黃振奇+黃海燕

“十三五”規(guī)劃綱要提出：“全方位對外開放是發(fā)展的必然要求。必須堅持打開國門搞建設(shè)，既立足國內(nèi)，充分運用我國資源、市場、制度等優(yōu)勢，又重視國內(nèi)國際經(jīng)濟聯(lián)動效應(yīng)，積極應(yīng)對外部環(huán)境變化，更好利用兩個市場、兩種資源，推動互利共贏、共同發(fā)展。”而發(fā)達資本主義國家未來五年和更長時期的經(jīng)濟走勢，是國際大局最重要內(nèi)容之一，需要特別關(guān)注。

一、資本主義已發(fā)展到虛擬金融資本統(tǒng)治階段

自上個世紀80年代以來，由多種因素的促成，資本主義進入到一個新的歷史階段，即從一般金融資本統(tǒng)治進到虛擬金融資本統(tǒng)治階段。所謂虛擬金融資本是指脫離實體經(jīng)濟運行基礎(chǔ)，通過單純流通手段的制造而形成的金融資本，如過量發(fā)行的國家紙幣和各種證券等。當然，自從有商業(yè)信用和銀行信用以來，就存在虛擬資本和商業(yè)欺詐，無論在工業(yè)資本自由競爭階段還是在金融資本統(tǒng)治階段，從總體上說，虛擬資本都處于從屬地位，金融資本的運行主要是依賴于或服務(wù)于實體經(jīng)濟。但經(jīng)過近30多年的演變，金融業(yè)不再主要是為實體經(jīng)濟融資，而更多的是為自身融資，用錢來套取更多的錢。金融市場上的交易絕大部分與實體經(jīng)濟無關(guān)，而只是錢與錢之間的投機博弈。據(jù)有關(guān)媒體報道，2012年全世界金融市場上，股票和債券交易額超過600萬億美元，是商品和服務(wù)貿(mào)易的10倍。另有資料稱，實體經(jīng)濟每年創(chuàng)造的世界財富大約為45萬億歐元；而在金融領(lǐng)域資本運作市場的市值則高達2450萬億歐元。

近30年來助推虛擬金融資本迅速膨脹的因素主要有：

一是西方國家推進產(chǎn)業(yè)輸出，造成“去工業(yè)化”的后果。資本家為了賺錢已不僅滿足于商品輸出和資本輸出，為了應(yīng)對國際競爭、降低成本和直接占領(lǐng)國外市場，更大量地把中低端產(chǎn)業(yè)輸出到發(fā)展中國家，在其本國著力發(fā)展高端金融業(yè)、服務(wù)業(yè)和高科技。據(jù)有關(guān)資料，1985年美國制造業(yè)產(chǎn)出占GDP的比重為28%，但到2003年已下降到14%以下。美國工業(yè)中就業(yè)占總就業(yè)比重，上世紀50年代為50%，1998年下降為15%，2008年下降到10%以下。“去工業(yè)化”的后果，就是實體經(jīng)濟與金融業(yè)比例嚴重失衡。

二是西方國家的金融自由化，使金融資本發(fā)展失去制衡機制和有效監(jiān)管。1971年8月美國政府宣布美元停止兌換黃金，原與美元掛鉤的各國貨幣也脫離與美元的固定比價，固定匯率變?yōu)楦訁R率，美國和其他各國可以無限制地發(fā)行紙幣。上世紀80年代迫于金融部門的壓力，里根和撒切爾實行新自由主義政策，對金融市場實行從積極的管制體制轉(zhuǎn)到消極的管制體制，目標是鼓勵競爭和“金融創(chuàng)新”。紐約、東京等證券交易所在80年代都大力進行了放松管制的改革。美國議會1999年廢除了1933年通過的禁止一般商業(yè)銀行從事投機生意的《格拉斯——斯蒂格爾法案》。金融自由化助長了金融市場的過度投機炒作和虛擬金融資本的膨脹。

