丁雨恬+龔偉東

散運(yùn)市場

回顧

前三季度，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速同比有所回落。其中，工業(yè)增加值增長6.0%，增速下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增長8.2%，增速下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

前三季度，沿海散運(yùn)市場先抑后揚(yáng)。一季度運(yùn)價(jià)持續(xù)探底并屢創(chuàng)新低；二季度開始有所回升；三季度在G20杭州峰會(huì)和部分大宗商品銷售淡季來臨的共同作用下，運(yùn)價(jià)再度進(jìn)入下行通道。9月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收854.99點(diǎn)，前三季度中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)平均為858.47點(diǎn)，同比上漲0.2%（見圖1）。

煤炭

需求整體低迷，三季度小幅回暖。前三季度，在中國經(jīng)濟(jì)筑底調(diào)整的大背景下，煤炭需求整體低迷，六大電廠月度耗煤量總計(jì)1.53億噸，同比下跌2.2%。

上游供給持續(xù)減少。前三季度，煤炭行業(yè)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”得到大力推進(jìn)，大型煤企主動(dòng)減產(chǎn)、限產(chǎn)，全國原煤產(chǎn)量24.6億噸，同比下降10.5%。

港口庫存創(chuàng)歷年新低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前8月，全國鐵路煤炭累計(jì)運(yùn)量12.1億噸，同比下降10.4%。前三季度，各大運(yùn)煤港口均面臨到貨不足的窘境，隨著煤炭缺口不斷拉大，煤種資源緊張，船舶待港時(shí)間明顯拉長。

煤價(jià)觸底反彈，三季度急速拉升。整體動(dòng)力煤供應(yīng)持續(xù)緊缺，尤其是6月以來北方港口煤炭資源緊張與夏季用煤高峰疊加，煤炭市場供不應(yīng)求，煤價(jià)呈快速上漲態(tài)勢。

進(jìn)口量增長。煤炭供給緊張，煤炭進(jìn)口量大幅增長。海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中國累計(jì)進(jìn)口煤炭1.8億噸，同比增長15.3%，其中9月份進(jìn)口2444萬噸，同比增幅達(dá)37.5%。 煤炭進(jìn)口量的大幅增長與限產(chǎn)導(dǎo)致供需階段性緊張有直接關(guān)系。

內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量下跌。前9月，主要港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量為4.7億噸，同比下跌3.2%；沿海主要港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量累計(jì)完成4.5億噸，同比下跌3.5%，跌幅同比均有所收窄。黃驊港依托準(zhǔn)池鐵路與朔黃鐵路連接的貨源優(yōu)勢，取代秦皇島港成為中國煤炭發(fā)運(yùn)第一大港。前9月，黃驊港完成煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量1.30億噸，同比增長50.0%；秦皇島港完成煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量1.1億噸，同比下降35.3%；唐山港完成煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量9069萬噸，同比下降9.5%。

運(yùn)價(jià)先抑后揚(yáng)，呈“N”型走勢（見圖2）。前三季度，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)平均為534.03點(diǎn)，同比上漲3.8%；秦皇島至廣州（5萬～6萬DWT）和秦皇島至上海（4萬～5萬DWT）兩條航線的市場平均運(yùn)價(jià)分別為27.2元/噸和20.1元/噸，同比分別下跌0.32元/噸和上漲1.64元/噸。

鐵礦石

鋼鐵產(chǎn)業(yè)形勢好轉(zhuǎn)。前三季度，中國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別完成5.3億噸、6.0億噸和8.5億噸，同比分別下降0.3%、增長0.4%和增長2.3%（見表1）。截至8月26日，全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存量為809.05萬噸，同比減少128.7萬噸。資源供應(yīng)量明顯下降，緩解了市場供需矛盾。鋼材市場價(jià)格出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營績效有所好轉(zhuǎn)。

