李泓然

相較于其他類型基金，滬港深主題基金最大的特點是可以在滬、港、深3個市場靈活切換，投資范圍更廣，運作更為靈活。

隨著滬港通及深港通的開通，內(nèi)地投資者投資港股市場的大門逐步打開。與此同時，公募基金也與時俱進地布局了滬、港、深三地皆可投資的滬港深主題基金。2017年以來，香港恒生指數(shù)不斷走強，至今漲幅已超過11%，香港股市整體上漲，促使主要投資于港股的滬港深主題的基金凈值上漲幅度較大。2017年以來，各大指數(shù)上漲情況如下圖所示。

滬港深主題基金投資范圍廣，年內(nèi)凈值表現(xiàn)突出

滬港深主題基金為權(quán)益類基金，大多分布在混合型和股票型中，其相較于其他類型基金，其最大特點是可以投資于港股市場，不像QDII基金有額度限制。這意味著，該類產(chǎn)品的股票投資可以在滬、港、深3個市場靈活切換，投資范圍更廣，運作更為靈活。今年以來，滬港深主題基金凈值表現(xiàn)突出，頗受投資者認可。目前，市場上已有超過20家基金管理公司積極布局該類基金。

濟安金信基金評價中心的特色分類體系中，滬港深主題基金今年以來的平均凈值增長率為7.50%，表現(xiàn)較為突出，且年內(nèi)凈值增長率排名靠前的基金多為滬港深主題基金。香港恒生指數(shù)在2017年以來累計上漲11.13%，而該類基金中部分產(chǎn)品主要投資于港股市場，基金凈值隨之走高。

滬港深主題基金概況及業(yè)績分析

按照核心份額計算，目前公募基金市場共計30家基金管理公司發(fā)行了64只滬港深主題基金，其中13只為股票型，51只為混合型。具體來看，前海開源基金管理公司管理合計17只滬港深主題基金，上海東方證券資產(chǎn)管理公司管理6只，其余的基金管理公司大多管理3只以下。值得一提的是，前海開源基金管理公司近期發(fā)行的混合型基金幾乎全部為滬港深主題基金?？傮w來看，多一個市場，多一份機會，預計未來會有越來越多的基金公司努力嘗試。滬港深基金的出現(xiàn)，理論上的最大優(yōu)勢在于擴大了產(chǎn)品的投資范圍，讓相關基金增加了提高收益的潛力。未來，公募基金投資于這3個市場將是大勢所趨，否則很可能會被淘汰。

2017年以來，凈值增長率排名前5的滬港深主題基金平均凈值增長率為13.32%。前5名中，嘉實滬港深精選股票的表現(xiàn)較為突出，年內(nèi)凈值增長率達到15.96%。根據(jù)該基金2016年四季報所披露的信息，港股投資比例為61.13%，余下資金進行A股市場投資，顯示出整體的擇時、選股能力較強。另外，前5名中有兩只為前海開源基金管理公司旗下的產(chǎn)品，分別為前海開源滬港深藍籌精選靈活配置混合和前海開源滬港深核心驅(qū)動靈活配置混合，今年以來的凈值增長率達到12%以上。其2016年四季報顯示，其通過滬港通交易機制投資的港股占資產(chǎn)凈值比例90%以上。由此可見，該基金大部分資產(chǎn)投資于港股，而港股整體上漲，促使了其凈值上升。從港股投資能力的維度來看，該基金凈值跑贏恒生指數(shù)，也是對其香港市場投資能力的一種肯定。綜合來看，滬港深主題基金無論從產(chǎn)品線還是凈值表現(xiàn)，2017年前海開源基金管理公司旗下產(chǎn)品都十分優(yōu)異，想要投資于該類基金的投資者可多加關注。2017年以來，表現(xiàn)優(yōu)異的護港深主題基金如下表所示。

如何甄選滬港深主題基金

從定性的維度判別一只基金未來是否具有盈利空間，需要考慮該基金的投資策略、基金公司綜合實力、基金經(jīng)理從業(yè)背景等諸多因素。例如，各家基金公司投研團隊能力、公司規(guī)模、旗下產(chǎn)品數(shù)量等都差別較大，且市場上滬港深同質(zhì)化產(chǎn)品較多，投資風格相似的產(chǎn)品在不同基金公司的管理下，盈利能力截然不同。各家基金公司的管理水平參差不齊，也會導致凈值表現(xiàn)出現(xiàn)較大差距。因此，在基金公司的選擇上，筆者推薦投資者重點關注成立時間較長的公司中的大、中型基金公司，對于業(yè)績不佳或沒有歷史業(yè)績做參照的小公司和新公司，暫時不要過多關注。

針對滬港深主題基金可投資于港股的特性，可從以下幾個方面對護港深基金進行全面考察。

第一，了解其資產(chǎn)配置比例。如該基金主要投資于港股市場還是A股市場，以及該基金投資于港股市場占基金資產(chǎn)凈值的上限等，投資的市場不同會對其未來凈值走勢有決定性影響。例如，個別基金名稱中標有滬港深字樣，且投資范圍中提及可投資于港股市場，但從該基金披露的季報可以看出其并未對港股投資，2017年年初以來至今凈值損失幅度已達4%，與同類基金相比表現(xiàn)出了截然不同的走勢。

第二，由于內(nèi)地當前大多公募基金管理公司對香港市場研究的時間相對較短，投資港股的經(jīng)驗可能不足。因此，建議投資者選擇對港股有較多投資經(jīng)驗的基金管理公司旗下的產(chǎn)品。

第三，投資者選擇深港通基金時可關注該基金的基金經(jīng)理，基金經(jīng)理對基金的運作起決定性作用。如前海開源基金管理有限公司基金經(jīng)理曲揚，其從業(yè)經(jīng)歷中提及“2009年11月—2013年1月?lián)文戏交鹣愀圩庸就顿Y經(jīng)理助理”，由此推測其對香港市場有一定的研究經(jīng)驗。目前，該基金經(jīng)理管理5只滬港深主題基金，今年以來的平均凈值增長率大幅超越該類平均水平，之所以可以取得較好的業(yè)績，與其從業(yè)經(jīng)歷息息相關。因此，對滬港深基金基金經(jīng)理的選擇也尤為重要。