邵長(zhǎng)勇王德成張保友唐 欣趙立靜馮金奎

（1中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)工學(xué)院，北京100083；2山東省種子有限公司，濟(jì)南250100；3山東省種子管理總站，濟(jì)南250100；4山東農(nóng)業(yè)工程學(xué)院，濟(jì)南250100）

種業(yè)企業(yè)“新三板”上市的利弊分析

邵長(zhǎng)勇1，2王德成1張保友3唐 欣4趙立靜2馮金奎1

（1中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)工學(xué)院，北京100083；2山東省種子有限公司，濟(jì)南250100；3山東省種子管理總站，濟(jì)南250100；4山東農(nóng)業(yè)工程學(xué)院，濟(jì)南250100）

當(dāng)今中國(guó)種業(yè)市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，種業(yè)企業(yè)如果沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，僅靠自身經(jīng)營(yíng)和原始積累發(fā)展，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打敗或收購(gòu)的可能性就會(huì)很大，因此，種業(yè)企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)社會(huì)資本的進(jìn)入。種子企業(yè)作為典型的技術(shù)密集型企業(yè)，登陸“新三板”有著先天優(yōu)勢(shì)，而且“新三板”能夠?yàn)榉N子企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供全方位服務(wù)。在“新三板”的發(fā)展過(guò)程中，基于控制好金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，種業(yè)企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真思考、牢牢把握融資機(jī)會(huì)。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)種業(yè)企業(yè)“新三板”掛牌的利弊進(jìn)行分析，對(duì)種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌與否提供決策參考。

新三板；上市；種業(yè)企業(yè)；掛牌；利弊

種業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性的核心產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)做大中國(guó)種業(yè)，一直是國(guó)家關(guān)心的重大核心問(wèn)題之一。由于歷史的原因，中國(guó)種子企業(yè)長(zhǎng)期存在“多、散、小”現(xiàn)象，專業(yè)化程度不高，研發(fā)創(chuàng)新和抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，產(chǎn)業(yè)聚集度較低，資金、人才、技術(shù)等積累有限。同時(shí)又面臨著跨國(guó)種業(yè)進(jìn)入的巨大壓力，處于明顯劣勢(shì)[1]。

2016年1月1日，新修訂《種子法》正式頒布實(shí)施，為種業(yè)的健康發(fā)展提供了法律保證。中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意見(jiàn)》的一號(hào)文件于2016年初印發(fā)，進(jìn)一步明確了現(xiàn)代種業(yè)作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的核心組成部分，種子創(chuàng)新是提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的重要科技力量，種業(yè)企業(yè)是種業(yè)發(fā)展的主心骨等重大問(wèn)題[2]。自國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》于2011年頒布以來(lái)，我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入高速整合期，種業(yè)企業(yè)通過(guò)不斷地并購(gòu)整合以加快發(fā)展，種業(yè)上市公司作為現(xiàn)代種業(yè)企業(yè)的代表，其經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力在一定程度上反映了我國(guó)種業(yè)的最高水平，是承載現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和當(dāng)代生物科技的重要載體。2010-2014年，在滬、深兩市上市的豐樂(lè)種業(yè)、隆平高科、敦煌種業(yè)、登海種業(yè)、大北農(nóng)、荃銀高科、萬(wàn)向德農(nóng)、神農(nóng)基因、亞盛集團(tuán)、新賽股份、農(nóng)發(fā)種業(yè)等11家種業(yè)企業(yè)，全要素生產(chǎn)率年平均增長(zhǎng)率為14．1%，技術(shù)效率年平均增長(zhǎng)率為5．4%，技術(shù)進(jìn)步增長(zhǎng)率為8．2%[3]。2016年上半年，隆平高科報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8．55億元，同比增長(zhǎng)6．42%；登海種業(yè)營(yíng)業(yè)收入為7．31億元，其中凈利潤(rùn)達(dá)2．31億元，排名第一。種業(yè)的發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，種業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)[4]。

