焦點(diǎn)視界

“資產(chǎn)荒”一定會(huì)“股市漲”？

股票資產(chǎn)作為金融資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“交集”，應(yīng)該不會(huì)是“資產(chǎn)荒”背景下的最優(yōu)選擇。

熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)讓投資人無所適從，市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的調(diào)整。但是大家覺得“錢多”、“資產(chǎn)荒”的邏輯又不能被證偽，因此“跌也跌不動(dòng)”。

那么“錢多”是否一定會(huì)“資產(chǎn)荒”？“資產(chǎn)荒”是否一定會(huì)“股市漲”？

在未來很長一段時(shí)間，由于經(jīng)濟(jì)增長疲弱、通脹壓力較輕，因此，總量流動(dòng)性很可能繼續(xù)維持在一個(gè)寬松的水平，“錢多”的邏輯確實(shí)很難證偽。但是從“錢多”要推導(dǎo)到股市的漲跌，不能僅通過“資產(chǎn)荒”這個(gè)草率的概念就能決定，中間還要經(jīng)歷一個(gè)“大類資產(chǎn)配置”的選擇過程。而根據(jù)上文分析，在政策引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋?，金融資產(chǎn)相對(duì)實(shí)物資產(chǎn)處于劣勢(shì)；在整體風(fēng)險(xiǎn)偏好難以提升的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)處于劣勢(shì)。而股票資產(chǎn)作為金融資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“交集”，應(yīng)該不會(huì)是“資產(chǎn)荒”背景下的最優(yōu)選擇。

數(shù)字貨幣的未來

數(shù)字貨幣的高級(jí)形態(tài)可能超出我們現(xiàn)在的想象，在可預(yù)見的未來，貨幣的世界可能是有諸多貨幣形態(tài)“并存”的世界。我們的結(jié)論：

1.貨幣在經(jīng)濟(jì)和金融中的地位非常重要。貨幣形態(tài)的演變反映了經(jīng)濟(jì)、金融和技術(shù)的變化；反過來，貨幣形態(tài)的變化也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融造成影響。

2.貨幣形態(tài)的演變是供給與需求共同作用的結(jié)果。從需求看，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)貨幣形態(tài)提出了要求。從供給來看，技術(shù)的發(fā)展使得貨幣形態(tài)的演變成為可能。

3.隨著數(shù)字化進(jìn)程，虛擬貨幣已經(jīng)客觀存在，未來數(shù)字貨幣使用范圍將越來越大?，F(xiàn)階段的虛擬貨幣具備了一定的貨幣特征，但還不足以成為廣泛接受的貨幣。

4.圍繞貨幣有三個(gè)關(guān)鍵問題：貨幣是否有價(jià)值、誰來發(fā)行貨幣、貨幣數(shù)量如何調(diào)節(jié)。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)進(jìn)一步豐富了這三個(gè)問題的討論。

5.數(shù)字貨幣與其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)同時(shí)對(duì)政府機(jī)構(gòu)和商業(yè)機(jī)構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。數(shù)字貨幣時(shí)代的金融體系也許和現(xiàn)在大不一樣。

6.數(shù)字貨幣的產(chǎn)生，或許為解決國際貨幣體系特里芬難題提供了另一個(gè)思路。

7.如果沒有強(qiáng)制限定劣幣與良幣的兌換比率，競(jìng)爭將會(huì)導(dǎo)致良幣驅(qū)逐劣幣的結(jié)果。

中國制造業(yè)成本為何直逼美國？

以前看報(bào)道說，中國制造業(yè)成本已直逼美國96%，與美國相差無幾，還有點(diǎn)不信。2016年5月，我借助參加一家美國公司全球年會(huì)的機(jī)會(huì)，與一家國內(nèi)企業(yè)董事、監(jiān)事、高管考察團(tuán)到美國考察了不少工廠，與美國工廠的一線管理者現(xiàn)場(chǎng)交流，方知所言非虛。

隨著中國的人力成本上升，雖然在加快機(jī)器替代勞動(dòng)力的步伐，但工廠的管理思維還停留在原有階段。如果不立即調(diào)整，就會(huì)成為“夾心餅干”，不僅與越南、印度制造業(yè)相比沒有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，而且與美國制造業(yè)相比也沒有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

按照美國制造業(yè)的發(fā)展歷史，凡是必須以人力為主的行業(yè)，如服裝行業(yè)、加工組裝行業(yè)，中國都將逐步喪失競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，遲早會(huì)轉(zhuǎn)移出去。有些行業(yè)過去是以人力為主，卻是可以改造的，可以改造成人機(jī)結(jié)合。我參觀的企業(yè)，基本上是人機(jī)結(jié)合的。

然而，中國制造業(yè)的改造，不是簡單的以機(jī)器替代人的問題，而是整個(gè)管理思想體系的改變。和我一起參與調(diào)研的董事、監(jiān)事、高管，在歸途中就立即展開部署，立志改變管理思路，進(jìn)行流程再造。因?yàn)楹唵蔚睾怂阋幌?，就能想象到改變帶來的巨大收益?/p>

美國的反科學(xué)“傳統(tǒng)”

2011年6月，羅姆尼在宣布參加競(jìng)選后的一次講話中還承認(rèn)全球氣候正在變暖：“我無法證明這一點(diǎn)，不過據(jù)我看到的資料判斷，我認(rèn)為地球正在變暖，而且人類對(duì)地球變暖發(fā)揮了重要作用。”

