趙志芳

作為為數(shù)不多的擁有自建物流體系的零售企業(yè)之一，蘇寧在探索新零售的過程中，意圖進(jìn)一步鞏固其在物流領(lǐng)域的優(yōu)勢，而此次收購天天快遞，將幫助蘇寧進(jìn)一步完善其最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)。

新年伊始，物流行業(yè)就引爆了一枚震撼業(yè)界的炸彈。1月2日晚間，蘇寧云商發(fā)布公告稱，該公司旗下子公司江蘇蘇寧物流有限公司收購估值42.5億的天天快遞全部股份。公告顯示，此次收購分兩次完成，2016年12月30日，蘇寧以現(xiàn)金出資人民幣29.75億元收購天天快遞70%股份；剩余的30%的股份作價12.75億元，將在交割完成后12個月內(nèi)完成。

公開數(shù)據(jù)顯示，天天快遞成立于2010年，采用自營+加盟模式發(fā)展，截至2016年6月，天天快遞在全國擁有721家一級加盟商、61個分撥中心（35個直營分撥中心）、超1800條運營線路和10000個配送網(wǎng)點，快遞網(wǎng)絡(luò)遍布全國300多個地級市和2800多個縣。2016年全年預(yù)計完成票件量12.6億件，業(yè)務(wù)量占全國快遞市場份額約4%，位于國內(nèi)主要快遞公司第二梯隊。相比估值均過百億的申通、圓通、韻達(dá)等快遞行業(yè)老兵，近幾年快速成長的天天顯然是蘇寧更合適的收購對象。目前天天快遞的估值是42.5億元，2016年預(yù)測市盈率為50.6倍。

廣發(fā)證券商貿(mào)零售首席分析師洪濤告訴記者，此次收購對雙方來說是優(yōu)勢互補、共享行業(yè)成長紅利的雙贏格局。

強強整合密織最后一公里網(wǎng)絡(luò)

作為為數(shù)不多的擁有自建物流體系的零售企業(yè)之一，蘇寧在探索新零售的過程中，意圖進(jìn)一步鞏固其在物流領(lǐng)域的優(yōu)勢，而此次收購天天快遞，將幫助蘇寧進(jìn)一步完善其最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)。

近幾年，蘇寧的物流駛?cè)敫咚侔l(fā)展通道，通過近20年的持續(xù)投入，已經(jīng)開始進(jìn)入厚積薄發(fā)的收獲階段。去年11月1日， “蘇寧云倉”智慧物流基地正式亮相，其倉儲規(guī)模、日出貨量、自動化水平等均打破了亞洲物流行業(yè)記錄。12月初，又宣布成立物流研究院和S實驗室，投入億元用于研發(fā)智能技術(shù)。蘇寧物流的倉儲面積和網(wǎng)絡(luò)布局在業(yè)內(nèi)也屈指可數(shù)。蘇寧目前已經(jīng)擁有8大全國物流中心、47個區(qū)域物流中心、365個城市配送中心、6267個末端快遞網(wǎng)點。

自2010年成立以來，天天快遞專注于物流配送、快件收派業(yè)務(wù)，快遞業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展較快，2015年營業(yè)收入較2014年增長50.6%，顯著快于申通、圓通、韻達(dá)平均28.8%的收入增幅； 2016年全年預(yù)計完成票件量約12.6億件，過去兩年復(fù)合增長率57.30%，其中2016年第四季度日均票件量達(dá)到550萬單以上。

目前，天天快遞已在大部分省內(nèi)提供次日達(dá)、部分省際跨區(qū)提供隔日達(dá)服務(wù)。華東、華南、華北內(nèi)部區(qū)域件實現(xiàn)隔日達(dá)，以上這幾個經(jīng)濟區(qū)域的快遞件可以實現(xiàn)48小時到達(dá)。同時，天天快遞在全國節(jié)點城市建立電商倉和專業(yè)倉，提供倉配服務(wù)，在7至8個國家建立國際倉，在國內(nèi)建立3家跨境倉，倉配一體目前日均出件量達(dá)20萬件以上。

蘇寧方面透露，此次收購之后，雙方將很快整合在倉儲、干線、末端等方面的快遞網(wǎng)絡(luò)資源，編織一張覆蓋最后一公里的密織高效網(wǎng)絡(luò)。隨著整合的完成，將極大強化蘇寧物流最后一公里的配送能力，提高配送效率，降低運營成本。

蘇寧社會化物流增長有望提速

目前我國快遞行業(yè)依然處于高速成長的規(guī)模紅利期，2016年前三季度，行業(yè)整體營收規(guī)模達(dá)到2704億元，同比增長43.9%；快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到211億件，同比增長54%。不過，值得注意的是，由于服務(wù)的無差異性，快遞行業(yè)整體陷于“以價換量”、快速擴大市場份額的價格戰(zhàn)之中，2015年快遞行業(yè)平均單價僅為13.4元/件，相比2007年的28.5元/件降價過半。

