黃芳芳+于芳妮

市值蒸發(fā)、市值縮水等詞匯大家早已耳熟能詳，那么市值到底為何物？市值是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場價格計算出來的股票總價值，其計算方法為每股股票的市場價格乘以發(fā)行總股數(shù)。在我國，企業(yè)主要通過上市的方式來增加企業(yè)的市值。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的時代背景下，企業(yè)如何更好地布局市值戰(zhàn)略，在新舊形態(tài)交替之時，又該如何籌劃生存之道？對此經(jīng)濟·中國市值戰(zhàn)略研究院院長張浪接受了記者的專訪。

舍利潤，得市值

當前無論是實體經(jīng)濟，還是傳統(tǒng)企業(yè)等都在進行由內(nèi)向外的轉(zhuǎn)型，其最終目的是增加企業(yè)的市值。張浪表示，如今的企業(yè)經(jīng)營模式和之前傳統(tǒng)的經(jīng)營模式已經(jīng)截然不同。以滴滴、小米、京東等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司為例，從傳統(tǒng)的企業(yè)盈利方面來看，滴滴每年虧損約達100億元、京東在2014年和2015年合計虧損近150億元，虧損如此嚴重的企業(yè)為何仍然被奉為企業(yè)成功的典范？

在張浪看來，要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，或許從盈利的角度來看，上述企業(yè)均處于嚴重虧損的狀態(tài)，但從新的企業(yè)經(jīng)營模式來分析，它們的成功并不是簡單地賺取利潤，而是增長市值。據(jù)了解，2014年，京東剛剛上市時，它的市值僅有近300億美元，虧損了53億元；到2015年，它的市值已達到500億美元，但仍虧損94億元，一目了然的數(shù)據(jù)差已然證明京東在市值戰(zhàn)略管理上是成功的。

“互聯(lián)網(wǎng)+”下市值戰(zhàn)略助力企業(yè)升級

自李克強總理提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”概念之后，移動互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟體，企業(yè)面臨著經(jīng)營目標的改變，從原來的賺取利潤轉(zhuǎn)向賺取市值。張浪認為，這就是企業(yè)的市值戰(zhàn)略，以經(jīng)營市值為戰(zhàn)略級目標，把企業(yè)的經(jīng)營目標建立在市值戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，從而依賴市值來驅(qū)動企業(yè)的發(fā)展。

早在“互聯(lián)網(wǎng)+”概念之前，國家便提出發(fā)展多層次資本市場，其目的是為“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”和“互聯(lián)網(wǎng)+”做好資本準備。市值戰(zhàn)略也是如此，如果沒有足夠的資本作支撐，那企業(yè)最終會走向死亡。

俄羅斯著名投資人尤里·米爾納，投資了300多個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，均獲得成功。如此不可思議的結(jié)果其中蘊藏著什么神奇的原理？張浪告訴記者，他花了3年時間從米爾納的投資案例中得出了一個算法，就是V（市值）=A（單個用戶的平均貢獻度）×N?（用戶數(shù)）?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的第一階段要先考慮用戶數(shù)，積攢用戶數(shù)的代價是天價的補貼（燒錢），這需要足夠的資本來支撐。第二階段把A值變?yōu)檎龜?shù)。

以滴滴為例，滴滴進入市場的切入點為出租車，出租車跑一單，滴滴公司就給司機和乘客進行相應(yīng)的補貼。2014年的瘋狂補貼模式給滴滴帶來了1億的用戶數(shù)，這是滴滴的第一階段。雖然A為負值，但滴滴很快推出了專車，由此A值呈現(xiàn)了上升趨勢，此時滴滴已經(jīng)趨于接近第二階段，它們發(fā)現(xiàn)專車涵蓋的人群范圍不大，因此又繼而推出了快車、順風車、代駕等業(yè)務(wù)，多種業(yè)務(wù)模式的疊加瞬間讓滴滴的A值由負轉(zhuǎn)正。

經(jīng)營重點應(yīng)轉(zhuǎn)向股權(quán)

