本刊記者 張菀航 高妍蕊

中國綠色金融發(fā)展路徑漸明

本刊記者 張菀航 高妍蕊

繼6月14日國務院常務會議決定部分?。▍^(qū)）建設綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)后，各試驗區(qū)各有側(cè)重、各具特色的實施方案也于近日公布。

被選為首批試點的地區(qū)分別為廣東省廣州市，浙江省湖州市、衢州市，貴州省貴安新區(qū)，江西省贛江新區(qū)，以及新疆維吾爾自治區(qū)哈密市、昌吉州和克拉瑪依市。

當下，全球綠色經(jīng)濟發(fā)展乃大勢所趨，綠色金融更是有望成為綠色轉(zhuǎn)型進程中的“加速器”。中國將如何走好這條“從綠到金”的可持續(xù)發(fā)展之路？

為綠色融資

綠色金融，是指將環(huán)境保護考量納入融資投資中的金融行為。中國人民大學重陽金融研究院綠色金融部副主任、中國人民大學生態(tài)金融研究中心研究員曹明弟在接受《中國發(fā)展觀察》采訪時表示，與傳統(tǒng)金融相比，綠色金融最突出的特點在于它強調(diào)保護和改善人類社會賴以生存發(fā)展的自然環(huán)境。其經(jīng)營目標是管理環(huán)境風險與機遇，保護和改善自然環(huán)境，服務于經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展；認為環(huán)境污染問題是市場失靈的表現(xiàn)，需要政策加以引導；使用的金融工具與傳統(tǒng)金融相同，但要求是綠色的。

恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任吳琦對《中國發(fā)展觀察》表示，作為一種金融新業(yè)態(tài)、新模式，綠色金融的含義主要包括兩方面，一是綠色，這是綠色金融的前提和基礎，即必須支持綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項目；二是金融，這是綠色金融的關鍵和本質(zhì)，即應該符合金融服務的條件和金融機構(gòu)的需求。

“綠色金融關注環(huán)境和社會效益，努力將具有‘公共物品’或‘準公共物品’性質(zhì)的環(huán)境成本或收益‘內(nèi)部化’，追求金融活動與環(huán)境保護、生態(tài)平衡的協(xié)調(diào)?！?中國民生銀行辦公室調(diào)研處霍天翔博士在接受《中國發(fā)展觀察》采訪時說。

吳琦同樣指出，綠色金融是綠色發(fā)展理念的關鍵支撐和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。推動綠色金融的持續(xù)健康發(fā)展，有利于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，也有利于改善環(huán)境質(zhì)量和增進民生福祉，對于我國經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義和深遠的戰(zhàn)略意義。

駛?cè)肟燔嚨?/h2>

2015年9月，中共中央、國務院印發(fā)《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次提出建設綠色金融體系，發(fā)展綠色金融由此上升到國家戰(zhàn)略高度?！霸谥醒胝罅ν苿雍头e極呼吁下，綠色金融進入發(fā)展快車道”，吳琦說。

曹明弟表示，近幾年中國綠色金融發(fā)展迅速，受到國際矚目。他進而介紹道，作為全球僅有的建立“綠色信貸指標體系”的三個國家之一，截至2016年6月末，21家主要銀行業(yè)金融機構(gòu)的綠色信貸余額達到7.26萬億元，占各項貸款的9.0%。綠色債券市場2016年初才啟動，發(fā)行量從無到有（從zero到hero），一年發(fā)行量超過2000億元人民幣，一舉占全球三分之一強，已成為全球最大的綠色債券市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括內(nèi)蒙古、云南、河北、湖北、江蘇、陜西、安徽、河南、寧夏等地相繼設立省級綠色發(fā)展基金或環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，近50家企業(yè)設立了總額近1000億元的環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)綠金委統(tǒng)計，截至2016年底，全國已設立并在中國基金業(yè)協(xié)會備案的節(jié)能環(huán)保、綠色基金共265只。2007年至2015年第三季度，全國投保環(huán)境污染責任保險的企業(yè)累計超過4.5萬家次，保險公司提供的風險保障金累計超過1000億元。自2011年碳排放權(quán)交易試點工作以來，我國已有9個碳交易試點開展地區(qū)，推出了近20種碳金融產(chǎn)品。

