摘 要：作為當(dāng)前我國基本社會(huì)保障制度中的重要內(nèi)容，養(yǎng)老保險(xiǎn)整體管理水平和資金投融資水平直接影響到我國公民退休后的切身利益。長期以來，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金遵循安全保障的原則，其來源主要是個(gè)人積累、企業(yè)繳納和政府補(bǔ)助的形式。養(yǎng)老金的投資限于投資風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行和國債購買，收益率較低，難以實(shí)現(xiàn)保值增值。文章從我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資模式存在的問題分析入手，進(jìn)行了相應(yīng)的對策思考。隨著我國老齡化社會(huì)進(jìn)程的加快，如何解決我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資效率和效益低下問題，成為社會(huì)廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 投資 融資模式

中圖分類號：F840

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號：1004-4914（2017）01-054-03

據(jù)預(yù)測，到2027年我國65歲以上的老年人口將超過14%，正式進(jìn)入“老年型社會(huì)”。養(yǎng)老問題成為我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、社會(huì)和諧的關(guān)鍵問題。和發(fā)達(dá)國家相比，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較為落后，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立時(shí)間較晚，發(fā)展不成熟，歷史欠賬問題較多，這種“未富先老”的狀況使養(yǎng)老負(fù)擔(dān)持續(xù)加大。隨著我國老齡化社會(huì)進(jìn)程的加快，如何解決我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保證能力不足的問題，成為社會(huì)廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的融資和投資行為是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的核心問題，也是確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金健康運(yùn)行的基礎(chǔ)性前提條件。如何選擇一套符合我國基本國情的科學(xué)籌資方式，提升養(yǎng)老基金的整體利用水平，保障基金運(yùn)轉(zhuǎn)健康是我們當(dāng)前階段必須給予重點(diǎn)關(guān)注的現(xiàn)實(shí)問題。當(dāng)前，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理水平較低，整體運(yùn)行質(zhì)量不高，籌資能力不強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)管理不足和投資多樣化運(yùn)行手段不高等問題，養(yǎng)老金的投資限于投資風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行和國債購買，收益率較低，難以實(shí)現(xiàn)保值增值，成為制約我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保障能力水平的“瓶頸”。本文從我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資模式存在的問題分析入手，進(jìn)行了相應(yīng)的對策思考。

一、我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金現(xiàn)狀分析

城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金共同構(gòu)成了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要內(nèi)容。當(dāng)前階段，“統(tǒng)賬結(jié)合”仍然是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要管理模式，即通過個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌基金兩大部分構(gòu)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。用人單位根據(jù)我國相關(guān)規(guī)定，以員工工資的20%承繳保費(fèi)，采用現(xiàn)收現(xiàn)付模式構(gòu)成統(tǒng)籌基金，而職工則按照收入的8%的費(fèi)率比例繳納至個(gè)人賬戶中。中國人口與發(fā)展研究中心所做的《中國勞動(dòng)力變動(dòng)趨勢及判斷》課題報(bào)告顯示，我國16歲到59歲的勞動(dòng)力人口將在2021年達(dá)到9.26億的最高峰值，在此以后，將進(jìn)入持續(xù)的勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺的下降通道。目前，我國人均壽命水平已經(jīng)延長到75周歲，到2020年我國老年人口將達(dá)到2.5億人，2033年突破4億，2050年達(dá)到4.83億，這種越來越嚴(yán)峻的老齡人口化的趨勢水平也決定了我國未來養(yǎng)老金基金收支平衡壓力越來越大。從2016年年開始，企事業(yè)單位按照6.5%提升養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)。而這一規(guī)定直接導(dǎo)致了我國養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)將實(shí)現(xiàn)連續(xù)12年的上調(diào)。在養(yǎng)老金連續(xù)上調(diào)的背后還有養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)性缺口的尷尬。黨的十八屆三中全會(huì)《決定》指出，“要進(jìn)一步強(qiáng)化和完善保險(xiǎn)基金投資管理的監(jiān)管工作，繼續(xù)提升基金管理和運(yùn)營的市場化水平。”截至2015年底，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金高達(dá)36萬億元人民幣，而投入實(shí)際投資運(yùn)營的資金不足兩千億元。雖然這部分資金為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的整體收益能力的強(qiáng)化提供了必要的支持的，仍然有高達(dá)94.5%的養(yǎng)老保險(xiǎn)金仍然以銀行儲(chǔ)蓄為主?；谏鲜銮闆r我們可以看到，當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的使用和管理存在低效率的問題，養(yǎng)老金的目前的年均收益率低于通貨膨脹率，處于貶值狀態(tài)，這種養(yǎng)老金“縮水”的問題在資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下，對參保人員切身利益的維護(hù)顯然是非常不利的。如果我們不能從實(shí)際情況出發(fā)調(diào)整運(yùn)營投資方式，那么必然導(dǎo)致這種“縮水”問題的進(jìn)一步延續(xù)，難以應(yīng)對即將到來的老齡化社會(huì)。