站在高處看市場(chǎng)，中國(guó)種業(yè)風(fēng)起云涌，有做強(qiáng)做大者領(lǐng)航高歌，有陷入發(fā)展瓶頸者持續(xù)尋求突破，有初生牛犢者躍躍欲試。面對(duì)趨于激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，種業(yè)企業(yè)如果沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，僅靠自身經(jīng)營(yíng)和原始積累發(fā)展，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打敗或收購(gòu)可能性就會(huì)很大[5]。種業(yè)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速擴(kuò)張，得到迅猛發(fā)展、形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，必須要拓寬資本積累的界限。但由于A股上市比較繁瑣，門檻較高，A股上市十分困難，而在“新三板”掛牌就是一個(gè)捷徑。只要企業(yè)具有科技創(chuàng)新實(shí)力、擁有自主產(chǎn)權(quán)品種、注冊(cè)資本在500萬(wàn)元以上、有2年連續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，就可以捷足先登?！靶氯濉睘榉N業(yè)企業(yè)圓融資夢(mèng)提供了平臺(tái)，為創(chuàng)業(yè)型中小種業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)開(kāi)通了便利之門。2014年有3家種業(yè)企業(yè)率先掛名，2015年又有14家種子企業(yè)密集登陸“新三板”[6]。

種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌后，起到的促進(jìn)效果是顯而易見(jiàn)的，它對(duì)外能夠重塑企業(yè)品牌，提升企業(yè)形象，增強(qiáng)企業(yè)贊譽(yù)度，擴(kuò)大企業(yè)知名度；對(duì)內(nèi)能夠使企業(yè)管理機(jī)制得到理順，市場(chǎng)價(jià)值得到提高，股權(quán)激勵(lì)得到實(shí)現(xiàn)，優(yōu)秀人才得以匯聚，獲得更大的未來(lái)發(fā)展空間。隨著“新三板”基本功能的不斷發(fā)展、補(bǔ)充和完善，“新三板”的發(fā)行、交易、并購(gòu)等功能都能逐步得到實(shí)現(xiàn)，“新三板”能夠?yàn)榉N子企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供全方位的服務(wù)。

1 “新三板”簡(jiǎn)介

“新三板”市場(chǎng)（全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)、科技部發(fā)起和組織，并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，是專門為中國(guó)非上市中小企業(yè)設(shè)立的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，是為中國(guó)非上市股份有限公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司于2012年9月20日正式成立，標(biāo)志著繼主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后，我國(guó)資本市場(chǎng)又一顆新星升起[7]。

2 種業(yè)企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌的有利因素

2.1 提高種業(yè)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值 價(jià)值評(píng)估是把一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)評(píng)估整體，在充分考慮影響企業(yè)獲利能力等因素的前提下，依據(jù)其擁有或占有的全部資源、資產(chǎn)和整體獲利能力，對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合性評(píng)估[8]。種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌之前，到底企業(yè)估值是多少，一般情況下并沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)值。種業(yè)企業(yè)在“新三板”成功掛牌，企業(yè)資產(chǎn)就會(huì)實(shí)現(xiàn)證券化，資本市場(chǎng)就會(huì)根據(jù)規(guī)則對(duì)企業(yè)做出一個(gè)市場(chǎng)估值和市盈率，提供給投資者進(jìn)行參考。在“新三板”交易平臺(tái)上，投資者通過(guò)種業(yè)企業(yè)信息披露、機(jī)構(gòu)投資者和證券分析師對(duì)種業(yè)企業(yè)的實(shí)時(shí)調(diào)查、行業(yè)分析，會(huì)得到對(duì)企業(yè)進(jìn)一步的了解，更好地把握企業(yè)的潛在有利價(jià)值；同時(shí)企業(yè)也可以增加更多的投資，吸引更多的投資者，增加企業(yè)股票的流動(dòng)性，增強(qiáng)種業(yè)企業(yè)的企業(yè)活力和股權(quán)價(jià)值，可以極大提升種業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

2.2 形成企業(yè)有效的融資平臺(tái) 融資難不僅僅是現(xiàn)今中國(guó)種業(yè)企業(yè)發(fā)展面臨的一大困境，破解中國(guó)種業(yè)企業(yè)面臨融資難和融資渠道單一的難題，借“新三板”上市進(jìn)行融資成為眾多中國(guó)種業(yè)企業(yè)的一種較好選擇[9]。種業(yè)企業(yè)“新三板”掛牌后，“新三板”提供了制度保障，更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將會(huì)主動(dòng)投資給企業(yè)，企業(yè)的融資手段和融資渠道將不再局限于銀行貸款和政府補(bǔ)助。同時(shí)，種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌后，增加了企業(yè)的信用等級(jí)，銀行的商業(yè)貸款更容易獲得，提高了企業(yè)的間接融資能力。種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌后，因?yàn)楣蓹?quán)融資的機(jī)制是“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”，不需要支付銀行貸款利息和本金償還，減少了企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力和經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的股權(quán)資本收益的最大化，有利于企業(yè)的發(fā)展和壯大。