進(jìn)口鐵礦石接卸量上升。今年以來，鐵礦石進(jìn)口量持續(xù)保持增長。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，前9月，鐵礦石進(jìn)口量達(dá)7.63億噸，同比增長9.1%，增速同比上升9.1個(gè)百分點(diǎn)。主要港口外貿(mào)鐵礦石接卸量完成6.82億噸，同比增長4.3%，增速同比上升8.0個(gè)百分點(diǎn)。

港口庫存高位徘徊。一季度，受節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫影響，港口鐵礦石庫存一度出現(xiàn)明顯下滑。二季度，外貿(mào)鐵礦石進(jìn)口大幅增加，但在去產(chǎn)能的大背景下，粗鋼產(chǎn)量同比下滑，下游生產(chǎn)需求增長相對(duì)有限，外貿(mào)鐵礦石無法及時(shí)消化，港口鐵礦石庫存持續(xù)增加。據(jù)《我的鋼鐵網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，截至8月26日，主要港口鐵礦石庫存總量為10540萬噸，同比增長23.2%，為近兩年的最高水平。

二程礦發(fā)運(yùn)量總體小幅增長。前三季度，受外貿(mào)鐵礦石進(jìn)口量帶動(dòng)，北方二程礦運(yùn)輸量依然保持增長態(tài)勢。青島港、日照港、連云港港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比分別上漲45.6%、1.6%和90.9%。前8月，上海港、寧波舟山港、南通港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運(yùn)量同比分別下跌14.0%、11.5%和4.9%。

運(yùn)價(jià)前低后高。前三季度，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)平均為754.08點(diǎn)，同比上漲3.9%。沿海金屬礦石運(yùn)輸市場行情前低后高（見圖3）。

展望

專家預(yù)測：四季度中國經(jīng)濟(jì)增長約6.6%，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上漲約2.1%；全年GDP預(yù)期增長6.7%左右，CPI上漲2.0%左右?？傮w上，四季度消費(fèi)品零售價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)的增幅基本平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體穩(wěn)定。

煤炭

影響四季度沿海煤炭運(yùn)輸市場走勢的主要因素。

非化石發(fā)電制約煤炭需求。動(dòng)力煤需求受到非化石發(fā)電暴發(fā)性發(fā)展的強(qiáng)力擠壓，總體疲弱狀況并未好轉(zhuǎn)。據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，今年全國基建新增發(fā)電裝機(jī)1.2億千瓦左右。其中，非化石能源發(fā)電裝機(jī)約7000萬千瓦；煤電約5000萬千瓦。

階段性釋放先進(jìn)產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能齊頭并進(jìn)。為改善當(dāng)前部分用煤企業(yè)存煤偏低的狀況，滿足冬儲(chǔ)煤的實(shí)際需要，9月29日，國家發(fā)改委提出，將在10月1日—12月31日期間，有條件、有序地釋放部分安全高效先進(jìn)產(chǎn)能，符合條件的煤礦，可在276～330個(gè)工作日間釋放產(chǎn)能，沒有參與產(chǎn)能釋放的煤礦仍要嚴(yán)格執(zhí)行276個(gè)工作日制度。四季度，煤炭主產(chǎn)地生產(chǎn)和銷售數(shù)量將有所增加，到港煤炭資源將逐漸增多，北方港口庫存或?qū)⒕徛岣摺?/p>

煤炭價(jià)格仍有上漲空間。秋季過后，冬儲(chǔ)即將展開；進(jìn)入冬季，沿海、沿江地區(qū)電廠耗煤量不亞于夏季的耗煤量，加之冬季枯水季節(jié)，水電偏弱，沿海地區(qū)火電廠壓力加大，耗煤量增加。因此短期內(nèi)下游電廠還將出現(xiàn)一波補(bǔ)庫行為，運(yùn)輸仍然偏緊，供不應(yīng)求的局面還將持續(xù)。四季度，動(dòng)力煤價(jià)格還有繼續(xù)上漲的機(jī)會(huì)，但在國家政策影響下，預(yù)計(jì)漲幅會(huì)低于7、8月份。

