文/李大鵬 編輯/王莉

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重視匯率風(fēng)險(xiǎn)的間接影響

文/李大鵬 編輯/王莉

實(shí)踐證明，匯率變動(dòng)除會(huì)對(duì)外匯敞口產(chǎn)生直接的財(cái)務(wù)影響外，還可通過(guò)影響市場(chǎng)資金供求關(guān)系而改變銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，或影響匯率敏感行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展及信用狀況，進(jìn)而間接影響銀行的財(cái)務(wù)結(jié)果。這種間接影響可以被視為匯率風(fēng)險(xiǎn)的延伸。那么銀行應(yīng)如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的間接影響呢？筆者認(rèn)為，中資銀行在實(shí)際操作中需重視以下三個(gè)問(wèn)題。

一是管理好客戶衍生交易，加強(qiáng)履約保障措施，避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。銀行交易賬戶下的匯率交易，主要包括對(duì)客交易及平盤交易。推出幫助客戶套期保值、鎖定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的普通及結(jié)構(gòu)性衍生品，可以提高銀行中間業(yè)務(wù)收入及交易收入。但銀行需要審慎開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，與客戶達(dá)成共識(shí)，在協(xié)助客戶研判市場(chǎng)走勢(shì)及客戶自身現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，而不是杠桿化的投機(jī)與套利。否則，當(dāng)匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)或外管政策出現(xiàn)變化時(shí)，客戶交易可能出現(xiàn)盯市虧損，超過(guò)客戶自身能力后會(huì)出現(xiàn)違約，造成銀行的墊款與損失。

目前，中資銀行多以授信額度為客戶開(kāi)展衍生交易，并未嚴(yán)格落實(shí)現(xiàn)金保證金。當(dāng)客戶交易出現(xiàn)盯市虧損時(shí)，按照資本計(jì)量要求，會(huì)增加銀行的資本占用，從而要求銀行向客戶追加現(xiàn)金等實(shí)際履約保障。而多數(shù)情況下客戶并不愿繳納相關(guān)保障，無(wú)序的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也加劇了這種狀況。國(guó)際市場(chǎng)上，每筆客戶交易報(bào)價(jià)前，銀行均會(huì)根據(jù)客戶評(píng)級(jí)、交割方式、抵押品類別等因素計(jì)算交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格（CVA）并加入最終報(bào)價(jià)，CVA的計(jì)算也會(huì)貫穿整個(gè)交易過(guò)程直至終止，抵押品協(xié)議的簽署以及動(dòng)態(tài)管理也必不可少。這些方面中資銀行均有待改進(jìn)，至少要定期提示客戶風(fēng)險(xiǎn)。這也是對(duì)客戶自身的保護(hù)。否則在客戶出現(xiàn)虧損時(shí)，容易引起糾紛，銀行也將受損。

二是提前判斷重要貨幣的中期走勢(shì)，在貨幣出現(xiàn)單邊持續(xù)性匯率預(yù)期時(shí)，管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的資金流動(dòng)性變化與利率風(fēng)險(xiǎn)。以人民幣兌美元匯率為例。在2005～2008年間，人民幣出現(xiàn)單邊升值態(tài)勢(shì)，客戶均希望進(jìn)行美元負(fù)債并投資人民幣資產(chǎn)。這會(huì)導(dǎo)致銀行的美元資金減少，而人民幣負(fù)債增多。對(duì)此，銀行一方面需要籌集美元資金并增加人民幣資產(chǎn)的運(yùn)作收益；另一方面，還需要提高美元貸款利率。而2015年以來(lái)，當(dāng)人民幣對(duì)美元出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，情況則相反，客戶美元貸款需求減少，銀行出現(xiàn)美元資金的堆積，需要進(jìn)行反向操作。

總之，當(dāng)重要幣種匯率出現(xiàn)快速或長(zhǎng)期單邊匯率變化時(shí)，銀行除了管理好自身和客戶的匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還要關(guān)注其對(duì)資金及利率定價(jià)的影響，提前做好相應(yīng)安排。

三是在賬務(wù)核算與績(jī)效考核管理中，處理好記賬本位幣、母國(guó)本位幣及實(shí)際現(xiàn)金流損益幣種的關(guān)系。隨著人民幣國(guó)際化、中國(guó)企業(yè)和資本出海，銀行跟隨自身客戶也走向國(guó)際并涉及多幣種業(yè)務(wù)。無(wú)論海外分支機(jī)構(gòu)還是母行，均會(huì)出現(xiàn)多幣種現(xiàn)金流的損益。以一個(gè)中資銀行英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)為例。按照監(jiān)管和會(huì)計(jì)披露要求，該銀行應(yīng)按照當(dāng)?shù)乇疚粠庞㈡^進(jìn)行利潤(rùn)等數(shù)據(jù)的披露。這時(shí)，銀行的收益可能分散在人民幣、美元、歐元、英鎊等多幣種。如果單純?yōu)榱随i定會(huì)計(jì)披露的利潤(rùn)，應(yīng)將各幣種兌換為英鎊；但如果考慮和母行并表或?qū)嶋H收益要匯回中國(guó)轉(zhuǎn)換為人民幣等因素，應(yīng)將非人民幣幣種轉(zhuǎn)換為人民幣，而非英鎊。

這就需要母行制定切實(shí)科學(xué)的考核要求與兌換程序，而非海外分行單純按照監(jiān)管會(huì)計(jì)要求進(jìn)行多重操作。原則上，應(yīng)先保證海外機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)氐氖罩Ъ拔磥?lái)發(fā)展，在此范疇內(nèi)的現(xiàn)金流應(yīng)轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)乇疚粠?。超過(guò)此收支的額外部分，應(yīng)定期及時(shí)劃回母國(guó)，并轉(zhuǎn)換為母國(guó)貨幣。在華的外資企業(yè)大都遵循此原則：先鎖定基本的人民幣利潤(rùn)，因?yàn)槿嗣駧艦槠渲饕倪\(yùn)營(yíng)收支幣種；多余收入定期兌換成母國(guó)貨幣匯回母國(guó)。

最佳狀態(tài)是實(shí)現(xiàn)全行匯率敞口的實(shí)時(shí)獲取與合并管理，海外分行可按照各自實(shí)際現(xiàn)金流需求提出交易請(qǐng)求，經(jīng)總行同意后與總行進(jìn)行交易；對(duì)于有資本管制的貨幣，由總行授權(quán)海外分行對(duì)外進(jìn)行交易。這樣可避免重復(fù)交易，降低交易成本。尤其當(dāng)境內(nèi)外人民幣匯率存在差距或其他小幣種兌換成本較高時(shí)、更應(yīng)避免多重兌換。

此外，對(duì)于已經(jīng)鎖定的未來(lái)多幣種現(xiàn)金流損益（利息、市值與投資收益等），若金額較大，也應(yīng)統(tǒng)一管理并通過(guò)匯率衍生交易鎖定收益。

作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行