馮寅杰

樂視擁有一顆超越BAT的野心，一方面讓投資人興奮莫名，另一方面又使公眾無法理解

仿佛一夜之間，樂視和賈躍亭都被打回原形。在中國的互聯(lián)網(wǎng)公司里，樂視確實非常特殊，因為它面目模糊，沒有人可以給這家公司下一個準(zhǔn)確的定義。它不但以極具噱頭的口號吸引眼球，更以極快的速度擴張。

作為一家以視頻為主營業(yè)務(wù)起家的公司，如今它的尾還深埋在視頻領(lǐng)域，而頭則探到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中幾乎所有最熱門的業(yè)務(wù)，手機、電視、汽車、金融等等。雖然積極地?fù)胶?，但每一項業(yè)務(wù)又都因為周期短而注定不那么突出。樂視擁有一顆超越BAT的野心，一方面讓投資人興奮莫名，另一方面又使公眾無法理解。

樂視網(wǎng)于2010年在A股創(chuàng)業(yè)板上市，雖然這與視頻網(wǎng)站紛紛轉(zhuǎn)向海外上市的策略完全不同，但憑借其主營業(yè)務(wù)收入中的網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻版權(quán)分銷、視頻平臺廣告發(fā)布服務(wù)、視頻平臺用戶分流服務(wù)等就實現(xiàn)了盈利。

到了2015年4月，樂視網(wǎng)股票大漲到122元，首次成為繼阿里巴巴、騰訊、百度、京東之后第五個市值在1000億元人民幣以上的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，也成為中國互聯(lián)網(wǎng)版圖中不可忽視的一環(huán)。

可謂成也股市，敗也股市。

樂視及賈躍亭關(guān)于此次“反思”事件的發(fā)酵也肇始于股市。2016年11月2日開始，樂視股價低開低走，午后開始跳水暴跌7.49%，市場人士到處打探消息，據(jù)說“樂視欠了供應(yīng)商好多錢還不上”。11月3日、4日消息繼續(xù)發(fā)酵，股價繼續(xù)下跌。

雖然樂視網(wǎng)連續(xù)發(fā)布公告，澄清并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項事件，更沒有緩發(fā)員工工資、停止出貨來籌集現(xiàn)金流的情況，并對被比作德隆進行反駁，但賈躍亭還是先發(fā)了一封內(nèi)部公開信，隨后又接受了騰訊科技的專訪，說樂視前期擴張?zhí)?，“蒙眼狂奔”，資金面臨緊張，將調(diào)整組織架構(gòu)，要實現(xiàn)正現(xiàn)金流……

樂視是否會像德隆一樣大崩盤？

人們之所以會有這樣的猜想，是因為和大多數(shù)標(biāo)榜“自由、獨立、陽光、透明”的互聯(lián)網(wǎng)公司相比，樂視無論是上市還是融資都堪稱詭異。

此前，創(chuàng)始人賈躍亭一直都有積極主動“碰政治”的一面，隨后雖然安全落地，但幾乎同時開啟了資本市場上幾乎乾坤大挪移似的活躍資本運作。

按照賈躍亭為樂視謀篇布局的七大生態(tài)體系，樂視在一一布局并實現(xiàn)的過程當(dāng)中必然需要動用巨額的資金。

從2011年7月開始，作為樂視第一大股東的賈躍亭持續(xù)多次質(zhì)押手中股票，一度質(zhì)押了高達(dá)80%的股票換取現(xiàn)金。 除了大股東質(zhì)押股權(quán)，樂視還運用多種手段拿錢。2013年6月，樂視向國家開發(fā)銀行北京分行申請短期流動資金貸款9000萬元，由全資子公司樂視網(wǎng)（天津）信息技術(shù)有限公司提供連帶責(zé)任保險。

樂視網(wǎng)的股本擴張也很迅猛，從2011年4月至今，從1億股增長到了185億股。賈躍亭還借錢給公司，2015年6月1日和3日，他通過大宗交易分別減持1751萬股和1773萬股，兩次減持共套現(xiàn)25億元;10月30日，又減持1億股，套現(xiàn)32億元。一年之中，57億資金免息借給了上市公司。

2007年，樂視的負(fù)債率是7%，而到了2015年，負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到76%，業(yè)務(wù)擴張明顯依賴于資金的墊付。樂視正在一條成為巨型資本怪獸的路上越走越遠(yuǎn)。

在資本的騰挪上，賈躍亭確實太像唐萬新了，那究竟他又是不是唐萬新？

來自資本市場的反饋，無論是規(guī)模集結(jié)的游資，還是為賈躍亭護盤的大基金，在下個階段都不會坐以待斃。在樂視網(wǎng)的持股機構(gòu)中，確實有多只基金持倉較多。其中中郵、嘉實、財通三家基金也在8月份斥巨資45億元認(rèn)購了大量定增股份。

唐萬新一手建立的金融和產(chǎn)業(yè)帝國一度資產(chǎn)超過1200億元，賈躍亭的樂視有過之無不及，現(xiàn)在下結(jié)論為時過早，時代早已不同，環(huán)境也更加復(fù)雜，在這一局中，要小心，樂視很可能是假摔哦。

欠供應(yīng)商150億元以上的傳聞曝出后，樂視網(wǎng)股價并未有明顯的繼續(xù)跳水，說明已經(jīng)有了較強的市場力量支撐。即便在崩盤論文章被刷屏后，11月8日樂視網(wǎng)股價還是高開，市場信心得以穩(wěn)住。