王馨舒+??

【摘要】影子銀行體系是在我國(guó)利率尚未完全市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新不足的環(huán)境下規(guī)避金融監(jiān)管、實(shí)施監(jiān)管套利的產(chǎn)物，影子銀行的高利率導(dǎo)致了大量資金逃離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化并且增加了中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如何對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的監(jiān)管顯得至關(guān)重要，本文首先厘清了影子銀行的概念，繼而將其特征和口徑進(jìn)行專門的分析，把影子銀行背后推動(dòng)原因做簡(jiǎn)要闡述之后，分析影子銀行的監(jiān)管策略。

【關(guān)鍵詞】影子銀行；利率管制

一、引言

全球信貸過(guò)剩理論將2008年金融危機(jī)歸因于流動(dòng)性過(guò)剩，游離于傳統(tǒng)銀行之外的影子銀行系統(tǒng)也因此備受矚目，目前國(guó)際和國(guó)內(nèi)對(duì)影子銀行的定義不一，但基本反映了其金融活動(dòng)脫離監(jiān)管的特征。FSB（金融穩(wěn)定理事會(huì)）將影子銀行定義為銀行體系之外的從事實(shí)體及非實(shí)體活動(dòng)的信用中介結(jié)構(gòu)，世界銀行則把未受貨幣管理當(dāng)局監(jiān)控的金融活動(dòng)定義為影子銀行；在我國(guó)，國(guó)務(wù)院“107號(hào)文”將我國(guó)的影子銀行界定為三類：一是不持有金融牌照而完全不受監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，如人人貸；二是持有金融牌照但監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，如理財(cái)產(chǎn)品；三是不持有金融牌照，存在監(jiān)管但監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，如擔(dān)保公司及貸款公司。此三者主要包括從事銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)等，而廣義上的影子銀行除涵蓋銀行之外提供資金的載體之外，也將在銀行之外提供的融資服務(wù)或產(chǎn)品包括在內(nèi)。從監(jiān)管的角度看，擴(kuò)大影子銀行概念的外延有助于風(fēng)險(xiǎn)控制。

二、影子銀行的特征及其口徑

基于上述的種種定義可以看出，影子銀行具有傳統(tǒng)銀行所不能有的兩個(gè)明顯特質(zhì)。第一表現(xiàn)為金融的脫媒性，在這里脫媒是指借貸關(guān)系的發(fā)生不再依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，而是通過(guò)特殊目的實(shí)體、貨幣市場(chǎng)、融資機(jī)構(gòu)等非銀行渠道獲取資金；繼而將對(duì)傳統(tǒng)金融的借貸需求轉(zhuǎn)變?yōu)榉切刨J型金融借貸需求。它將資金繞開(kāi)傳統(tǒng)的銀行體系，直接從資金擁有者輸送到資金需求者。這種體系外自融資取代體系內(nèi)它融資的轉(zhuǎn)變降低了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的重要性。第二表現(xiàn)為業(yè)務(wù)表外性，由于影子銀行的金融脫媒性的存在，使得其中涉及的往來(lái)資金不再是傳統(tǒng)銀行業(yè)規(guī)管的資金流動(dòng)，融資貸款業(yè)務(wù)不再受傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管體系的控制，而這種表內(nèi)業(yè)務(wù)的表外轉(zhuǎn)移，并不在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中反應(yīng)。與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的吸收存款、發(fā)放貸款賺取利差以及由此形成債權(quán)關(guān)系的運(yùn)作方式不同不同，影子銀行的運(yùn)作則包含了債權(quán)模式和資產(chǎn)證券化模式，所以比較復(fù)雜。

就目前來(lái)看，影子銀行的口徑分為兩種即廣義的影子銀行口徑和狹義的銀行口徑，其中廣義的影子銀行口徑是指構(gòu)成影子銀行活動(dòng)的所有資金來(lái)源，包括銀行表外資金來(lái)源，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)部分資金來(lái)源，民間融資資金來(lái)源；狹義的影子銀行口徑是指影子銀行的資金運(yùn)用活動(dòng)，常規(guī)銀行信貸之外的信用發(fā)放融資規(guī)模。

