方志旺

【摘要】隨著高速公路經(jīng)營權轉讓工作的開展，高速公路經(jīng)營權評估及其評估方法尤其重要，選擇合理的評估方法有利于保護轉讓人和受讓人的權益，防止國有資產(chǎn)的流失。本文就高速公路經(jīng)營權轉讓中采用收益法評估時如何確定有關參數(shù)進行闡述，以保證評估結果的合理性和準確性。

【關鍵詞】高速公路經(jīng)營權 ?收益法 ?評估參數(shù)

公路經(jīng)營權轉讓是我國公路建設的一種融資方式，1996年交通部出臺了《公路經(jīng)營權有償轉讓管理辦法》，使這項工作被納入了規(guī)范化管理、運作的體系，很多省份制定了相應指導性政策和意見，積極、穩(wěn)妥地推進公路經(jīng)營權轉讓工作。

一、高速公路概述

高速公路是指設有高速公路標志和有關設施，專供車輛分道高速行駛，并全部控制出入的道路，主要有路基、路面、橋梁、隧道、涵洞、照明、通訊等設備及其它沿線設施組成。高速公路具有機動車專用、分離行駛、全立交、控制出入、設施完善等功能，具有車速快、通行能力大、運費省、行車安全等四大優(yōu)點。

二、我國高速公路的發(fā)展

從1988年上海至嘉定（滬嘉）高速公路建成至今，中國高速公路總體上實現(xiàn)了持續(xù)、快速和有序的發(fā)展，到“十二五”末，全國高速公路通車里程12.3萬公里，通車里程位列世界第一?！笆濉逼陂g，我國高速公路增長勢頭將延續(xù)，預計2020年末通車里程將達16.9萬公里，新增通車里程4.6萬公里、增長率為37%。

三、高速公路經(jīng)營權收益法評估

高速公路經(jīng)營權是一種政府特許的權利，具有無形性、效益性和排他專有性等無形資產(chǎn)的基本特征。公路經(jīng)營權價值評估的目的是為了獲得公路經(jīng)營權最可能實現(xiàn)的市場價格。收益法是將高速公路經(jīng)營權在未來經(jīng)營收費期內的預計現(xiàn)金凈流量，用適當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)為評估基準日的現(xiàn)值，并以此確定高速公路經(jīng)營權價值的一種評估方法。

（一）收益法評估時一般程序

第一，搜集驗證有關經(jīng)營、財務狀況的信息資料;第二，計算和對比分析有關指標，并判斷其變化趨勢;第三，根據(jù)趨勢，確定預期收益的預測方法;第四，預測資產(chǎn)未來若干年的預期收益;第五，結合銀行與國庫券利率、風險因素確定折現(xiàn)率，對資產(chǎn)未來收益進行折現(xiàn)和本金化處理;確定被評估資產(chǎn)的現(xiàn)值。

（二）收益法在高速公路項目評估中的應用

目前在資產(chǎn)評估中常用方法有收益法、成本法、市價法和清算價格法。由于公路經(jīng)營主要依賴于公路的經(jīng)營權，成本法不能直接體現(xiàn)公路項目的價值;公路項目具有地域性特點，不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對經(jīng)營權價格存在一定影響，不同路段及其交易價格存在較多的難以公開調研或量化的差異因素，不宜采用市價法確定評估值;公路項目經(jīng)營期滿后無償移交政府，不存在清算。因此高速公路經(jīng)營權轉讓評估方法一般宜采用收益法。

收益法的原理是預期價值理論，是從資產(chǎn)未來凈收益的角度來評估資產(chǎn)的價值。收費公路的收費收入穩(wěn)定，在經(jīng)營期內，收益能夠不斷流入企業(yè)，其承擔的風險也能夠量化，因此，公路經(jīng)營權評估滿足使用收益法的條件。收益法一般適用于單個的、經(jīng)營穩(wěn)定且收費期限確定的高速公路項目。

（三）收益法（NPV）評估的基本計算公式

NPV，現(xiàn)值;CI，t年現(xiàn)金流入量;CO，t年現(xiàn)金流出量;n，經(jīng)營期;i：折現(xiàn)率 ? ? ? ? ? ? ? ? ?

