■羅永泰

《中美經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱(chēng)共生條件下我國(guó)流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)問(wèn)題研究》書(shū)評(píng)

■羅永泰

當(dāng)前，中美經(jīng)濟(jì)互利共贏的主基調(diào)不會(huì)更改，外界各種主觀和客觀的負(fù)面沖擊仍會(huì)持續(xù)涌入亦是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。在上述主體背景下，無(wú)論是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境，還是整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)及預(yù)期境況，都會(huì)引發(fā)諸多不利于我國(guó)流動(dòng)性穩(wěn)定的因素，特別是金融對(duì)外開(kāi)放后，國(guó)際上破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素滲入到我國(guó)，與我國(guó)固有的結(jié)構(gòu)性弊病交織在一起，勢(shì)必對(duì)我國(guó)尚不夠完備的金融體系產(chǎn)生沖擊，加大我國(guó)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而危及到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。

研究表明，只有徹底理清流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)在國(guó)際間的溢出及傳導(dǎo)機(jī)制，深入挖掘其背后隱藏的深層次結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，結(jié)合具體國(guó)情于理論和實(shí)踐兩個(gè)層面進(jìn)行全面反思，方有助于我國(guó)在中美經(jīng)濟(jì)共生關(guān)系中尋求利益均衡點(diǎn)，才會(huì)盡可能降低外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)的不利影響，于復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中從容實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。

近日，由河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院葉莉、陳立文教授在承擔(dān)國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目《中美經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱(chēng)共生條件下我國(guó)流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)問(wèn)題研究》基礎(chǔ)上完成的同名著作，源于2007-2010年四年間流動(dòng)性異常波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)，從理論、方法、應(yīng)用和對(duì)策等幾個(gè)層面對(duì)我國(guó)流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)問(wèn)題開(kāi)展了深入系統(tǒng)的研究，并將流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)運(yùn)行機(jī)理抽象提升至理論高度，既帶有經(jīng)典案例屬性，又具有理論創(chuàng)新意義，體現(xiàn)了該書(shū)在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論層面探索與訴求。縱觀本書(shū)有以下特點(diǎn)：

第一，該書(shū)作者將生物學(xué)中的共生關(guān)系加以引申拓展，創(chuàng)造性的用于分析中美兩國(guó)間十分復(fù)雜而又極其微妙的經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，并將之定義為“非對(duì)稱(chēng)共生”，從而實(shí)現(xiàn)了生物學(xué)理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)層面的借用。

第二，為了能夠凸顯美國(guó)在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與發(fā)達(dá)金融體系之下流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)的具體機(jī)制，作者借助美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)前后的流動(dòng)性變化，安排了兩則實(shí)際案例逐階段驗(yàn)證了這一重復(fù)逆轉(zhuǎn)機(jī)制，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在首次逆轉(zhuǎn)階段，美國(guó)的基礎(chǔ)市場(chǎng)、衍生市場(chǎng)、資本市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)上，流動(dòng)性惡化效應(yīng)聯(lián)動(dòng)形成了惡性循環(huán)，整個(gè)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出貨幣流動(dòng)性緊縮的困境，這會(huì)加速交易流動(dòng)性和融資流動(dòng)性惡化，從而形成流動(dòng)性逆向螺旋，引發(fā)流動(dòng)性黑洞；在再次逆轉(zhuǎn)階段，聯(lián)合救市行動(dòng)是實(shí)質(zhì)，美聯(lián)儲(chǔ)借由政策性工具擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作空間，同時(shí)向財(cái)政部傳遞救市成本，擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，最終實(shí)現(xiàn)置換金融市場(chǎng)弱勢(shì)資產(chǎn)，重新恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性的救市效果。另外，值得一提的是，在分析過(guò)程中，作者運(yùn)用了資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)演繹流動(dòng)性正向螺旋和流動(dòng)性逆向螺旋的產(chǎn)生過(guò)程，該方法增強(qiáng)了該書(shū)的可讀性與趣味性。

