王珺勤+李紹

【摘要】隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的場外金融衍生品市場也在不斷發(fā)展，在發(fā)展的過程中也不可避免的出現(xiàn)了一些問題，本文對我國場外金融衍生品的市場監(jiān)管問題進(jìn)行探討，對我國市場監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，并提出有效性建議。

【關(guān)鍵詞】場外金融衍生品 市場監(jiān)管 現(xiàn)狀與策略

金融衍生品作為一種金融工具對金融市場的發(fā)展有重要影響，金融衍生品有期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、掉期，還有以混合形式存在的金融產(chǎn)品。在交易市場上，金融產(chǎn)品的交易方式可以分為場外和場內(nèi)。因?yàn)閳鐾饨灰讻]有固定的交易場所，多為交易雙方進(jìn)行直接交易，容易出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，相比與場內(nèi)交易，場外交易有較大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的升級與轉(zhuǎn)型，發(fā)展金融衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)將為成為必然趨勢，由此，要想保持金融市場的穩(wěn)定性，對于場外金融市場的監(jiān)管就成為了重點(diǎn)工作，本文將針對場外金融衍生品市場如何進(jìn)行監(jiān)管這個(gè)問題進(jìn)行具體討論。

一、我國場外金融衍生品市場監(jiān)管概況

我國金融業(yè)的發(fā)展速度較快，但是金融衍生品的市場監(jiān)管卻沒有得到相應(yīng)發(fā)展，我國場外金融衍生品的市場監(jiān)管也同樣存在許多發(fā)展問題。我國場外金融衍生品在2005年開始發(fā)展，發(fā)展至今也用了十多年的時(shí)間，我國場外金融衍生品市場采取多頭分業(yè)監(jiān)管模式，在政府監(jiān)管中，中國銀監(jiān)會(huì)、中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯管理局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管，自律監(jiān)管依靠的是交易所、銀行間交易協(xié)商會(huì)及期貨業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管組織。這種監(jiān)管方式能對以前的場外金融衍生品市場起到了規(guī)范作用，這也是因?yàn)橐郧暗膱鐾饨鹑谘苌返慕灰琢坎⒉淮?。但是近年來我國的金融業(yè)在快速發(fā)展，場外金融衍生品的交易量也在增加，日益增加的交易量促進(jìn)了場外金融衍生品市場的發(fā)展，這種分散的監(jiān)管方式也為金融衍生品市場的監(jiān)管帶來了不小的困難。為了規(guī)范外金融衍生品市場，2004年銀監(jiān)會(huì)頒布《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的管理暫行辦法》；2007年做了第一次修訂；2011年1月又進(jìn)行了再次修訂，進(jìn)一步擴(kuò)大了銀行參與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的范圍{1}。法律法規(guī)的頒布促進(jìn)了場外金融衍生品市場自律監(jiān)管的進(jìn)步，場外金融衍生品市場自律監(jiān)管的實(shí)行在一定程度上促進(jìn)了市場的規(guī)范化。

二、我國場外金融衍生品市場監(jiān)管問題

我國金融業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了場外金融衍生品市場的發(fā)展，但是場外金融衍生品在市場監(jiān)管中仍然存在許多問題，要用科學(xué)的方法進(jìn)行分析并找出導(dǎo)致問題出現(xiàn)的原因所在，便于采取措施進(jìn)行改善。

（一）法律法規(guī)不全面

我國對于場外金融衍生品頒布的法律法規(guī)并不全面，場外金融衍生品有很多種類，我國頒布的法律法規(guī)大多是針對特定的場外金融衍生品進(jìn)行頒布的，但是如今場外金融衍生品發(fā)展多樣，對于金融衍生品的法律法規(guī)并沒有統(tǒng)一的依據(jù)，也不利于市場的發(fā)展，比如有的部門頒布的法律對金融衍生產(chǎn)品的交易類型有限制，對于一些場外金融衍生品明確要符合相關(guān)規(guī)定，但是對于一些規(guī)定并沒有做出具體內(nèi)容的確定，產(chǎn)品就難以找到可依據(jù)性，就不利于場外金融衍生品市場的規(guī)范，也不利于對場外金融衍生品市場進(jìn)行監(jiān)管[2]。

