魏琳婷

【摘要】自從改革開放之后，我國國民經(jīng)濟(jì)的增長和國民財(cái)富不斷增加，人們的投資理財(cái)觀念開始萌發(fā)，投資銀行的發(fā)展?jié)摿υ诓粩嗵嵘?。文章?nèi)容圍繞我國投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及對策展開，主要內(nèi)容分析了兩點(diǎn)，即投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀，針對現(xiàn)狀提出發(fā)展的瓶頸，之后針對投資銀行發(fā)展問題提出了對應(yīng)的解決項(xiàng)措施，具體內(nèi)容如下。

【關(guān)鍵詞】投資銀行；現(xiàn)狀；理財(cái)

一、投資銀行的概述

就中國的投資銀行概念來看，中國的投資銀行業(yè)是投資銀行的行業(yè)，其主要的組織形式可以是證券公司，其中包含金融投資公司、資產(chǎn)管理公司等，以上都是主要從事投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)構(gòu)。自從上個(gè)世紀(jì)80年代末開始，我國國名經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，證券業(yè)務(wù)的發(fā)展開始從商業(yè)銀行的獨(dú)立業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)中獨(dú)立出來，發(fā)展勢頭良好，主要形式利用證券流通、交換為主要形式的一種中介機(jī)構(gòu)體系。由此可見，券商已經(jīng)逐漸成為中國投資銀行發(fā)展的核心內(nèi)容，由此可見，投資銀行的原形是商業(yè)銀行，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果體現(xiàn)。

二、我國證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國資本市場的發(fā)展，規(guī)模已經(jīng)基本成型，資本主義市場的出現(xiàn)帶動(dòng)了證券公司，作為國內(nèi)的投資銀行，證券公司在國內(nèi)的資本市場中扮演投資銀行的角色。我國最開始出現(xiàn)投資銀行是在20世紀(jì)80年代初的時(shí)候，之后投資銀行的數(shù)量提升至130多家，其中專門從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)達(dá)到300多家。在1995年的時(shí)候，中國建設(shè)銀行和國際上的5家金融機(jī)構(gòu)一共出資1億美元建立起了中國國際金融有限公司（CICC），之后CICC成為中國第一家中外合資的投資銀行。

整體來看，我國的投資銀行發(fā)展時(shí)間經(jīng)歷了不同階段，例如，數(shù)量增長時(shí)期、蓄勢整理時(shí)期、大規(guī)模重組規(guī)范發(fā)展時(shí)期，但是對比與國外投資銀行的發(fā)展還有所欠缺，為了深入的拓展國民經(jīng)濟(jì)，努力發(fā)展資本市場，需要不斷完善和發(fā)展投資銀行，就目前來看，我國的投資銀行業(yè)發(fā)展情況還不夠樂觀，存在諸多問題。

（一）投資銀行業(yè)法制不健全

雖然我國已經(jīng)出臺了證券法，但是由于法律規(guī)定的內(nèi)容比較寬泛，還沒有專門的涉及到具體的投資銀行業(yè)務(wù)，針對性的投資銀行法還沒出現(xiàn)。我國的證券公司還不是真正的現(xiàn)代投資銀行，當(dāng)前國內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營中還存在諸多不合理的行為。與此同時(shí)，國內(nèi)的很多管理?xiàng)l例十分不完善，例如，《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中很多規(guī)定和投資銀行自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營相矛盾，其中規(guī)定，任何的金融機(jī)構(gòu)不能為股票交易提供足夠的貸款。就國際慣例來看，投資銀行從事并購的過程中，能夠?yàn)椴①徆咎峁┝己玫馁Y金融通機(jī)會，但是由于法律法規(guī)體系建設(shè)的不完善其會助長投資銀行很多不規(guī)范的操作。

