賈躍亭會缺錢嗎？

11月6日，樂視創(chuàng)始人賈躍亭突然發(fā)布了一封全員信，坦承資金鏈和融資能力出現(xiàn)問題。

創(chuàng)業(yè)以來，講出最具吸引力的故事，獲得關(guān)鍵投資人的支持，成為賈躍亭的獨(dú)門絕技。

2014年底賈躍亭從美國回歸之后，推出了SEE計劃，對于資本的渴求，對于故事的講述，都上升到新的維度。此后，據(jù)不完全統(tǒng)計，賈躍亭利用樂視上市公司及子公司的股權(quán)，融資額超過360億元。

“過分偏重股權(quán)融資，導(dǎo)致必須不斷講故事，講故事成就了賈躍亭，也逼著他不得不沿著原路宿命式地極限狂奔，”深圳某基金負(fù)責(zé)人趙杰（化名）對時代周報記者分析說。

一場資金鏈危局已把賈躍亭逼到了懸崖邊。

“銀行目前對于樂視的貸款項目審查得極其嚴(yán)格，基本不批，就是擔(dān)心樂視的風(fēng)險?！蹦彻煞葜沏y行一位貸款負(fù)責(zé)人對時代周報記者透露說。

賈躍亭將怎么去找錢續(xù)命？資金鏈危局

2016年11月2日，對賈躍亭來說，必然過得異常繁忙且焦慮。

這一天下午，樂視金融作為樂視第七個子生態(tài)，正式亮相。下午3點(diǎn)半，賈躍亭用他的樂視pro3手機(jī)，在新浪微博上發(fā)布信息稱：“潛行一年的樂視金融，加油?！蔽⒉┑呐鋱D是樂視金融CEO王永利的講話照片。前中國銀行副行長王永利因情感問題被中紀(jì)委調(diào)查并于2014年4月18日辭去領(lǐng)導(dǎo)職位之后，在2015年8月確認(rèn)加盟樂視。

恰逢慶典，但賈躍亭卻被更大的麻煩事纏繞。網(wǎng)絡(luò)上傳出供應(yīng)商在樂視門前拉橫幅鬧事索要貨款的照片，樂視拖欠供貨商貨款150億元以上的微信截圖廣泛傳播。

隨后，樂視作了辟謠回應(yīng)，否認(rèn)拖欠供應(yīng)商貨款，否認(rèn)資金鏈緊張。賈躍亭對媒體回應(yīng)說：“電視的供應(yīng)鏈沒有問題，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求階段，有良好現(xiàn)金流，也不欠外部供應(yīng)商貨款；但手機(jī)業(yè)務(wù)確實存在欠款問題，我們正在盡最大努力以最快速度解決?！?p>

賈躍亭在樂視手機(jī)這個子生態(tài)上的投入巨大。2015-2016年累計投入30億元左右買入酷派28.9%的股份，成為酷派第一大股東。通過這筆投資，“酷派的部分資產(chǎn)就歸屬樂視了，比如某研發(fā)中心，專利歸屬了樂視，雖然還是要繼續(xù)付酷派專利費(fèi)，但內(nèi)部流轉(zhuǎn)容易操作?！笨崤梢晃回?fù)責(zé)人對時代周報記者解釋說，有了專利，樂視海外戰(zhàn)略才能走通。

根據(jù)此前的計劃，樂視在2016年的銷量要達(dá)到2000萬臺，在5年內(nèi)樂視與酷派加到一起的銷量要進(jìn)入排名前三，進(jìn)入全球手機(jī)品牌的第一陣營。

“手機(jī)產(chǎn)業(yè)極其燒錢，手機(jī)廠商一般在產(chǎn)品上市前設(shè)定銷量目標(biāo)，然后向供應(yīng)商采購原材料，一批產(chǎn)品在銷售，還有一批產(chǎn)品在生產(chǎn)，同時還得研發(fā)新產(chǎn)品?！睒芬暿謾C(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部一負(fù)責(zé)人對時代周報記者說。而根據(jù)手機(jī)行業(yè)的規(guī)律，如果設(shè)定2000萬臺的銷量目標(biāo)，至少需要具備3000萬臺的產(chǎn)能能力。據(jù)騰訊科技報道，樂視手機(jī)2016年銷售高峰期一個月采購成本已達(dá)到30億-50億元。

