未來全球經(jīng)濟的趨勢與挑戰(zhàn)

郭可為

2016年，全球經(jīng)濟復蘇進程艱難曲折，國際金融市場遭遇了“英國脫歐公投”、特朗普當選美國總統(tǒng)等“黑天鵝”事件，國際政治格局也面臨著孤立主義、民族主義、反全球化主義的強烈沖擊。此外，地緣政治風險持續(xù)上升、恐怖主義陰魂不散也加劇了世界形勢的動蕩。展望未來，全球經(jīng)濟保持低增長、大分化格局，國際貿(mào)易增長疲弱或成常態(tài)，全球跨國直接投資（FDI）波動性增強，跨境投資流向反復多變等趨勢日益明顯。與此同時，全球風險因素錯綜復雜，地緣政治局勢風起云涌，歐洲一體化進程前途未卜，特朗普治下的美國走向何方等挑戰(zhàn)顯得尤其突出。本文將嘗試對未來全球經(jīng)濟的趨勢和挑戰(zhàn)作出解答。

全球經(jīng)濟未來可能呈現(xiàn)四大趨勢

全球經(jīng)濟發(fā)展進入低增長、大分化的“新平庸”時代

當前世界經(jīng)濟仍處于后危機時代的轉型和調整期，美國經(jīng)濟復蘇形勢相對穩(wěn)固，歐洲經(jīng)濟溫和復蘇，日本經(jīng)濟結構性問題較突出。俄羅斯、巴西等資源出口型新興經(jīng)濟體受大宗商品價格走低陷入負增長的泥潭。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2009年全球經(jīng)濟零增長后，2010年至2015年，全球經(jīng)濟年均增長率為3.85%。雖然與2000年至2009年3.89%的年均增長率相差無幾，但增速基本上呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，2015年僅為3.2%，是六年來的新低。

未來全球經(jīng)濟將延續(xù)中低速增長的趨勢。根據(jù)IMF的預測，2016至2021年，全球經(jīng)濟年均增速為3.56%，低于2010～2015年年均增速0.29個百分點。從增長格局來看，新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體的增長率仍將顯現(xiàn)明顯的“快慢”不一。根據(jù)IMF的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年至2015年，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體的年均增長率分別為1.87%和5.43%。IMF預測，2016年至2021年，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速將降至1.72%，同時新興經(jīng)濟體也降至4.78%。未來新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速仍遠遠快于發(fā)達經(jīng)濟體，主要原因有兩方面：一方面，人口老齡化、高福利、產(chǎn)業(yè)空心化等問題將持續(xù)困擾歐美國家；另一方面，大部分新興經(jīng)濟體已陸續(xù)進入工業(yè)化、城市化快速推進的新階段，日益成熟的技術和廣闊的市場需求，將使新興經(jīng)濟體成為世界經(jīng)濟增長的新動力。除金磚五國外，美國高盛公司認為“新鉆11國”（包括墨西哥、印度尼西亞、尼日利亞、韓國、越南、土耳其、菲律賓、埃及、巴基斯坦、伊朗和孟加拉等11個國家。）未來經(jīng)濟增長前景也一片光明。高盛預計，2050年“新鉆11國”的GDP總值將比2005年猛增11倍，相當于一個美國或四個日本的規(guī)模（見表1）。

全球貿(mào)易增長疲弱或成常態(tài)，新興市場中產(chǎn)階級人數(shù)增長將推動貿(mào)易發(fā)展

自1 9 9 0年以來，國際貿(mào)易年均增速為5%左右。自2 0 1 2以來，全球貿(mào)易增速連年低于3%，貿(mào)易增長疲軟成為常態(tài)。國際貿(mào)易增速低于全球GDP增速，貿(mào)易的GDP創(chuàng)造效應不僅大大下降，甚至成為全球經(jīng)濟增長的拖累。2015年，除德國實現(xiàn)較好的貿(mào)易增長之外，美國、日本及中國都出現(xiàn)了進出口貿(mào)易的負增長。世貿(mào)組織預計，2016年全球貿(mào)易增長由此前預測的2.8%下調至1.7%，將成為2009年以來全球貿(mào)易增長最慢的一年。IMF的最新報告認為，全球貿(mào)易增長放慢的原因主要是經(jīng)濟復蘇不振。與2003～2007相比，2012年以來實際貿(mào)易增長下降的四分之三歸因于全球經(jīng)濟增長疲軟，尤其是投資不振。此外，貿(mào)易保護主義、大宗商品價格下跌等因素也抑制了貿(mào)易增長，這些因素導致2012年以來全球實際進口年增速降低了1.75個百分點（見表2）。

