張新英, 張瑞林

(1.山東大學(xué) 體育學(xué)院,山東 濟(jì)南 250061; 2.吉林體育學(xué)院 院長辦公室,吉林 長春 130022)

我國職業(yè)足球俱樂部公司治理研究
——以廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司為例

張新英1, 張瑞林2

(1.山東大學(xué) 體育學(xué)院,山東 濟(jì)南 250061; 2.吉林體育學(xué)院 院長辦公室,吉林 長春 130022)

基于公司治理理論,以廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司為例,對我國職業(yè)足球俱樂部公司治理實(shí)踐進(jìn)行分析。認(rèn)為:應(yīng)不斷完善法人治理結(jié)構(gòu),健全股東大會、董事會、監(jiān)事會和高管層內(nèi)部治理機(jī)制;拓展外部治理,積極改善行業(yè)協(xié)會治理,加強(qiáng)產(chǎn)品市場治理,參與資本市場治理,發(fā)展控制權(quán)市場治理機(jī)制。建議:我國其他職業(yè)足球俱樂部應(yīng)進(jìn)一步完善內(nèi)部治理,積極尋求市場競爭活躍的外部治理,重視母公司集團(tuán)治理,發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在治理中的作用。

職業(yè)足球俱樂部; 公司治理; 內(nèi)部治理; 外部治理; 廣州恒大淘寶足球俱樂部

公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的核心。2015年3月,國務(wù)院印發(fā)《中國足球改革發(fā)展總體方案》(國辦發(fā)[2015]11號),在“改革完善職業(yè)足球俱樂部建設(shè)和運(yùn)營模式”中提出優(yōu)化俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu),完善俱樂部法人治理結(jié)構(gòu),加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)[1],體現(xiàn)中國足球頂層設(shè)計(jì)者對職業(yè)足球俱樂部公司治理的重視。隨著我國職業(yè)足球俱樂部公司化改制,俱樂部呈現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離等重要特征。目前,我國職業(yè)聯(lián)賽俱樂部存在法人治理結(jié)構(gòu)不完善、內(nèi)外部治理機(jī)制不健全、非理性投資加劇和財(cái)務(wù)嚴(yán)重入不敷出等突出問題[2],應(yīng)進(jìn)一步完善公司治理。2015年11月3日,廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司(以下簡稱“恒大淘寶”)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌,成為亞洲首家登陸資本市場的職業(yè)足球俱樂部,其日益完善的法人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制,實(shí)現(xiàn)了公司治理創(chuàng)新發(fā)展,為獨(dú)立融資、自主經(jīng)營和提高績效奠定了基礎(chǔ)。2016年恒大淘寶贏得中國足球協(xié)會超級聯(lián)賽“六連冠”,成為亞洲當(dāng)前最具影響力的職業(yè)足球俱樂部。本文以恒大淘寶為例,基于公司治理相關(guān)理論,分析我國職業(yè)足球俱樂部公司內(nèi)外部治理實(shí)踐,為其他職業(yè)足球俱樂部提升公司治理水平提供借鑒。

1 我國職業(yè)足球俱樂部公司治理產(chǎn)生的根源

我國職業(yè)足球俱樂部公司治理問題根源于俱樂部公司制后所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離以及由此產(chǎn)生的委托代理問題。俱樂部公司制實(shí)行后,作為獨(dú)立法人的公司,實(shí)現(xiàn)了股東資產(chǎn)所有權(quán)與俱樂部法人資產(chǎn)所有權(quán)分離。股東不能無償占有或支配俱樂部資產(chǎn)和干預(yù)俱樂部經(jīng)營活動,只能以其出資或股權(quán)承擔(dān)責(zé)任、享有資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者的權(quán)利,從而公司制實(shí)現(xiàn)了職業(yè)足球俱樂部所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離使職業(yè)足球俱樂部所有者與經(jīng)營者因利益不一致和信息不對稱等產(chǎn)生委托-代理問題。委托-代理是代理人的代理權(quán)根據(jù)被代理人的委托授權(quán)行為而產(chǎn)生[3],委托代理問題即代理人(如俱樂部管理者)追求其自身目標(biāo),而不是最大化委托人(如俱樂部所有者)利潤的問題[4]。職業(yè)足球俱樂部的委托-代理問題主要表現(xiàn)為俱樂部董事會、監(jiān)事會、高管層和教練員有可能為追求私利而犧牲或損害股東和公司利益。因此,如何激勵職業(yè)足球俱樂部人員有效使用俱樂部財(cái)產(chǎn)并根據(jù)股東利益經(jīng)營俱樂部成為一個重要問題。為有效解決所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離后委托-代理、經(jīng)營決策等產(chǎn)生的一系列問題,職業(yè)足球俱樂部應(yīng)將健全公司法人治理結(jié)構(gòu)、完善俱樂部內(nèi)外部治理機(jī)制作為公司治理建設(shè)的必要工作。