二、我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資模式存在問題分析

（一）投資策略保守、投資范圍狹窄

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要是通過個(gè)人和企業(yè)繳納的形式，對公民未來的養(yǎng)老問題進(jìn)行保障。和一般的基金不同，其更具有安全性要求，這個(gè)也制約了我國當(dāng)前的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資行為，使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要是進(jìn)行了金融機(jī)構(gòu)存款和進(jìn)行國債的購買。難以進(jìn)行市場化的投資行為安排，其強(qiáng)調(diào)在安全性的前提下進(jìn)行投資，使得我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資始終處于低風(fēng)險(xiǎn)和低收益的階段。由于當(dāng)前我國人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期加大，以及通貨膨脹和物價(jià)指數(shù)的整體上漲趨勢較高，這也使得我國現(xiàn)階段養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營難以取得理想的投資收益。相對于發(fā)達(dá)國家，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資顯得過于保守，比如瑞典就在市場化投資模式下，采用了相對積極的投資策略，而美國則以國債的方式提升基金的收益水平，智利強(qiáng)制性賬戶都不同程度投向市場，甚至投向海外市場。這和我國當(dāng)前的社會(huì)總體投資渠道不足以及投資風(fēng)險(xiǎn)過高密切相關(guān)，也是養(yǎng)老保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)投資管理過于僵化，機(jī)制不靈活有關(guān)。隨著我國資本市場逐步健康發(fā)展，以及我國P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管逐步完善，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可投資渠道將逐步拓展，也為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于高收益產(chǎn)品提供了各種可能。

（二）集中和分散兩種管理模式爭辯

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資水平和管理體制具有非常密切的關(guān)系。有效的管理體制可推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的科學(xué)健康運(yùn)作，提高籌集有效性和投資的效益性。當(dāng)前，我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理形式主要有集中管理和分散管理兩種對立的觀點(diǎn)。采用集中管理的學(xué)者認(rèn)為，為了確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的嚴(yán)肅性，提高運(yùn)作的有效性，應(yīng)交由單一機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，防止多頭管理可能造成的管理混亂的問題。但單一機(jī)構(gòu)管理也存在機(jī)構(gòu)管理活力不足，缺乏必要的競爭力的問題，進(jìn)而影響到養(yǎng)老基金的投資效益。而分散管理相關(guān)理論中則認(rèn)為，多機(jī)構(gòu)共同管理對于養(yǎng)老保險(xiǎn)資金利用率的提升是具有積極意義的，通過不同機(jī)構(gòu)之間的相互競爭，更是為相關(guān)機(jī)構(gòu)提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益提供了源源不竭的內(nèi)生動(dòng)力。而參保人在分散的投資管理模式下，完全可以選擇那些投資回報(bào)率更高的機(jī)構(gòu)運(yùn)營自己的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金。目前，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要采用的是單一管理形式，投資效率總體不高，而發(fā)達(dá)國家目前主要采用的是集中管理和委托管理相互結(jié)合的形式具有一定的差距，這種綜合管理形式，可以有效地吸收單一管理和分散管理的優(yōu)點(diǎn)，規(guī)避其可能存在的缺陷問題，是一種較為有效的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金形式。因此，如何結(jié)合我國現(xiàn)階段養(yǎng)老保險(xiǎn)基金發(fā)展的實(shí)際，采用科學(xué)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式，成為提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)較高的投融資效果的關(guān)鍵所在。

（三）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌資形勢日益嚴(yán)峻

首先，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征繳管理的法律規(guī)定不完善，特別是尚未形成強(qiáng)制性的規(guī)定，現(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)基本上都是行政法規(guī)，整體約束能力不強(qiáng)是不爭的事實(shí)。其次，基金收繳率下降，養(yǎng)老金賬戶缺口問題較為嚴(yán)重，由于存在養(yǎng)老金拖欠繳納以及個(gè)人賬戶挪用造成的個(gè)人賬戶的“空賬”等問題。從1997年開始，我國普遍推行了個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌基金相結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的當(dāng)期發(fā)放問題的有效解決提供了強(qiáng)有力的支持。而2015年底，該制度雖然在客觀上為空賬問題的解決提供了必要的支持和幫助，企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的基金總規(guī)模也同樣達(dá)到了5454億元，然而空賬問題依然較為嚴(yán)重。

