楊凡

【摘要】2015年11月30日人民幣正式被國(guó)際貨幣基金組織納入SDR，中國(guó)在國(guó)際金融界再次以其貿(mào)易大國(guó)的身份彰顯了超凡的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。本文通過(guò)論述人民幣在國(guó)際金融界所處的地位，重點(diǎn)分析在世界當(dāng)前的金融格局下人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，提醒我們歡呼雀躍之時(shí)也要居安思危，冷靜思考人民幣加入SDR后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)這些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)提出防范對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】SDR人民幣國(guó)際化金融體制改革

一、人民幣在全球經(jīng)濟(jì)中所處的地位

（一）中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模和貨物貿(mào)易方面均位居重要地位

我國(guó)在金融市場(chǎng)擁有眾多關(guān)系密切的貿(mào)易伙伴，他們?cè)趪?guó)際貿(mào)易結(jié)算中偏好選擇人民幣交易。從2015年8月以來(lái)，俄羅斯、馬來(lái)西亞等多個(gè)國(guó)家紛紛表示人民幣將被作為本國(guó)的儲(chǔ)備貨幣。我國(guó)也逐步規(guī)劃面向亞歐國(guó)家發(fā)行人民幣國(guó)債，為方便世界各國(guó)更方便地使用人民幣，中國(guó)于2015年還發(fā)行了新版人民幣。沙特預(yù)期將對(duì)中國(guó)的原油出口采用人民幣計(jì)價(jià)，這更證明了人民幣在國(guó)際結(jié)算中的地位，可見(jiàn)人民幣被國(guó)際社會(huì)的接納程度日益增強(qiáng)。2015年10月中國(guó)的人民幣跨境支付系統(tǒng)正式上線了。作為10年間相對(duì)美元最堅(jiān)挺的貨幣，人民幣以實(shí)際的走勢(shì)，證明了自己的強(qiáng)勢(shì)與穩(wěn)定。

（二）人民幣加入SDR能積極地促進(jìn)國(guó)際金融體系的進(jìn)一步完善

人民幣加入SDR使國(guó)際貨幣多元化體系得以建立，彌補(bǔ)了全球貨幣流動(dòng)性的不足，提高了各成員國(guó)在世界金融體系中的地位。人民幣的加入也將對(duì)SDR匯率的波動(dòng)起到穩(wěn)定作用，使由于儲(chǔ)備貨幣的波動(dòng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不良影響程度得以降低，人民幣的加入還有利于進(jìn)一步發(fā)揮SDR作用。人民幣加入SDR也向世界證明我國(guó)以積極的姿態(tài)參與并遵守現(xiàn)有國(guó)際準(zhǔn)則，并擔(dān)當(dāng)起經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的責(zé)任，愿意為國(guó)際準(zhǔn)則的發(fā)展做出貢獻(xiàn)，我國(guó)也將更多地參與國(guó)際貨幣體系的改革和準(zhǔn)則的制定。

二、人民幣加入SDR對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用

（一）人民幣國(guó)際化推動(dòng)我國(guó)金融體制改革

人民幣成為全球官方儲(chǔ)備貨幣，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)具有重要的意義。這不僅把人民幣的國(guó)際地位提升到了新高度，還使得中國(guó)的全球聲望大振，使人民幣得到了更多國(guó)家的認(rèn)可。使我們真正擺脫了人民幣對(duì)美元多年來(lái)的依賴，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)正式融入全球金融體系之中。我國(guó)將進(jìn)一步推進(jìn)金融改革，逐漸放開(kāi)資本賬戶的管制，使匯率和利率市場(chǎng)化。未來(lái)的人民幣不僅僅屬于中國(guó)，還將成為承擔(dān)國(guó)際責(zé)任的全球貨幣。

