徐春美 韓天華 鄭秋瑾 孫雪峰

沈陽理工大學，遼寧 沈陽 110159

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我國證券市場中自愿性信息披露問題及優(yōu)化建議

徐春美*韓天華*鄭秋瑾*孫雪峰*

沈陽理工大學，遼寧 沈陽 110159

一、我國證券市場自愿性信息披露的重要性

近年來，隨著我國證券市場發(fā)展日新月異，信息披露的性價比越來越?jīng)Q定了國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，甚至已經(jīng)成為我國證券市場茁壯成長的救命草。

(一)減少信息不對稱

從證券市場中的上市公司角度分析可知，當不同投資者的盈利預期和上市公司的盈利預期存在較大差距時，上市公司會自愿地披露公司信息來消除這種信息的不對稱，從而避免股價過度波動；從證券市場中的投資者角度分析可知，自愿性信息披露可以降低投資者在尋找上市公司信息方面的相關(guān)成本。

(二)顯示上市公司成長價值與核心競爭能力

自愿性信息披露能將與公司有密切關(guān)系的信息提供給投資者，使投資者掌握公司現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢和潛在的發(fā)展空間，從而能夠看到上市公司未來的希望。

(三)降低上市公司的訴訟成本

上市公司如果能夠提前將公司不利信息告知投資者，提醒投資者要進行理性投資，則必定會降低公司的應訴費用。

(四)降低上市公司的融資成本

一方面，上市公司使用自愿性披露的信息去除逆向選擇和道德風險帶來的低效無序情況，改善了資本市場的質(zhì)量；另一個方面，公司披露的完整信息被廣大投資者所認可，必將大量吸引投資，從而降低融資中的債務成本、股權(quán)成本，形成合理的資金配置機制。

二、我國證券市場自愿性信息披露存在的問題

證券市場自愿性信息披露系統(tǒng)框架由里到外、從形式到實質(zhì)都作出了較為合乎情理的安排，90%符合國際標準。但在我國目前的自愿性信息披露活動中，上市公司虛假披露、違反投資者的情況仍然普遍存在。2013年1月至6月，滬深證交所對653家上市公司年報披露進行分析：從一個新的角度發(fā)布的報告，2012年和2013年新增發(fā)布社會責任報告的公司共182家。

(一)自愿披露的信息可靠性太差

會計信息內(nèi)容失真是證券市場上常見的問題，上市公司顛覆，粉飾財務狀況與經(jīng)營成果。一些上市公司或使用會計制度的漏洞，或直接憑空作假，以產(chǎn)生虛假的稅后利潤、收益預測和每股收益等其他重要數(shù)據(jù)，欺騙眾大的投資者。

(二)自愿披露的信息內(nèi)容不夠完善

信息披露不充分主要表現(xiàn)在：對關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容披露含糊不清。即，在披露上市公司大股東股權(quán)時，部分上市公司可能只說明關(guān)聯(lián)交易而故意忽略關(guān)聯(lián)方及與關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。

(三)自愿披露的信息反映的較遲

上市公司應該及時充分的向公眾闡明那些重大事項。但是，實際上我國上市公司在這方面表現(xiàn)得卻差強人意。出于證券信息獨特的特點：時間性、敏感性、易被利用性。為了有效防止內(nèi)幕交易，上市公司必須根據(jù)相應的規(guī)定在相應的時間內(nèi)按照相應的方式及時披露有關(guān)信息，但是，有很多公司為了達到其目的，并不及時披露，從而給投資者造成了很大損失。

(四)自愿信息披露的數(shù)據(jù)錯誤較多

上市公司披露的信息尤其是財務信息，都是經(jīng)過公司財務部門多次檢查的，應當能夠結(jié)束數(shù)據(jù)的錯誤。但不幸的是，我國上市公司披露的數(shù)據(jù)出現(xiàn)的錯誤不少，從而導致信息披露發(fā)布后補充和修改。

三、加強完善我國證券市場自愿性信息披露的建議

我國證券市場中自愿性信息披露的質(zhì)量還不高，所以應該針對以上問題制定出高質(zhì)量的措施。

第一，全面深化改革。通過監(jiān)管能力，中國證監(jiān)機構(gòu)執(zhí)法的獨立性是證券市場監(jiān)管工作的核心，因此，加快推進證券監(jiān)管體系的改革，賦予其獨立的行政權(quán)、部分的司法權(quán)和完整的監(jiān)督權(quán)是必要的。

第二，加大處罰力度。提高監(jiān)管水平，綜合運用管理、公眾輿論、法律和其他力量提高違法成本行為的關(guān)鍵是增加處罰。在我國，公司的管理者在我國的法律中其經(jīng)濟責任相對較輕，但在實踐中，公司違法違規(guī)行為的利益相當一部分被公司的管理者所獲取。因此，我國的法律應強化公司管理者的責任，將經(jīng)濟處罰的相當一部分轉(zhuǎn)移到由公司涉案的管理者承擔，同時還需要強化對有違法亂紀行為的公司管理者進行刑事責任追究的力度。

第三，改進監(jiān)管方式，提高監(jiān)管效率。目前，我國證監(jiān)機構(gòu)的監(jiān)管過于瑣碎，很難集中精力來抓監(jiān)管的重點。中國證監(jiān)機構(gòu)應當從很多不必要的事情中解放出來，集中應對授權(quán)證券欺詐、內(nèi)幕交易、虛假陳述等違反信息披露規(guī)則的案件，發(fā)揮他們的紀律處分。

第四，加大新聞輿論的監(jiān)督力度。新聞輿論監(jiān)督的功能異于法律監(jiān)督，其特殊的是它的透明度、開放性，相關(guān)的人物和事件經(jīng)新聞報道披露后，就處在了光天化日之下。雖然它沒有法律的效力，卻有著無形的影響力。新聞媒體在監(jiān)督證券市場的運行方面可以發(fā)揮自己獨到的作用，保障投資者的利益。

[1]何衛(wèi)東.上市公司自愿性信息披露研究[J].深圳證券交易所研究報告，2003(7)：12-23.

[2]張靜.中國上市公司自愿性信息披露及監(jiān)管研究[D].山東大學，2006：43-45.

[3]李慧云，呂文超.上市公司自愿性信息披露現(xiàn)狀及其監(jiān)管研究[J].統(tǒng)計研究，2012(4)：86-91.

徐春美(1991-)，女，山東濟寧人，沈陽理工大學，會計學專業(yè)，研究方向：財務管理；韓天華(1993-)，男，山東濟寧人，沈陽理工大學，經(jīng)濟學專業(yè)；鄭秋瑾(1991-)，女，山東菏澤人，沈陽理工大學，會計學專業(yè)；孫雪峰(1994-)，男，山東煙臺人，沈陽理工大學，國際經(jīng)濟與貿(mào)易專業(yè)。

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