煤炭進(jìn)口平穩(wěn)增長。近期國際煤價(jià)快速上漲，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢大幅削弱。而國家控產(chǎn)政策更趨靈活，9、10月份煤炭需求下滑，貿(mào)易商對(duì)后期進(jìn)口煤相對(duì)謹(jǐn)慎。尤其是國家嚴(yán)控煤炭進(jìn)口，將對(duì)煤炭進(jìn)口量較大的企業(yè)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月煤炭進(jìn)口量明顯增加的可能性不大，但相比于去年同期的較低水平，仍會(huì)保持增長態(tài)勢。

氣候因素對(duì)煤炭需求形成增量。從氣候變化情況來看，10月份煤炭需求進(jìn)入淡季，11月以后逐步進(jìn)入冬季儲(chǔ)煤、耗煤旺季，如果干旱、冷冬如期到來，則氣候?qū)⒃俅纬蔀槊禾啃枨蟮脑隽恳蛩亍?/p>

總體上看，未來基本面對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度仍呈穩(wěn)健態(tài)勢，階段性釋放先進(jìn)產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能齊頭并進(jìn)，四季度煤炭供給穩(wěn)步增加，但產(chǎn)量同比減少格局不會(huì)改變。需求方面，氣候成為煤炭需求加量因素的可能性較大，煤炭需求的季節(jié)性波動(dòng)大于常年?？傮w判斷，目前煤炭供求相對(duì)平衡、局部偏緊的狀態(tài)或?qū)⒗^續(xù)對(duì)沿海煤炭運(yùn)輸市場形成支撐。此外，內(nèi)外貿(mào)兼營船的流向也將在一定程度上影響內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸市場。

鐵礦石

影響四季度沿海鐵礦石運(yùn)輸市場走勢主要因素。

去產(chǎn)能任務(wù)艱巨，四季度將提速。截至7月底，鋼鐵去產(chǎn)能僅完成全年目標(biāo)任務(wù)的47%。國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司相關(guān)人員表示，鋼鐵去產(chǎn)能在下半年將加速，以確保完成任務(wù)。去產(chǎn)能任務(wù)加速將影響鐵礦石下游需求及企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)。

礦石價(jià)格低位運(yùn)行。目前港口鐵礦石庫存過億噸，并仍有進(jìn)一步上升的趨勢。四季度，鐵礦石價(jià)格是否會(huì)下行，仍取決于市場需求，特別是鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)的落實(shí)和執(zhí)行情況。在基本面主導(dǎo)下，四季度鐵礦石價(jià)格將整體趨弱。

國際礦石供應(yīng)逐步增加。8月起，澳大利亞、巴西等主流礦山港口已基本完成檢修，發(fā)貨水平有所回升。未來幾個(gè)月，國際礦石供應(yīng)將逐漸增加。

鋼材出口仍將保持較高水平。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)，今年針對(duì)中國鋼材實(shí)施的限制措施影響到480萬噸的鋼材出口，約占去年中國鋼材出口量的4%。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期內(nèi)，中國鋼材出口仍將保持較高水平。

預(yù)計(jì)四季度中國鐵礦石需求總量與前三季度整體持平，礦價(jià)跟隨鋼企運(yùn)營情況呈寬幅震蕩走勢，但受政策、季節(jié)性、資本市場等因素影響，價(jià)格彈性明顯增加?？傮w上，預(yù)計(jì)沿海市場行情有望隨著國際市場行情而出現(xiàn)一定幅度回升，運(yùn)價(jià)波動(dòng)或?qū)⒏觿×摇?/p>

油運(yùn)市場

回顧

前三季度，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增加值增長7.2%，高于同期全國規(guī)模以上工業(yè)增加值1.1個(gè)百分點(diǎn)；原油加工量完成39993萬噸，同比增長2.1%，增幅較上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比回落2.8個(gè)百分點(diǎn)；原油表觀消費(fèi)量43208萬噸，同比增長6.3%，較上半年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；受國際油價(jià)低迷影響，企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)明顯，原油產(chǎn)量完成15078萬噸，同比下跌6.1%，跌幅進(jìn)一步拉大。