（四）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌資渠道受限

現(xiàn)階段，受到多方面因素的共同影響，國內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的核心來源途徑仍然局限在以下幾個(gè)方面：個(gè)人繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，國家財(cái)政保險(xiǎn)和投資收益以及企業(yè)根據(jù)相關(guān)規(guī)定按照比例繳納的資金。在實(shí)際的運(yùn)行過程中，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集渠道受到一定的限制。首先，是我國企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)較重，20%的繳費(fèi)比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家的6%到8%的比重，企業(yè)的負(fù)擔(dān)過重。特別是當(dāng)前我國供給側(cè)改革背景下，我國企業(yè)減負(fù)要求越來越高的情況下，社會(huì)各界對于降低企業(yè)養(yǎng)老金繳費(fèi)比重的呼聲下，不斷降低我國企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)已經(jīng)成為當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)養(yǎng)老基金結(jié)構(gòu)優(yōu)化的必然選擇。但是我們必須認(rèn)識(shí)到，來源渠道過于單一這一問題在我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度發(fā)展過程中的長時(shí)間存在，使得我國企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)難以短時(shí)間下降，也使得我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著兩難境地。其次，我國職工繳費(fèi)比重難以短期內(nèi)提高，由于對社會(huì)認(rèn)識(shí)不足，認(rèn)為養(yǎng)老金是國家的一項(xiàng)基本福利制度，個(gè)人應(yīng)承擔(dān)較低的養(yǎng)老金繳納的情況下，如何提高個(gè)人認(rèn)識(shí)，不斷提高個(gè)人繳費(fèi)比重，成為我國未來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的重要內(nèi)容。再次，我國地方政府財(cái)力有限，特別是近來來土地財(cái)政導(dǎo)致的地方財(cái)政過度依賴土地市場收益情況下，房地產(chǎn)市場的調(diào)控引發(fā)了部分區(qū)域財(cái)政壓力過大，難以從財(cái)政預(yù)算中安排足量的資金補(bǔ)貼養(yǎng)老保險(xiǎn)的不足，限制了地方財(cái)政的養(yǎng)老金的保證能力。隨著中央和地方財(cái)政分稅制改革的逐步推進(jìn)，如何提高地方財(cái)政的可調(diào)控能力，直接影響到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)政補(bǔ)償能力的提高。四是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資能力不足，使得我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的總體收益狀況不佳，影響到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌資來源。

三、完善我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資模式的對策思考

（一）改變養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營策略

用積極穩(wěn)妥的市場化運(yùn)作模式取代傳統(tǒng)的保守運(yùn)作策略，要求我們必須進(jìn)一步拓展投資范圍，不斷的參與市場的運(yùn)作，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益率，并加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行管理的綜合水平，風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上，最大限度的推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值。如上文中所介紹的，統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶共同構(gòu)成了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要內(nèi)容，而兩者在性質(zhì)上的上所存在的巨大差異，導(dǎo)致了投資運(yùn)營過程中的具體目標(biāo)也同樣有所不同。一般來說，統(tǒng)籌基金作為基礎(chǔ)資金來源，又承擔(dān)了基礎(chǔ)的支付功能，因此對于投資運(yùn)營過程中的收益水平要求較低，保值是其主要運(yùn)營目標(biāo)。而個(gè)人賬戶則采用完全累積模式，因此其收益率水平的提升顯然是具有重要的積極意義的，也是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金應(yīng)對通膨的必然選擇和有效手段。因此，個(gè)人賬戶在投資運(yùn)營過程中應(yīng)適當(dāng)?shù)倪x擇風(fēng)險(xiǎn)稍高、投資回報(bào)率更大的投資項(xiàng)目。