洪濤表示，對于天天快遞而言，前端配送可依靠加盟模式快速擴張規(guī)模，但在收入端持續(xù)價格戰(zhàn)的大環(huán)境下，后端租賃倉儲價格持續(xù)上漲大幅擠壓自身盈利空間，而僅依靠自身的積累無力承擔(dān)自建倉儲投入；對于蘇寧而言，過往持續(xù)的物流投入更多聚焦于中后端的倉儲和干線物流體系搭建，截至2015年，蘇寧455萬方自有倉儲面積僅次于普洛斯，且豐富的土地儲備使公司未來具備每年新增100萬至150萬方倉儲面積的實力。

“在具備完善倉儲+運輸體系之后，將天天旗下過萬配送網(wǎng)點、12.6億單配送業(yè)務(wù)量納入旗下體系，在有效解決蘇寧倉儲冗余的同時，也將大幅提升蘇寧的綜合物流服務(wù)能力。”洪濤對記者說。

近年來，實體零售行業(yè)的虧損幾乎成為了常態(tài)，而電商之間無休止的價格戰(zhàn)也讓盈利越來越難。在此背景下，物流收入被擁有自建物流的電商企業(yè)寄予厚望，在滿足自身訂單配送要求后，將自建物流開放給第三方，成為電商企業(yè)一項新的收入來源。

蘇寧云商2016年三季度財報顯示：蘇寧云商通過加快物流社會化運作，以服務(wù)供應(yīng)商、菜鳥業(yè)務(wù)為重點，實現(xiàn)社會化物流收入同比411.11%的增長。蘇寧物流全面開放以來，目前已有1000多家企業(yè)接入蘇寧物流云系統(tǒng)，由蘇寧物流來提供倉配一體的業(yè)務(wù)。消費者在天貓購買3C類商品，均由蘇寧快遞配送。此外，蘇寧物流還為美的、志高、夏普、索尼、創(chuàng)維、永輝、1919、金螳螂等企業(yè)以及大部分蘇寧易購平臺商戶提供一對一的物流解決方案，涵蓋了家電、超市、酒水、家裝等多個行業(yè)。

而天天快遞服務(wù)的客戶則超過30萬家，其中世界500強客戶100多家，客戶群體遍及電子商務(wù)、紡織服裝、醫(yī)藥化工、高科技IT產(chǎn)業(yè)、貨代企業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易、制造業(yè)等多個領(lǐng)域。

可以預(yù)見，今后雙方在客戶資源上形成優(yōu)勢互補，對于蘇寧物流的社會化運營能力將會有進(jìn)一步提高，蘇寧物流的社會化業(yè)務(wù)占比也將大大提升，而天天快遞自身具備盈利能力，或?qū)⑻岣咛K寧物流的利潤水平。

門店調(diào)整近尾聲 盈利反轉(zhuǎn)可期

在消費者對各種花式營銷手段和一波接一波的促銷節(jié)日感到疲倦之時，物流配送體驗也成為用戶選擇購物平臺的一項重要考量因素，也是現(xiàn)階段各大電商平臺的重點投入對象。

蘇寧方面透露，去年11月1日正式對外運營的蘇寧云倉日處理包裹可達(dá)181萬件，是行業(yè)同類倉庫處理能力的4.5倍以上；揀選效率達(dá)到每人每小時1200件，是同類最先進(jìn)倉庫的10倍以上；單個訂單最快可以實現(xiàn)30分鐘內(nèi)出庫，是行業(yè)同類倉庫最快處理速度的5倍以上。經(jīng)過多年的發(fā)展，蘇寧物流的服務(wù)核心指標(biāo)已經(jīng)保持在行業(yè)領(lǐng)先水平，最后一公里配送及時率為98.81%，倉庫發(fā)貨及時率為99.7%，社會業(yè)務(wù)攬收及時率為99.89%。

與單純的快遞企業(yè)相比，蘇寧將送裝一體、售后到家等服務(wù)植入物流環(huán)節(jié)，也是提升消費者體驗的有效途徑。蘇寧方面表示，此次并購天天快遞后，蘇寧將致力于推進(jìn)重點網(wǎng)點的直營化，同時提高其加盟商的服務(wù)能力，形成自營、加盟有機結(jié)合的綜合物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，同類區(qū)域在速度、質(zhì)量上要領(lǐng)先競爭同行。此外，整合后的蘇寧物流網(wǎng)絡(luò)依托于蘇寧物流平臺，進(jìn)一步打造物流云，通過全網(wǎng)物流數(shù)據(jù)對消費需求、前端采購、供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，提升蘇寧互聯(lián)網(wǎng)零售的核心能力。

回到線上與線下零售業(yè)務(wù)上來說，2012年以來蘇寧累計調(diào)整或置換的線下常規(guī)門店已達(dá)805家，線下門店調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，同店銷售有望恢復(fù)增長；而2016年線上GMV（蘇寧易購+天貓旗艦店）預(yù)計達(dá)到800億以上，規(guī)模效應(yīng)加上與阿里系的融合，投入可控；此外，蘇寧金融及第三方物流服務(wù)也將貢獻(xiàn)業(yè)績?；诖?，廣發(fā)證券認(rèn)為，蘇寧將迎來業(yè)績逐季改善的盈利反轉(zhuǎn)期。