三、中國(guó)影子銀行的成因

（一）利率管制的倒逼

我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行利率雙軌制，造成體制內(nèi)外資金價(jià)格存在明顯的“價(jià)差”，在社會(huì)融資存在巨大缺口的情況下，為追求高資金回報(bào)率，促使體制內(nèi)貨幣資金源源不斷向體制外影子銀行體系流入；使得影子銀行爆發(fā)式發(fā)展，大量資金“跳”出正規(guī)商業(yè)銀行體系，彌補(bǔ)以中小企業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求的巨大缺口。

（二）國(guó)有企業(yè)涉足影子銀行業(yè)務(wù)

據(jù)報(bào)道，90%的影子貸款人為現(xiàn)金充裕的國(guó)有企業(yè)。大型的國(guó)有企業(yè)，比如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石化、中糧集團(tuán)和揚(yáng)子江造船控股集團(tuán)等，都在利用它們充足的現(xiàn)金流直接貸款給其他公司。它們常常有多種金融工具，例如貸款公司或者信托公司等。

（三）銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管疏漏

中國(guó)金融業(yè)目前實(shí)施的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管模式；影子銀行的跨行業(yè)性、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的傳染性改變了銀行主導(dǎo)模式下金融監(jiān)管的集中監(jiān)管效果。商業(yè)銀行深度參與投資銀行的資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)性投資使資產(chǎn)及其運(yùn)作方式游離于資產(chǎn)負(fù)債表之外，規(guī)避監(jiān)管以銀行業(yè)為中心的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)成為可能，也給分業(yè)監(jiān)管體系帶來(lái)巨大壓力。中國(guó)的分業(yè)監(jiān)管無(wú)法控制事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，增大了監(jiān)管成本和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的滋生。

四、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)分類

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行體系缺乏監(jiān)管，期限錯(cuò)配的失衡程度大，配置的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高，流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿等因素內(nèi)在的穩(wěn)定性較差；當(dāng)資產(chǎn)端貶值風(fēng)險(xiǎn)或者負(fù)債端流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，容易引發(fā)“擠兌”和資產(chǎn)拋售的惡性循環(huán)，放大金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

（二）監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)

監(jiān)管套利是指各種金融市場(chǎng)參與主體通過(guò)注冊(cè)地轉(zhuǎn)換、金融產(chǎn)品異地銷售、把表內(nèi)業(yè)務(wù)做成表外業(yè)務(wù)等方式，從監(jiān)管要求較高的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管要求較低的市場(chǎng)，從而全部或者部分地規(guī)避監(jiān)管、牟取超額利益的行為。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

“殼資源優(yōu)勢(shì)”使上市公司和國(guó)企把資金投入民間借貸等影子銀行體系從而逐漸退出實(shí)體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)資金的買賣來(lái)牟取高額利潤(rùn)，長(zhǎng)期如此容易導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)；另外，影子銀行的高利率對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)就意味著高額的借貸成本和生產(chǎn)成本，增加了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

五、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管策略

綜上所述，作為一種新的金融生態(tài)模式，我國(guó)影子銀行的產(chǎn)生與發(fā)展是利率管制、金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生綜合作用的產(chǎn)物，其通過(guò)一系列金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程、彌補(bǔ)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求缺口具有一定的積極作用，但這種影響是不穩(wěn)定的，容易出現(xiàn)較大波動(dòng)。而解決影子銀行發(fā)展的根本之策在于解除管制和鼓勵(lì)創(chuàng)新，所以應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)大銀行存款利率的上浮空間，積極實(shí)施存款保險(xiǎn)制度，爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，以充分發(fā)揮利率在金融資源優(yōu)化配置中的積極作用，從而彌補(bǔ)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的巨大缺口；另外，要對(duì)影子銀行的高利率設(shè)置門閥，防止由于資本過(guò)度追求高收益而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，也可減輕中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的高利息成本負(fù)擔(dān)；全面監(jiān)管商業(yè)銀行委托貸款等表外業(yè)務(wù)，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，動(dòng)態(tài)監(jiān)控資金流向，建立傳統(tǒng)銀行與影子銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，防止風(fēng)險(xiǎn)交叉感染；疏導(dǎo)民間借貸等外部影子銀行業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)網(wǎng)貸平臺(tái)通過(guò)自律協(xié)同監(jiān)管，使其規(guī)范化運(yùn)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]程小可，姜永盛，鄭立東.影子銀行、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與融資約束[J].會(huì)計(jì)與金融