第三，該書(shū)完整演繹了我國(guó)流動(dòng)性注入、傳送、擴(kuò)散與沉淀的全過(guò)程，涉及領(lǐng)域涵蓋了外貿(mào)業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等與流動(dòng)性異變密切相關(guān)的重點(diǎn)行業(yè)，分析的高度也拉升至我國(guó)改革開(kāi)放三十余年國(guó)內(nèi)累積的結(jié)構(gòu)性矛盾這一深層次問(wèn)題?？梢哉f(shuō)，該書(shū)在這一問(wèn)題上的闡述和分析基本上是對(duì)我國(guó)流動(dòng)性問(wèn)題的一個(gè)全景式的描述，這對(duì)于關(guān)注我國(guó)流動(dòng)性問(wèn)題的相關(guān)研究是一個(gè)有益的總結(jié)和補(bǔ)充。

第四，該書(shū)不論是論證的方法、分析的視角和最終的結(jié)論均體現(xiàn)了與眾不同之處。例如在房地產(chǎn)領(lǐng)域，從行為金融學(xué)角度，提出了這一猜想“現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的金融心理屬性”，針對(duì)這一猜想，該書(shū)在銀行開(kāi)發(fā)商和購(gòu)房者三方框架下構(gòu)建了一個(gè)三階段三方博弈模型，結(jié)果不僅證明了猜想，還探索出理性與非理性是當(dāng)前引發(fā)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化的重點(diǎn)誘因這一論斷。除此之外，針對(duì)我國(guó)財(cái)政收支問(wèn)題，作者也從疏導(dǎo)流動(dòng)性的視角，在資源稅改革、財(cái)政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面提出了有根據(jù)的可行性操作方向。

第五，作者在系統(tǒng)分析中美兩國(guó)間流動(dòng)性重復(fù)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象的本質(zhì)之后，借助馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的思維框架，引入了現(xiàn)代金融制度、差異化需求結(jié)構(gòu)和中美非對(duì)稱(chēng)共生等現(xiàn)實(shí)性因素，提出了現(xiàn)代金融體系下的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)原理，這既是對(duì)西方主流經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的一次反思，也是對(duì)馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的一次延展性補(bǔ)充。同時(shí)，在系統(tǒng)回顧政府救助理論的發(fā)展脈絡(luò)之后，作者從先天理論缺陷和后天實(shí)踐偏差兩個(gè)方面闡述了西方主流政府救助理論的時(shí)代局限性，除創(chuàng)新性的提出“利率回調(diào)”、“貨幣超調(diào)”之外，還從闡述現(xiàn)代金融體系下政府救助邏輯的過(guò)程中，抽象出了經(jīng)濟(jì)有可能二次探底的原因和路徑，從而在理論高度實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有政府救助理論的解讀與反思。最后，該書(shū)從外貿(mào)、金融、財(cái)稅以及地產(chǎn)四大領(lǐng)域著手，就與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性表現(xiàn)休戚相關(guān)的核心領(lǐng)域提出了創(chuàng)新性政策建議。值得一提的是，該書(shū)針對(duì)貿(mào)易篇所提出的對(duì)策部分作為天津市政府決策咨詢(xún)建議得到了市政府主要領(lǐng)導(dǎo)和分管領(lǐng)導(dǎo)的審閱與批示，并被天津市政府辦公廳決策內(nèi)參采用。

該書(shū)理論與實(shí)踐并重，圖文并茂、內(nèi)容翔實(shí)、論述清晰。既有對(duì)流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)的理論探索，以及對(duì)我國(guó)流動(dòng)性異常變動(dòng)的根源、機(jī)制、影響等深層次的揭示，又有具體的操作體系。可以說(shuō)，這對(duì)于關(guān)注我國(guó)流動(dòng)性問(wèn)題的相關(guān)研究是一個(gè)有益的總結(jié)和補(bǔ)充。該書(shū)的問(wèn)世對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究和實(shí)踐有較大的參考價(jià)值。

（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，博導(dǎo)，天津市政府參事）

責(zé)任編輯：陳秀麗