11日，央行逆回購(gòu)操作繼續(xù)放量，公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)連續(xù)第5次凈投放。市場(chǎng)人士指出，得益于央行持續(xù)的流動(dòng)性支持，市場(chǎng)資金面初現(xiàn)緩和，但尚未完全恢復(fù)寬松，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)給予金融機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性支持，下周到期MLF被續(xù)做可能性大，資金面將逐步回歸常態(tài)。

逆回購(gòu)增至千億元

央行11日上午開(kāi)展了1000億元7天期逆回購(gòu)操作，交易量較前一日增加200億元，因到日到期逆回購(gòu)縮減至500億元，因而實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元，為最近連續(xù)第5次凈投放，并創(chuàng)了8月份以來(lái)的單日凈投放量新高。

自本月5日市場(chǎng)資金面由松轉(zhuǎn)緊以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作即重回凈投放格局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去5個(gè)交易日，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放1100億元；本周前4個(gè)交易日，央行累計(jì)開(kāi)展3750億元逆回購(gòu)操作，本周到期逆回購(gòu)規(guī)模也為3750億元，因此已足額沖銷全周到期逆回購(gòu)，而12日將繼續(xù)開(kāi)展例行操作，全周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作基本鎖定凈投放。

得益于央行連續(xù)開(kāi)展資金凈投放，11日銀行間市場(chǎng)資金面初現(xiàn)緩和跡象，但尚未完全恢復(fù)寬松，資金價(jià)格也不見(jiàn)明顯回落。11日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，主要回購(gòu)利率呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，其中隔夜回購(gòu)利率加權(quán)值持穩(wěn)在2.07%，7天回購(gòu)利率再漲5bp至2.58%。

交易員稱，昨日早間資金面延續(xù)緊張局面，只有個(gè)別大行融出隔夜資金，到午后資金面有所好轉(zhuǎn)，到午盤(pán)前絕大部分機(jī)構(gòu)已填平頭寸。

資金面將回歸常態(tài)

鑒于短期資金面尚未完全恢復(fù)常態(tài)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行將延續(xù)近期的資金凈投放操作，而此同時(shí)，考慮到本月16日和19日將有合計(jì)2370億元MLF到期，預(yù)計(jì)近期央行或再次開(kāi)展MLF操作。在“OMO+MLF”組合操作的支持下，市場(chǎng)資金面有望逐步恢復(fù)適度寬松的局面。

據(jù)分析，資金面短期緊張可能與外匯流出及債券市場(chǎng)杠桿交易資金需求增多有關(guān)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫推高美元，令人民幣對(duì)美元蒙受貶值壓力，央行供給外匯將導(dǎo)致本幣流動(dòng)性被動(dòng)回籠；另一方面，6月以來(lái)債券市場(chǎng)重現(xiàn)牛市氛圍，穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)利率助漲杠桿交易熱情，債市杠桿交易提升了資金需求，加大了資金鏈的脆弱程度。

市場(chǎng)人士指出，美元在沖高后已有所回落，二次升息時(shí)點(diǎn)的不確定性仍制約美元上行空間，而近期人民幣匯率穩(wěn)守于6.7元關(guān)口附近，外匯市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)，有助于緩和外匯流出。而根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，8月影響流動(dòng)性的不利因素較少。此外，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度明確，不會(huì)坐視流動(dòng)性持續(xù)收緊，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)操作，給予短期流動(dòng)性支持。總的來(lái)看，市場(chǎng)資金面仍有望保持基本平穩(wěn)和適度寬松，但因降準(zhǔn)降息暫時(shí)無(wú)望，資金價(jià)格下行空間不大。