◇陳 萌

基于信息不對(duì)稱視角探討科技型中小企業(yè)融資瓶頸

◇陳 萌

本文以信息不對(duì)稱為視角，重點(diǎn)總結(jié)了國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究，并論述了金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱問(wèn)題對(duì)各方主體的影響，提出通過(guò)加快平臺(tái)建設(shè)、打造有為政府以及優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境等途徑解決科技型中小企業(yè)的融資瓶頸。

信息不對(duì)稱；科技型中小企業(yè)；逆向選擇；道德風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)家大力倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的戰(zhàn)略下，科技型中小企業(yè)成為了當(dāng)代最先進(jìn)生產(chǎn)力的代表以及最具活力的經(jīng)營(yíng)機(jī)制有機(jī)結(jié)合的企業(yè)組織，是科技創(chuàng)新的載體。科技型中小企業(yè)發(fā)展的三大關(guān)鍵因素是：人才、技術(shù)和資金，其中資金是最關(guān)鍵因素。然而，由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱的原因，科技型中小企業(yè)面臨著輕資產(chǎn)、沒(méi)有抵押品以及輕信用等狀況，使其從傳統(tǒng)的金融體系中獲得資金的難度加大。本文重點(diǎn)研究信息不對(duì)稱帶來(lái)的科技型中小企業(yè)融資瓶頸。

一、相關(guān)文獻(xiàn)述評(píng)

在國(guó)內(nèi)，信息不對(duì)稱與中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究以優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、鼓勵(lì)非正規(guī)金融的發(fā)展、融資方式的創(chuàng)新和信息平臺(tái)的搭建等四個(gè)方面為主。李俊江等認(rèn)為緩解信息不對(duì)稱情況下中小企業(yè)的融資困境應(yīng)以政府為主導(dǎo)，加大中小企業(yè)的政策扶持和信用擔(dān)保，鼓勵(lì)中小企業(yè)制度的發(fā)展創(chuàng)新。趙岳等以電子商務(wù)平臺(tái)為視角，通過(guò)理論模型證明電子商務(wù)平臺(tái)是中小企業(yè)貸款的一種新型信貸模式。鄭小萍則認(rèn)為通過(guò)打造中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺(tái)，大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板，完善融資體制與環(huán)境，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)等方式來(lái)破解信息不對(duì)稱帶來(lái)的融資難題。蔣志芬則提出積極倡導(dǎo)關(guān)系型信貸，大力發(fā)展地方型中小商業(yè)銀行和租賃公司并積極推進(jìn)私募融資等方式來(lái)規(guī)避信息不對(duì)稱的難題。與之不同的是唐建新認(rèn)為應(yīng)大力發(fā)展信息中介，通過(guò)信息中介搜集信息并有償交易信息的方式來(lái)為信貸雙方提供第三方信息中介，以此來(lái)彌補(bǔ)信息不對(duì)稱問(wèn)題。林毅夫等通過(guò)建立信貸雙方模型，表明了非正規(guī)金融可以作為優(yōu)化整個(gè)信貸市場(chǎng)資金配置的一種新型方式，因此應(yīng)加快發(fā)展非正規(guī)金融，并利用其在搜集中小企業(yè)“軟信息”方面的優(yōu)勢(shì)來(lái)改善信息不對(duì)稱問(wèn)題。楊豐來(lái)等主張通過(guò)個(gè)人破產(chǎn)法律制度的建立以及中小企業(yè)融資體系的完善來(lái)解決此難題。郝麗萍等首先建立了中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信號(hào)傳遞博弈模型，并以此為依據(jù)證明了信號(hào)選擇精準(zhǔn)的反映了中小企業(yè)的預(yù)期盈利水平，有效地降低了中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱。黎剛?cè)A從融資創(chuàng)新的角度提出通過(guò)結(jié)構(gòu)性的貿(mào)易融資和大力發(fā)展中小企業(yè)金融租賃市場(chǎng)及票據(jù)市場(chǎng)來(lái)改善其融資難題。張玉明等在云創(chuàng)新理論的基礎(chǔ)上，提出通過(guò)搭建融資需求云、云融資服務(wù)平臺(tái)、中介服務(wù)云等幾種云數(shù)據(jù)平臺(tái)來(lái)解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。張敬惠等從信息不對(duì)稱和制度供給不足兩個(gè)方面著手，提出解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的關(guān)鍵就是多層次、多渠道、全方位、高效率的融資體系的建立以及信用擔(dān)保制度的有效發(fā)展。陳全功等認(rèn)為給中小企業(yè)創(chuàng)造相應(yīng)的條件，加快信息間的傳遞以及外源性融資，探索并發(fā)展其他融資渠道等可以緩解融資難題。孫林等建立了數(shù)理模型，指出了中小企業(yè)互助融資模式的優(yōu)勢(shì)，闡明了銀行和企業(yè)的完全信息化會(huì)給雙方帶來(lái)不利，適度的信息不對(duì)稱反而能給雙方帶來(lái)共贏，最后總結(jié)論證了要解決融資困境可以發(fā)展互助性融資模式。

