張寶文+吳盛

農(nóng)產(chǎn)品期貨總覽

如今，全球農(nóng)產(chǎn)品市場已經(jīng)進(jìn)入價格波動劇烈的高風(fēng)險時代。隨著國內(nèi)外市場聯(lián)系日益緊密，國內(nèi)外不確定性因素相互傳導(dǎo)，我國農(nóng)業(yè)也進(jìn)入了高投入、高成本和高風(fēng)險的階段。自然風(fēng)險、質(zhì)量安全風(fēng)險，尤其是市場風(fēng)險對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響突出。

農(nóng)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展很大程度上取決于對風(fēng)險的防范和管控。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，小農(nóng)戶面對大市場，難以規(guī)避市場價格波動帶來的沖擊。通過金融衍生品市場來鎖定農(nóng)產(chǎn)品的未來銷售價格，已成為不少農(nóng)戶規(guī)避價格風(fēng)險的選擇。涉農(nóng)主體利用期貨市場來管理生產(chǎn)經(jīng)營，并與其他金融工具對接，實現(xiàn)有效的風(fēng)險管理。

期貨對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的作用

期貨交易是公開進(jìn)行的對遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息。不同的人從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產(chǎn)生對遠(yuǎn)期價格的不同看法。期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系變化和價格走勢的預(yù)期。這種價格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。企業(yè)利用期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的功能，能夠更合理地確定訂單價格。訂單價高時可以穩(wěn)定農(nóng)戶收入預(yù)期，價低時可以幫助農(nóng)戶調(diào)整種植結(jié)構(gòu)。

同時，企業(yè)通過參與期貨交易進(jìn)行套期保值，規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，鎖定利潤。市場風(fēng)險是永恒的。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)面對的巨大市場風(fēng)險不可能因為引進(jìn)期貨而徹底消除，但是可以通過企業(yè)在期貨市場上的套期保值操作，將企業(yè)和農(nóng)戶之間的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給期貨市場。從國外經(jīng)驗看，農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場和期貨市場的配合，有助于形成合理的價格體系。

期貨農(nóng)業(yè)還可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。期貨市場對于交割實物有嚴(yán)格的質(zhì)量檢驗標(biāo)準(zhǔn)，按照國標(biāo)或期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)會致力于提升生產(chǎn)技術(shù)、工藝，提高質(zhì)量。政府及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體也會加大在水利、科技、機械、良種培育等方面的投入，提高標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)能力，進(jìn)而帶動產(chǎn)業(yè)升級。

國外農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展情況

國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場最早產(chǎn)生于美國芝加哥。幾十年來，世界農(nóng)產(chǎn)品期貨市場不斷涌現(xiàn)，如東京谷物交易所、紐約棉花交易所、溫尼伯格商品交易所等。隨著現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現(xiàn)。除小麥、玉米、大豆等谷物期貨外，從19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現(xiàn)，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟作物，黃油、雞蛋以及后來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨也陸續(xù)上市。

國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展現(xiàn)狀

中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場從20世紀(jì)90年代建立以來，經(jīng)過多年發(fā)展，已初步涵蓋了糧、棉、油、糖四大系列農(nóng)產(chǎn)品期貨品種體系。目前，鄭州和大連兩家商品交易所共上市了小麥、玉米、棉花、大豆、白糖、豆油、菜籽油、棕櫚油等17個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，以及上海期貨交易所上市的天然橡膠，并且生豬期貨品種也處在積極的研究開發(fā)之中。

生豬行業(yè)現(xiàn)狀

生豬養(yǎng)殖業(yè)是農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)之一，它不僅關(guān)聯(lián)著種植業(yè)、飼料加工業(yè)等六個環(huán)節(jié)、13個生產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營運行，還涉及到廣大人民群眾“菜籃子”的切身利益。豬肉是國人飲食中“不可或缺”的一部分。中國是世界上最大的豬肉生產(chǎn)國和消費國。近年來豬肉年產(chǎn)量都在5000萬噸以上。圖1是2010年至2015年我國豬肉產(chǎn)量。

由于豬肉生產(chǎn)的特殊性，豬肉價格有類似正弦曲線一樣的周期性波動。一個完整的豬周期，從這一個波谷到下一個波谷，一般會持續(xù)三到四年。小母豬從買回家到能夠懷孕需要一年時間，而后懷孕需要五個月，豬仔出生以后又需要六個月才能長成可以出欄的生豬。

因此，一頭豬的生產(chǎn)周期會持續(xù)將近兩年。此時，如果市場供給充足，豬肉價格就會下降。于是，不少農(nóng)戶會減少補欄，有的農(nóng)戶會因為利潤變薄而離開養(yǎng)豬行業(yè)。這樣的直接后果就是母豬數(shù)量減少，從而導(dǎo)致兩年之后市面上生豬的供給量急劇下降，豬肉的市場價格也會隨之提高。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2000年以前，中國的豬周期波動性非常小，主要是因為以小農(nóng)為主的養(yǎng)豬工業(yè)無法急劇擴大或者縮小養(yǎng)豬數(shù)量。之后，隨著工業(yè)化和規(guī)?；?，豬周期顯著拉長，波動性也越來越大。每逢豬肉價格走低，養(yǎng)殖規(guī)模就隨之縮減，導(dǎo)致此后一年的生豬供應(yīng)出現(xiàn)嚴(yán)重不足，價格被迅速推高。價格漲上來以后，養(yǎng)殖場又一窩蜂地沖進(jìn)來集中補欄。

在2000年以后經(jīng)歷了四個顯著的豬周期：2001年6月-2003年5月，2003年5月-2006年6月，2006年6月-2010年5月，以及2010年5月-2015年3月。