（二）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)融資能力差

除了國內(nèi)幾個(gè)比較大的商業(yè)銀行辦理的證券公司之外，多數(shù)的證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營資金還不到1億，平均資金只有3000萬，很多國外的投資銀行，例如，摩根斯坦利，其資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到3182億美元，且美林公司的實(shí)際資產(chǎn)也高達(dá)3000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過了我國130多家證券公司的資產(chǎn)總額，可見國內(nèi)的證券公司規(guī)模太小，因此其承擔(dān)投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)能力偏低，對自身發(fā)展造成不良影響。國內(nèi)的證券公司自有資本少的原因有很多，其中分業(yè)經(jīng)營是根本因素，國內(nèi)的證券行業(yè)、銀行業(yè)、信托行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)等都實(shí)施分業(yè)經(jīng)營的政策，雖然能夠良好的分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場的發(fā)展，但是資本聚集的能力偏低，金融行業(yè)的整體規(guī)模得不到擴(kuò)大。除此之外，我國投資銀行的起步時(shí)間很晚，發(fā)展時(shí)間較短，投資銀行自身的資本累積能力下降，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)自有資本少，由此顯著阻礙了國內(nèi)投資銀行業(yè)的快速發(fā)展。

（三）證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄

中國現(xiàn)行證券公司在整個(gè)資本市場中一共承擔(dān)了三種角色，即一級市場的承銷商、二級市場的經(jīng)紀(jì)商、二級市場的交易商，其中一級市場的承銷商屬于證券公司經(jīng)濟(jì)利潤的主要來源。綜合形式的證券公司資金收入結(jié)構(gòu)中，全部收入的絕大多數(shù)都是來自于自營承銷的收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在整個(gè)收入中的利潤占比達(dá)到50%。面對很多新型的投資業(yè)務(wù)發(fā)展，例如，基金發(fā)起、項(xiàng)目融資、兼并和收購等活動(dòng)的開展還不夠廣泛，對于金融創(chuàng)新引發(fā)的很多新型金融業(yè)務(wù)，例如，期權(quán)業(yè)務(wù)、掉期業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等發(fā)展的關(guān)系很少，只有很少部分的國內(nèi)大的投資銀行中涉及到相關(guān)知識，但是由于實(shí)力不足，經(jīng)驗(yàn)不足等因素，很多業(yè)務(wù)的發(fā)展一直都不夠成熟。

（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

就目前來看，我國證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展特點(diǎn)呈現(xiàn)出高度集中化的特征，證券公司前股權(quán)的前十大股東的持股比例已經(jīng)超過60%，股權(quán)集中的情況突出在國信證券上，其前五名的股東持股比例已經(jīng)超過95%，國內(nèi)很多證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出前五個(gè)人的持股比例的平均數(shù)達(dá)到28%，第一大股東的股權(quán)平均比例是10%。股權(quán)集中的情況還體現(xiàn)在股東人數(shù)少上，例如，國泰君安的股東只有13個(gè)，其他類型的綜合類券商中的股東都低于50。

（五）股權(quán)流動(dòng)性差

由于目前國內(nèi)的證券公司發(fā)展基本上屬于國家股和法人股兩種，絕大多數(shù)的證券公司都不屬于上市公司，由此可見，股權(quán)的流動(dòng)性相對較低，國有股權(quán)的流動(dòng)性很差，無法利用集中交易的形式實(shí)現(xiàn)交易市場的轉(zhuǎn)讓。中信證券雖然是一家上市公司，但是根據(jù)2004年的報(bào)告可知，其中非流通的股票占據(jù)總體股資的84%，其中肆意大股東的持股比例達(dá)到33%。