二、信息不對(duì)稱帶來(lái)的科技金融市場(chǎng)困境

信息不對(duì)稱會(huì)引起逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這給科技型中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)以及其他服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來(lái)不確定性，阻礙了資源的有效配置。

（一）科技型中小企業(yè)融資瓶頸

現(xiàn)代中小企業(yè)的制度不完善，科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展往往重研發(fā)而輕質(zhì)量，同時(shí)企業(yè)為了節(jié)約成本而缺乏一整套完整科學(xué)的企業(yè)管理體系?？萍夹椭行∑髽I(yè)在向銀行申請(qǐng)信貸時(shí)，在信息不對(duì)稱情況下，尤其在金融市場(chǎng)上，由于資金使用者往往比資金提供者占有更多的信息，出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮，在資金使用的過(guò)程中，資金使用者侵害了資金提供者的利益，使其承受高風(fēng)險(xiǎn)或者承受著道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，在金融機(jī)構(gòu)不能獲得完整可靠的企業(yè)信息時(shí)，金融機(jī)構(gòu)為了降低資金風(fēng)險(xiǎn)會(huì)實(shí)行資金配給，減少對(duì)缺乏可靠信息和擔(dān)保的企業(yè)提供資金，科技型中小企業(yè)的信貸申請(qǐng)往往會(huì)被拒絕。

（二）金融機(jī)構(gòu)的困境

信息不對(duì)稱在資金放貸前會(huì)導(dǎo)致逆向選擇問(wèn)題，在資金使用后會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較為敏感。對(duì)于大中型銀行而言，有著較為規(guī)范的信貸標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)于信息不透明而又缺少抵押品的科技型中小企業(yè)而言，其更愿意將資金投放給資信較好的大型企業(yè)，而拒絕科技型中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。即使銀行在政府政策的鼓勵(lì)下傾向于扶持科技型中小企業(yè)，銀行需要承擔(dān)信息搜集和甄別的成本以及資金使用后的監(jiān)管成本，最終金融機(jī)構(gòu)能夠提供的信貸額度也是有限的，同時(shí)出于審慎的考慮，信貸業(yè)務(wù)的辦理周期也會(huì)較長(zhǎng)。

（三）對(duì)中介機(jī)構(gòu)的影響

科技金融市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)主要是為科技型中小企業(yè)提供科技金融服務(wù)的各種機(jī)構(gòu)。比如擔(dān)保、抵押質(zhì)押、法律服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。信息不對(duì)稱同樣會(huì)影響中介機(jī)構(gòu)向科技型中小企業(yè)提供高效的服務(wù)。就像擔(dān)保機(jī)構(gòu)、抵押質(zhì)押等中介機(jī)構(gòu)在不能獲得企業(yè)有效信息情況下出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮也會(huì)拒絕提供服務(wù)。重新獲得企業(yè)有效信息勢(shì)必會(huì)增加服務(wù)成本，延誤服務(wù)時(shí)間，降低服務(wù)效率，同時(shí)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。而在沒(méi)有獲得有效信息情況下，中介結(jié)構(gòu)往往會(huì)通過(guò)增加服務(wù)費(fèi)用的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終企業(yè)將承擔(dān)更多的服務(wù)費(fèi)用導(dǎo)致交易的終止?？傊?，信息的非完全性存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)同樣會(huì)讓中介機(jī)構(gòu)降低服務(wù)效率，甚至拒絕提供服務(wù)，使得科技型中小企業(yè)通過(guò)擔(dān)保、抵押等方式獲得所需資金的渠道同樣存在著障礙。