（四）收益法評估需要確定的參數(shù)

1.經(jīng)營年限的確定。經(jīng)營年限按政府批準的收費年限確定。經(jīng)營性公路收費年限一般最長不得超過25年，國家確定的中西部地區(qū)最長不得超過30年。

2.預計現(xiàn)金凈流量的確定。

現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=車輛通行費收入+其他收支凈額-營業(yè)稅金及附加-付現(xiàn)營運成本-所得稅

付現(xiàn)營運成本=通行養(yǎng)護支出+期間費用-折舊

①車輛通行費收入的確定。高速公路的車輛通行費收入的預測，主要考慮交通量、國民經(jīng)濟的發(fā)展、收費標準等因素，同時應考慮未來年免費車輛預測。車輛通行費收入折算為不含稅收入。

未來年通行費預測值由該路的日平均交通量乘以年收費費率（按里程收費）。同時考慮免費率。

客車的年通行費收入=∑客車分類的年平均日交通量*分類的收費費率*里程*365*免費率

貨車的年通行費收入=∑貨車分類的年平均日交通量*基本收費費率*貨車單車名義總質量*里程*365

貨車名義總質量=車輛自重+載貨重+罰款折算質量，通過該路貨車收費情況分析得到。

一是交通量的確定。交通量預測方法主要是分析歷年各月平均交通流量及其發(fā)展趨勢、通行能力限制的基礎上，結合經(jīng)濟發(fā)展目標、路網(wǎng)規(guī)劃等情況，根據(jù)交通量的生成機制，采用“四階段”法，據(jù)以預測交通量;二是收費標準的確定。收費標準由政府交通部門和物價部門核定，以政府有關文件為準。

②其他收支凈額。其他收支主要服務區(qū)、加油站、廣告租賃收入及相關稅費、成本支出等。

③稅金及附加的確定。城建稅、附加地方及教育附加分別按應交增值稅3%或5%或7%、3%、1%，水利建設基金按業(yè)務收入0.6‰。

④通行養(yǎng)護支出的確定。一是養(yǎng)護成本。公路養(yǎng)護包括路基、路面、橋梁涵洞通道工程、路線交叉、沿線設施、公路綠化、標志和標線、裝置設備及中央控制等日常維護。養(yǎng)護費用支出一般包括經(jīng)常性養(yǎng)護費用支出、隨機性養(yǎng)護支出、突發(fā)性養(yǎng)護費用支出。實際支出的發(fā)生具有一定的不確定性，但也具有其一定的規(guī)律性，可借鑒有關高速公路養(yǎng)護費用及該路歷史養(yǎng)護費用分析，結合實際情況，預測未來年度養(yǎng)護成本費用。二是大修改造。大修改造具有明顯的周期性，一般8～10年大修改造一次，主要以路面為主，按大修工程施工圖預算，結合物價增長水平等因素測算。三是固定資產(chǎn)折舊。公路及構筑物按經(jīng)營期攤銷，不考慮殘值;沿線設施、房屋及建筑物、車輛、機械設備按財務規(guī)定進行攤銷，并考慮未使用到期資產(chǎn)移交政府的因素。

⑤期間費用的確定。期間費用包括營業(yè)、管理和財務費用，通過分析歷史營業(yè)及管理費用數(shù)據(jù)，其費用增長率與通行費收入增長率敏感系數(shù)，預測營業(yè)及管理費用。財務費用按照借款及還貸情況，根據(jù)利率及利率調整因素確定。

⑥所得稅的確定。按現(xiàn)行企業(yè)所得稅率25%計算。

3.折現(xiàn)率的確定。折現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率+通貨膨脹率。無風險報酬率一般采用國債利率;風險報酬率難以確定，在進行具體評估時，不一定要求將風險報酬率準確地計算出來，只要求選擇的折現(xiàn)率包含這一因素即可，通貨膨脹率一般作無通貨膨脹的假設。折現(xiàn)率確定應考慮的風險因素。？經(jīng)營風險，主要考慮市場容量、收費水平、經(jīng)營管理等因素;？行業(yè)風險，主要考慮國民經(jīng)濟發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保、同業(yè)競爭、能源價格等因素;？財務風險，主要考慮融資方式、資本結構等因素。

四、收益法評估中存在的問題

收益法評估雖然在高速公路權轉讓中被廣泛應用，但因預測跨度時間長、影響因素多、預測方法的不同都會對交通量預測結果產(chǎn)生較大影響，影響折現(xiàn)率的因素也較多，從而對收益法評估結果也產(chǎn)生較大影響，需要在實際應用中予以關注和進一步研究。

參考文獻

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