三、對改善證券公司治理的建議

（一）加快股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善

我國需要實(shí)施股權(quán)多元化的措施，不斷優(yōu)化國內(nèi)證券公司上市速度和融資能力，完善證券公司的治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)重點(diǎn)在于提升股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣化，不斷規(guī)范證券公司的法人治理模式需要政府部門和國有獨(dú)資企業(yè)從證券公司中退出，不斷的鼓勵(lì)境外戰(zhàn)略的投資者、民營企業(yè)和國內(nèi)股份企業(yè)等加入證券公司，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。其中需要注意的是，需要不斷的吸引國外很多著名的投資銀行度中國的證券公司進(jìn)行投資，原因在于很多投資者除了可以帶來大規(guī)模的資本金，還能帶來很多先進(jìn)的證券行業(yè)管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)掌控力和產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，就目前很多國內(nèi)證券公司的生存環(huán)境來看，可以采取放寬外資在證券公司中占的比例，甚至可以讓外資企業(yè)實(shí)施控股。

（二）大力推廣獨(dú)立董事制度

需要不斷努力的推廣證券公司內(nèi)部的獨(dú)立董事制度，使其和控股的股東之間缺少聯(lián)系，采用誠信且剛正不阿的專業(yè)人員利用司法程序利用獨(dú)立董事的身份加入到董事會中，發(fā)揮職能權(quán)利，由此確保董事會的決策可以保護(hù)股東，保障諸多小股東的實(shí)際權(quán)益。為了董事會的獨(dú)立性，可以適當(dāng)?shù)脑黾营?dú)立董事會的實(shí)際數(shù)量，整體比例可以設(shè)置接近于50%的席位，不能只是象征性的設(shè)立一名或者兩名董事，證券公司內(nèi)部的各個(gè)委員會需要交給獨(dú)立的董事管理。

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度

為了充分發(fā)揮證券公司內(nèi)部監(jiān)事會的作用，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督的實(shí)效性，可以適當(dāng)?shù)耐卣贡O(jiān)事會的權(quán)利范圍，其中包含將部分的監(jiān)事提名權(quán)利上交給監(jiān)事會，監(jiān)事可以代表整個(gè)公司對董事和管理人員進(jìn)行起訴，財(cái)務(wù)報(bào)告交給董事會編制之后上交監(jiān)事會進(jìn)行審核，之后提交到股東大會上審議。

（四）完善內(nèi)部控制機(jī)制

內(nèi)部審計(jì)是證券公司整體治理過程中監(jiān)督工作和反饋工作開展的重要依據(jù)，內(nèi)部審計(jì)部門需要獨(dú)立的給公司提供相對獨(dú)立和客觀的監(jiān)督活動(dòng)、評價(jià)活動(dòng)和咨詢活動(dòng)，主要目的在于提升組織的價(jià)值，良好的改善組織的經(jīng)營能力。券商需要建立起審計(jì)委員會，由此良好的監(jiān)督公司內(nèi)部的審計(jì)活動(dòng)狀況，做好內(nèi)外審計(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)工作。審計(jì)委員會的組成中需要將獨(dú)立董事作為獨(dú)立的召集人，且獨(dú)立董事的整個(gè)構(gòu)成需要占到絕大多數(shù)，由此來保證整個(gè)審計(jì)委員會的獨(dú)立性，客觀性，保障職能行使的有效性。

四、結(jié)語

根據(jù)數(shù)學(xué)模型的研究顯示，國民財(cái)富的增加，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富投資不斷增加，由此刺激了專業(yè)化投資理財(cái)服務(wù)的出現(xiàn)，促進(jìn)了投資銀行的發(fā)展。由此可見，金融監(jiān)管部門需要解決好投資市場中的很多深層次問題，強(qiáng)化對于投資者和資本市場的發(fā)展信心，由此才能長遠(yuǎn)的實(shí)現(xiàn)投資銀行的發(fā)展和繁榮。投資銀行的發(fā)展中重要的是完善自身治理結(jié)構(gòu)，由此才能保障行業(yè)健康發(fā)展，如果治理結(jié)構(gòu)不良，證券公司的中介作用得不到良好發(fā)揮，市場中的“三公”原則得不到體現(xiàn)，為了緩解國內(nèi)投資銀行的問題，完善自身治理才能保持持續(xù)發(fā)展的活力。

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