（二）促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

人民幣加入SDR，有助于改變現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)格局，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)金融資本走出國(guó)門，有利于盤活國(guó)內(nèi)沉睡資本，鼓勵(lì)對(duì)外直接投資；人民幣國(guó)際化伴隨著“一帶一路”的戰(zhàn)略實(shí)施，更激發(fā)了各國(guó)央行對(duì)人民幣的需求，拓展了人民幣在國(guó)際結(jié)算中的使用范圍，使人民幣的國(guó)際地位得到進(jìn)一步的提升；人民幣國(guó)際化，使金融市場(chǎng)更加開(kāi)放自由。有利于降低跨國(guó)企業(yè)在國(guó)際結(jié)算中的障礙和外籍居民持有人民幣的成本，增強(qiáng)世界各國(guó)使用人民幣的信心和熱情；人民幣加入SDR，還可以享受會(huì)員國(guó)特有的優(yōu)惠待遇，可用SDR籃子中的任何貨幣償付國(guó)際收支逆差，可以簡(jiǎn)化外貿(mào)企業(yè)審批環(huán)節(jié)，使我們不僅可以少繳鑄幣稅，還可以獲取鑄幣收益。更能加速我國(guó)融入全球金融體系，使全球的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，開(kāi)創(chuàng)利于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新格局。

（三）人民幣全球化，促進(jìn)中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

中國(guó)是世界貿(mào)易大國(guó)，據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，中國(guó)進(jìn)出口總額中以人民幣結(jié)算的貿(mào)易已占到22%，人民幣已被全球約30家央行納入外匯儲(chǔ)備中。在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中更多地使用人民幣，能有效地避免因使用美元及其他方貨幣產(chǎn)生的匯率波動(dòng)的不利影響，使貿(mào)易相關(guān)方的企業(yè)和投資者獲取最大利益。人民幣國(guó)際化使得世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)體對(duì)人民幣的需求持續(xù)增長(zhǎng)，這不僅在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展方面起到促進(jìn)作用，同時(shí)還能加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

三、人民幣加入SDR，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

（一）人民幣走出國(guó)門，會(huì)導(dǎo)致外部隱性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生

人民幣國(guó)際化將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入國(guó)際社會(huì)，中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性將受到國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊，特別是隨著資本內(nèi)外流動(dòng)、將使得利率和匯率隨之變化，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本更大的波動(dòng)。更有甚者國(guó)際投資者會(huì)利用匯率和利率的偏離用來(lái)套利，投機(jī)性資本的短期流動(dòng)，也將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成不良影響。2015年人民幣匯率跌幅創(chuàng)歷史新低，現(xiàn)實(shí)提醒我們?cè)谖磥?lái)的金融體制改革之路上將不會(huì)平坦。

（二）人民幣國(guó)際化后，中國(guó)宏觀調(diào)控將面臨挑戰(zhàn)

人民幣以全球定價(jià)貨幣的形式流動(dòng)在國(guó)際金融市場(chǎng)，勢(shì)必會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，必然會(huì)引起短期的人民幣匯率波動(dòng)、幣值不穩(wěn)，使國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性被削弱，宏觀調(diào)控的效果受到影響。根據(jù)“蒙代爾不可能三角”理論：在金融政策方面，資本自由流動(dòng)、匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性三者不可兼得。正如我們現(xiàn)階段面臨的兩難選擇一樣，依據(jù)常規(guī)經(jīng)濟(jì)手段，國(guó)內(nèi)控制通貨膨脹需采取緊縮的貨幣政策以提高利率，因很難控制國(guó)際金融市場(chǎng)貨幣流入所導(dǎo)致人民幣的供應(yīng)量的增加，從而影響貨幣政策的實(shí)施效果。人民幣匯率動(dòng)蕩將影響出口企業(yè)收益、損失中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體利益，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成不良影響。此外，資本市場(chǎng)即將放開(kāi)，國(guó)際資本流動(dòng)也會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)外資金的流入流出效應(yīng)會(huì)擾亂國(guó)內(nèi)的貨幣供給計(jì)劃，給國(guó)內(nèi)資金價(jià)格帶來(lái)波動(dòng)，中國(guó)將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。將給中國(guó)金融系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加大人民幣資金管理和監(jiān)測(cè)的難度，中國(guó)金融系統(tǒng)的安全性將面臨考驗(yàn)