2.3 產(chǎn)生積極的廣告效應(yīng) 廣告效應(yīng)，是指通過(guò)廣告媒體傳播之后廣告作品所產(chǎn)生的作用和效果[10]。種業(yè)企業(yè)也不例外，也需要通過(guò)廣告媒體來(lái)展開(kāi)宣傳推廣，促成種植者或用種者的直接購(gòu)買，擴(kuò)大作物種子的銷售，提高種業(yè)企業(yè)的知名度、美譽(yù)度和影響力。從種業(yè)廣告的性質(zhì)來(lái)看，它是針對(duì)特定的作物品種，實(shí)施的一種投入與產(chǎn)出的過(guò)程，涉及到許多具體的環(huán)節(jié)，相互協(xié)調(diào)各個(gè)環(huán)節(jié)，確保它的有效性，促進(jìn)和擴(kuò)大作物品種的銷售，最終實(shí)現(xiàn)種業(yè)企業(yè)的盈利和發(fā)展。

種業(yè)公司“新三板”掛牌后，企業(yè)就會(huì)成為公眾公司，由于成為公眾公司，企業(yè)品牌得到樹(shù)立，企業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓得到促進(jìn)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈與種業(yè)公司的聯(lián)系得到增強(qiáng)，外界與種業(yè)公司長(zhǎng)期合作的信心也得到增強(qiáng)。種業(yè)企業(yè)通過(guò)在“新三板”掛牌，在公眾面前獲得了一張宣傳自己的名片，種業(yè)企業(yè)的歷史沿革、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品特性、企業(yè)規(guī)劃和發(fā)展前景等都通過(guò)這張名片得到展示，公司很快能讓外界了解，免費(fèi)廣告宣傳，企業(yè)的知名度得到極大地提升。因此，“新三板”掛牌，具有積極的廣告效應(yīng)。

2.4 提高公司的治理水平 公司治理結(jié)構(gòu)，指為實(shí)現(xiàn)公司最佳經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)基于信托責(zé)任而形成相互合作、相互制衡關(guān)系的結(jié)構(gòu)性制度安排[11]。依照擬人化原則，一個(gè)企業(yè)如同一個(gè)人，全體股東投資成立有限責(zé)任形式的企業(yè)法人，由董事組成的公司董事會(huì)是企業(yè)的“大腦”，對(duì)內(nèi)掌管公司事務(wù)、對(duì)外代表公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，履行公司的戰(zhàn)略決策職能；董事會(huì)聘任的總經(jīng)理是企業(yè)的“心臟”，總經(jīng)理轄制下的各個(gè)職能部門是企業(yè)的“五臟六腑及肢體器官”，履行公司的經(jīng)營(yíng)管理職能；監(jiān)事會(huì)是企業(yè)的“免疫力系統(tǒng)”，履行公司的紀(jì)律監(jiān)督職能；公司治理結(jié)構(gòu)則是企業(yè)的“神經(jīng)系統(tǒng)”，職權(quán)相互制衡，互相作用。

種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌過(guò)程中，企業(yè)必須要形成包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度等規(guī)范，及有效的公司法人治理結(jié)構(gòu)；企業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)和工作人員也需要依法履行職責(zé)。在漫長(zhǎng)的過(guò)程中，具有一定資質(zhì)的律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)認(rèn)真梳理企業(yè)的歷史發(fā)展沿革、歷次股權(quán)變更情況、財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)說(shuō)明、債權(quán)債務(wù)情況，以及以往納稅行為等等，更加規(guī)范和準(zhǔn)確披露企業(yè)申報(bào)信息；種業(yè)企業(yè)要通過(guò)監(jiān)管部門層層審核，才能申請(qǐng)到“新三板”掛牌，必然規(guī)范企業(yè)管理，確保投資者的投資信心；另外，種業(yè)公司在“新三板”掛牌后，證券公司將對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行終身督導(dǎo)，并且承擔(dān)連帶責(zé)任，證券公司必然會(huì)主動(dòng)規(guī)范掛牌企業(yè)公司治理，從而提高掛牌公司的法人結(jié)構(gòu)治理水平。