（二）對場外金融衍生品的監(jiān)管主體不明確

我國對場外金融衍生品市場監(jiān)管的機(jī)構(gòu)較多，機(jī)構(gòu)之間沒有有效地溝通機(jī)制，彼此做不到有效協(xié)商，各機(jī)構(gòu)之間的責(zé)任劃分也不明確，容易使各機(jī)構(gòu)對場外金融衍生品市場的管理出現(xiàn)監(jiān)管重疊與監(jiān)管真空的情況，這樣就會(huì)造成市場監(jiān)管資源得不到有效利用，提高不了監(jiān)管部門的經(jīng)濟(jì)效益，造成市場監(jiān)管出現(xiàn)混亂的局面，給場外金融衍生品市場的發(fā)展帶來不良影響，也不利于各機(jī)構(gòu)的自身發(fā)展。

（三）自律監(jiān)管不規(guī)范

在我國場外金融衍生品市場監(jiān)管發(fā)展的過程中，自律監(jiān)管發(fā)揮著很重要的作用，但在市場監(jiān)管的發(fā)展中，自律監(jiān)管也出現(xiàn)了一些問題，這些問題影響著自律監(jiān)管作用的發(fā)揮，產(chǎn)生這些問題的原因大多是因?yàn)槲覈膱鐾饨鹑谘苌肥袌龅陌l(fā)展受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響較大，政府對場外金融衍生品市場的干預(yù)過多，這就導(dǎo)致自律組織不能全面發(fā)揮監(jiān)管作用，自律組織在場外金融衍生品市場監(jiān)管發(fā)展的過程中處于比較模糊的地位，沒有對市場監(jiān)管的明確責(zé)任，而且一些自律協(xié)會(huì)也與政府保持聯(lián)系，導(dǎo)致它們沒有自己的精神和原則，自律協(xié)會(huì)就難以對場外金融衍生品市場的監(jiān)管產(chǎn)生影響，自律協(xié)會(huì)的監(jiān)管職能就得不到有效發(fā)揮[3]。

（四）市場透明度不高

我國的場外金融衍生品市場因其特有的交易方式而具有較高的靈活性，但是也因?yàn)樗撵`活性而沒有較高的透明度，我國場外金融衍生品市場也沒有較高的集中性，而且也有非常廣泛的市場范圍，甚至超過了銀行市場的范圍，有的交易不經(jīng)過銀行就可以完成，也得不到市場監(jiān)管的規(guī)范，雖然提高了場外金融衍生品市場交易的效率，但是也增加了市場交易的風(fēng)險(xiǎn)性，不利于市場監(jiān)管的規(guī)范，一旦引發(fā)較大的風(fēng)險(xiǎn)就難以找到相關(guān)責(zé)任人，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

（五）缺少行業(yè)自律

我國場外金融衍生品市場在中國銀行間市場交易協(xié)商會(huì)還沒有建立的時(shí)候，主要是歸政府監(jiān)管，主要?dú)w國家外匯管理局還有中國人民銀行監(jiān)管，在眾多金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一個(gè)新的業(yè)務(wù)的時(shí)候，仍然需要相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。但是中國銀行間市場交易協(xié)商會(huì)的成立表明我國對場外金融衍生品市場的監(jiān)管可以由政府和協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，但是在協(xié)會(huì)這個(gè)問題上，有關(guān)機(jī)構(gòu)并沒有對協(xié)會(huì)進(jìn)行授權(quán)，行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管范圍還有監(jiān)管職責(zé)并沒有得到有效明確，那么行業(yè)協(xié)會(huì)的作用就不能盡情發(fā)揮，也就發(fā)揮不出行業(yè)協(xié)會(huì)的最大作用，我國場外金融衍生品市場的監(jiān)管也就達(dá)不到最佳效果[4]。

三、我國場外金融衍生品市場監(jiān)管策略

對于我國場外金融衍生品市場的發(fā)展，要注意在發(fā)展的過程中做好監(jiān)管措施，既保證發(fā)展的穩(wěn)定性，又能保證對我國場外金融衍生品市場進(jìn)行有效的監(jiān)管，通過對市場的有效監(jiān)管來促進(jìn)市場的發(fā)展，在市場發(fā)展中，應(yīng)該把金融市場的穩(wěn)定發(fā)展當(dāng)做目標(biāo)，做好對市場的建設(shè)工作，加強(qiáng)對市場的內(nèi)部和外部監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)自律作用的發(fā)揮，保證信息的有效性，提高市場交易效率，促進(jìn)市場有效發(fā)展[5]。