三是經(jīng)濟全球化促進虛擬金融資本到處投機擴張。二戰(zhàn)以后，殖民地體系的瓦解，逐步出現(xiàn)一批新興發(fā)展中國家，特別是從上世紀80年代中國開始實行改革開放，90年代初蘇聯(lián)解體，東西方兩大陣營冷戰(zhàn)的結(jié)束，兩個“平行的”世界市場實現(xiàn)統(tǒng)一，最終形成了虛擬金融資本主導的金融全球化。

四是電子信息產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，成為虛擬金融資本擴張的便捷手段。信息技術(shù)已經(jīng)進入到一個大規(guī)模數(shù)據(jù)時代，借助計算機大規(guī)模數(shù)據(jù)處理能力，開發(fā)金融衍生品和交易模型。通訊技術(shù)革命，以無線的形式把國內(nèi)外金融機構(gòu)、商業(yè)機構(gòu)、甚至個人連接在一起，可以低成本和瞬時地完成大規(guī)模的交易，實現(xiàn)虛擬金融資本的擴張。在資本主義制度下，科技進步往往成為資本家聚斂財富的工具。英國《金融時報》網(wǎng)站曾寫道：“20世紀90年代以來，互聯(lián)網(wǎng)和金融全球化幫助美國超級階層積聚了財富，與鐵路、電力和內(nèi)燃機100年前發(fā)揮的作用大致相同”。

二、虛擬金融資本的統(tǒng)治嚴重激化了資本主義基本矛盾

虛擬金融資本統(tǒng)治階段，比之自由競爭資本主義階段和壟斷資本主義階段，更加激化了資本主義基本矛盾。其主要表現(xiàn)為：

一是加劇社會分配不公，少數(shù)大銀行家通過金融市場的投機和欺詐，掠奪社會大多數(shù)人的財富。在金融資本為工業(yè)資本服務(wù)的條件下，工業(yè)資本賺取企業(yè)利潤，金融資本通過借貸利息形式從中分得一杯羹。而在虛擬金融資本統(tǒng)治的條件下，資本家要賺取的不僅是更高的企業(yè)利潤，還包括掠奪工人從初次分配中獲得的收入和廣大中產(chǎn)階級人群的財富。據(jù)國際媒體報道，GMO公司創(chuàng)始人之一的格蘭瑟姆提供的資料，企業(yè)高管得到的總報酬從艾森豪威爾時代（50年代）為工人平均工資的40倍增至如今的600倍以上。據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)2011年報道，過去20年，90%的美國人實際收入沒有增長，占美國人口1%的富人收入?yún)s增長了33%。

二是資本主義國家持續(xù)的“金融創(chuàng)新”，不斷吹大金融資產(chǎn)泡沫，使金融市場結(jié)構(gòu)變得復雜而脆弱。自上世紀80年代以來，最大規(guī)模的金融資產(chǎn)泡沫膨脹已經(jīng)發(fā)生三次，每次金融資產(chǎn)泡沫破裂都導致金融危機和經(jīng)濟衰退。第一次是日本，在1986-1990年間，由于日元短期大幅升值，流動性過剩，加之二戰(zhàn)結(jié)束以來的最低利率水平，金融資產(chǎn)市場投資成本低廉，導致日本股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫膨脹，日經(jīng)225指數(shù)4年時間內(nèi)上漲兩倍。自1990年以來，日本因股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫的破滅，引發(fā)了該國全面的金融危機。第二次是美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫膨脹，納斯達克指數(shù)從1995年算起，在不到5年時間內(nèi)上漲4倍。2000年納指出現(xiàn)暴跌，不到一年時間內(nèi)即被腰斬，致使美國經(jīng)濟在2001年出現(xiàn)衰退。第三次是美國房地產(chǎn)泡沫膨脹，進入21世紀以來，由于投機資本“金融創(chuàng)新”發(fā)明了次級住房抵押貸款，降低購買住房信貸門檻和美聯(lián)儲的低利率政策，并利用住房抵押貸款，開發(fā)出其價格高出初始交易額幾倍至幾十倍的衍生證券，促使美國房地產(chǎn)泡沫迅速膨脹，2006年第二季度，房地產(chǎn)價格達到峰值。2007年美國爆發(fā)次貸危機，成為2008年爆發(fā)國際金融危機的直接起因。