2 我國職業(yè)足球俱樂部公司內(nèi)部治理

公司內(nèi)部治理是《公司法》確認(rèn)的一種正式的制度安排,構(gòu)成職業(yè)足球俱樂部公司治理的基礎(chǔ)。職業(yè)足球俱樂部公司內(nèi)部治理是俱樂部所有者對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督和控制的制度安排,主要是指股東(會)、董事(會)、監(jiān)事(會)和高管人員(層)之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑[5]。

2.1股東大會治理股東大會是職業(yè)足球俱樂部內(nèi)部治理的重要組成部分,是俱樂部的權(quán)力機(jī)構(gòu),具有行使決定俱樂部重大問題的權(quán)利。股東大會是由股東組成,體現(xiàn)了股東對俱樂部的最終所有權(quán),是俱樂部最高決策機(jī)構(gòu)。股東大會的職權(quán)、審議內(nèi)容及決議方式等通常在俱樂部公司章程中明確列出。股東大會決議一般通過投票制進(jìn)行,決策機(jī)制主要為俱樂部投資者爭取自身權(quán)利、了解經(jīng)營情況、發(fā)表建議及參與重大決策提供平臺。

股東大會決策機(jī)制的發(fā)揮與股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。當(dāng)前,職業(yè)足球俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)正向多元化轉(zhuǎn)變,股權(quán)集中度開始下降,但據(jù)2017年中超和中甲俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì),俱樂部股權(quán)高度集中和股權(quán)性質(zhì)單一情況依然突出,股權(quán)制衡機(jī)制比較薄弱。從長遠(yuǎn)看,股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化,股權(quán)適度集中,有利于俱樂部發(fā)揮股權(quán)制衡機(jī)制,提高股東大會決策水平。恒大淘寶發(fā)展初期,恒大集團(tuán)作為唯一股東,利用對俱樂部完全控制權(quán),確保集團(tuán)戰(zhàn)略決策與計(jì)劃高效實(shí)施。在穩(wěn)定發(fā)展后,俱樂部及時改善股權(quán)結(jié)構(gòu),在保持恒大集團(tuán)作為控股股東的同時,陸續(xù)增加股東人數(shù),積極引入企業(yè)法人、機(jī)構(gòu)投資者和自然人等股東,有效發(fā)揮股東之間權(quán)利制衡作用,增加對控股股東的監(jiān)督,使股東大會決策機(jī)制更加健全。特別是機(jī)構(gòu)投資者的引入,使俱樂部不僅可利用其資金優(yōu)勢進(jìn)行增資,還可充分利用人才信息優(yōu)勢,有效提高俱樂部的治理能力。機(jī)構(gòu)投資者在防止大股東侵害俱樂部和小股東權(quán)益的同時,也可在防范俱樂部被惡意收購、限制總經(jīng)理權(quán)力和實(shí)施合理激勵制度等方面發(fā)揮積極作用,從而有效改善財(cái)務(wù)狀況,提高俱樂部經(jīng)營業(yè)績。

2.2董事會治理董事會是現(xiàn)代企業(yè)的核心機(jī)構(gòu),俱樂部設(shè)董事會,對股東大會負(fù)責(zé),是俱樂部決策機(jī)構(gòu),決議制度為投票制。董事會由董事組成,董事由俱樂部股東大會選舉或更換,董事長由全體董事選舉產(chǎn)生和罷免,任期由俱樂部章程規(guī)定。從董事產(chǎn)生方式可見,董事一般是受出資者委托,代理出資者對俱樂部發(fā)展目標(biāo)和重大經(jīng)營活動進(jìn)行決策,維護(hù)出資人合法權(quán)益。隨著對利益相關(guān)者貢獻(xiàn)的重視,員工參與董事會機(jī)制也將成為董事會治理的重要機(jī)制。

