白云

隨著特朗普入主白宮，“特朗普經(jīng)濟學”也隨之出爐。特朗普為什么要改革？是因為當前的世界政治與經(jīng)濟失衡，只能用政治和經(jīng)濟手段進行再平衡，而不能再仰仗軍事手段來進行再平衡。

“特朗普經(jīng)濟學”的基本路線

為了美利堅的再次崛起，特朗普給出了一套全新的思維和理論，外界稱之為“特朗普經(jīng)濟學”。

在特朗普看來，總共才3億人口的美國，有1億人口掙扎在溫飽線和貧困線上。特朗普要讓美國重新富裕起來。

這樣的局面是怎么造成的呢？特朗普認為，一方面，是美國全球輸出革命，造成債務規(guī)模攀升；另一方面，是經(jīng)濟全球化，資本、產(chǎn)業(yè)和就業(yè)外遷，造成美國經(jīng)濟的空心化，美國輸?shù)袅烁偁?。所以，反全球化，停止輸出革命，美國?yōu)先，就成了他要解決問題的關鍵。

怎樣才能讓美國重新富裕呢？特朗普認為，要對富人減稅，富人就可以先富起來。更加富裕的富人，就會增加投資和消費。要在基建方面加大投資，然后那些外遷的企業(yè)才會回歸美國本土。

全世界的企業(yè)主們?nèi)绻俅斡咳朊绹?，制造業(yè)回歸了，于是美國就可以再次建立完整全面的工業(yè)體系，再次成為第一工業(yè)強國。特朗普對物質力量的迷信，讓他覺得，意識形態(tài)這種東西，都是虛無縹緲的，所以他主張不爭論，悶聲發(fā)大財，才是美國人應該走的路。

資本回流，制造業(yè)回流，再加上美國政府的財政刺激所主導的基建計劃，整個美國，就業(yè)率就會上升。

大幅減稅的真正目的，

是為了招商引資

大家都以為，特朗普反全球化，反自由貿(mào)易，應該是閉關鎖國了。實際上，“特朗普經(jīng)濟學”里的開放，是定向開放，它對國際資本開放，同時對貿(mào)易和勞動力設置壁壘。

特朗普認為，在過去的幾十年里，全球化導致美國的資本嚴重外流，并且技術、產(chǎn)業(yè)和就業(yè)也紛紛遷離美國。同樣，為了避稅，利潤也不會回流到美國。美國雖然是第一金融大國和第一經(jīng)濟大國，而實際上，美國的資本是短缺的。怎么才能解決資本短缺的問題呢？只能靠招商引資。怎么才能招商引資呢？靠稅收優(yōu)惠、基建配套和公共服務。

特朗普主張將最高聯(lián)邦企業(yè)所得稅率由目前的35%降至15%，并提議對美國企業(yè)境外利潤一次性征收10%的稅。一看美國大幅減稅，很多境外企業(yè)就會選擇回流美國。

在對國際資本開放的同時，特朗普則建立了“貿(mào)易長城”和“勞務市場長城”。只有這樣，美國高企的要素成本才能保護住美國本土的企業(yè)利潤，才能長久地可持續(xù)地把就業(yè)保留在本土。

不再仰仗軍事手段

來進行再平衡

在美國的歷史上，人們通常認為，里根和羅斯福是兩個偉大的總統(tǒng)。因為美國人認為，他們兩個把美國從經(jīng)濟衰退中拯救了出來。然而，從事實看，無論羅斯福還是里根，他們并沒有真正把美國從衰退中解救出來，真正拯救美國的，是二戰(zhàn)和冷戰(zhàn)。

二戰(zhàn)拉動美國經(jīng)濟的戰(zhàn)爭機器，是真正讓美國走出大蕭條的根本原因。

上世紀70年代的另一場大衰退，是美國以“星球大戰(zhàn)計劃”和蘇聯(lián)展開軍備競賽，以戰(zhàn)爭機器來拉動經(jīng)濟，使得美國又一次走出大衰退。

2000年前后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，這是美國歷史上僅次于上世紀30年代大蕭條和70年代經(jīng)濟衰退的第三次重大經(jīng)濟衰退。美國人故伎重演，再一次開動了戰(zhàn)爭機器，企圖拉動經(jīng)濟，走出衰退。于是，在科技泡沫破滅后，美國人一連打了兩場戰(zhàn)爭，伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭，但這一次救市大法終于失靈了。