“一旦銷售出現(xiàn)問題，不僅是沒有錢支付給供應(yīng)商，資金鏈也會出很大問題。”上述樂視手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)部負(fù)責(zé)人對時代周報記者說。

自2004年樂視網(wǎng)成立到2013年前后，樂視用近10年時間，用兩個概念讓市場記住—視頻網(wǎng)站及超級電視。然而，2014年11月26日之后的兩年間，賈躍亭宣布推出SEE計劃，從而樂視布局分散為7個子生態(tài)，除了手機(jī)之外，還新增了汽車、自行車、金融、體育等。“僅汽車就需要投資超過400億元?！蹦抽L期跟蹤樂視的研究人士指出。

“本來想著手機(jī)賣出去再給供應(yīng)商錢，再把手頭的錢拿去做汽車，結(jié)果汽車沒做起來，手機(jī)又沒賣出去，”前述基金負(fù)責(zé)人趙杰對時代周報記者說。

11月2日，樂視金融上市活動之前，金融市場也狠狠抽了樂視一記耳光，當(dāng)天樂視網(wǎng)（300104）的股價放量暴跌7.49%，股票K線在經(jīng)歷近1年的橫盤縮量盤整后，報復(fù)性下跌，顯示有大筆此前堅定持股的資金恐慌性拋售。

11月4日，賈躍亭在微博上發(fā)布一張配字為“winter is coming”的圖片。

這位互聯(lián)網(wǎng)英雄，為什么會走到今天的窘境？

偏重股權(quán)融資

“樂視過分偏重股權(quán)融資?！壁w杰對時代周報記者如是分析。

賈躍亭的故事越講越大，資本消耗數(shù)額越來越驚人。

2004年，賈躍亭成立樂視網(wǎng)，當(dāng)時，國內(nèi)正掀起投資視頻網(wǎng)站的熱潮，土豆、優(yōu)酷、酷6相繼上線。

彼時，樂視網(wǎng)也曾一度陷于資金鏈危機(jī)，當(dāng)時僅剩的團(tuán)隊人員擠在120平方米的房間里辦公，賈躍亭不得不賣掉寶馬車。終于，2008年，通過賣出股權(quán)，樂視網(wǎng)獲得深圳創(chuàng)新投資、匯金立方資本管理有限公司和深圳南海成長精選基金等投資方5200多萬元資金。

2010年樂視網(wǎng)在A股創(chuàng)業(yè)板上市，首發(fā)募集資金凈額為6.82億元。此后，賈躍亭開始集中精力研發(fā)生產(chǎn)超級電視。2013年3月，樂視宣布與富士康達(dá)成戰(zhàn)略合作，5月，樂視超級電視正式推出。

樂視超級電視的成功創(chuàng)造了樂視網(wǎng)市值增長奇跡。2010年剛剛上市時，樂視網(wǎng)的市值僅為40億元左右，而2014年已增長到400億元上下。

賈躍亭宏大的故事也幫助樂視網(wǎng)的市值讓人錯愕的上漲，從2014年的400億元左右上漲到2015年最高的超過1500億元。“夢想燃燒，誰說海洋不能煮沸？”2016年11月5日賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫道。

這也塑造了賈躍亭互聯(lián)網(wǎng)英雄的形象。

2014年底，賈躍亭推出了SEE計劃，對于資本的渴求更進(jìn)一步。

根據(jù)樂視網(wǎng)公告，2010年首發(fā)募集資金6.82億元之后，樂視網(wǎng)僅在2014年通過定向增發(fā)獲得募集資金凈額為12億元左右，除此之外就是在此期間發(fā)行了3筆債券募集6億元?？傆嫬@得資金25億元左右。

然而，2015年開始，樂視網(wǎng)通過兩筆債券發(fā)行獲得了近20億元的資金，2016年8月5日通過定向增發(fā)獲得了47.16億元的募集資金凈額。總計獲得資金近70億元。

除此之外，2014年之前，樂視網(wǎng)從銀行獲得的間接融資很少，幾乎沒有長期借款，2014年期初短期借款僅為9.7億元。然而，2014年以來，樂視網(wǎng)增加了20億元左右的短期借款，同時增加了20億元左右的長期借款?？傆?0億元左右。

“我們給樂視有一些全額保證金的借款，用于幫助樂視在海外投資，真正有敞口的借款應(yīng)該不到3億元?！蹦彻煞葜沏y行知情人士對時代周報記者透露，也就是樂視在國內(nèi)繳納足額的人民幣保證金，銀行在海外給樂視提供美元貸款。