在董事會人選方面,恒大淘寶體現(xiàn)了大股東的意志。大股東通過提名董事對俱樂部施加戰(zhàn)略控制:一為俱樂部提供優(yōu)秀管理人才,增強(qiáng)俱樂部經(jīng)營管理能力,并使俱樂部根據(jù)自身資源特點(diǎn)和行業(yè)屬性有效利用集團(tuán)內(nèi)的各種資源;二可確保集團(tuán)與俱樂部整體戰(zhàn)略目標(biāo)相統(tǒng)一,防止俱樂部整體戰(zhàn)略與集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)生偏離,使俱樂部與集團(tuán)共生發(fā)展,維護(hù)大股東利益。在其他董事會治理機(jī)制中,恒大淘寶實(shí)行董事長與總經(jīng)理兩職分任的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu),推行董事長輪值制度和董事會披露制度等舉措,提高了董事會治理效率。董事長與總經(jīng)理兩職分離,增強(qiáng)了董事會的獨(dú)立性,使董事會便于監(jiān)督總經(jīng)理的經(jīng)營行為。董事長輪值制度治理機(jī)制,有利于兩大股東相互溝通充分掌握俱樂部發(fā)展具體情況,并積極參與俱樂部管控,避免經(jīng)營決策中控股股東的本位主義,減少大股東之間由于信息不對稱而產(chǎn)生的代理問題,從而有助于董事會高效決策。此外,新三板的董事會信息披露制度,有利于保護(hù)俱樂部投資者合法權(quán)益。由上可見,恒大淘寶董事會治理積極主動,信息披露及時,透明度較高。

2.3監(jiān)事會治理監(jiān)事會是職業(yè)足球俱樂部公司治理中具有監(jiān)督職能的常設(shè)機(jī)構(gòu),該機(jī)構(gòu)將執(zhí)行職能與監(jiān)督職能明確區(qū)分開來,是我國職業(yè)足球俱樂部公司治理結(jié)構(gòu)安排的重要特征。監(jiān)事會與董事會是平行機(jī)構(gòu),主要負(fù)責(zé)對董事會成員與高管人員行為及公司財(cái)務(wù)進(jìn)行及時、有效監(jiān)督。俱樂部監(jiān)事由股東代表和職工代表擔(dān)任。監(jiān)事每屆任期3年,任期屆滿,連選可以連任[6]。股東監(jiān)事由股東大會選舉或更換,職工監(jiān)事由公司職工民主選舉產(chǎn)生或更換,并對監(jiān)事應(yīng)履行的責(zé)任和義務(wù)以及約束機(jī)制作出明確規(guī)定,以確保監(jiān)事可代表俱樂部職工有效發(fā)揮監(jiān)督作用。

恒大淘寶實(shí)行的是“股東監(jiān)事+職工監(jiān)事”的監(jiān)事會治理模式,不僅便于職工和股東監(jiān)事對重大決策規(guī)范性和合理性進(jìn)行監(jiān)督,而且還可發(fā)揮大股東股權(quán)制衡作用。此外,恒大淘寶還設(shè)置了監(jiān)事會的補(bǔ)充治理機(jī)制——設(shè)立財(cái)務(wù)、會計(jì)和內(nèi)部審計(jì)部門以及外部會計(jì)、審計(jì)機(jī)構(gòu)等,以此拓寬監(jiān)督的深度與廣度。由此可見,恒大淘寶監(jiān)督機(jī)制強(qiáng)化內(nèi)外部機(jī)構(gòu)共同監(jiān)督,重視風(fēng)險(xiǎn)控制,體現(xiàn)了監(jiān)督機(jī)制的獨(dú)立性和靈活性。

2.4高管層治理高管層是公司治理與管理的聯(lián)結(jié)點(diǎn),也是決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)。職業(yè)足球俱樂部高管層一般包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和球隊(duì)主教練等?？偨?jīng)理和董事長秘書由董事長提名,經(jīng)董事會聘任或解聘。副總經(jīng)理通常由總經(jīng)理提名,提交董事會聘任或解聘。高管人員的選聘方式體現(xiàn)了董事會秘書和總經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)。以總經(jīng)理為首的高管人員主持公司生產(chǎn)經(jīng)營管理工作,組織實(shí)施董事會決議、年度計(jì)劃和投資方案等。以主教練為首的教練團(tuán)隊(duì)一般主要負(fù)責(zé)球隊(duì)建設(shè)工作,帶領(lǐng)球隊(duì)進(jìn)行日常訓(xùn)練、參與比賽,處理球隊(duì)內(nèi)球員間矛盾,形成良好球隊(duì)氛圍,提升球隊(duì)競技能力,提高球隊(duì)比賽成績。高管層職責(zé)由各俱樂部具體確定,其職責(zé)劃分直接關(guān)系高管層治理質(zhì)量。

