天津水務(wù)投資集團(tuán)有限公司 張迪

試論行業(yè)性投融資平臺(tái)公司如何轉(zhuǎn)型發(fā)展

天津水務(wù)投資集團(tuán)有限公司 張迪

近些年來(lái)，投融資平臺(tái)公司特別是行業(yè)性投融資平臺(tái)公司在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面發(fā)揮了很大的作用，在一定程度上緩解了財(cái)政部門(mén)的資金壓力，但隨著政府性債務(wù)的不斷增多，及國(guó)家投融資改革進(jìn)程的加快，行業(yè)性投融資平臺(tái)公司也面臨著轉(zhuǎn)型發(fā)展的壓力。本文以行業(yè)性投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展為研究?jī)?nèi)容，重點(diǎn)分析行業(yè)性投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策，希望能夠?yàn)樾袠I(yè)性投融資平臺(tái)公司成功轉(zhuǎn)型發(fā)展提供幫助。

投融資平臺(tái)公司 轉(zhuǎn)型發(fā)展

一、引言

中國(guó)最早的地方政府投融資平臺(tái)公司起源于20世紀(jì)80年代的上海。1998年政府為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資和信貸支持，地方政府投融資平臺(tái)公司得到一定發(fā)展。2009年為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，中央決定投入4萬(wàn)億資金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大力推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不斷寬松融資環(huán)境，地方政府投融資平臺(tái)公司增多，政府性債務(wù)不斷增加。地方政府投融資平臺(tái)公司按照投融資業(yè)務(wù)范圍分為：一是綜合性投融資平臺(tái)公司，如上海城投集團(tuán)，二是行業(yè)性投融資平臺(tái)公司，如天津水投集團(tuán)等。行業(yè)性投融資平臺(tái)公司多集中在水務(wù)、交通、環(huán)境、能源等行業(yè)，能夠充分利用行業(yè)政策及資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮投融資作用，為本地區(qū)的行業(yè)發(fā)展提供資金支持，帶動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、行業(yè)性投融資平臺(tái)公司面臨的問(wèn)題

(一)政策性限制

2010年6月，中央政府提出要加強(qiáng)地方政府投融資平臺(tái)公司管理，清理規(guī)范地方已經(jīng)設(shè)立的投融資平臺(tái)公司，主要內(nèi)容是：第一類，只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的投融資平臺(tái)公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)，相關(guān)地方政府要在明確還債責(zé)任，落實(shí)還款措施后，對(duì)公司做出妥善處理；第二類，承擔(dān)上述公益性項(xiàng)目融資任務(wù)，同時(shí)還承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)任務(wù)的投融資平臺(tái)公司，要在落實(shí)償債責(zé)任和措施后剝離融資業(yè)務(wù)，不再保留融資平臺(tái)職能；第三類，承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的投融資平臺(tái)公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的投融資平臺(tái)公司，要按照《中華人民共和國(guó)公司法》等有關(guān)規(guī)定，充實(shí)公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作。基于上述要求，行業(yè)性融資平臺(tái)公司面臨著較大的存續(xù)壓力，在保持原有的還貸、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，需要轉(zhuǎn)型發(fā)展。

(二)缺乏穩(wěn)健的收入來(lái)源

大部分行業(yè)性投融資平臺(tái)公司主要負(fù)責(zé)行業(yè)內(nèi)公益性項(xiàng)目的投融資以及公益性項(xiàng)目的建設(shè)管理，部分行業(yè)性投融資平臺(tái)公司還負(fù)責(zé)一些公益性項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理，極少數(shù)具有經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的投融資能力。公益性項(xiàng)目資金來(lái)源無(wú)法作為公司的收入進(jìn)行核算，公益性項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理資金也基本上按照運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)費(fèi)預(yù)算進(jìn)行收支核算，并不能形成企業(yè)的利潤(rùn)，所以，目前大部分行業(yè)性投融資平臺(tái)公司缺乏穩(wěn)定的收入來(lái)源，盈利能力當(dāng)然也很低。

(三)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

行業(yè)性投融資平臺(tái)公司除了收到的注冊(cè)資本金計(jì)入實(shí)收資本或資本公積核算，收到的行業(yè)性公益性項(xiàng)目資本金基本計(jì)入類似于基建撥款的往來(lái)款中核算，待公益性項(xiàng)目完成竣工財(cái)務(wù)決算評(píng)審后與交付使用資產(chǎn)對(duì)沖，加上目前基本建設(shè)項(xiàng)目竣工財(cái)務(wù)決算評(píng)審工作相對(duì)滯后，無(wú)疑將不斷增加企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，另外，由于投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，缺乏權(quán)益性融資，融資方式單一，長(zhǎng)期借款也在不斷增加，再加上行業(yè)性投融資平臺(tái)公司盈利能力較差，無(wú)法形成有效的未分配利潤(rùn)，導(dǎo)致行業(yè)性投融資平臺(tái)公司資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在60%-80%之間，為企業(yè)的后續(xù)融資及持續(xù)健康發(fā)展帶來(lái)負(fù)擔(dān)。