2016年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)蕭條，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐，給歐元區(qū)及英美的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成了負(fù)面影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下行，使世界金融籠罩了一層陰霾。我國(guó)正處于金融改革的關(guān)鍵期，加之我們?cè)趪?guó)際金融市場(chǎng)博弈的經(jīng)驗(yàn)尚不豐富，確保金融體系的安全已經(jīng)成為現(xiàn)階段最大的難題。加入SDR帶來(lái)了資本項(xiàng)目的放開(kāi)，據(jù)央行資料統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)注入資本和流出資本總數(shù)持平。伴隨人民幣“自由使用及自由兌換”程度的增加，中國(guó)還將進(jìn)一步放寬個(gè)人境外投資、證券交易、衍生產(chǎn)品交易的資本流動(dòng)限制。依據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的表現(xiàn)和人民幣匯率持續(xù)下跌的實(shí)際情況，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。境內(nèi)投資人全球配置財(cái)富同時(shí)也加劇了境內(nèi)資本外流，人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)會(huì)成為滋生非法活動(dòng)的溫床，中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)。在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不利局面下反假幣、反洗錢工作尤為困難。人民幣國(guó)際化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)使中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)政策及治理能力面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

四、防范風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）建立并健全符合中國(guó)國(guó)情的金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度及法律

為了防范國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)資本的攻擊，我們應(yīng)采用有效的價(jià)格調(diào)控手段，應(yīng)對(duì)外部不良資產(chǎn)的影響。建立宏觀和微觀的監(jiān)管機(jī)制，形成安全便利的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管及預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化資本項(xiàng)目的限制及準(zhǔn)入管理。提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力，做到未雨綢繆。在危機(jī)到來(lái)之前，即能阻止危機(jī)的蔓延，保證正常的金融秩序。

（二）謹(jǐn)慎對(duì)待資本項(xiàng)目的放開(kāi)

當(dāng)前正面臨人民幣貶值及外匯儲(chǔ)備不斷下行的不利局面，資本項(xiàng)目開(kāi)放的同時(shí)必須加強(qiáng)監(jiān)管力度。不能讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)氛圍。央行應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化資本流入項(xiàng)目的管理，采取有效的手段嚴(yán)格監(jiān)管資本項(xiàng)目流入及流出業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本項(xiàng)目資金的流入。對(duì)于短期資本流動(dòng)賬戶應(yīng)實(shí)行監(jiān)管，或采取征收保證金或高稅負(fù)等方式限制短期投機(jī)性資本流入。央行應(yīng)建立對(duì)異常的國(guó)際收支或資本流動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)行果斷干預(yù)的機(jī)制。此外還需要我們提高貨幣資金的核查能力，嚴(yán)控國(guó)外熱錢流入擾亂市場(chǎng)。

（三）優(yōu)化跨境人民幣結(jié)構(gòu)，保持人民幣穩(wěn)定

應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際金融組織的合作，吸收先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，與歐盟及美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合。大力開(kāi)展跨境投融資業(yè)務(wù)，發(fā)行SDR債券，加強(qiáng)多邊國(guó)際間貨幣合作，謀求協(xié)作共贏的金融格局。SDR的加入將推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融體制改革，隨著改革的推進(jìn)，放開(kāi)存款利率上限，擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間。完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升對(duì)金融市場(chǎng)的分析和觀察能力，做到及時(shí)溝通并采取應(yīng)對(duì)措施，使人民幣匯率波動(dòng)主動(dòng)靈活，真正成為有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的浮動(dòng)匯率。

在世界金融體系中，人民幣與其他主要貨幣相比在成熟性、主導(dǎo)性方面仍存在差距，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面對(duì)多重不利條件，處于抉擇的關(guān)鍵時(shí)期。發(fā)達(dá)國(guó)家希望從中國(guó)的改革開(kāi)放中獲益，我們也要思考在這個(gè)過(guò)程中最大程度地維護(hù)自身利益。在這場(chǎng)博弈中需要精心籌劃，才能成就中國(guó)金融大國(guó)崛起的夢(mèng)想。為了成就中國(guó)的夢(mèng)想，資本、貿(mào)易、人員都將突破國(guó)界。人民幣進(jìn)入SDR是歷史的必然趨勢(shì)。貨幣強(qiáng)大才能強(qiáng)國(guó)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大才能強(qiáng)軍，中國(guó)要做世界強(qiáng)國(guó)。人民幣全球化更能促進(jìn)我國(guó)的強(qiáng)國(guó)經(jīng)濟(jì)，向世人展現(xiàn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。人民幣納入SDR正式生效日期漸近，我們堅(jiān)信人民幣國(guó)際化正是權(quán)衡利弊的最佳選擇。我們要充分發(fā)揮貨幣的職能作用，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力；充分利用人民幣國(guó)際化這個(gè)契機(jī)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的更好發(fā)展。