在互聯(lián)網(wǎng)時代，每天都有奇跡誕生。2012年4月，一個不到20人團隊的圖片分享軟件創(chuàng)業(yè)公司Instagram，不到兩年，被Facebook以10億美元現(xiàn)金加股票方式收購。在過去，一家公司沒有5-10年時間很難成長為獨角獸。但這個團隊不僅創(chuàng)造了10億美元的價值，而且未經(jīng)上市也實現(xiàn)了價值變現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)的發(fā)展速度不斷加快，價值實現(xiàn)手段越來越多樣化，是全球的創(chuàng)業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出的新特征。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主導(dǎo)下，滴滴獲得了多輪融資，其中不乏巨額融資。滴滴的市值也在逐年遞增?！敖裉焓且粋€加速創(chuàng)富的時代”，張浪告訴記者，而加速器正是資本。滴滴的成功，不是商業(yè)利潤的成功而是商業(yè)市值的成功。如果一個企業(yè)懂得市值經(jīng)營，其現(xiàn)金流會非常充裕。“盡管京東看似尚未盈利，但員工可以獲得好的福利，股東可以獲得豐厚回報”，原因在于它增發(fā)了市值，在二級市場可隨時變現(xiàn)?！斑^去企業(yè)家看重的是賺毛利，現(xiàn)在應(yīng)該去賺取資本市場的溢價。”

張浪認為，上市公司與非上市公司的差別在于，前者最重要的經(jīng)營內(nèi)容是股權(quán)，而后者經(jīng)營的是產(chǎn)品或服務(wù)。事實上，企業(yè)在資本市場上的定價與實際經(jīng)營情況并不同步。當我們對一家企業(yè)進行靜態(tài)定價時，絕大部分取決于主觀認知，實際上企業(yè)仍在按部就班地正常運營之中。“我們應(yīng)該正確看待股市的漲跌，這對企業(yè)家來說是一種經(jīng)營機會?！?/p>

市值戰(zhàn)略為王

在當前“互聯(lián)網(wǎng)+”和雙創(chuàng)的大背景下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何健康發(fā)展？張浪認為，此路沒有捷徑，唯有在創(chuàng)業(yè)之初便開始接入資本，并以市值的增加作為企業(yè)經(jīng)營的最終目標。企業(yè)若懂得股權(quán)經(jīng)營的秘訣便有可能在資本市場中抓住經(jīng)營機會，即市值戰(zhàn)略。

傳統(tǒng)以利潤作為企業(yè)經(jīng)營目標的思路，現(xiàn)如今有些狹隘。15年前，蘇寧和國美提出了一個全新的企業(yè)戰(zhàn)略——現(xiàn)金為王，更多地強調(diào)現(xiàn)金流對于一個企業(yè)發(fā)展的重要作用。除了利潤，現(xiàn)金流、庫存、收付差、融資等都對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要意義。

所謂的市值戰(zhàn)略就是要突破原有僅考慮利潤的經(jīng)營模式。企業(yè)的經(jīng)營目標正發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營要完全服從、服務(wù)于提升市值這一最高經(jīng)營目標，其核心在于不斷地增加現(xiàn)金流和股權(quán)。充裕的現(xiàn)金流可以讓企業(yè)生存下去。而經(jīng)營股權(quán)與融資的差別在于，前者是雙向交易，即在持有股權(quán)的不斷買賣中實現(xiàn)盈利，而后者只是單向地出讓股權(quán)或債券。

張浪告訴記者，基于對市值內(nèi)涵的理解，經(jīng)濟·中國市值戰(zhàn)略研究院圍繞市值公式做了3個布局。一是“政策+”，以創(chuàng)業(yè)園的模式幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)了解國家的扶植政策，如減稅等。二是“資本+”，通過在五板、四板、三板市場的連環(huán)布局，幫助企業(yè)走上一條快速造富之路。三是“互聯(lián)網(wǎng)+”，即幫助企業(yè)提升用戶的貢獻度和用戶數(shù)量，從而達到提升市值的最終目的?！把芯吭撼闪⒌哪康恼亲屍髽I(yè)插上資本的翅膀，走上快速增長的市值之路”，張浪自信地告訴記者。