（四）其他方面的影響

由于從金融機(jī)構(gòu)獲得資金不易的原因，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)延緩科技型中小企業(yè)的融資起著重要的作用。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)能搜集到更多的信息，其資金靈活性可大大彌補(bǔ)科技型中小企業(yè)的小額資金需求。但在信息不對(duì)稱的情況下，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)出于審慎性考慮會(huì)減少資金交易的規(guī)模，甚至以更高的資金使用成本來(lái)降低交易風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，政府提供的專項(xiàng)基金，在缺少可靠信息的情況下，專項(xiàng)基金的使用以及基金使用后的效率和監(jiān)管同樣存在一定的不確定性。

三、相關(guān)建議

（一）進(jìn)行資源有效整合，改善信息不對(duì)稱難題

資源的有效整合需要最優(yōu)的服務(wù)平臺(tái)來(lái)支撐，通過(guò)科技金融綜合服務(wù)平臺(tái)，可以實(shí)現(xiàn)資源的有效共享。在投融資平臺(tái)及中介服務(wù)等平臺(tái)上將以信息服務(wù)平臺(tái)為基礎(chǔ)來(lái)開(kāi)展投融資業(yè)務(wù)、中介服務(wù)的線上線下交易。提供搭建高效的平臺(tái)，不僅可以將分散的科技型中小企業(yè)整合到平臺(tái)，建立企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)和權(quán)威的企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系來(lái)規(guī)范企業(yè)行為，提供真實(shí)透明的企業(yè)信息，實(shí)現(xiàn)便捷化融資，而且平臺(tái)將最大限度的實(shí)現(xiàn)政府各部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等資源的對(duì)接，實(shí)現(xiàn)線上線下交易的透明化。同時(shí)平臺(tái)還將承擔(dān)投資功能，將民間資金、非正式金融機(jī)構(gòu)資金等整合到平臺(tái)上交易，拓展交易的范圍。

（二）充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，打造有為政府

政府的財(cái)政投資以及專項(xiàng)基金的設(shè)立是科技型中小企業(yè)主要的融資方式之一。為了保證資金的有效使用，政府部門(mén)應(yīng)建立健全相關(guān)的資金監(jiān)督機(jī)制，正確引導(dǎo)社會(huì)資金的介入，拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道。政府部門(mén)還應(yīng)充分發(fā)揮政策的引導(dǎo)和稅收杠桿的作用，積極吸引各種類型的中介機(jī)構(gòu)參與科技金融服務(wù)體系中來(lái)。最終形成在以政府為主導(dǎo)下的，多層次、多渠道的科技金融融資服務(wù)體系。

（三）推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境

鑒于科技型中小企業(yè)的特性，資金需求量小，國(guó)有大中型銀行很難適應(yīng)其貸款需求。因此應(yīng)積極探索與科技型中小企業(yè)資金需求相匹配的具有較好靈活性的專門(mén)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。積極引導(dǎo)民間資金的流向，盡快規(guī)范并確立非正規(guī)金融的合法地位，將非正規(guī)金融納入金融管理體系，倡導(dǎo)誠(chéng)信文化，完善法律制度，進(jìn)一步提升金融生態(tài)條件，為科技金融的發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。

四、結(jié)語(yǔ)

信息不對(duì)稱已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)融資過(guò)程中的最大阻礙同時(shí)也是最難解決的問(wèn)題，然而在信貸服務(wù)中信息又是相對(duì)重要的參考因素，而信息的不確定性、分散性等又使得任何一方收集甄別信息的成本較高，科技型中小企業(yè)能夠進(jìn)行有效融資的關(guān)鍵就在于怎么能高效地改善科技金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱。本文重點(diǎn)研究了國(guó)內(nèi)外科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題，并闡述了信息不對(duì)稱對(duì)各方主體的影響，提出加快平臺(tái)建設(shè)、打造有為政府以及優(yōu)化科技金融生態(tài)環(huán)境等解決辦法。然而，有效解決科技型中小企業(yè)融資困境的方向，還在于科技金融市場(chǎng)環(huán)境的整體改觀。

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[3]趙岳，譚之博.電子商務(wù)、銀行信貸與中小企業(yè)融資——一個(gè)基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論模型[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012(07).

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[6]李恩燕.基于信息不對(duì)稱理論的中小企業(yè)融資探討[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2011(11).

（作者單位：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.07.007