(四)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏

為促進(jìn)行業(yè)性投融資平臺(tái)公司發(fā)展，更好的承擔(dān)行業(yè)內(nèi)公益性項(xiàng)目建設(shè)管理工作，整合相關(guān)資源，行業(yè)主管部門(mén)一般會(huì)將一些閑置資產(chǎn)，如土地、房產(chǎn)、倉(cāng)庫(kù)等無(wú)償劃轉(zhuǎn)給平臺(tái)公司，但是由于職責(zé)限制，各行業(yè)主管部門(mén)擁有或劃轉(zhuǎn)給平臺(tái)公司的資產(chǎn)大部分都與公益性項(xiàng)目相關(guān)，缺乏開(kāi)發(fā)利用的可行性，很難在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生效益，同時(shí)資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)還會(huì)增加平臺(tái)公司的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，由于缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，影響了行業(yè)性投融資平臺(tái)公司的發(fā)展空間。

三、行業(yè)性投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的途徑

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

行業(yè)性投融資平臺(tái)公司要保持持續(xù)的投融資能力，必須優(yōu)化資本金結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。首先，平臺(tái)公司應(yīng)該采取多種債務(wù)融資方式，單一的籌集銀行貸款資金，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，應(yīng)該嘗試采用發(fā)行中期票據(jù)、企業(yè)債券、融資租賃等多種方式籌集債務(wù)資金；其次，應(yīng)該增加權(quán)益性融資的比重，行業(yè)主管部門(mén)撥付的項(xiàng)目資本金可以可以參考債轉(zhuǎn)股的方式，作為對(duì)平臺(tái)公司的持續(xù)投資，計(jì)入資本公積核算，這樣也可以將建成的資產(chǎn)保留在平臺(tái)公司，增加凈資產(chǎn)規(guī)模，另外“兩行一基金”也是不錯(cuò)的股權(quán)融資方式，為多渠道解決重點(diǎn)項(xiàng)目資本金不足問(wèn)題，切實(shí)擴(kuò)大有效投資，進(jìn)一步促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，國(guó)家發(fā)改委要求國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以專項(xiàng)建設(shè)基金形式用于支持國(guó)務(wù)院確定的重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)的資本金投入，平臺(tái)公司可將專項(xiàng)建設(shè)基金計(jì)入所有者權(quán)益中核算，可以大大降低資產(chǎn)負(fù)債率；最后，對(duì)于有承擔(dān)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理職責(zé)的平臺(tái)公司要大膽嘗試新型融資方式，在國(guó)家政策的大力支持的環(huán)境下，可以以吸收民間資本的方式進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

(二)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

為實(shí)現(xiàn)行業(yè)性投融資平臺(tái)公司健康、可持續(xù)發(fā)展，減輕政府及行業(yè)主管部門(mén)負(fù)擔(dān)，行業(yè)主管部門(mén)應(yīng)將更多優(yōu)質(zhì)的土地、建筑物等資產(chǎn)劃撥給平臺(tái)公司，作為對(duì)平臺(tái)公司的投資，平臺(tái)公司可以利用自身的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、專業(yè)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)，更好的開(kāi)發(fā)利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為平臺(tái)公司成功轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，相關(guān)的資產(chǎn)收益可以用于彌補(bǔ)公益項(xiàng)目建設(shè)資金的不足。另外，可以探討將行業(yè)內(nèi)的平臺(tái)公司投資建設(shè)的相關(guān)資產(chǎn)收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)授予平臺(tái)公司，這樣，對(duì)于行業(yè)主管部門(mén)來(lái)說(shuō)，減輕了資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理的壓力，對(duì)于平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的資金流入，為良性運(yùn)轉(zhuǎn)提供了條件。

(三)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式

行業(yè)性投融資平臺(tái)公司，應(yīng)該立足于公益性項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)主線，逐步嘗試參與投資半公益或經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。利用資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，信用優(yōu)勢(shì)，人才優(yōu)勢(shì)，積極嘗試參與對(duì)非公益性項(xiàng)目的投資，加強(qiáng)與其他企業(yè)甚至民營(yíng)企業(yè)的合作，尋找收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，尋求合作共贏之路，以經(jīng)營(yíng)性收益反哺公益性項(xiàng)目建設(shè)。

(四)推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作

在現(xiàn)有的政策范圍內(nèi)，積極轉(zhuǎn)變政府與行業(yè)性投融資平臺(tái)公司的關(guān)系，積極嘗試建立合同及契約關(guān)系，將資金流入由原來(lái)的撥款轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y款或者合同款，這樣部分項(xiàng)目資本金就能轉(zhuǎn)化為平臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)，行業(yè)主管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)公司監(jiān)督和考核，建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，在獎(jiǎng)懲機(jī)制和有效監(jiān)督下，行業(yè)性投融資平臺(tái)公司既能夠保證項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量，同時(shí)也會(huì)不斷降低建設(shè)成本，對(duì)行業(yè)性投融資平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，也能實(shí)現(xiàn)企業(yè)化的良性運(yùn)作，比如目前部分省市嘗試推進(jìn)的政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)模式及PPP模式等。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，行業(yè)性投融資平臺(tái)公司在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了不可替代的作用，即減輕了政府密集投資的壓力，又推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。但隨著規(guī)模的擴(kuò)大及地方性債務(wù)的激增，平臺(tái)公司的發(fā)展也遇到急需解決的發(fā)展瓶頸。行業(yè)性投融資平臺(tái)公司要想轉(zhuǎn)型發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中繼續(xù)發(fā)揮中流砥柱作用，就應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，按照市場(chǎng)化模式進(jìn)行運(yùn)作。

[1]重塑地方政府投融資平臺(tái)公司[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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