春歌

原先不論什么行業(yè)、什么質(zhì)量的，都可以來掛，但現(xiàn)在監(jiān)管層希望來掛的企業(yè)有質(zhì)量保證，省市兩級掛牌補(bǔ)貼的減少或取消，實際上會篩選掉一部分質(zhì)量不合格的企業(yè)，這個政策變化和新三板監(jiān)管層的思路其實是相吻合的

“現(xiàn)在還想掛牌嗎？”

“團(tuán)隊一直在反復(fù)討論，確實很糾結(jié)。一來因為目前的市場狀況，新三板的融資能力很不理想；二來總體上掛牌補(bǔ)貼少了，掛牌的成本要考慮?！边^去半年，南京溧水區(qū)的—家企業(yè)，在是否掛牌新三板這個問題上始終舉棋不定。溧水坐落于南京中南部，是這座六朝古都的一個新晉行政區(qū)，在新三板掛牌補(bǔ)貼政策上，一直較為完善和靈活。

這家企業(yè)遇到的情況并非孤例。今年以來，一些地區(qū)的新三板掛牌補(bǔ)貼從上到下出現(xiàn)一些新的變化，對企業(yè)是否掛牌的抉擇產(chǎn)生微妙影響。以江蘇南京為例，整體來看，省市層面正在縮減，區(qū)一級略有提高。

補(bǔ)貼縮水

同樣是溧水的企業(yè)，江蘇冠軍涂料科技集團(tuán)股份有限公司（837745）已于今年6月30日成功掛牌。公司在8月份拿到了區(qū)里的掛牌補(bǔ)貼，省市層面的補(bǔ)貼還在等待中。

沈冬輝是冠軍涂料公司的董事會秘書，因為全程經(jīng)歷了公司掛牌以及申請補(bǔ)貼等相關(guān)工作，所以對新三板市場以及各地新三板掛牌補(bǔ)貼政策都很熟悉。

他告訴記者，以南京地區(qū)為例，2013年新三板全國擴(kuò)容后，到2015年，政策上屬于引導(dǎo)和鼓勵階段，那時候省市兩級層面的補(bǔ)貼都是60萬元。而2016年以來，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量越來越多，引導(dǎo)和鼓勵的現(xiàn)實需要降低，省市兩級層面的補(bǔ)貼縮減到30萬元。

記者從南京市金融辦也獲悉，目前確實出現(xiàn)了省市兩級縮減，區(qū)一級略有提高的情況。

蘇州一家新三板掛牌企業(yè)人士則表示，蘇州省市兩級縮減的幅度可能更大。不過，因其并非正在申請補(bǔ)貼企業(yè)，所以未能提供更詳細(xì)的縮減數(shù)據(jù)。但另有企業(yè)透露，新三板已經(jīng)進(jìn)入第二階段，政策相對收緊，補(bǔ)貼是看地區(qū)，蘇州地區(qū)補(bǔ)貼目前正常發(fā)放。

就全市場來看，中泰證券北京地區(qū)項目人士在和記者交流時表示，北京、上海兩地同樣出現(xiàn)市級補(bǔ)貼縮減的情況?！斑@兩地市級補(bǔ)貼原本就不多，目前具體縮減多少并不清楚，需要和企業(yè)確認(rèn)。但是按照目前新三板掛牌形勢，未來取消也是有可能的?！?/p>

群體猶豫

省市兩級掛牌補(bǔ)貼的縮減，確實會對企業(yè)掛牌意愿產(chǎn)生一定的影響。

2016年以前，掛牌費用并不高——平均在100-120萬元，低的甚至80萬元就可上板。以南京為例，省市兩級補(bǔ)貼加起來就有120萬元，再加上區(qū)里的補(bǔ)貼，一些企業(yè)的小算盤是：不掛白不掛，掛了還能凈錢。

但是2016年以后，新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，掛牌費用提高（目前平均在180-200萬元）。省市兩級掛牌補(bǔ)貼減少后，企業(yè)一算賬發(fā)現(xiàn)掛牌成本超過了補(bǔ)貼。加上今年以來新三板市場持續(xù)低迷，融資能力不強(qiáng)，不少企業(yè)開始猶豫掛牌到底劃不劃算。