為了給自己續(xù)命，美國開始密集發(fā)動顏色革命，企圖顛覆伊斯蘭世界和俄羅斯，在亞太方向，則開始全面遏制中國。這些都是戰(zhàn)爭試探。

特朗普為什么要改革呢？因為債臺高筑的美國人已經(jīng)沒有國力來發(fā)動大規(guī)模全面戰(zhàn)爭。靠戰(zhàn)爭來甩鍋，這條老路走不通了。所以特朗普狠狠批判國內(nèi)的老路派，狠狠批判阿富汗戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭這兩場賠本的戰(zhàn)爭。

這就注定當前的世界政治和經(jīng)濟的失衡，只能用政治和經(jīng)濟手段來進行再平衡，而不能仰仗軍事手段來進行再平衡。這是美國統(tǒng)治集團在思維和戰(zhàn)略上的重大轉型。

將使美國債務進一步惡化

面對經(jīng)濟危機，要重新修復資產(chǎn)負債表，不外乎兩種思路。一個是掠奪更多的資產(chǎn)，第二個是轉嫁更多的負債。優(yōu)先選項，是通過戰(zhàn)爭，轉嫁給別國。如果不能轉嫁給別國，就只能轉嫁給未來。

在里根之前，美國的債務問題也存在，但是沒有那么規(guī)模巨大。但是在里根之后，美國的債務規(guī)模就踏上了一條不歸路，再也不可能償還得清。

如果特朗普實行激進的減稅政策，首先會惡化美國政府的財政收入。這會導致人們拋售美債，推高美債收益率。其次，在財政收入銳減的同時，又靠財政刺激大力舉債來推行規(guī)模龐大的基建計劃，這會嚴重惡化美國的債務狀況，使得美國債務規(guī)模繼續(xù)大幅增加。

同時，美元的升值更會惡化美國的經(jīng)常性賬戶。如果要配合加息來引導境外美元回流，那么利率會進一步上升，美國巨額債務的利息就會增加，這也是一個惡夢。一切都導向債務惡化和更嚴重的孿生赤字。

而特朗普的目標，是要實現(xiàn)往期債務償清，財政收入盈余，貿(mào)易順差。可見，他的手段和他的目標，是自相矛盾和南轅北轍的。

美聯(lián)儲為什么一直維持低利率？這是因為只有壓低利率，才能降低債務成本和資金成本，才能靠廉價資金來繼續(xù)推高資產(chǎn)價格，資產(chǎn)價格推高了，才能借到新債還舊債。

這場龐氏債務游戲進行到現(xiàn)在，使得美國債務總規(guī)模增加到了20萬億美元，而美國政府的年財政收入，才3萬億美元多一點。

如果美債收益率升高，利息和借貸成本就會增加，同時，會進一步惡化財政收入，進一步擴大財政支出，進一步惡化經(jīng)常性賬戶，債務總規(guī)模在加速膨脹的同時，財政收入?yún)s加速銳減。如此一來，一個很有趣的現(xiàn)象就會發(fā)生：美國政府每年的財政收入，甚至不足以償還每年的債務利息。

這種事，很可能就會發(fā)生在特朗普任期內(nèi)。設想一下，一個靠透支信用卡生活的卡奴，他每個月的工資都不夠還信用卡利息時，銀行就會凍結他的賬戶，他下個月就借不到錢再養(yǎng)活自己。這是多么悲慘的一件事。

史無前例的憂患

在特朗普上臺前，資本市場擔心他會把一切直接推倒重來，恐慌讓他們拋售風險資產(chǎn)，買入黃金和日元等避險資產(chǎn)?，F(xiàn)在，華爾街發(fā)現(xiàn)特朗普并沒有把一切推倒重來。

看清了這一點，恐慌暫時得到了平復，再加上特朗普激進的減稅計劃會嚴重惡化美國政府的財政收入，于是整個市場又都在拋售債券。債券平倉所流向市場的美元，和因為減稅預期而回流的境外美元，則推高了美元指數(shù)和美股。

特朗普的改革，是美國歷史上前所未有的。風聲鶴唳的資本市場，在“特朗普經(jīng)濟學”的沖擊下，未來最大的確定性，就是波動率會空前增加。

特朗普的套路，從本質上看還是加杠桿、延期，把債務轉嫁到未來。

在美國的精英階層看來，特朗普的當選是美國歷史上最大的政治災難。他們只看到了美國的憂患，還沒有看到全世界的憂患。并不是特朗普成為美國政治歷史上的空前災難，而是世界當前空前的憂患，才催生出了特朗普。

里根曾經(jīng)說過這樣一句話：就目前的經(jīng)濟危機而言，政府不能解決我們的問題。同樣，在始于里根的新自由主義時代壽終正寢時，“特朗普經(jīng)濟學”橫空出世。然而，“特朗普經(jīng)濟學”并不能解決問題，因為它本身就是問題（呂麗妮薦自2016年11月24日《廣州文摘報》 圖：視覺中國）