恒大淘寶在新三板披露中,將高管層職位分為總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人,所聘人員都來自恒大集團(tuán)[7],可見控股股東對俱樂部擁有實(shí)際控制權(quán)?？偨?jīng)理與董事會溝通機(jī)制協(xié)調(diào),總經(jīng)理列席董事會會議制度,可盡量減少董事會與總經(jīng)理間存在的信息不對稱問題,不僅可為董事會科學(xué)決策提供信息支持,而且也使總經(jīng)理能充分理解董事會決議內(nèi)容,確保順利實(shí)施。另外,俱樂部對高管人員實(shí)施薪酬激勵約束制度,使其努力提高俱樂部績效。對于主教練,雖未被列入披露平臺的高管名單,但其對俱樂部發(fā)展的重要性眾所周知?！岸麻L負(fù)責(zé)下的主教練負(fù)責(zé)制”委托代理機(jī)制和薪酬激勵機(jī)制,使主教練被賦予至高的權(quán)利。主教練擁有球隊(duì)管理自主權(quán),在球隊(duì)日常管理、訓(xùn)練和比賽方面擁有絕對權(quán)力,俱樂部董事長以及其所屬的恒大集團(tuán)董事局在內(nèi)的高管團(tuán)隊(duì)均不參與俱樂部技戰(zhàn)術(shù)管理,不干涉球隊(duì)任何內(nèi)部工作[8]。

3 我國職業(yè)足球俱樂部公司外部治理

職業(yè)足球俱樂部外部治理是指通過俱樂部外部的因素和手段解決俱樂部治理問題,它是建立在市場機(jī)制基礎(chǔ)上的公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制,主要利用協(xié)會、資本市場、產(chǎn)品市場、控制權(quán)市場、債權(quán)人、中介機(jī)構(gòu)和政府等實(shí)現(xiàn)。外部治理是一種非正式的制度安排,主要通過協(xié)會和外在市場的倒逼機(jī)制,迫使俱樂部要有適應(yīng)協(xié)會管理和市場壓力的治理制度安排。在職業(yè)足球俱樂部外部治理方面,發(fā)達(dá)國家治理機(jī)制比較健全,行業(yè)協(xié)會組織管理水平較高[9],主要依靠外在市場倒逼機(jī)制加強(qiáng)俱樂部治理;而我國治理機(jī)制比較滯后,主要依靠中國足球協(xié)會,在資本市場、產(chǎn)品市場和控制權(quán)市場等市場化的外部治理方面還比較薄弱。

3.1行業(yè)協(xié)會治理職業(yè)足球俱樂部不同于一般企業(yè),其一切價(jià)值創(chuàng)造都要依托球隊(duì)參與協(xié)會組織的賽事實(shí)現(xiàn)。俱樂部必須接受行業(yè)協(xié)會的治理。中國足球協(xié)會制定的《中國足球協(xié)會職業(yè)聯(lián)賽俱樂部準(zhǔn)入實(shí)施細(xì)則》和《中國足球協(xié)會職業(yè)聯(lián)賽俱樂部準(zhǔn)入條件和審查辦法》是行業(yè)協(xié)會治理的主要制度。治理制度的實(shí)施解決了俱樂部產(chǎn)權(quán)不清問題,提高了俱樂部自主經(jīng)營水平,并通過加強(qiáng)各職業(yè)足球俱樂部內(nèi)部機(jī)構(gòu)的組織建設(shè)和管理,維護(hù)了職業(yè)聯(lián)賽社會公共信譽(yù)和聯(lián)賽完整性,促進(jìn)了俱樂部持續(xù)良好發(fā)展[10]。俱樂部公司化改制,使產(chǎn)權(quán)日漸明晰,治理水平不斷提升。此外,行業(yè)協(xié)會對俱樂部欠薪事件治理等亦見其在俱樂部治理中發(fā)揮著重要作用。協(xié)會治理機(jī)制使政府過多介入,弊端日益顯露,治理水平有待提升。2015年《中國足球改革發(fā)展總體方案》明確指出,中國足球協(xié)會從基本政策制度、俱樂部準(zhǔn)入審查、紀(jì)律和仲裁、重大事項(xiàng)決定等方面對調(diào)整組建的職業(yè)聯(lián)賽理事會進(jìn)行監(jiān)督,明確了中國足球協(xié)會在職業(yè)聯(lián)賽組織管理中的監(jiān)督責(zé)任[1]。2017年1月5日,國家體育總局足球運(yùn)動管理中心正式注銷,中國足球協(xié)會成為獨(dú)立的社團(tuán)法人,協(xié)會治理將邁向新的發(fā)展階段。