年初以來，中國原油進(jìn)口量創(chuàng)新高。前9月，原油進(jìn)口量同比增長14.0%，為28351萬噸，增幅同比上升4.2個(gè)百分點(diǎn)，較上半年增幅下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)。在進(jìn)口量增長的情況下，進(jìn)口金額同比下降20.7%。

前三季度，水路貨運(yùn)量、港口吞吐量同比繼續(xù)小幅增長，增速同比有所回升。

原油主要接卸港吞吐量增速總體回落。前8月，分區(qū)域港口吞吐量完成情況表現(xiàn)不一。其中，北方港口增幅漲跌明顯；華東港口吞吐量仍有增有減；華南港口總體上升，延續(xù)上半年走勢。

沿海原油二程中轉(zhuǎn)量增長，陸產(chǎn)原油下水量大幅萎縮。在主要港口內(nèi)貿(mào)出港量上升的推動(dòng)下，沿海內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸量上升，增幅約13%。其中，大連港上升態(tài)勢明顯，同比增長達(dá)65.9%，但較上半年回落；寧波舟山港中轉(zhuǎn)量小幅回升；南京港海進(jìn)江原油量下跌。青島港進(jìn)口原油量仍列第一，但其流向主要為山東地?zé)挘瑑?nèi)貿(mào)出港量同比下跌，幅度收窄。

沿海原油運(yùn)價(jià)穩(wěn)定。前三季度，沿海原油運(yùn)輸市場量升價(jià)平，9月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的沿海原油貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1541.72點(diǎn)，與年初持平。

沿海成品油運(yùn)輸行情下跌。上半年，國際油價(jià)下降，成品油批發(fā)價(jià)低迷，引發(fā)一波采購高潮，成品油運(yùn)輸市場運(yùn)力短暫緊缺，運(yùn)價(jià)小幅上漲。三季度以來，華東、華南成品油需求偏弱，沿海運(yùn)輸需求不足。9月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的成品油貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)為1214.31點(diǎn)，較年初下跌2.6%。

展望

受低價(jià)原油資源推動(dòng)，中國自產(chǎn)原油量呈現(xiàn)萎縮勢頭。年初，中石化勝利油田50年來首次關(guān)停下屬4座小油田，目標(biāo)減產(chǎn)7.8%；中石油目標(biāo)減產(chǎn)4.8%；中海油下調(diào)今年的產(chǎn)量目標(biāo)，一季度即減產(chǎn)2.5%。中國石油企業(yè)更傾向于使用價(jià)格低廉的進(jìn)口原油替代國產(chǎn)高成本原油。同時(shí)，隨著原油進(jìn)口權(quán)的不斷放開，原油進(jìn)口企業(yè)也在不斷增多，更推高了中國原油的進(jìn)口量。

四季度，在原油產(chǎn)量減少的情況下，原油進(jìn)口量仍將保持增長，但增幅或?qū)⒊霈F(xiàn)一定幅度下滑。市場成品油供應(yīng)量繼續(xù)增加，成品油資源供過于求局面加劇。

綜上，四季度，港口外貿(mào)原油進(jìn)港量仍將上升。北方港口吞吐量增幅將繼續(xù)出現(xiàn)分化，青島、大連港進(jìn)口量仍將居前；華東、華南港口吞吐量完成情況與上半年走勢基本一致。從運(yùn)價(jià)走勢看，沿海原油運(yùn)價(jià)基本保持平穩(wěn)。四季度，成品油供應(yīng)充足，但終端需求上升仍乏力，水運(yùn)貨源總體平穩(wěn)，貨源地的改變，使成品油運(yùn)輸航線出現(xiàn)變化，運(yùn)價(jià)指數(shù)或穩(wěn)中略跌。