2015年，樂視投資7億美元控股易到用車，2016年1月，樂視投資的美國初創(chuàng)公司Faraday Future計劃投資10億美元在美國建設(shè)一座新廠，從2017年開始生產(chǎn)電動汽車。

另外，據(jù)萬得資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，賈躍亭及賈躍芳（姐姐）對于樂視網(wǎng)股票最大的幾筆減持，發(fā)生在2015年。2015年6月，賈躍亭減持24億元左右樂視網(wǎng)股票；此前的1-2月間，賈躍芳減持近12億元，總計獲得資金36億元左右。

股權(quán)質(zhì)押也愈發(fā)狂野。2015年之前，雖然賈躍亭在持續(xù)頻繁地質(zhì)押股票，但每一筆的規(guī)模都在質(zhì)押2000萬-4000萬股的級別。然而，2015年10月26日，賈躍亭最后一筆質(zhì)押，竟然高達(dá)5億股。截至目前，這筆5億股的質(zhì)押還沒有被贖回，賈躍亭在樂視網(wǎng)總持股數(shù)量為6.8億股，樂視網(wǎng)總股本19.8億。按照樂視網(wǎng)2015年10月26日的收盤價50元，假設(shè)股權(quán)質(zhì)押比例40%計算，這筆股權(quán)質(zhì)押能夠獲得資金100億元左右。

除了上市公司平臺，樂視的“子生態(tài)”也依賴股權(quán)融資，手段不斷翻新。2015年11月，樂視移動融資5.3億美元；2016年9月，樂視汽車首輪融資，獲得10.8億美元；2015年5月，樂視體育首輪融資，賈躍亭找到了萬達(dá)作為投資人，融資8億元；2016年4月，樂視體育的第二輪融資更加炫目，找到了包括孫紅雷、劉濤等娛樂明星在內(nèi)的27家機(jī)構(gòu)和12位個人參加，融資額80億元。時代周報記者查閱公開資料，未發(fā)現(xiàn)孫紅雷、劉濤等明星的投資額。根據(jù)財新記者調(diào)查，這筆融資三分之二是散戶參與，融資的PPT在各種理財平臺散播，投資的最低門檻甚至降低到10萬元，并承諾如果樂視體育2020年底前未能上市，賈躍亭以年化12%的價格兜底回購。

由此粗略統(tǒng)計，2014年底SEE計劃以來，賈躍亭利用樂視上市公司及子公司的股權(quán)，融資額超過360億元。

找錢續(xù)命

相比起來，對于互聯(lián)網(wǎng)概念、缺少盈利、缺少抵押的企業(yè)來說，很難從銀行體系獲取資金支持。樂視利用債券和銀行貸款獲得的資金比例很小。

2016年10月份，樂視控股旗下樂視網(wǎng)信息技術(shù)（香港）有限公司，取得1.5億美元的借款，但利息為倫敦銀行同業(yè)拆借利率向上浮動300個點(diǎn)。

11月13日下午，賈躍亭發(fā)布微博“糧草先行，生態(tài)戰(zhàn)略第二階段堅實起航”，標(biāo)注的位置是在香港國際金融中心。樂視現(xiàn)在確實需要急迫解決資金問題。

雖然依賴股權(quán)融資募集了大筆資金，但相比于賈躍亭的夢想，依然是杯水車薪。“重要的是，樂視的眾多子生態(tài)并未實現(xiàn)真正的盈利，而無論是賈躍亭的夢想，還是樂視8000名員工，都需要股權(quán)融資去養(yǎng)活。”深圳某金融行業(yè)資深人士王明（化名）對時代周報記者分析。

“對比起來，雖然京東也是虧損狀態(tài)，但是京東的業(yè)務(wù)模式，使得京東直接能夠收取消費(fèi)者的貨款，占用上游生產(chǎn)商資金，手頭現(xiàn)金流很好，投入的資本在未來得到回報的確定性強(qiáng)。另外與樂視不同的是，京東一直圍繞核心業(yè)務(wù)布局，更加專注和深入。”王明說。

“戰(zhàn)略實現(xiàn)節(jié)奏過快，組織與資金面臨極大挑戰(zhàn)”，賈躍亭在內(nèi)部郵件中寫道，“告別燒錢擴(kuò)張，聚焦現(xiàn)有生態(tài)……超級電視生態(tài)將會進(jìn)入全面盈利期?！?