未來全球貿(mào)易將呈現(xiàn)三大特點：一是全球貿(mào)易疲軟可能會持續(xù)。IMF的研究表明，較快的經(jīng)濟增長通常伴隨更快的貿(mào)易增長。未來五年，全球經(jīng)濟活動回升可能有限，因此全球貿(mào)易也不可能有過快增長。二是區(qū)域自貿(mào)協(xié)定競爭趨于激烈。美國主導跨太平洋伙伴關系協(xié)議（TPP）、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議（TTIP）、諸（多）邊服務業(yè)協(xié)議（TISA）等貿(mào)易投資協(xié)定談判，力圖推行高標準的貿(mào)易投資規(guī)則。三是新興市場貿(mào)易潛力將逐步釋放。匯豐預計，到2050年，包括中國、俄羅斯、埃及、墨西哥、波蘭、南美洲部分國家及亞洲部分國家在內(nèi)的17個新興市場的新增中產(chǎn)階級人數(shù)將超過26億。隨著中產(chǎn)階層的壯大帶來消費習慣的改變，新興市場將開發(fā)出更多增長潛力，進而給全球貿(mào)易帶來新機遇。

全球跨國直接投資（FDI）增長或難以長期持續(xù)

2015年全球外國直接投資（FDI）強勁復蘇：根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織（簡稱“貿(mào)發(fā)組織”）的《2016年世界投資報告》，F(xiàn)DI流入總量躍升了38%，達1.76萬億美元，這是2008年全球金融危機爆發(fā)以來的最高水平?？鐕娌⒑褪召彛鐕①彛┙痤~從2014年的4320億美元猛增至2015年的7210億美元，這是去年全球FDI強勁反彈的主要動力。與此同時，已公布的綠地投資項目也達到7660億美元的較高水平。

2015年全球FDI的一個突出特點是發(fā)達經(jīng)濟體在FDI流入和流出兩方面都重新占據(jù)優(yōu)勢。2015年發(fā)達經(jīng)濟體的FDI流入量幾乎增加了一倍，達到9620億美元，占全球FDI的比重從2014年的41%猛增到2015年的55%。發(fā)展中經(jīng)濟體FDI流入總量增長了9%，達到7650億美元的新高。從全球FDI的來源看，發(fā)達國家的主導地位也有所加強。發(fā)達經(jīng)濟體的對外投資增長了33%，達到1.1萬億美元。主要發(fā)達區(qū)域的表現(xiàn)有所不同：歐洲的對外投資增至5760億美元，從而成為全球最大的對外投資地區(qū)；北美的對外投資量與2014年基本持平（見表3）。

展望未來，貿(mào)發(fā)組織預計全球FDI將于2016年下降10%～15%，之后恢復增長。這是因為全球經(jīng)濟復蘇仍然乏力，總需求持續(xù)疲弱，初級商品出口國經(jīng)濟面臨困難，跨國公司利潤水平下滑，以及政府出于反避稅目的對反轉交易采取更嚴格的政策措施。從中期來看，隨著世界經(jīng)濟增長預期回升，全球FDI可望于2017年恢復增長，在2018年達到超過1.8萬億美元的水平。從長期來看，鑒于主要經(jīng)濟體增長的不均衡性、脆弱性、不確定性，以及美國及其他一些大國貨幣政策分化，也可能帶來新的風險，影響全球FDI的流向。總體而言，全球FDI未來一段時間不會出現(xiàn)強勁增長。從方向上看，隨著新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇，F(xiàn)DI流入會逐漸加大。

跨境資本由新興經(jīng)濟體流入發(fā)達經(jīng)濟體的趨勢短期內(nèi)不會改變，但幅度可能會減弱

近年來，由于美國等發(fā)達國家貨幣政策分化、地緣政治風險上升，全球避險情緒波動較大等因素，國際跨境資本從包括中國在內(nèi)的新興市場國家大幅流出到美國、歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體。國際金融協(xié)會（IIF）報告顯示，2015年新興市場資本凈外流規(guī)模為7350億美元，為IIF自1980年紀錄以來最嚴重的一年。預計2016年新興市場債市和股市將繼續(xù)出現(xiàn)資本外流，預計資本外流規(guī)模為4480億美元。與此相對應，2015年美國市場總計吸引3840億美元的海外投資，歐洲和日本股票市場凈流入金額分別為1271.1億美元和559.4億美元（見圖1）。

未來全球經(jīng)濟風險錯綜復雜

未來一段時期內(nèi)，新興經(jīng)濟體將承受外部和內(nèi)部的雙重壓力，跨境資本流動方向更加不確定，波動更加劇烈。外部因素上，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策外溢效應是影響國際資金流向的關鍵要素。內(nèi)部因素上，新興經(jīng)濟體自身經(jīng)濟增長趨勢是影響國際資本的根本原因。未來新興經(jīng)濟體外需疲弱、產(chǎn)能過剩和去杠桿等因素改善程度有限，宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大，國際資本逐利空間縮小。但刺激新興資本外流的因素有所削弱：一是美元已大幅升值，繼續(xù)升值空間有限；二是大宗商品價格已顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈的趨勢；三是新興經(jīng)濟體的貨幣幣值、資產(chǎn)價格經(jīng)過大幅下調以后，資產(chǎn)收益率已大幅上升，具有較大的投資價值。