南京一家擬掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，登陸新三板將增加公司的成本，這會壓縮現(xiàn)有的利潤空間。一是一次性掛牌成本，例如補(bǔ)繳稅款、人員社保、聘請券商等，但補(bǔ)交的費用不能算成本。二是規(guī)范運(yùn)營的成本。三是成為公眾公司所帶來的成本。在投資者關(guān)系管理中，路演、拜訪、常規(guī)維護(hù)、接待、受訪等，都是掛牌新三板后企業(yè)需要面對的成本。補(bǔ)貼一旦減少，企業(yè)肯定要掂量掂量。

另一家已掛牌企業(yè)的董秘則表示，規(guī)范化企業(yè)掛牌成本會比較低，不規(guī)范的企業(yè)掛牌成本會很高。質(zhì)地優(yōu)良且有資本市場經(jīng)驗的企業(yè)方便通過新三板平臺融資，無法吸引投資者的企業(yè)掛牌以后會比較茫然。衡量成本，補(bǔ)貼其實不是關(guān)鍵因素。

“應(yīng)該說一些企業(yè)都不是真的了解新三板市場，也不明白為什么要掛新三板，趕熱鬧的程度更多點。省市兩級補(bǔ)貼取消后，其實對新三板市場的長遠(yuǎn)發(fā)展是有好處的，因為真正想掛牌的，絕對不會因為沒有補(bǔ)貼而不掛。”沈冬輝認(rèn)為。

安信證券新三板研究員在和記者交流時，也表達(dá)了類似的觀點。他說，原先不論什么行業(yè)、什么質(zhì)量的，都可以來掛，但現(xiàn)在監(jiān)管層希望來掛的企業(yè)有質(zhì)量保證，省市兩級掛牌補(bǔ)貼的減少或取消，實際上會篩選掉一部分質(zhì)量不合格的企業(yè)，這個政策變化和新三板監(jiān)管層的思路其實是相吻合的。

基層積極

有意思的是，雖然省市兩級掛牌補(bǔ)貼出現(xiàn)了縮減，但是包括行政區(qū)和園區(qū)在內(nèi)，南京一些區(qū)一級的補(bǔ)貼卻略有提高。

沈冬輝告訴記者，南京溧水2014年還沒有補(bǔ)貼政策，2015年時大概在100萬元，今年有所提高。和溧水情況相似的，還有南京另一個行政區(qū)高淳。

記者查閱公開報道了解到，此前建鄴、雨花臺兩區(qū)的掛牌補(bǔ)貼大概在120萬元左右，但經(jīng)過調(diào)整目前已經(jīng)提高到200萬左右。

“區(qū)一級是否提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，主要跟當(dāng)?shù)氐呢斦嵙ο嚓P(guān)，當(dāng)然也和當(dāng)?shù)氐膾炫破髽I(yè)數(shù)量、積極性有關(guān)系。現(xiàn)在省市兩級的引導(dǎo)和鼓勵作用在淡化，但是從區(qū)一級來說，還是要推動當(dāng)?shù)仄髽I(yè)掛牌的，這么做有利于地方企業(yè)健康成長，也有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！鄙蚨x解釋說。

除了補(bǔ)貼金額有保障，一些區(qū)一級的補(bǔ)貼方式也變得更加靈活。

記者了解到，拿溧水來說，在補(bǔ)貼程序上，企業(yè)可以在成功掛牌后一次性申請補(bǔ)貼，也可以分階段申請補(bǔ)貼，包括股改成功后可以申請10萬元、通過券商內(nèi)核后可以申請20萬元、正式掛牌后可以申請30萬元，完成融資后還可以按要求的比例申請補(bǔ)貼。并且，區(qū)一級的補(bǔ)貼發(fā)放時間非?？?，基本在1-2個月左右，企業(yè)完全不用擔(dān)心拿不到的情況。

記者在與江蘇省內(nèi)多家新三板掛牌企業(yè)相關(guān)人士交流后了解到，從區(qū)一級層面而言，不論是補(bǔ)貼政策上還是其他支持上，都相當(dāng)積極。

“其實這是一個政策和市場化行為相互作用的過程，省市兩級掛牌補(bǔ)貼減少，短期內(nèi)肯定會讓一些企業(yè)放棄掛牌，尤其是在整個市場融資情況不樂觀的狀態(tài)下，但是后面大家就會慢慢習(xí)慣，真的是按照自己的需求去選擇到底要不要掛牌。”前述安信證券新三板研究員補(bǔ)充說。