李新

1.財務(wù)績效指標設(shè)計

為深入分析企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，本文選取的財務(wù)指標包括銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率等。本文以A公司四期的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，同時結(jié)合我國行業(yè)其他公司的同期報表，對企業(yè)財務(wù)狀況進行橫向與縱向比較，更為全面反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

1.1指標體系的建立我們分別從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等角度進行分析

首先，盈利能力是上市公司資金增值的能力，主要從銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等指標進行分析；其次，償債能力是指上市公司償還到期債務(wù)的能力，主要從資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率進行分析；再次，營運能力主要從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標進行分析；最后，發(fā)展能力主要從凈利潤增長率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標進行分析。

2.A公司資產(chǎn)重組的財務(wù)績效指標評價

2.1 盈利能力分析

從整體上看，A公司的盈利能力增長效果不好，甚至有下降的趨勢。

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，毛利率越高，說明企業(yè)獲利能力越強。A公司2011年較2010年增長了2.07%，但2012年又有所下降，為18.23%，之后2013年再次下降為17.87%。A公司的銷售毛利率不僅沒有增長，還有下降的趨勢，自2012年重組后，還沒有得到有效的改善，這可能與企業(yè)在重組后各項功能還沒有完全整合有關(guān)。

凈資產(chǎn)收益率又稱凈值報酬率，反映了投資者投入凈資產(chǎn)獲得的收益率。而A公司的凈資產(chǎn)收益率自2010年起，一直呈下降趨勢，從12.43%一直降到6.74%，可以說效果很不好。這是因為企業(yè)2012年剛進行資產(chǎn)重組，處于初期運作階段，相信以后會慢慢地好起來。

每股收益是本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比例，該指標越高，說明企業(yè)的盈利能力越強，普通股股東的可得收益也越多。A公司的每股收益普遍增長，從2010年的0.15元到2013年的0.21元，其中2012年每股收益最大，達到0.27元，說明并購年企業(yè)的盈利能力得到了很大的提高。

2.2 償債能力分析

A公司的償債能力大體上向好的趨勢發(fā)展。其中，資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，由82.57%下降到77.50%；流動比率整體變化不大，其中2011年還下降了一些，有稍許浮動；速動比率整體呈上升趨勢。

資產(chǎn)負債率是公司負債總額與資產(chǎn)總額間的比例關(guān)系，該比率越高說明資產(chǎn)總額具有的償債能力越低，財務(wù)風險越大。2011年之所以會增長，可能是因為企業(yè)經(jīng)營狀況不好，財務(wù)風險增大，有些許股東撤資等情況，在2012年進行資產(chǎn)重組后，企業(yè)總資產(chǎn)增加，相應(yīng)的償債能力增加，財務(wù)風險降低。

流動比率反映了流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付流動負債的能力，流動比率越大，說明償債能力越強，公司財務(wù)狀況也就顯得越好。A公司的流動比率整體上變化不大，但2011年有明顯的下降，這可能是因為2011年企業(yè)經(jīng)營狀況不善，缺乏資金，所以償債能力變?nèi)?，?012年進行資產(chǎn)重組后，企業(yè)資產(chǎn)增加，償債能力也得到恢復(fù)。

速動比率在評價短期償債能力時，有一定的局限性，其主要衡量公司短期償債能力不依靠存貨的銷售而還清短期期債務(wù)的能力，如果速動比率小于1的話，被認為是短期償債能力偏低。由此可看出A公司償債能力總體上升，但實際短期償債能力還是叫弱，有待進一步提高。

2.3 營運能力分析

營運能力反映了公司有效運用資產(chǎn)的能力。營運能力越好，公司資金周轉(zhuǎn)得就越快。通過計算，我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款率由3.94%提高為2.29%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也由1.09%不斷增快，到2013年為0.81%，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，由3.81%放緩為4.77%。

如表中所示，營運能力有很好的提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有上升的趨勢，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但幅度遠沒有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升的多，這可能與A公司重組后的決策有關(guān)，營運能力明顯改善。

2.4 發(fā)展能力分析

A公司的發(fā)展能力從整體上看形勢還不錯，本次發(fā)展能力采取的指標主要有凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率。凈利潤增長率波動幅度較大，先由2010年的14.91%下降為2011年的-62.49%，2012年又迅猛增長為581.81%，2013年再次下降為-7.86%，但總體來說有所好轉(zhuǎn)；凈資產(chǎn)增長率呈上升趨勢，由2.04%上升為2013年的6.78%，其中2012年波動幅度稍大，增長率高達232.85%；總資產(chǎn)增長率總體上穩(wěn)步增長。

凈利潤增長率代表企業(yè)當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，增長率越高代表企業(yè)盈利能力越強，A公司的凈利潤增長率變化幅度太大，難以估計出企業(yè)的盈利能力是否增加， 2013年有所緩解，相信企業(yè)在未來會慢慢好轉(zhuǎn)。

凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)比上期凈資產(chǎn)的增長幅度，反映了公司資本擴張的規(guī)模速度。A公司的凈資產(chǎn)增長速度整體上有上升的趨勢，中間稍有波動，在2012年增長率變化尤其大，這與該企業(yè)的資產(chǎn)重組有著密不可分的關(guān)系。

總資產(chǎn)增長率是指公司當期總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，從數(shù)據(jù)上看，A公司的總資產(chǎn)增長率普遍呈上升趨勢，增長比較穩(wěn)定，2012年的少許波動可能也和資產(chǎn)重組有關(guān)。

3.資產(chǎn)重組整體評價

A公司通過重大資產(chǎn)重組，吸收大量的優(yōu)質(zhì)資金，使主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)板塊更加清晰明確，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，公司的核心技術(shù)競爭力進一步加強，綜合實力提升。具體來說，第一，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展強勁。第二，償債能力穩(wěn)步提高，盈利能力也有所改善，公司治理效果明顯，研發(fā)投入持續(xù)增加。第三，與整個行業(yè)進行比較，A公司具有較大的發(fā)展?jié)摿?。A公司的資產(chǎn)重組，可以說是比較成功的，雖然有些指標有著不同程度的下降，但總體來說都向好的趨勢發(fā)展。