（一）完善法律體系

在我國場外金融衍生品市場的發(fā)展過程中，政府的作用依然是不可忽視的，所以仍然要依靠政府對金融衍生品市場進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)要注意自律協(xié)會(huì)作用的發(fā)揮，要最大化的發(fā)揮自律協(xié)會(huì)的作用，政府要對自律協(xié)會(huì)進(jìn)行有效管理，發(fā)揮行業(yè)自律的作用，明確自律協(xié)會(huì)的監(jiān)管范圍，明確自律協(xié)會(huì)的職責(zé)，促進(jìn)自律協(xié)會(huì)自身的完善，讓自律協(xié)會(huì)幫助政府對市場進(jìn)行監(jiān)管，政府要做到與自律協(xié)會(huì)進(jìn)行有效的合作，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加完善，并制定完善的法律體系進(jìn)行保障，以免出現(xiàn)監(jiān)管范圍不明確，監(jiān)管職責(zé)不清晰，形成交叉監(jiān)管的局面。同時(shí)為了確保我國法律機(jī)構(gòu)頒布的《企業(yè)破產(chǎn)法》中的金融衍生品終止凈額規(guī)定可以在我國金融市場上發(fā)揮其應(yīng)該有的作用，并做到有效實(shí)行，政府就要通過建立相關(guān)法律法規(guī)來確定金融衍生品終止凈額規(guī)定的可實(shí)行性，讓其擁有法律效率。還要注意根據(jù)不同的金融衍生品制定相符合的法律法規(guī)，總體遵循市場總的法律規(guī)定，同時(shí)兼顧金融衍生品的差異化，做出有針對性的措施，適應(yīng)我國場外金融衍生品市場的發(fā)展。

（二）促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作

要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通與交流，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，我國場外金融衍生品市場涉及的市場范圍比較廣泛，進(jìn)行交易的產(chǎn)品也是多種多樣，所以非常有必要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作。可以通過建立一個(gè)有效的機(jī)制來對各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，針對各種問題制定相應(yīng)的解決措施，明確各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)，做到有效利用監(jiān)管資源，避免出現(xiàn)監(jiān)管資源浪費(fèi)的現(xiàn)象，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)可以將責(zé)任具體落實(shí)到各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)上，如果出現(xiàn)問題就比較容易明確責(zé)任對象，采取有效措施將損失降到最小，提高金融衍生品市場的效益，建立金融協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)有利于金融市場的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）加強(qiáng)交易者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

我國場外金融衍生品市場的主要參與者是商業(yè)銀行，由于場外金融衍生產(chǎn)品是在表外科目進(jìn)行核算，監(jiān)管更加容易出現(xiàn)滯后。那么商業(yè)銀行更需要有一個(gè)完整的內(nèi)控系統(tǒng)，對金融衍生產(chǎn)品能夠進(jìn)行準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評估，實(shí)時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測，對極端的風(fēng)險(xiǎn)狀況事前也應(yīng)當(dāng)有應(yīng)對措施。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)建立金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，防范偶然性事件引發(fā)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（四）增強(qiáng)市場透明度

通過完善金融衍生品市場的信息披露制度，加強(qiáng)市場交易的透明度，并根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，適當(dāng)公開金融衍生工具的相關(guān)信息，包括性質(zhì)、信用風(fēng)險(xiǎn)等信息，同時(shí)，還應(yīng)該建立與市場交易相適應(yīng)的交易報(bào)告制度，深入研究會(huì)計(jì)處理方法和規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)告信息，使投資者和監(jiān)管者都能充分了解衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度和相應(yīng)價(jià)值，這樣做可以讓交易市場得到有效管理。

四、結(jié)語

我國金融市場發(fā)展較快，所以要加強(qiáng)對市場的監(jiān)測，來確保市場的穩(wěn)定運(yùn)行，避免出現(xiàn)不正常競爭情況，就要建立完善的監(jiān)測系統(tǒng)，定期對市場進(jìn)行監(jiān)測，掌握市場的交易情況，根據(jù)掌握的信息分析一些結(jié)果，發(fā)現(xiàn)市場中存在的問題，采取措施進(jìn)行解決問題，促進(jìn)市場的規(guī)范化發(fā)展。

注釋

{1}和訊網(wǎng)：金融衍生品監(jiān)管帶給我國的經(jīng)驗(yàn)啟示http：//futures.hexun.com/2015-06-15/176727762.html。

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作者簡介：王珺勤（1986-），女，漢族，江西九江人，講師，研究生，研究方向：金融；李紹（1985-），男，漢族，江西九江人，講師，研究生，研究方向：金融。