3.2產(chǎn)品市場治理產(chǎn)品市場競爭是職業(yè)足球俱樂部外部治理機(jī)制的重要組成部分,它能提高俱樂部公司治理的有效性。Defond等[11]、Karuna[12]、Baggs等[13]研究發(fā)現(xiàn),產(chǎn)品市場競爭與經(jīng)理人激勵正相關(guān),產(chǎn)品市場競爭能降低股東監(jiān)督的邊際成本;Defond等[11]的研究也表明,激烈的產(chǎn)品市場競爭會導(dǎo)致較高的企業(yè)CEO替換率,且競爭越激烈的行業(yè),CEO替換的頻率就越高[14]。職業(yè)足球產(chǎn)業(yè)市場與一般產(chǎn)品市場相比,競爭激烈程度更易于觀察。股東、董事可通過球隊(duì)在聯(lián)賽比賽的表現(xiàn)來了解主教練、教練組以及球員工作是否努力,并判斷其執(zhí)教和技術(shù)水平。在聯(lián)賽市場中,競爭有利于降低委托人與代理人之間的信息不對稱程度,并且能對代理人的行為進(jìn)行有效監(jiān)督和控制。職業(yè)足球俱樂部的產(chǎn)品和服務(wù)都與球隊(duì)在參賽中的表現(xiàn)密切相關(guān)。球隊(duì)參賽成績越好,其廣告商、贊助商和球迷就越多,俱樂部經(jīng)營績效、品牌價(jià)值以及經(jīng)理、教練員、球員的價(jià)值也就隨之越高。職業(yè)足球市場因其自身競技特殊性而競爭激烈,當(dāng)球隊(duì)成績不理想時,俱樂部往往通過替換主教練以及經(jīng)理人提高球隊(duì)成績。

恒大淘寶自成立后重金引入球員和世界知名教練員,連續(xù)取得中超和亞冠聯(lián)賽冠軍,使球隊(duì)處于激烈競爭中。股東通過球隊(duì)成績和球員表現(xiàn),直接觀察到主教練對球隊(duì)的管理和執(zhí)教水平,這將促使主教練與球員努力工作。球隊(duì)連續(xù)取得優(yōu)異成績,隨之相關(guān)的經(jīng)營也備受股東關(guān)注。恒大集團(tuán)作為俱樂部控股股東,通過俱樂部股東大會和董事會治理機(jī)制,對與球隊(duì)相關(guān)的廣告、贊助等商業(yè)運(yùn)營關(guān)注度增加,并根據(jù)集團(tuán)和俱樂部經(jīng)營戰(zhàn)略適時調(diào)整董事長,陸續(xù)推出“恒大冰泉”“恒大糧油”“恒大人壽”等集團(tuán)子公司品牌。隨著球隊(duì)在聯(lián)賽市場競爭程度增加,俱樂部價(jià)值不斷提升。

3.3資本市場治理資本市場可為俱樂部發(fā)展提供重要的資本支持,并有利于市場信息透明、完全競爭以及分散風(fēng)險(xiǎn)。在資本市場中,企業(yè)為了獲得融資以自身發(fā)展,就需要遵循資本市場制度,積極完善治理結(jié)構(gòu),努力發(fā)展公司業(yè)務(wù)。在資本市場有效運(yùn)行情況下,信息披露制度、融資和價(jià)格機(jī)制等運(yùn)行制度對職業(yè)足球俱樂部治理具有重要作用。① G20/OECD《公司治理原則》明確指出,信息透明度是公司治理機(jī)制的重點(diǎn)之一[15]。證券市場的信息披露制度促使俱樂部及時披露真實(shí)準(zhǔn)確的信息,保護(hù)中小股東利益,提供有利于俱樂部競爭的良好治理機(jī)制,這對完善和改進(jìn)俱樂部公司治理起到積極作用。② 以股權(quán)融資為代表的資本市場融資機(jī)制對俱樂部治理的影響,主要在于投資者會根據(jù)俱樂部治理結(jié)構(gòu)完善情況和業(yè)績進(jìn)行投資選擇。俱樂部欲獲得投資者持續(xù)投資,必須努力提升治理能力,改善俱樂部內(nèi)部管理,提高營運(yùn)水平,提供優(yōu)質(zhì)競賽產(chǎn)品和服務(wù),以改善俱樂部業(yè)績。③ 公司股票價(jià)格在有效資本市場中可提供管理效率的信息,反映經(jīng)營者的經(jīng)營水平[5]。投資者通過俱樂部市場價(jià)格的觀察和預(yù)期,評價(jià)經(jīng)營者的管理水平,降低了代理成本中的監(jiān)督成本。俱樂部股價(jià)波動會給經(jīng)營管理者帶來壓力,從而促使其勤勉工作以爭取更好的業(yè)績維持股票價(jià)格。