（二）積極推進(jìn)養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場

開展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的多元投資渠道，讓養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于收益水平較高的投資項(xiàng)目，通過風(fēng)險(xiǎn)控制手段不斷地提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力，是我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)督管理工作的根本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。在投資工具選擇上，應(yīng)重點(diǎn)選擇債券和股票，目前，我國債券市場的可選擇品種不到多，但債券投資相對于股票控制，風(fēng)險(xiǎn)可控性更高，而且其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款和國債。股票雖然風(fēng)險(xiǎn)高，但收益也高。在投資品種選擇上，可以重點(diǎn)關(guān)注滬深300標(biāo)的股票以及具有較高投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票，特別是對于一些成長性較好的上市公司應(yīng)重點(diǎn)考慮進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)投資。再次，積極地參與國際化投資策略。經(jīng)濟(jì)一體化條件下，國際投資渠道越來越寬，也使得我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有更為廣闊的選擇空間?？捎行У胤稚L(fēng)險(xiǎn)、保障各項(xiàng)監(jiān)管政策的有效實(shí)施。

（三）建立相對集中的政府管理模式

從發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)實(shí)情況來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理形式并不沒有統(tǒng)一的形式。美國采用了集中管理的模式，通過單一的機(jī)構(gòu)進(jìn)行集中管理；而瑞典采用的是分散管理的模式，全國具有養(yǎng)老金運(yùn)營的機(jī)構(gòu)高達(dá)7家，而新加坡采用的具有市場化運(yùn)作養(yǎng)老金運(yùn)行形式。從國外的成功運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的模式并不統(tǒng)一，需要根據(jù)國情和養(yǎng)老金運(yùn)行現(xiàn)狀來進(jìn)行具體的運(yùn)作。筆者認(rèn)為我國應(yīng)積極的借鑒發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，采用相對集中的管理模式，就是成立具有政府管理性質(zhì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的專門機(jī)構(gòu)，與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)分工協(xié)作，主要承擔(dān)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資和管理，建立其養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資體制，以增值和安全為主要工作目標(biāo)，負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的日常投資管理，并建立起相應(yīng)的績效考核機(jī)制，不斷提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資效益。這種模式的主要優(yōu)點(diǎn)在于解決傳統(tǒng)的過于集中或者分散的弊端。通過集中管理的形式，可以有效解決我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的過于分散管理，而導(dǎo)致難以發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模效益的問題，而且可以有效的降低運(yùn)營成本，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金的整體投資收益水平。為我國現(xiàn)階段養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理過于分散問題的解決提供必要的支持。這不僅利于監(jiān)督管理的實(shí)施，而且可以對于參保人員跨省進(jìn)行養(yǎng)老金繳納提供了可行性。同時(shí)，可以和全國社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行分別經(jīng)營，促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的競爭和相互對比，進(jìn)而有利于提高管理效率和投資收益。

作為一種典型的復(fù)雜、系統(tǒng)工程，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)行和監(jiān)管需要多個(gè)部門相互配合，只有不斷地提高相互協(xié)作的能力，才可以更為有效地提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資能力和投資效率。在進(jìn)行具體的投資管理過程中，人社部作為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主管部門，應(yīng)積極會(huì)同相關(guān)部門對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理進(jìn)行分析，提高管理的科學(xué)性。財(cái)政部門應(yīng)從財(cái)政保障角度，通過一系列切實(shí)有效的措施，在相關(guān)部門配合措施下，對基金運(yùn)行情況加以有效的監(jiān)督、管理。證券管理部門要加強(qiáng)我國資本市場管理，特別是對于我國當(dāng)前資本市場違規(guī)問題較為突出的現(xiàn)象，從制度監(jiān)管和處罰的角度，不斷規(guī)范我國資本市場的經(jīng)營，進(jìn)而為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市提供了更多的保障。

（四）妥善彌補(bǔ)隱性債務(wù)

當(dāng)前，影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金發(fā)展的隱形債務(wù)問題較多，我國老齡化問題趨勢較為嚴(yán)峻，老年人口所占比重逐步加大，直接導(dǎo)致了養(yǎng)老保險(xiǎn)隱形債務(wù)水平的不斷提升?，F(xiàn)階段，社會(huì)保障能（下轉(zhuǎn)第57頁）（上接第55頁）力隨著我國綜合國力的提升而得到不斷的加強(qiáng)，養(yǎng)老保障的覆蓋面逐步加大，優(yōu)厚的養(yǎng)老金承諾意味著未來較高的支出，隱性債務(wù)規(guī)模越大。為有效地解決隱性債務(wù)問題，需要從以下幾個(gè)方面來解決問題：