在一個(gè)強(qiáng)調(diào)“非歧視是政治正確原則一部分”的國家，這頂“帽子”完全破壞了圍繞公共政策進(jìn)行討論的基礎(chǔ)，每種觀點(diǎn)無論在科學(xué)界獲得了怎樣的擁護(hù)都很難在社會(huì)上贏得廣泛的共識(shí)，辯論進(jìn)而演變成了爭吵，很多聳人聽聞的觀點(diǎn)堂而皇之地在國家各種最重要場(chǎng)合被提出。更荒唐的是，人們竟然還把這視為“言論自由”精神的一部分，而要對(duì)其進(jìn)行堅(jiān)決的捍衛(wèi)。

這中間其實(shí)有個(gè)謬誤。所有被裹挾其中的人似乎都忘記了，科學(xué)與信仰之間是有差別的?？茖W(xué)不只是對(duì)客觀物質(zhì)世界的觀察，科學(xué)的結(jié)論還需要檢驗(yàn)，科學(xué)的過程必須可重復(fù)。只有滿足這些要求，人們才能稱其成為科學(xué)。否則，我們只能將其稱為信仰——無須驗(yàn)證的東西。

專訪中國工程院院士盧秉恒：發(fā)展3D打印 要做好產(chǎn)業(yè)協(xié)同

今年2月28日，工信部、財(cái)政部等印發(fā)《國家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)計(jì)劃（2015—2016年）》，提出到2016年，初步建立較為完善的增材制造（又稱“3D打印”）產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)銷售收入年均增長30%以上。工信部稱，特別在航空航天等直接制造領(lǐng)域，3D打印將達(dá)到國際先進(jìn)水平，在國際市場(chǎng)上占有較大的市場(chǎng)份額。

“增材制造作為一個(gè)新的技術(shù)，還有非常大的發(fā)展空間?！北R秉恒介紹，此前生產(chǎn)制造業(yè)是材料累加的過程，做減法或者不加不減，而現(xiàn)在是做加法。傳統(tǒng)的鑄、鍛、焊等技術(shù)已經(jīng)有3000年的歷史，切割加工也有300多年的歷史；增材制造技術(shù)自上世紀(jì)80年代中期發(fā)明以來，僅用30年就進(jìn)入了工業(yè)和社會(huì)領(lǐng)域。

“3D打印是一個(gè)制造業(yè)中引領(lǐng)性的共性技術(shù)，它可以支持產(chǎn)品快速開發(fā)，創(chuàng)新產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)?！北R秉恒指出，經(jīng)過制造模式創(chuàng)新，從控形制造走向控性制造，從增量走向增材，從增材走向創(chuàng)材，從“創(chuàng)材”走向“創(chuàng)生”。

3i集團(tuán) 比肩美國老牌PE

3i集團(tuán)卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機(jī)構(gòu)。

無論是在風(fēng)險(xiǎn)投資還是私募股權(quán)領(lǐng)域，美國本土的投資機(jī)構(gòu)都占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)和知名度，而3i集團(tuán)卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機(jī)構(gòu)。

這家創(chuàng)立于英國的投資機(jī)構(gòu)是FTSE 100（富時(shí)100指數(shù)）中唯一的私募股權(quán)投資公司，而且和中國深有淵源，早在2005年就投資了鼎暉以及多家中國公司，并取得高額回報(bào)。

2016財(cái)年3i集團(tuán)管理的總資產(chǎn)為140億英鎊(約合200.9億美元)，投資總回報(bào)達(dá)到10.7億英鎊，而利潤增加至8.3億英鎊?！皬?qiáng)勁的2016財(cái)年業(yè)績展示了，3i集團(tuán)在身處極具挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)仍能獲得持續(xù)的增長動(dòng)力?！?i集團(tuán)首席執(zhí)行官西蒙-波羅斯稱。

隨著對(duì)中國的深入了解及投資，3i開始把亞洲的發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)放在中國，3i表示這是基于，第一，中國經(jīng)濟(jì)增長的非?？?。第二，中國市場(chǎng)規(guī)模對(duì)3i有很大的吸引力，還有就是中國經(jīng)濟(jì)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響。另外，3i還相信可以把在歐洲的投資經(jīng)驗(yàn)，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系引進(jìn)到中國，這種知識(shí)，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系在中國當(dāng)前還不是很具備。

“萬物互聯(lián)”時(shí)代下的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展之道

過去十年，以移動(dòng)互聯(lián)、在線社交、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算為代表的數(shù)字化技術(shù)如雨后春筍般出現(xiàn)，加速改變著人們的生活，也對(duì)各行各業(yè)產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。在數(shù)字化浪潮之中，金融領(lǐng)域的科技創(chuàng)新尤其引人注目。相比十年前，全球金融科技類企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增長到原先的三倍多，且主要聚集在零售銀行和公司銀行板塊。

從戰(zhàn)略導(dǎo)向來看，需要明確企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，確定相應(yīng)的投資方向，再根據(jù)自身的發(fā)展程度和可投入資源確定合作方式、目標(biāo)企業(yè)，同時(shí)對(duì)創(chuàng)新與主業(yè)之間的協(xié)同、配合有清晰的規(guī)劃。從組織人才來看，需要高層給予足夠的重視和投入，確保相關(guān)部門被充分動(dòng)員，確保組織的靈活性，建立市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，建立容錯(cuò)文化等。從運(yùn)營和技術(shù)來看，需要充分認(rèn)識(shí)到技術(shù)和數(shù)據(jù)的重要性，積極推進(jìn)技術(shù)升級(jí)和數(shù)據(jù)打通與應(yīng)用。只有那些能夠大膽克服老舊思維、充分了解正確參與方式，并且能多方面適應(yīng)數(shù)字化帶來改變的企業(yè)，才能經(jīng)得起數(shù)字化沖擊的考驗(yàn)，完成蛻變。