三是與金融資產(chǎn)泡沫伴行，公私債務(wù)激增。次貸危機爆發(fā)以來，美國房價大幅下跌，用抵押貸款買房者，負債額大幅上升。西方國家對外發(fā)動（伊、阿）戰(zhàn)爭和對內(nèi)降低富人稅收，不斷擴大政府開支和降低財政收入，增加預(yù)算赤字和公共債務(wù)，特別是在金融危機時期政府對大金融機構(gòu)的救助，更推動西方國家公共債務(wù)的快速增長。美國的主權(quán)債務(wù)在國際金融危機之前約為10萬億美元，到2013年10月已超過17萬億美元，主權(quán)債務(wù)余額約占當年GDP的103%。原來日本財政狀況比其他發(fā)達國家更為健康，但自上世紀90年代初爆發(fā)金融資產(chǎn)泡沫破裂危機后，日本政府出臺了多種財政刺激政策，結(jié)果催生了巨額國債。據(jù)2012年2月亞太經(jīng)合組織發(fā)布的材料，日本2011年的財政赤字和主權(quán)債務(wù)余額分別達到該國GDP的8.9%和211.7%。歐元區(qū)國家整體主權(quán)債務(wù)占GDP的比重雖然遠低于美國和日本，歐元區(qū)政府總債務(wù)與GDP之比2015年為93.7%，但由于多國貨幣聯(lián)盟存在的潛在隱患（如財政分灶）和一些成員國自身經(jīng)濟弱點，從2009年以來，深陷主權(quán)債務(wù)危機。endprint

四是社會分配不公和金融危機的嚴重后果，引發(fā)中低收入群體對華爾街的憤怒。美聯(lián)儲在2012年6月11日報告稱，本輪金融危機和經(jīng)濟衰退，吞噬美國人近1/5世紀的收入，美國家庭的中位數(shù)凈資產(chǎn)僅在三年中就縮水39%，剔除通脹因素美國人的生活大致回到了1992年的水平。其中蒙受損失最大的是中產(chǎn)階級家庭和最貧困的家庭。美國廣大中低收入者特別是失業(yè)的青年，對此次金融危機的發(fā)源地華爾街充滿怒火，2011年爆發(fā)了“占領(lǐng)華爾街”運動。2016年4月11日開始，美國又爆發(fā)了反對“金錢政治”的“民主之春”抗議活動，這場數(shù)千人參加的持續(xù)8天的抗議，國會大廈前千余名示威者遭警方逮捕。這充分暴露出當前資本主義社會基本矛盾的激化程度。

三、虛擬金融資本統(tǒng)治致使資本主義經(jīng)濟體復蘇乏力

在虛擬金融資本統(tǒng)治階段，資本主義爆發(fā)的危機是金融資產(chǎn)泡沫破裂的危機，危機一旦暴發(fā)，就會造成金融體系紊亂，銀行業(yè)和其他金融機構(gòu)到處充斥著壞賬和有毒金融資產(chǎn)，不解決有毒金融資產(chǎn)問題，單靠新投資拉動經(jīng)濟從蕭條走向復蘇、高漲根本是不可能的。正因此，自2008年國際金融危機爆發(fā)至今已過去7年多了，資本主義幾大發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟仍然復蘇乏力。