復旦大學環(huán)境經(jīng)濟研究中心副主任李志青在接受《中國發(fā)展觀察》采訪時說，目前我國綠色金融的發(fā)展尚處于全面嘗試階段，特別是在綠色信貸、綠色債券等方面，同時，在綠色金融的組織流程再造，綠色評級和指數(shù)，綠色權(quán)益交易、綠色責任界定以及綠色金融法律法規(guī)等方面也已開始起步。

“近年來，我國綠色金融的成長體現(xiàn)在參與主體不斷增加，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)，綠色金融體系與綠色金融市場正在逐步形成?！被籼煜杈唧w分析道，在參與機構(gòu)方面，已由最初的興業(yè)銀行等少數(shù)赤道銀行，延展至全銀行體系。主要商業(yè)銀行均已制定綠色金融發(fā)展政策，建立綠色信貸機制（將環(huán)保、節(jié)能減排等因素納入貸款發(fā)放評估標準），完善綠色信貸風險與內(nèi)控管理體系。在金融產(chǎn)品方面，形成了綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色基金、綠色保險、碳金融等多層次、廣覆蓋的綠色金融產(chǎn)品體系。

此次綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)的建設，正是為進一步有序探索綠色金融發(fā)展可復制可推廣的經(jīng)驗做法。談及五?。▍^(qū)）的入選理由，吳琦分析認為，一是充分考慮區(qū)域位置差異。五省區(qū)分別位于東部（廣東、浙江）、中部（江西）和西部（貴州、新疆）。其中，新疆地處亞歐大陸的中心和“一帶一路”核心區(qū)，隨著綠色企業(yè)“走出去”步伐的加快，綠色金融與“一帶一路”倡議的融合將是重要內(nèi)容。廣東和浙江位于沿海地區(qū)，不僅是海上絲綢之路的重要組成部分，也正在加快發(fā)展海洋經(jīng)濟，綠色金融的發(fā)展需要與之相結(jié)合。二是充分考慮發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的差異，可為不同省區(qū)探索轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑。三是充分考慮資源稟賦的差異。

曹明弟分析道，浙江省湖州和衢州作為試點地區(qū)，側(cè)重創(chuàng)新綠色金融對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，對中小城市整體實現(xiàn)綠色發(fā)展方面的服務。廣東省側(cè)重的是發(fā)展綠色金融市場，突出金融產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新，建立一個綠色金融市場與經(jīng)濟增長相互促進的新型發(fā)展模式。貴州省和江西省的共同特點是生態(tài)優(yōu)勢明顯，但又屬于經(jīng)濟后發(fā)地區(qū)，需要利用良好的綠色資源發(fā)展綠色金融以構(gòu)建綠色發(fā)展方式。具體包括綠色金融如何重點支持好有機現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、都市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)排污處理等項目；如何支持好節(jié)能減排、清潔能源項目；如何支持好大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。新疆需充分發(fā)揮好建設綠色絲綢之路的示范和向外輻射的作用，可側(cè)重于探索綠色金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、清潔能源資源，以及與風電、光電相關的高端制造業(yè)等方面的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，以點帶面地推動綠色發(fā)展。

短板待補齊

隨著2016年8月《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》出臺，我國成為全球首個構(gòu)建較為完整的綠色金融政策體系的國家。盡管如此，中國綠色金融業(yè)的前路仍會有不少磕絆。