中國資本市場20多年的發(fā)展見證著資本市場在優(yōu)化資源配置中的重要性。恒大淘寶積極參與資本市場治理,為中國甚至亞洲各國職業(yè)足球俱樂部治理提供了新的發(fā)展模式。透明的信息披露機(jī)制,使投資者更多地了解恒大淘寶內(nèi)部健全的法人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制以及運(yùn)營管理,從而吸引投資者進(jìn)入。2016年1月,恒大淘寶完成其在新三板掛牌后首筆融資,定向發(fā)行2 173.4萬股,發(fā)行價(jià)每股40元,募集資金8.693 6億元,發(fā)行后的恒大淘寶市值達(dá)到158.69億元。2016年3月8日,俱樂部股票以每股55元的價(jià)格實(shí)現(xiàn)成功交易,收盤市值最高突破200億元,超過世界足壇豪門曼聯(lián)俱樂部[7]。俱樂部股票交易價(jià)格和募集資金體現(xiàn)了資本市場對于 “亞洲足球第一股”品牌價(jià)值的肯定,也體現(xiàn)了資本市場融資機(jī)制和價(jià)格機(jī)制的強(qiáng)大作用。

3.4控制權(quán)市場治理職業(yè)足球俱樂部控制權(quán)市場又稱接管市場,是指通過收集股權(quán)或投票代理權(quán)取得對俱樂部的控制,達(dá)到接管和更換不良俱樂部管理層的目的[16]。在我國,職業(yè)足球俱樂部控制權(quán)市場不斷發(fā)展,特別是《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè) 促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》(國發(fā)[2014]46號)文頒布后,職業(yè)足球俱樂部控制權(quán)市場競爭增加,俱樂部股權(quán)變更和高管人員的更換更加頻繁,社會資本對職業(yè)足球的熱衷程度急劇升高,控制權(quán)市場治理將在俱樂部發(fā)展中發(fā)揮越來越重要的作用。

恒大淘寶掛牌新三板,使控制權(quán)市場成為其重要的外部公司治理機(jī)制之一。俱樂部控制權(quán)市場不僅對管理者具有強(qiáng)力約束,也對俱樂部健康發(fā)展具有持續(xù)推動作用。2016年6月30日,恒大淘寶股東數(shù)量由2015年掛牌初期的25個變?yōu)?4個,俱樂部控制權(quán)市場競爭更加活躍。俱樂部控制權(quán)市場的活躍,使管理者面臨接管的更大威脅激勵,迫使其必須用心經(jīng)營,提高俱樂部績效。恒大淘寶作為我國唯一進(jìn)入證券市場的職業(yè)足球俱樂部,因股票更具有高度流動性,其控制權(quán)市場相比其他俱樂部活躍,來自控制權(quán)市場的外部威脅在俱樂部公司治理中發(fā)揮著重要作用。恒大淘寶不斷發(fā)展的控制權(quán)市場,在有效降低控制權(quán)轉(zhuǎn)移的交易成本、激勵高管人員和發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者治理作用等方面的優(yōu)勢將日趨顯著。