圖2是2010至2015年豬（毛重）生產(chǎn)價格的變化。價格指數(shù)是以上年價格為基數(shù)100計算得出，價格變化是以2010年價格為基數(shù)計算得出。

在過去的十幾年里，由于人工、飼料和仔豬成本的急速上漲，許多小農(nóng)退出養(yǎng)豬業(yè)，規(guī)模化養(yǎng)豬興起。同期，社會對豬肉的需求增長更快，因此，豬肉價格總體上一直在波動中上升。

另一個明顯特征是，最近幾次豬周期，價格下降的調(diào)整期越來越長，這和國家的補貼政策以及養(yǎng)豬業(yè)利潤的下降密切相關(guān)。

目前，中國豬肉價格正處于第五個豬周期的上升階段。此次的價格上漲主要是2013年以來母豬存欄量的大幅縮減造成的。另外，2015年爆發(fā)的豬丹毒和肺病導(dǎo)致兩萬頭豬死亡（據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)），從而進(jìn)一步加劇了供給不足的壓力。

生豬市場的波動造成了整個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龅拇笃鸫舐?。養(yǎng)豬企業(yè)因生豬價格波動帶來的利潤縮水而承受巨大壓力，飼料市場因依托養(yǎng)殖業(yè)也同樣遭受市場的大起大落而導(dǎo)致運作風(fēng)險加大。如何規(guī)避價格波動、降低養(yǎng)殖風(fēng)險，成為推動整個產(chǎn)業(yè)鏈條平穩(wěn)發(fā)展的要求之一。為了實現(xiàn)這個目標(biāo)，則有必要發(fā)揮衍生品的風(fēng)險規(guī)避功能，通過期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、轉(zhuǎn)移風(fēng)險，來鎖定生豬養(yǎng)殖業(yè)的利潤。

生豬期貨的發(fā)展情況

迄今為止，世界期貨市場上開展過豬類期貨交易的交易所主要是美國芝加哥商品交易所、美國中美洲商品交易所、荷蘭阿姆斯特丹農(nóng)業(yè)期貨交易所、匈牙利布達(dá)佩斯交易所、波蘭波茲南交易所、德國漢諾威商品交易所和韓國交易所。

美國的生豬期貨

為了穩(wěn)定生豬生產(chǎn)、保護(hù)生產(chǎn)者利益，早在1961年，芝加哥商品交易所就推出了冷凍豬腩合約。作為一個風(fēng)險管理工具，該合約滿足了豬肉食品加工商對付肉豬易變的價格和存儲加工產(chǎn)品價格風(fēng)險的需要。這是第一個有關(guān)冷凍儲存肉的期貨合約。

1966年，生豬期貨在芝加哥商品交易所（CME）開始交易。在30年后的1996年，生豬合約演變?yōu)槭萑庳i合約。芝加哥商品交易所于1995年開始瘦肉豬期貨期權(quán)合約交易?，F(xiàn)在，瘦肉豬合約在芝加哥商品交易所買賣最活躍的農(nóng)產(chǎn)品合約中名列第二。

瘦肉豬合約是現(xiàn)金結(jié)算，全部多頭合約可以在最后交易日之后由芝加哥商品交易所清算所根據(jù)全部賣空合約進(jìn)行結(jié)算，以芝加哥商品交易所的瘦肉豬指數(shù)作為結(jié)算價。

美國生豬期貨對生豬生產(chǎn)、穩(wěn)定發(fā)展市場均起到一定的作用。

我國生豬期貨推出的條件

我國生豬期貨的提出由來已久，但是一直未取得實質(zhì)性進(jìn)展。雖然我國生豬期貨的推出面臨著生豬品種繁多、價格參差不齊、熱鮮肉保質(zhì)期較短等阻礙，但是目前期貨推出的利好因素已經(jīng)出現(xiàn)。隨著近幾年規(guī)?；B(yǎng)殖的不斷發(fā)展，大量散養(yǎng)戶的退出，飼養(yǎng)和豬肉的標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷提高，冷鏈也在不斷完善。可見，生豬期貨推出的條件越來越完備，時機已經(jīng)出現(xiàn)。

國內(nèi)政策支持和展望

中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場正處在健康發(fā)展的良性軌道之中，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格正逐漸成為重要的市場指導(dǎo)價格，在國家經(jīng)濟的發(fā)展中發(fā)揮其促進(jìn)性作用。

今年中央一號文件提出“發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易新品種”，也說明政府將逐漸推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展，改革品種上市審批制度，積極開發(fā)新的農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種，完善市場品種結(jié)構(gòu)，為農(nóng)村金融體系提供更多避險工具。

生豬期貨的推出，將便于養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，通過市場各方對未來供求關(guān)系變化和價格走勢預(yù)期得出的期貨價格，提前規(guī)劃好存欄量，避免豬價暴漲暴跌的出現(xiàn)。

另外，期貨市場為養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行套期保值、鎖定利潤提供了可能。企業(yè)通過在期貨市場上賣出期貨合約，確定了收入，確保了利潤，規(guī)避了未來價格波動的風(fēng)險。借助期貨市場，企業(yè)把價格波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了市場上的投機者。

養(yǎng)殖市場的穩(wěn)定，將進(jìn)一步穩(wěn)定飼料業(yè)、食品加工業(yè)等上下游企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。而平穩(wěn)的飼料價格，也將有效平抑豬價的波動，確保養(yǎng)殖的有序進(jìn)行。由此可見，生豬期貨對整個養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展將起到不可估量的作用。