IMF2016年10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》（以下簡稱報告）認為，當前全球金融穩(wěn)定面臨的風險上升。從報告中繪制的全球金融穩(wěn)定地圖（見圖2）可以看出：與2016年4月的報告相比，2016年10月，全球新興市場風險下降一個等級，信貸風險升高一個等級、風險偏好升高兩個等級，貨幣與金融環(huán)境寬松一個等級，市場與流動性風險和宏觀經(jīng)濟風險持平。與2009年4月的報告相比，2016年10月，全球信貸風險降低三個等級、新興市場風險降低兩個等級、市場與流動性風險降低一個等級、宏觀經(jīng)濟風險降低兩個等級，貨幣和金融環(huán)境寬松四個等級，風險偏好升高四個等級。也就是說當前與2009年全球金融危機的爆發(fā)階段相比，全球貨幣與金融環(huán)境大幅寬松，風險偏好大幅上升，信貸風險、新興市場風險、市場與流動性風險、宏觀經(jīng)濟風險均有所下降，其中信貸風險下降最多，市場與流動性風險下降最少。

盡管與2009年相比，目前全球金融穩(wěn)定形勢已有較多改善，但當前日益突出的地緣政治沖突、政府信任危機、執(zhí)政理念轉變、民粹主義抬升等因素對全球經(jīng)濟和國際金融市場的威脅仍然很大。

首先，當前地緣政治沖突呈現(xiàn)出長期化、復雜化、僵持化態(tài)勢?？傮w而言，當前地緣政治風險仍主要集中在西亞北非、中東歐以及亞太地區(qū)。在西亞北非地區(qū)，除巴以問題外，沙特、伊朗、土耳其等地區(qū)大國為了爭奪地區(qū)領導地位而明爭暗斗；土耳其與俄羅斯關系向來緊張，軍人政變也威脅了國內(nèi)穩(wěn)定；敘利亞國內(nèi)戰(zhàn)火持續(xù)數(shù)年，美俄大國的身影若隱若現(xiàn)；“伊斯蘭國”的恐怖活動漸漸由明目張膽轉化為暗流涌動，但危害性絲毫沒有降低。在亞太地區(qū)，日本積極響應美國“亞太再平衡戰(zhàn)略”，在東海和南海問題上不斷向中國施壓。東盟少數(shù)國家在域外勢力的煽動下，在南海問題上嘗試挑戰(zhàn)中國底線，加劇了區(qū)域緊張局勢。烏克蘭危機處于僵持階段，美歐等西方國家延長了對俄羅斯的系列制裁措施，俄烏暫無緩解跡象，大國博弈暗流涌動。

其次，美國未來戰(zhàn)略走向的不確定性較大。美國總統(tǒng)大選已于11月8日正式舉行，之前毫無從政經(jīng)驗的商人——特朗普成功逆襲資深政治家希拉里當選，引發(fā)全球市場的大幅動蕩。在本次大選中，特朗普經(jīng)常語出驚人，競選綱領也“劍走偏鋒”，提出諸多極端社會政策、挑戰(zhàn)社會“主流”思想，與精英理念背道而馳?！安蛔邔こＢ贰钡母傔x主張可能會迎合一部分對現(xiàn)狀不滿的人群，但同時也具有較大的不確定性以及落實的難度。特朗普的當選必將導致全球第一強國的美國政策發(fā)生較大調整，這將給未來四年甚至八年的全球經(jīng)濟和政治格局帶來重大影響。

再次，歐洲一體化進程危機重重。歐盟近年來飽受烏克蘭危機、難民潮和恐怖襲擊等多重危機困擾，英國公投脫歐為其他歐盟國家開創(chuàng)了一個“先例”，其負面影響可能剛剛開始。OECD的報告認為到2018年歐盟GDP增速將下降1個百分點。無論“硬脫歐”還是“軟脫歐”，英國脫歐進程已經(jīng)無法停止甚至挽回，留給英國、歐盟以及各成員國領導人的時間相當緊迫，可操作空間也很狹小。意大利即將于12月舉行修憲公投，如果失利恐將導致民粹主義勢力在意大利進一步擴大影響。此外，歐洲一體化的軸心德國國內(nèi)政治斗爭趨于尖銳，默克爾為首的政治力量在2017年大選中恐遭遇失敗，這可能是未來壓垮歐盟的最后一根稻草。

第四，歐美以外的部分國家進入政府更迭的不穩(wěn)定期。2016年年初以來，巴西前總統(tǒng)羅塞夫遭彈劾下臺，政局動蕩恐加劇經(jīng)濟增長的低迷和通脹。韓國總統(tǒng)樸槿惠也深陷丑聞當中，支持率屢創(chuàng)新低，韓國籠罩在政局動蕩的陰影中。政治強人烏茲別克斯坦總統(tǒng)卡里莫夫去世以及哈薩克斯坦總統(tǒng)納扎爾巴耶夫年事已高，未來中亞的政治形勢更顯波詭云譎。此外，2017年，德國、法國、泰國、土庫曼斯坦等國將迎來大選，全球政治形勢不確定性仍然很高。

（作者單位：中國人民大學國際關系學院）