4 提升我國職業(yè)足球俱樂部公司治理質(zhì)量的建議

4.1進(jìn)一步完善俱樂部內(nèi)部治理完善的內(nèi)部治理是職業(yè)足球俱樂部公司治理的核心。職業(yè)足球俱樂部公司內(nèi)部治理即俱樂部公司法人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制。公司法人治理結(jié)構(gòu)是職業(yè)足球俱樂部健全現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)。完善俱樂部公司法人治理結(jié)構(gòu),健全公司內(nèi)部治理機(jī)制,有利于俱樂部獨(dú)立決策和經(jīng)營,增強(qiáng)自身造血能力,推動俱樂部健康穩(wěn)定發(fā)展。根據(jù)《公司法》《中國足球改革發(fā)展總體方案》等法規(guī)文件要求,職業(yè)足球俱樂部應(yīng)不斷完善法人治理結(jié)構(gòu),建立行之有效的內(nèi)控管理體系,確保俱樂部規(guī)范運(yùn)作。恒大淘寶日益健全公司法人治理結(jié)構(gòu),積極優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),通過規(guī)范股東大會、董事會和監(jiān)事會的運(yùn)行機(jī)制,實(shí)現(xiàn)內(nèi)部治理和管理規(guī)范化運(yùn)作以及財(cái)務(wù)透明和決策程序化。積極履行信息披露義務(wù),不僅有力激勵股東參與決策和監(jiān)督,同時也有效約束董事和高管人員,促使恒大淘寶品牌價(jià)值持續(xù)增加。目前,國內(nèi)大部分俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)不甚合理、管理不規(guī)范和財(cái)務(wù)透明度不高[17],恒大淘寶不斷完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制案例,可為國內(nèi)其他職業(yè)足球俱樂部解決上述問題提供參考。

4.2積極尋求市場競爭活躍的俱樂部外部治理源于市場競爭的外部治理可有效激勵和約束俱樂部管理人員在經(jīng)營中盡職盡責(zé)。自我國職業(yè)足球俱樂部興起以來,職業(yè)足球俱樂部外部治理渠道普遍來自于國家足球管理中心和中國足球協(xié)會公權(quán)力的行政監(jiān)督以及聯(lián)賽市場競爭,其他外部治理非常薄弱。盡管俱樂部法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善,內(nèi)部治理機(jī)制在激勵和監(jiān)督俱樂部管理者方面起到重要作用,但這種機(jī)制仍有許多不足,如俱樂部董事會和監(jiān)事會流于形式,就不能做出科學(xué)決策和有效監(jiān)督,以致難以提高球隊(duì)成績和俱樂部經(jīng)營績效。對此,積極發(fā)展職業(yè)足球俱樂部外部治理機(jī)制,可在一定程度上彌補(bǔ)俱樂部內(nèi)部治理機(jī)制的不足。資本市場、公司控制權(quán)市場已被公認(rèn)為公司外部治理重要機(jī)制。然而,我國職業(yè)足球俱樂部“一股獨(dú)大”情況普遍,鮮有進(jìn)入證券市場,市場監(jiān)督和信息披露治理機(jī)制薄弱,俱樂部公司控制權(quán)市場不夠活躍。隨著近年來國家對體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視,社會資本開始涌入職業(yè)足球,恒大淘寶掛牌新三板,加大了俱樂部公司控制權(quán)市場治理的監(jiān)督作用,使信息披露機(jī)制、融資機(jī)制、價(jià)格機(jī)制等更加完善,其外部治理經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

4.3重視母公司治理的作用由恒大淘寶案例可見,母公司恒大集團(tuán)作為俱樂部控股股東,通過向子公司董事會派遣董事和高管人員參與俱樂部公司法人治理,實(shí)施強(qiáng)有力管控,確保俱樂部企業(yè)文化和戰(zhàn)略決策與集團(tuán)相一致。恒大集團(tuán)注重管控俱樂部與集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間的關(guān)聯(lián)交易,使俱樂部和集團(tuán)子公司共生發(fā)展;另外,確保俱樂部獨(dú)立經(jīng)營,積極拓展集團(tuán)外部交易。多年來,我國職業(yè)足球俱樂部以企業(yè)集團(tuán)投資為主,但集團(tuán)對俱樂部的治理各異。職業(yè)足球俱樂部在完善法人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制基礎(chǔ)上,如善用集團(tuán)資本、人才、信息和市場等優(yōu)勢,可為俱樂部發(fā)展提供有力幫助。目前,我國職業(yè)聯(lián)賽俱樂部普遍依賴于企業(yè)集團(tuán)投資,母公司對其管控不力,俱樂部自主發(fā)展水平不高,致使俱樂部法人治理結(jié)構(gòu)不健全,董事會治理形同虛設(shè),最終產(chǎn)品和服務(wù)水平難以創(chuàng)造較高價(jià)值。母公司對俱樂部的管控是一把“雙刃劍”,剖析俱樂部治理問題,須重視母公司治理的重要作用。只有完善職業(yè)足球俱樂部法人治理結(jié)構(gòu),有效利用母子公司資源稟賦,使母子公司共生發(fā)展,才能實(shí)現(xiàn)俱樂部健康發(fā)展。