首先，劃撥國有資產(chǎn)補(bǔ)償隱性債務(wù)。我國目前所形成的養(yǎng)老金“空賬”問題不是因?yàn)槔U費(fèi)的欠缺，而是因?yàn)闅v史原因?qū)е碌酿B(yǎng)老金繳費(fèi)欠賬問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國長期采用的是低工資形式，而醫(yī)療費(fèi)、養(yǎng)老金以及住房福利等一系列保障方式彌補(bǔ)了工資上的不足。這種情況的客觀存在，說明了我國養(yǎng)老金問題主要是我國長期沒有建立養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，而這部分人需要在未來進(jìn)行保障，如果單純依靠養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的繳納難以彌補(bǔ)缺口。其次，發(fā)行養(yǎng)老金國債，通過發(fā)行政府債務(wù)的形式進(jìn)行養(yǎng)老金的籌集，是國外解決養(yǎng)老金缺口問題常用的方法，通過發(fā)行債務(wù)的形式，將集中爆發(fā)的養(yǎng)老金問題延期化，可以有效地解決由于我國歷史欠賬問題導(dǎo)致的養(yǎng)老金集中發(fā)放所造成了養(yǎng)老金缺口問題，而且不會(huì)給政府短期內(nèi)造成過大的財(cái)政負(fù)擔(dān)，特別是我國當(dāng)前地方財(cái)政過度緊張的情況下，債券已經(jīng)成為改善我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資金結(jié)構(gòu)、提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率的有效手段，并得到了各方面的認(rèn)可。再次，發(fā)行養(yǎng)老金彩票。作為當(dāng)前階段我國一種常見的社會(huì)資金籌集手段，彩票為我國公益事業(yè)的發(fā)展提供了必要的資金來源，極大地推動(dòng)了我國公益事業(yè)的發(fā)展。彩票采用依法銷售、特許發(fā)型、自愿購買的原則，面向社會(huì)發(fā)行。當(dāng)前隨著我國信息技術(shù)的發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)覆蓋率的不斷提升，彩票的發(fā)行范圍不斷擴(kuò)大、發(fā)行方式日漸多元化。我國彩票資金的利用，則應(yīng)嚴(yán)格《彩票管理?xiàng)l例》規(guī)定，采用政府性基金管理辦法實(shí)現(xiàn)對養(yǎng)老彩票所籌集資金的預(yù)算管理，將收支相分離，按照相關(guān)法律法規(guī)接受審計(jì)機(jī)關(guān)、財(cái)政部門以及社會(huì)公眾的監(jiān)督，并根據(jù)預(yù)先做出的承諾如期向社會(huì)披露資金利用方向、利用項(xiàng)目等信息。

總之，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)展還需要一個(gè)不斷完善的過程，通過我國政府的相關(guān)制度制定和監(jiān)督管理制度的落實(shí)，通過科學(xué)的市場運(yùn)作，不斷提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的市場運(yùn)作能力，拓展融資渠道，提高投資的效益。未來，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投融資管理還應(yīng)堅(jiān)持“安全第一”的原則，以此為基礎(chǔ)，從當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的實(shí)際情況和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)行現(xiàn)狀出發(fā)，用積極穩(wěn)妥的投資策略取代傳統(tǒng)的相對保守投資策略，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，拓展投資范圍，實(shí)現(xiàn)多元化投資。并積極地控制風(fēng)險(xiǎn)，不斷推動(dòng)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的健康發(fā)展，提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)的保障能力。

參考文獻(xiàn)：

[1] 肖建武.養(yǎng)老基金投資保障房建設(shè)可行性分析[J].新金融，2012（10）

[2] 胡繼曄.養(yǎng)老金融：未來國家層面的發(fā)展戰(zhàn)略[J].中國社會(huì)保障，2012（10）

[3] 楊北冬.我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)融資問題研究[J].時(shí)代金融，2016（15）

[3] 趙鑫，劉陽，夏蘇蘇.民營養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資探究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2015（06）

[4] 馬智利，魏靜，馬敏達(dá).我國養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目融資模式應(yīng)用研究——以共有產(chǎn)權(quán)模式為例[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2015（06）

[5] 王涵.養(yǎng)老金融資體系：發(fā)展·危機(jī)·改革[J].會(huì)計(jì)之友，2014（13）

[6] 路愛峰，崔玉杰.我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)來源分析[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013（22）

[7] 賈杰.我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合分析[J].北方經(jīng)濟(jì)，2014（18）

[8] 虞應(yīng)平.我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及對策[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015（08）

[9] 李湛.養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場的互動(dòng)關(guān)系的理論和實(shí)證研究[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2012（05）

（作者單位：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院 浙江海寧 314408）

（作者簡介：陳燁宸（1996—），男，漢族，浙江樂清人，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院，研究方向：管制經(jīng)濟(jì)學(xué)）

（責(zé)編：若佳）