2.5 利于后期的轉(zhuǎn)板上市 轉(zhuǎn)板上市是指“新三板”上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，只要在“新三板”掛牌交易滿2年，并且符合主板、創(chuàng)業(yè)板的上市條件，便可直接通過(guò)“新三板”綠色通道轉(zhuǎn)板至“主板”或“創(chuàng)業(yè)板”[12]。種業(yè)企業(yè)在“新三版”掛牌后，通過(guò)融資籌措到資金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)銷售收入和利潤(rùn)得到增加，自身實(shí)力得到增強(qiáng)，公司事業(yè)得到發(fā)展，能滿足中小板、創(chuàng)業(yè)板或主板上市條件，這就無(wú)需經(jīng)過(guò)首次公開(kāi)募股（IPO）六年審核制，種業(yè)企業(yè)可由“新三板”轉(zhuǎn)板IPO，加快了企業(yè)的上市速度，企業(yè)在更大的資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，發(fā)展和壯大的速度會(huì)得到加快。

2.6 穩(wěn)定公司的核心人員 隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革已進(jìn)入深水區(qū)，國(guó)家鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新”，種業(yè)企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色，但大部分種業(yè)企業(yè)在知名度、管理模式、資金和福利等方面都難以和其他行業(yè)大型企業(yè)相比，與發(fā)達(dá)國(guó)家的種業(yè)托拉斯還有很大的差距。因此，在吸引人才、穩(wěn)定人才方面存在很多困難和問(wèn)題，如何吸引人才、穩(wěn)定人才便成為種業(yè)企業(yè)發(fā)展的重中之重，也是種業(yè)企業(yè)家十分關(guān)心的問(wèn)題。

股權(quán)代表對(duì)企業(yè)的最高利益，對(duì)人才的吸引力也是最大的。企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才，有條件的給予優(yōu)秀員工等激勵(lì)對(duì)象部分股東權(quán)益，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)，而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，就是股權(quán)激勵(lì)[13]。種業(yè)公司“新三板”掛牌后，通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，人才得到了股權(quán)，會(huì)把老板當(dāng)成自己的合伙人，會(huì)把企業(yè)當(dāng)成自己的企業(yè)，就會(huì)放棄短期利益要求，為企業(yè)的長(zhǎng)期愿景而努力，從而達(dá)到吸引人才、穩(wěn)定人員的效果。

2.7 享受更多的優(yōu)惠政策 《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》于2011年4月由國(guó)務(wù)院公布之后，農(nóng)業(yè)部起草的《全國(guó)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》于2013年初推出，《關(guān)于進(jìn)一步做好打擊侵犯品種權(quán)和制售假劣種子行為的意見(jiàn)》隨后又由農(nóng)業(yè)部發(fā)布，同年12月份中央農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再度提及現(xiàn)代種業(yè)，并發(fā)布了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于深化種業(yè)體制改革提高創(chuàng)新能力的意見(jiàn)》，提出了種子行業(yè)關(guān)系到國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略，就深化種業(yè)體制改革、理順?lè)N業(yè)發(fā)展體制、提高創(chuàng)新能力提出意見(jiàn)，種子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又成為國(guó)家和社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)?，F(xiàn)代種業(yè)作為國(guó)家的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性核心產(chǎn)業(yè)，其科技創(chuàng)新、商業(yè)化育種機(jī)制、突破性新品種培育是未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。種業(yè)科技創(chuàng)新離不開(kāi)金融行業(yè)的大力支持，更離不開(kāi)加大國(guó)家扶持政策資金，“新三板”掛牌種企迎來(lái)黃金時(shí)節(jié)[14]。另外，根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，個(gè)人持有“新三板”的股票股息紅利所得具有優(yōu)惠措施，都為種業(yè)上“新三板”提供了強(qiáng)有力的政策支撐。

3 種業(yè)企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌的不利因素

3.1 信息公開(kāi)導(dǎo)致商業(yè)信息泄露 作為非上市的公眾公司，種業(yè)企業(yè)“新三板”掛牌后，需要依照有關(guān)的法律、法規(guī)，向證券管理部門和證券交易所報(bào)告企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)情況、財(cái)務(wù)情況、法務(wù)情況等，并向社會(huì)公開(kāi)或公告，信息公開(kāi)化，并且在每會(huì)計(jì)年度內(nèi)半年公布一次財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，以便使投資者充分了解企業(yè)的情況。公開(kāi)的信息包括發(fā)行前的披露，上市后的持續(xù)信息公開(kāi)。“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很容易了解到“新三板”掛牌公司的商業(yè)信息，瞅準(zhǔn)其薄弱環(huán)節(jié)，對(duì)掛牌公司的經(jīng)營(yíng)管理造成負(fù)面的影響。鑫秋農(nóng)業(yè)2016年4月8日發(fā)布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并停牌就是典型例證[15]。