吳琦首先強調(diào)了政策體制方面的“短板”。一是監(jiān)管機構(gòu)對于綠色金融項目缺乏統(tǒng)一的認定標準和獨立的考核標準。比如信貸增速是宏觀審慎評估（MPA考核）的主要控制目標，但目前對于綠色金融項目的適用考核標準，卻缺乏明文規(guī)定。二是資源環(huán)境定價機制不完善。我國長期存在的環(huán)境無價格、資源低成本的現(xiàn)狀，造成了環(huán)境負外部性的“公地悲劇”。三是環(huán)境信息披露制度不健全。四是政府部門間的統(tǒng)籌協(xié)作和市場監(jiān)督有待加強。五是正向激勵機制不足，尤其是在財稅方面還缺少實質(zhì)性的優(yōu)惠政策，這也是綠色項目收益率偏低的主要原因。曹明弟同樣提到了這一點，“我國激勵金融機構(gòu)發(fā)展綠色金融的配套機制措施尚不完善。發(fā)展綠色金融，需要金融、財政、環(huán)保等政策及相關法律法規(guī)的配套支持，通過建立適當?shù)呐涮讬C制措施激勵增加綠色金融供給。雖然現(xiàn)在出臺了一些鼓勵措施，但需要更加具有針對性、創(chuàng)新性，以便于落地和執(zhí)行?！?/p>

李志青指出了另一個問題，即我國綠色金融市場的有效性不足?！瓣P鍵在于信息不透明，據(jù)我所在機構(gòu)研究顯示，上市公司的環(huán)境信息透明度不高，導致出現(xiàn)很多逆向選擇的結(jié)果，并使整個市場出現(xiàn)效率低下的現(xiàn)象?！?/p>

值得注意的是，當下我國綠色投資的意識還不夠深入。曹明弟說，雖然我國今年在綠色投資、責任投資等方面有較大的發(fā)展，由于綠色消費具有明顯的正外部性，會使投資者面臨在環(huán)保成本與自身成本之間進行取舍的兩難選擇。

風險補償與防范

此次，國務院在部署五地建設改革創(chuàng)新試驗區(qū)的同時，明確了五方面的重要任務，第一次提出“要建立綠色金融風險防范機制，健全責任追究制度，依法建立綠色項目投融資風險補償?shù)葯C制，促進形成綠色金融健康發(fā)展模式”。

盡管五地方案各有特色和側(cè)重，但都少不了共同的關鍵詞：防范風險。在吳琦看來，綠色金融風險主要集中在以下四方面：

信用風險。建議從政府角度，加快社會信用體系建設，加大對綠色金融政策督查和問責力度，以及違約企業(yè)的懲處力度。從金融機構(gòu)角度，要提高綠色金融業(yè)務的風險預判能力；打造既熟悉國際規(guī)則又掌握本土情況的綠色金融專業(yè)團隊；加強與第三方評級評估機構(gòu)的溝通和合作，建立匹配綠色項目的風險控制模型；加強貸前調(diào)查、貸時審查、貸后督查，強化風險監(jiān)測和預警，對客戶的經(jīng)營狀況和資金用途進行監(jiān)控。

市場風險。建議加快理順資源環(huán)境定價機制，實現(xiàn)資源環(huán)境的市場化定價；加快環(huán)境立法；進一步規(guī)范第三方評級評估機構(gòu)；加快推進綠色債券市場、綠色股票市場、碳交易市場等直接融資市場建設，大力促進綠色指數(shù)開發(fā)創(chuàng)新和投資應用；培育合格的綠色投資者，鼓勵和引導投資綠色證券產(chǎn)品。

流動性風險。金融機構(gòu)可通過在銀行間市場發(fā)行綠色金融債，獲得中長期資金。此外，也可通過發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務，將綠色項目未來的穩(wěn)定現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可出售并流通的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，實現(xiàn)中長期項目融資。

政策風險。建議要切實提高綠色項目的收益率，對開展綠色金融的企業(yè)給予稅收減免、財政貼息等優(yōu)惠政策；加快多層次資本市場建設，進一步拓寬綠色項目的融資渠道；可考慮成立綠色金融部際聯(lián)席會議機制，加強產(chǎn)業(yè)政策和金融政策的協(xié)調(diào)配合、定期協(xié)調(diào)和處理綠色金融發(fā)展的重大問題，等等。

