天風(fēng)證券

軍工：布局時(shí)點(diǎn)已至

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投資要點(diǎn)

1、多項(xiàng)政策利好有望推動(dòng)板塊發(fā)展。

2、估值處于歷史低位。

近期三項(xiàng)板塊利好醞釀18年拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，繼續(xù)關(guān)注十九大政策利好：

一、中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)第二次全體會(huì)議9月24日在京召開，發(fā)布或推進(jìn)《“十三五”科技軍民融合發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》、41家軍工科研院所改革，軍品定價(jià)議價(jià)規(guī)則、裝備采購(gòu)制度等重要措施。我們認(rèn)為軍工改革將整體利好科研院所改制與民參軍企業(yè)，行業(yè)有望繼續(xù)獲得結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，軍品定價(jià)有望改善板塊盈利現(xiàn)狀，助推主機(jī)廠打破盈利瓶頸、核心分系統(tǒng)廠商降本增效。

二、軍改全面進(jìn)入尾聲：據(jù)10月初統(tǒng)計(jì)解放軍高級(jí)將領(lǐng)、兵種和戰(zhàn)區(qū)履新調(diào)整接近完成。我們認(rèn)為隨著上層結(jié)構(gòu)正式落地，軍改將在年內(nèi)完成架構(gòu)搭建，我軍新模式將正式運(yùn)行，“軍改影響”告一段落，全面促進(jìn)裝備訂單新周期的形成。

三、國(guó)務(wù)院會(huì)議繼續(xù)推進(jìn)央企級(jí)別國(guó)改，同期南船旗下兩船舶平臺(tái)雙停牌籌劃重大事項(xiàng)。我們認(rèn)為軍工央企是本次推進(jìn)重組整合的裝備制造領(lǐng)域核心組成，船舶領(lǐng)域、地面裝備領(lǐng)域存在較強(qiáng)或一般程度的債務(wù)壓力、產(chǎn)能過剩、資源配比失衡，將核心受益央企重組整合。

考慮到軍品5年周期進(jìn)入后半程密集釋放階段、軍改年內(nèi)收官、軍品定價(jià)改革開啟、軍工國(guó)改重點(diǎn)推進(jìn)，將全面促進(jìn)板塊進(jìn)入高景氣周期。目前板塊估值處于歷史下部區(qū)域，我們維持對(duì)2018基本面變化預(yù)期將在第四季度開啟的預(yù)期。

重點(diǎn)推薦：內(nèi)蒙一機(jī)、中航飛機(jī)和航新科技等。