4.4積極發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在俱樂部治理中的作用2000年我國證監(jiān)會提出要“超常規(guī)、創(chuàng)造性地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”,并于2002 年聯(lián)合經(jīng)貿(mào)委在《上市公司治理準(zhǔn)則》中明確提出:“機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該在公司董事選任、經(jīng)營者激勵與監(jiān)督、重大事項(xiàng)決策等方面發(fā)揮作用。”[18]隨著我國證券市場的發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增加,規(guī)模逐漸擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者已成為資本市場的重要投資主體,在上市公司治理中的作用也日益顯著。彭丁[19]認(rèn)為:機(jī)構(gòu)投資者對公司控股股東的制衡效應(yīng)與公司業(yè)績顯著正相關(guān),機(jī)構(gòu)投資者對公司控股股東制衡效應(yīng)越強(qiáng),公司經(jīng)營業(yè)績越好;機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中能有效緩解控股股東與中小股東之間的代理沖突以改善公司治理狀況。劉濤等[20]發(fā)現(xiàn),在提升公司市場績效方面,機(jī)構(gòu)投資者持股行為顯著影響高管變更機(jī)制效率。2016年6月27日,中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2016)》,指出2015年末滬深兩市機(jī)構(gòu)投資者持有的已上市流通股占A股流通市值比例為70.18%[21]。當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者在提高我國上市公司治理機(jī)制效率方面已在發(fā)揮積極作用,我國職業(yè)足球俱樂部應(yīng)積極引入機(jī)構(gòu)投資者持股,充分利用機(jī)構(gòu)投資者的資本、人才和信息三大優(yōu)勢,幫助俱樂部提升治理水平。

5 結(jié)束語

建立完善的俱樂部內(nèi)部治理機(jī)制,積極發(fā)展俱樂部外部治理,是職業(yè)足球俱樂部完善公司治理的兩大核心任務(wù)。有效的職業(yè)足球俱樂部公司治理可以保證俱樂部決策科學(xué)化,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股東和其他利益相關(guān)者利益最大化。職業(yè)足球俱樂部有效運(yùn)行和科學(xué)決策不僅需要由股東大會、董事會、監(jiān)事會和高管層發(fā)揮作用的法人治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)控和激勵機(jī)制,還需要由足球協(xié)會、資本市場、產(chǎn)品市場等發(fā)揮作用的外部治理機(jī)制。我國職業(yè)足球俱樂部長期以來內(nèi)部治理不完善,外部治理缺乏像證券市場這樣競爭活躍的控制權(quán)市場,治理水平的提升任重道遠(yuǎn)。隨著我國職業(yè)足球市場資本的涌入,資本逐利性的本性將促使職業(yè)足球俱樂部必須加強(qiáng)公司治理建設(shè),恒大淘寶公司治理經(jīng)驗(yàn)將為其提供借鑒。

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CorporateGovernanceofProfessionalFootballClubsinChina:AnExampleofGuangzhouEvergrandeTaobaoFootballClubCo.,Ltd.∥

ZHANG Xinying1, ZHANG Ruilin2

Citing Guangzhou Evergrande Taobao Football Club Co.,Ltd.as an example,this paper analyzed the corporate governance practice of professional football clubs in China based on the theory of corporate governance.It holds that such measures should be taken in corporate governance:to complete the corporate governance structure and the internal governance mechanism of the general shareholders’ meeting,board of directors,supervisory board and senior management.At the same time,we should expand the external governance by improving the industry association governance and product market governance,as well as participating in capital market governance and market control management.It is proposed that the other professional clubs have to further develop the internal governance,seek the competitive market-driven external governance actively,emphasize the role of parent company,and exert the influence of corporate investors on the club governance.

professional football club; corporate governance; internal governance; external governance; Guangzhou Evergrande Football Club

Author’saddress1. School of Physical Education, Shandong University, Jinan 250061, Shandong, China; 2. President Office, Jilin Sport University, Changchun 130022, Jilin, China

2017-02-28；

2017-06-11

吉林省社會科學(xué)基金資助重點(diǎn)項(xiàng)目(2015A3)

張新英(1981-),女,山東淄博人,山東大學(xué)博士研究生;Tel.:18353157018,E-mail:394133821@qq.com

張瑞林(1963-),男,山東莘縣人,吉林體育學(xué)院教授,博士,博士生導(dǎo)師;Tel.:(0431)85682980,E-mail:zhangruilin@sdu.edu.cn

G80-05

A

1000-5498(2017)06-0028-06

DOI10.16099/j.sus.2017.06.006