另外，證監(jiān)會(huì)要求“新三板”掛牌企業(yè)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，要真實(shí)和準(zhǔn)確地披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不能出現(xiàn)披露不獨(dú)立、披露內(nèi)容范圍窄、披露形式不完善等情形，要十分準(zhǔn)確地理解會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，不能有計(jì)量漏洞等。這樣就會(huì)使得財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)幾乎沒(méi)有調(diào)整的空間，增加了“新三板”企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO的難度。

3.2 費(fèi)用增加導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)加重 由于種業(yè)企業(yè)自身行業(yè)特點(diǎn)造就的投資大、研究周期長(zhǎng)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)大等原因，造成種業(yè)行業(yè)的利潤(rùn)具有很大的不確定性，并且《種子法》規(guī)定種子使用者因種子質(zhì)量等問(wèn)題遭受損失的，種子使用者可以要求賠償，賠償額包括購(gòu)種價(jià)款、可得利益損失和其他損失。這意味著種業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)負(fù)值。種業(yè)企業(yè)如果需要在“新三板”掛牌，需要支付給券商、律師、會(huì)計(jì)師等大約150萬(wàn)元的費(fèi)用，在這種情況下，就會(huì)在無(wú)形中增加“新三板”掛牌企業(yè)當(dāng)期產(chǎn)生的費(fèi)用。另外，種業(yè)企業(yè)“新三板”掛牌后，股轉(zhuǎn)公司和主辦券商每年還會(huì)收取相關(guān)的管理費(fèi)和督導(dǎo)費(fèi)用，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用會(huì)額外增加。

3.3 信息披露導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)板概率降低 首先，種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌過(guò)程中，由于企業(yè)規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)，有可能會(huì)導(dǎo)致某些信息不能及時(shí)披露，有可能在IPO的時(shí)候重新發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致存在信息披露疏漏的問(wèn)題。

其次，種業(yè)企業(yè)在“新三板”掛牌后，要進(jìn)行一系列的整改和規(guī)范措施，有可能與IPO的標(biāo)準(zhǔn)有一定的矛盾和差異，這就導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整、歷史沿革披露、業(yè)務(wù)模式描述等后續(xù)IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異。

再次，具有審計(jì)上市公司資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所每年都要公布“新三板”掛牌種業(yè)企業(yè)的審計(jì)報(bào)告年報(bào)，審計(jì)報(bào)告內(nèi)容十分詳細(xì)，主辦券商內(nèi)部相關(guān)職能部門還要經(jīng)過(guò)層層審核，然后才能向社會(huì)進(jìn)行披露。報(bào)告信息披露，信息公開(kāi)化后無(wú)法更改。隨著“新三板”掛牌種業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，想要轉(zhuǎn)板IPO的時(shí)候，需要調(diào)整一些以前年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幾乎成為不可能，轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或中小板的概率變小。

3.4 股權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致核心人員離開(kāi) 種業(yè)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)，激勵(lì)和留住核心人才，有條件的給予優(yōu)秀員工等激勵(lì)對(duì)象部分股東權(quán)益，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)。但是，企業(yè)在“新三板”掛牌后，當(dāng)種業(yè)企業(yè)不能滿足骨干技術(shù)人員的條件時(shí)，他們會(huì)通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓自己持有的股份，容易造成企業(yè)的技術(shù)流失和人才流失。退一步講，即使高級(jí)管理人才和骨干技術(shù)人員轉(zhuǎn)讓股權(quán)后還繼續(xù)留在企業(yè)工作，由于沒(méi)有了股份，身份由企業(yè)的所有者轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾慕?jīng)營(yíng)者，不會(huì)再把老板當(dāng)成自己人，不會(huì)再把企業(yè)當(dāng)成自己的企業(yè)，就會(huì)產(chǎn)生短期利益訴求，不再為企業(yè)的長(zhǎng)期愿景而努力，工作效率將會(huì)降低，不利于企業(yè)穩(wěn)定和健康的發(fā)展。

4 結(jié)論

綜上所述，在“新三板”掛牌，有利、有弊。如果是新成立或者是發(fā)展規(guī)模較小的種業(yè)企業(yè)，資金十分匱乏，急需融資擴(kuò)大規(guī)模，就可以考慮在“新三板”掛牌。如果企業(yè)已發(fā)展到一定規(guī)模，不考慮上市；或者已準(zhǔn)備在“中小板”或“創(chuàng)業(yè)板”上市，不想過(guò)早公開(kāi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息和企業(yè)估值，減少信息披露帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，切勿為了融資而急于在“新三板”掛牌。

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2016-12-13）

國(guó)家牧草產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系項(xiàng)目（CARS-35）

王德成