曹明弟強調(diào)，要積極推動“綠色”標準的一致性和統(tǒng)一性，強化“綠色”標準的可操作性，防止在不同標準之間的套利。加強綠色融資項目的環(huán)境信息披露，建立金融、環(huán)保、財政、發(fā)改、安全生產(chǎn)、食品藥品等部門之間的更高效的信息共享機制，包括項目進展情況、多個融資來源情況、募集資金使用情況，強化綠色項目的財務風險和環(huán)境風險等指標的監(jiān)控和聯(lián)動。此外，還應注重提升金融機構(gòu)對綠色項目的分析能力，大型金融機構(gòu)應逐步開展環(huán)境和社會風險壓力測試。并建立綠色項目投資風險補償制度，通過風險分擔、融資擔保和綠色保險等方式分散和轉(zhuǎn)移綠色金融風險。

明確路線圖

隨著一系列政策的相繼落地，我國綠色金融的發(fā)展已由戰(zhàn)略層面進入執(zhí)行層面。對于下一步推進綠色金融發(fā)展和改革，霍天翔認為，“發(fā)展綠色金融是一個系統(tǒng)工程，除頂層設計之外，還需政策制定者們給出具體舉措，提供明確的實施路線圖?！?/p>

李志青建議，有必要盡快制定相應的綠色金融促進計劃和政策體系。主要側(cè)重于促進綠色金融的要素整合，提升發(fā)展效率，包括但不限于稅收、財政和人才等領域的優(yōu)惠政策。譬如，可考慮開展一些部門間融合的改革嘗試，開展綠色金融組織機構(gòu)的設立和組織流程的再造，率先建立強制性的上市公司環(huán)境信息披露制度，鼓勵本地銀行積極開展環(huán)境風險壓力測試，以及在碳金融上實行多元化的改革創(chuàng)新，打造和培育第三方的綠色金融服務體系，開展綠色金融科技創(chuàng)新，等等。

曹明弟強調(diào)，要明確地方政府在綠色金融發(fā)展和改革方面的主體責任。根據(jù)自身的資源要素特點，以目標導向和問題導向相結(jié)合，更好地發(fā)揮市場和政府兩方面力量，讓綠色金融發(fā)展活力充分迸發(fā)，加快完善與綠色金融發(fā)展相關的金融基礎設施，優(yōu)化綠色金融的發(fā)展生態(tài)，激勵和動員更多社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中。加快將綠色產(chǎn)業(yè)培育成為地方新的經(jīng)濟增長點，用發(fā)展守護綠水青山，實現(xiàn)“綠水青山就是金山銀山”，以點帶面加快中國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。

除了從政府方面著力破解綠色金融的體制機制束縛外，對于金融機構(gòu)來說，吳琦建議道，“要積極探索設立綠色金融事業(yè)部或綠色分行，進一步提升綠色金融的戰(zhàn)略認知和服務水平?！痹趧?chuàng)新體制機制方面，可對綠色項目實施差異化授信和考核機制，對綠色項目的不良貸款給予更大容忍度，鼓勵和引導經(jīng)營機構(gòu)發(fā)展綠色金融業(yè)務；根據(jù)綠色項目特征，以及貸款客戶的信用狀況和還款能力，建立客戶分層體系，提高風險定價水平，開發(fā)相匹配的金融產(chǎn)品。此外，要注重完善商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等金融同業(yè)的合作機制，提供融綠色信貸、綠色債券、綠色基金等業(yè)務為一體的綜合金融服務。積極參與綠色金融領域的國際合作，研究和采用國際上通行的綠色金融規(guī)則。

“政府有效的政策支持，金融機構(gòu)獨立的市場化運作，以及企業(yè)高度重視環(huán)保約束，是推動綠色金融發(fā)展的重要動因。建議形成政銀企‘三位一體’運作模式?！痹谡{(diào)動政銀企協(xié)調(diào)合作，推動綠色金融發(fā)展的積極性方面，霍天翔建議政府探索更加豐富的幫扶模式。諸如：開展綠色貼息貸款；對企業(yè)進行綠色評級，將環(huán)境風險顯性化等。金融機構(gòu)則要堅持市場化運作機制，提高規(guī)模效益和專業(yè)化運作能力，確保綠色金融產(chǎn)品的可行性、安全性、收益性。企業(yè)方面，要從戰(zhàn)略的高度認識綠色金融發(fā)展的重要性，提高綠色投資的偏好，完善綠色金融的約束激勵機制，主動建立綠色金融信息披露制度等。