一是清算和解決有毒金融資產(chǎn)將是一個漫長的過程?！坝卸窘鹑谫Y產(chǎn)”指的是票面上有價值，實際上已經(jīng)變成壞賬或虧損的資產(chǎn)，如“金融創(chuàng)新”制造出的各種金融衍生證券等。這種有毒金融資產(chǎn)不同于銀行對實體經(jīng)濟的正常經(jīng)營中出現(xiàn)的不良資產(chǎn)，它往往涉及高杠桿率金融投機的欺詐騙局，涉案金額特別巨大。據(jù)2009年2月國際媒體報道，歐盟區(qū)整個銀行體系的“有毒資產(chǎn)”數(shù)額高達25萬億歐元，接近歐盟區(qū)2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍。自此次危機爆發(fā)以來，美歐國家政府和央行為救助大的金融機構(gòu)和刺激經(jīng)濟增長所投資金往往被“有毒資產(chǎn)”黑洞吸走，用來彌補金融危機造成的資本損失，并沒有增加信貸市場的實際供應(yīng)量。然而，由于虛擬金融資本的統(tǒng)治，改革金融體制和加強金融監(jiān)管法案卻遲遲得不到落實，以致一些大的金融機構(gòu)在危機期間仍在投機炒作。

二是在解決有毒金融資產(chǎn)問題的同時還要應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機問題。西方國家在金融危機爆發(fā)后，造成預(yù)算赤字和公共債務(wù)余額大幅增加，以及金融危機引發(fā)的國債券主要持有者銀行壞賬劇增，致使一些歐元區(qū)國家從市場再融資困難，導致公共債務(wù)違約，爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機。主權(quán)債務(wù)危機可以說是這次金融危機的第二波。雖然歐洲央行、歐洲金融穩(wěn)定基金和國際貨幣基金組織對爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機國實行救助，但要求受援國改革財政，緊縮預(yù)算開支和減少赤字。過度緊縮財政政策不僅引起了社會激烈動蕩，而且將把經(jīng)濟發(fā)展送上停滯之路。

三是金融資產(chǎn)泡沫破裂危機，拖累實體經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬金融資本擴張時不服務(wù)于實體經(jīng)濟，金融危機爆發(fā)時，卻往往會拖累實體經(jīng)濟。各國政府和央行采取的反危機措施，主要是對瀕臨倒閉的大金融機構(gòu)的資金救助，而實體經(jīng)濟中，大量中小企業(yè)往往得不到所需信貸資金，以至于實體經(jīng)濟復蘇乏力，使得經(jīng)濟長期處于蕭條狀態(tài)。美國經(jīng)濟在金融危機后雖然有所復蘇，年均增速卻長期低迷。據(jù)穆迪分析公司在2015年7月30日發(fā)布的研究報告指出：“截至今年第二季度，金融危機以來美國經(jīng)濟復蘇已持續(xù)6年，在此期間美國經(jīng)濟年均增速僅為1.8%?！?016年第一季度經(jīng)濟增長率又降為0.5%，遠低于去年第四季度的1.4%和第三季度的2.0%。歐元區(qū)的經(jīng)濟在2009年后出現(xiàn)兩年弱勢復蘇后，由于爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機，再次陷入衰退。2016年第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比增長0.6%，GDP總量約為2.5萬億歐元，略高于2008年第一季度的數(shù)值，這表明歐元區(qū)花了8年時間，才恢復到危機前的水平。

需要特別指出的是，2008年國際金融危機后，資本主義國家為了救市和刺激經(jīng)濟發(fā)展，曾長期實行貨幣量化寬松和超低利率政策，進一步催生了金融資產(chǎn)泡沫膨脹，加上收入分配不平等愈益加劇，這些國家面臨再次爆發(fā)金融危機和經(jīng)濟衰退的風險。2016年上半年，國際貨幣基金組織發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定》報告稱，全球需提防新一輪金融危機。前英格蘭銀行行長默文·金警告稱：“由于管理者在上一次危機后未能改革金融體系，全球經(jīng)濟正處于又一次崩潰的邊緣。”我國應(yīng)盡早研究如再次爆發(fā)國際金融危機和經(jīng)濟衰退對我國經(jīng)濟和金融的影響，并提前做好應(yīng)對政策和措施的儲備。

（作者單位：國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院，國家發(fā)改委經(jīng)濟體制與管理研究所）

責任編輯：狄英娜 李民圣endprint