香港市場的QDII基金還看好港股。

也有業(yè)績規(guī)模雙落后的品種。規(guī)模最小的兩只，安信新常態(tài)滬港深精選和創(chuàng)金合信滬港深研究精選，從目前數(shù)據(jù)看，兩只基金都需要準(zhǔn)備自救方案。

安信新常態(tài)滬港深精選規(guī)模0.33億元，今年虧損8.57%，此基金發(fā)行首募2.25億元，剛剛過了成立紅線。誕生一年后，就迅速淪為迷你基金。創(chuàng)金合信滬港深研究精選規(guī)模2.01億元，今年虧損3.82%。兩只基金前者未持有港股，后者只有1.05%的港股倉位，聊勝于無。如果不及時采取措施，兩只基金很可能就會陷入業(yè)績差導(dǎo)致規(guī)模小，規(guī)模小會束縛投資手腳，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績下滑的惡性循環(huán)中。

今年新成立的滬港深基金中，收益率居前三的是寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深、華安滬港深外延增長、前海開源滬港深優(yōu)勢精選，凈值漲幅分別是19.40%、18.70%和13%。這三只基金分別成立于今年1月、3月和4月，凈值漲幅在當(dāng)月的新基金中都居于前列。

滬港通和深港通

滬港通是在我國逐步推進(jìn)資本市場對外開放以及人民幣國際化的大背景下推出的政策。2014年4月10日，李克強總理宣布建立上海與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制，當(dāng)日內(nèi)地和香港證監(jiān)部門發(fā)布聯(lián)合公告，公布了交易規(guī)范等綱領(lǐng)性文件。半年多的準(zhǔn)備期后， 2014年11月17日，滬港通正式開通。

滬港通包括滬股通和港股通兩部分。滬港通開通后，內(nèi)地投資者可以通過當(dāng)?shù)刈C券公司直接買賣港交所上市的標(biāo)的股票；同樣，香港投資者也可以直接買賣上交所上市的標(biāo)的股票。

2016年8月，管理層宣布深港通正式進(jìn)入準(zhǔn)備階段，年底前有望開啟。屆時，深港通可能包括深股通和港股通兩部分。投資者獲得的便利性和滬港通接近。

目前，滬港通中的港股通有318只股票，未來深港通的港股通將有416只，極大地方便投資人投資港股，但也對投資人的投資能力提出挑戰(zhàn)。同時，A股市場中的滬股通、深股通股票，也將有港人參與交易，博弈形式更加復(fù)雜。

滬港通剛剛開啟時，各研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，港人應(yīng)該更偏愛藍(lán)籌股，高股息率公司有優(yōu)勢；同時發(fā)行A/H股的公司，其價格較低的一方，有著天然的投資價值；滬市相對于港股的稀有標(biāo)的，將成為滬股通的大熱門。然而，廣發(fā)證券統(tǒng)計了開啟后到現(xiàn)在的市場表現(xiàn)，數(shù)據(jù)證明，以上三個猜想全部落空，稀缺標(biāo)的確實備受青睞，也只有貴州茅臺一只股票。因此，依靠簡單的邏輯，在滬港通中獲利，并不容易。

并且，港人買入的A股也未必是買入并持有。年初至8月中旬，北上資金買入滬股2464億元，賣出2023億元，買賣金額接近，類似于快進(jìn)快出。而通過港股通買入港股者，買入2233億元，賣出1180億元。有一半資金沉淀在香港市場。投資人具有50萬元資產(chǎn)，即可開通港股通，如果對香港市場并非深入理解，借助滬港深基金是一個好的解決方案，在人民幣貶值壓力下，基金經(jīng)理投資港股，至少避開了幣值波動造成的貶值。